摘要：本文探究投资者情绪能否解释中国股票市场波动,相对客观理性判断的分析师是否能起到稳定市场的作用。本文运用主成分分析法构造投资者情绪变量,发现投资者情绪对市场波动的影响不大。剥离出无法预测上证指数,具有盲目跟风和追涨杀跌特征的非理性情绪后,其对市场波动的解释力比主成分分析得出的投资者情绪强;非理性情绪乐观可以解释市场波动,非理性悲观时则无法解释。引入分析师评级变动,发现非理性情绪和分析师评级变动交互项系数同向,分析师评级变动影响投资者的投资判断,加剧非理性情绪对市场波动的影响。本文对于引导投资者正确决策,加强对分析师的监管和引导,促进投资者保护有参考意义。