稳健的理财方式篇(1)

【关键词】 民营企业； 政治关联； 政府支持； 财务稳健

【中图分类号】 F253.7 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）07-0016-04

一、问题的提出

经过金融危机的“洗礼”，我国一些基础薄弱和先天不足的民营企业遭受重创，有资料显示，我国民营企业平均寿命不到十年，如昙花一现便迅速瓦解了。导致民营企业失败的原因很多，除了受产品科技含量低、经营风险大、产权结构单一、决策盲目等因素影响外，财务稳健性差、抗风险能力弱也是一些民营企业致命的弱点。因此，确保财务稳健是民营企业健康发展的重要保障。

财务稳健主要表现为企业的财务风险小，控制财务风险的能力强。财务风险控制一直是学术界和实务界共同关注的热门话题，从已有的文献看，许多学者从公司治理[ 1 ]、内部控制[ 2 ]、终极控制权[ 3 ]等多个角度研究了抵御财务风险、确保财务稳健的途径。但很少有人从政治关联、政府支持的角度探讨民营企业财务稳健问题。

财务风险即资金流风险，主要表现为资金周转不顺畅，收不抵支，甚至资不抵债等。资金流是物质流的货币表现，在很大程度上受限于物质流的有效运动[ 4 ]。在信息大爆炸的当今社会，拥有最新、最全、最真实的信息，无疑会对物质流运动起到有效促进作用。由此认为：民营企业财务稳健与资金流、物质流和信息流相关，可以从资金流、物质流和信息流的角度寻求控制财务风险的手段。政府掌握着一些经济资源的分配大权[ 5-6 ]，得到政府支持就可以获取更多的经济资源，包括资金、物质和信息资源，从而改善民营企业的资金流、物质流和信息流，提高财务稳健性。而与政府建立政治关联是民营企业获取更多政府支持的有效手段。为此，笔者提出民营企业政治关联、政府支持与财务稳健的论题，研究探讨政治关联、政府支持与财务稳健的利弊关系，以期为民营企业如何通过建立政治关联更好地获得政府支持、增强财务稳健提供参考。本文研究的基本思路如图1所示。

二、政府支持的功效：取得政府资源，增强财务稳健

（一）民营企业财务稳健与资金流、物质流、信息流

1.资金流是财务稳健之形式

民营企业财务稳健性直接通过其资金流状况反映出来。资金流顺畅，资金收支平衡，则财务稳健；若资金流受阻，常常出现支付困难，则财务风险大，财务不稳健，长此以往将使企业陷入财务危机，直至破产。从资金流入来看，企业财务是否稳健取决于能否获得持续稳定的资金流入。资金流入的渠道主要有两种：其一是通过提品或劳务获得经营收入，要求企业加快商品销售和资金回笼；其二是通过筹资获得资金，需要企业拓宽融资渠道。而市场占有率低、自身资金有限、外部融资困难一直困扰着一些民营企业，影响其财务稳健。从资金流出来看，企业财务是否稳健取决于投资的有效性，要求企业投资于高回报的项目，若投资决策失误导致大量资金无回报流出，对于资本不太雄厚的民营企业来说，可能动摇其财务稳健之根本。

2.物质流是财务稳健之基础

物质流是指企业再生产过程中的实物运动循环过程，企业再生产从货币资金形态开始，依次通过原材料等物资供应、在产品的生产加工、产成品的销售环节，收回资金并获得利润。资金流和物质流是相辅相成的，只有周而复始、不断循环的物质流才能为企业提供源源不断的资金，确保资金流顺畅、财务稳健。若在物质流运动过程中，出现物资供应中断、产品滞销等问题使物质流受阻，资金不能及时收回，则资金流也受阻，影响财务稳健。企业资金短缺而不能足额提供再生产各环节所需的资金，将进一步阻碍物质流运动。物质流循环的关键点是产品销售环节，民营企业一方面要经营适销对路的商品，另一方面要开拓市场，提高市场占有率。

3.信息流是财务稳健之向导

信息流是指信息的传播与流动。信息流在企业内部表现为各部门之间的沟通和上下级之间的指令传达；信息流在企业外部表现为企业与投资人、供销商、政府、债权债务人等相关利益者之间的沟通交流，以及从互联网等各种信息渠道获得信息的过程。信息流是物质流和资金流体系的神经系统，指引着企业物质流和资金流运动的方向。从企业内部来看，实现信息共享，使各部门实时获取信息并作出快速反应，可实现管理潜能的最大化，加速资金流和物质流周转，提高财务稳健性；反之则降低财务稳健性。从企业外部来看，外来信息常常是企业进行筹资、投资等重大决策的主要依据，如依据金融市场信息进行筹资决策，依据商品市场信息进行营销决策，依据投资环境信息进行投资决策等。如果信息高度完整和准确，就可以大大减少决策的不确定性，使资金流向更为安全且高回报的项目，确保投资稳健；如果信息不及时、不完整、不真实，就可能引导企业决策失误，加大投资风险，甚至导致资金流断裂。

