经济政策不确定性与股票收益
清华大学经济管理学院; 北京市海淀区100084; 广发证券投资银行部; 中山大学岭南(大学)学院
- 经济政策不确定性
- 资产定价
- 多因子模型
摘要：中国经济政策不确定性一直是备受关注的话题,而经济政策不确定性(EPU)如何影响资产价格亦是学界、业界一直研究的领域。本文利用Baker等(2016)基于新闻报道构造的中国经济政策不确定性指数探究经济政策不确定性是否为中国股票市场的定价因子。我们发现EPU对未来3个月的股票市场收益有显著的正向影响。随后,本文通过剔除一般经济不确定性的冲击,得到EPU的净效应。结果表明EPU对A股股票资产具有显著为正的溢价作用。由此,本文得出结论:经济政策不确定性(EPU)是中国股市一个十分重要的定价因子。(1)
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