保守还是激进:管理者从军经历对公司风险承担的影响

摘要：以2004—2014年上市公司为样本,本文实证分析了管理者从军经历对公司风险承担行为的影响,并进一步考察了政府干预环境、管理者的MBA教育经历以及企业所处行业属性等的作用。研究发现,从军经历使得管理者更为保守而非更为激进,表现为公司风险承担水平显著下降,对于民营企业尤其如此,该结论在考虑内生性等问题之后依然成立;政府干预越严重的地区,管理者从军经历对于弱化公司风险承担的作用越显著。进一步的研究发现,管理者的MBA教育经历与从军经历在影响公司风险承担方面存在替代效应,不具有MBA教育经历的情况下,管理者从军经历对于风险承担的抑制作用更为明显;对于处于非管制行业的企业而言,管理者从军经历对于弱化公司风险承担的作用更为显著。本文的研究从风险承担的视角提出了高管从军经历影响公司行为或公司治理的不同解释,对于理解高管从军经历的真实效应具有一定的参考价值。