（二）政府支持与资金流、物质流、信息流

1.政府支持与资金流

政府支持对民营企业财务稳健的影响主要表现在对企业资金流的影响：一方面，政府可以通过资源分配直接增加企业资金流入；另一方面，政府可以通过相关政策减少企业的资金流出。通过政府支持获得资金净流入的增加，对于资本不太雄厚的民营企业增强其财务稳健性，无疑有着很好的提升功效。随着我国政府财力的增加，用于政府支持的资金越来越多。民营企业获得政府支持的主要形式有：（1）财政拨款。财政拨款具有无偿性，但有的资金会限定用途，有的对资金使用绩效会有要求。如研究开发补贴用于科技项目的研究开发，政策性补贴给予农业、环保业等政府鼓励发展的产业。（2）税收优惠。税收优惠的形式主要有：减税、免税、退税、投资抵免、税前还J、亏损结转抵补和延期纳税等。税收优惠减除或减轻了民营企业纳税负担。（3）贷款支持。贷款支持的形式主要有：贷款担保、财政贴息等。贷款支持为民营企业拓宽了融资渠道，降低了资金支付风险。

政府支持采用的形式不同，对民营企业财务稳健的影响机理也有差异，比较如表1所示。

2.政府支持与物质流

政府支持对民营企业物质流的影响形式也有多种。其一是政府无偿提供资产使用权，如行政划拨农田、林场等土地使用权，无偿提供办公场所，等等。这将大大降低企业投资资金及投资成本，对处于创业阶段的小微企业的财务稳健尤为重要。其二是为民营企业产品销售提供便利。我国许多地方政府都出台了一些支持中小企业的政府采购条例，如重庆市政府要求“市级和各区县年度政府采购面向民营及中小企业采购的金额不得低于采购总额的30%，其中小型和微型企业的比例不低于中小企业的60%”。浙江省金华市政府要求“对80万元以下的项目采购，尽可能面向中小企业采购。不得以注册资本金、资产总额、营业收入、从业人员、利润、纳税额等供应商的规模条件作为资格条件限制地方中小企业参与采购活动”。湖南省政府要求“非专门面向中小企业的采购项目，在投标评审中分别给予中型、小微型企业3%、6%报价扣除”。这意味着在同等条件下中小民营企业可以优先中标。政府采购支持能帮助中小民营企业尽快实现商品销售，加速物质流循环，提高财务稳健性。

3.政府支持与信息流

民营企业通过政府获得信息的常规渠道主要有两种：一种是政府通过媒体或网络向社会公众的信息；另一种是政府专门为企业服务而搭建的各种信息交流平台，如科技信息交流平台、产品供销信息服务平台等。这些信息都是公开的、是企业共享的，民营企业需要对这些海量信息进行分析处理，从中捕捉对己有用的信息，并据以作出正确的生产经营决策。此外，民营企业还要善于与政府官员交流，从中捕捉政府尚未公开的前瞻性信息，抓住先机，及时调整企业的投融资战略，既要充分利用有利信息为企业创造价值，又要及早采取措施规避不利信息的影响，尽可能降低企业损失，使企业立于不败之地。

三、政府支持的获得：建立政治关联

由于政府支持能够多途径、多方位地增强企业财务稳健性，民营企业总是期望能够获得更多的政府支持。与政府建立政治关联，是民营企业获得政府支持的一条捷径。

政治关联是指民营企业组织或者个人与政府或者拥有政治影响力的个人之间形成的某种特殊关系。政治关联的政治对象既可以是组织，如政党、政府部门、政治团体，也可以是个人，如政府官员、政治家、公务员等。判断一家企业是否属于有政治关联的企业，目前并没有统一的标准，大多数学者比较认可的有两种情况：一种是企业高管成员是或者曾经是一位政治人物，另一种是有国有股参股的企业。由于本文探讨政治关联的目的是民营企业建立政治关联获得政府支持利益，因此本文所述政治关联只要同时满足两个条件即可：其一是民营企业组织或个人与政府组织或个人之间建立了某种联系（包括官方联系和非官方联系）；其二是这种联系可以为民营企业获得政府支持提供帮助。根据政治关联的基本属性可以分成显性政治关联和隐性政治关联。

（一）显性政治关联

显性政治关联是指民营企业高管拥有一定的政治身份和地位，或者政府部门拥有民营企业一部分股权。民营企业建立显性政治关联的途径主要有：（1）民营企业高管争取被选举成为各级人大代表或政协委员，这是建立显性政治关联的最佳方式。（2）民营企业高管争取在一些政府举办的社团组织（如工商联、妇联、青联等）中担任职务。（3）在民营企业内部建立党组织，包括共产党或派组织。一些民营企业忽略党组织建设，老党员脱离了与党组织的联系，也不发展新党员，这样的企业与党政机关自然就少了一种天然的政治关联。民营企业建立党组织，对内可以增强员工凝聚力，对外可以加强与党政机关的政治联系，提升企业的政治地位和社会影响力。（4）民营企业通过转让股权的方式，让政府官员或国资企业拥有民营企业的部分股权。政府官员或国资企业参股后，与民营企业成为利益共同体，势必更加关注民营企业的发展。

显性政治关联一般具有以下特点：其一是建立在法律和制度的标杆之上，是一种受到法律和制度保障的关联；其二是一种正式的、公开的、官方的关联；其三是一种长期稳定的政治关联。具有显性政治关联的民营企业不仅在现行政策下可以得到更多的政府支持，而且可能参与未来相关政策的制定，引导政策向民营企业倾斜。

（二）隐性政治关联

隐性政治关联是指主要建立在私人关系基础上，即在民营企业员工和政府官员、政治家、公务员等人之间形成的一种带有感彩的柔性关系。民营企业建立隐性政治关联的途径主要有：（1）民营企业高管或员工要善于利用亲戚、朋友、同学等人脉，谋求与政府部门相关人员建立良好的人际关系。我国有些民营企业高管原来就在政府部门或国资企业任职，手中本来就掌握着各种各样的人际资源。（2）民营企业要到相关政府部门多走动、多汇报、常联系，这样可以加深本企业在政府部门的印象，并培养良好的人脉关系，当政府支持项目实施时，能够被政府优先想起。（3）民营企业要积极参与慈善事业和各种社会公益活动，这样既可以提升民营企业的社会地位和声誉，也可以引起政府部门更多的关注，为进一步建立政治关联打基础。

隐性政治关联一般具有以下特点：其一是一种不受法律和制度保障的关联；其二是一种非正式、非公开、非官方的关联；其三是一种带有感彩的人际关系。具有隐性政治关联的民营企业对政府政策制定的影响力很有限，但通常可以在不违反政策的前提下，比其他民营企业能够得到政府更多的青睐和支持。

四、政治关联成本：降低财务稳健

民营企业与政府建立政治关联的初衷是为了获得更多的政府支持，确保企业财务稳健。在这种双边关系中，民营企业是政府支持的受益者，而政府不可能心甘情愿只做利益的供给者，他们也需要从中受益。政府的利益需求主要是：让民营企业为政府政绩作贡献。为此，政府可能会干预民营企业的生产经营活动，使民营企业为满足政府意愿额外支付代价。民I企业为建立和维持政治关联而支付的代价称为政治关联成本。政治关联成本直接或间接地增加了企业资金流出量，对民营企业财务稳健将带来不利影响。政治关联成本可概括为以下三类。

（一）直接支付成本

直接支付成本是指民营企业为建立和维护与政治关联方的关系而直接发生的各种费用，包括为招待政府官员的餐饮费、交通费、旅游费、礼品费，为谋求政治关联而发生的公益捐赠费，等等。

（二）过度投资成本

过度投资成本是指民营企业因政治关联实施的投资项目可能给企业带来的损失。在我国现行考核体制下，考核地方政府官员政绩的指标主要有两个：一个是就业率，一个是国民生产总值GDP。政府官员因此有强烈动机要求企业扩大投资规模，增加就业人数。政府意愿加上政府支持的资金，很容易诱导民营企业进行非理性的过度投资。过度投资带来商品供应量的增加，行业竞争加剧。根据边际收益递减的原理，过度投资会引起投资回报率下降甚至亏损。企业资金流和物质流的周转速度都会因过度投资而变缓，降低其财务稳健性。

（三）劳动力成本

劳动力成本是指民营企业为政治关联多聘用员工而支付的薪酬。民营企业多聘用员工的动因主要有两种：一种是为政府完成就业率政绩指标而增加员工聘用数；另一种是带有政治光环的民营企业高管，为了维护自身的政治地位而承担社会责任，增加员工聘用数。企业员工聘用数的增加不仅增加了劳动力的直接支付成本，而且可能因人浮于事而降低劳动生产率，从而增加劳动力的间接支付成本。

五、结论与建议

财务风险常常危及一些民营企业的生存和发展，财务稳健是民营企业财务管理的目标之一。随着我国财力越来越雄厚，政府可分配资源越来越多，获得政府支持可以改善企业的资金流、物质流和信息流，从而提高企业的财务稳健性，尤其对于基础薄弱的民营企业来说，政府支持的效果更加显著。民营企业因此热衷于与政府建立政治关联，期望能获得更多的政府支持。但是，在政治关联关系中，政府也是要求互利互惠的，民营企业因此要为政府承担更多的社会责任，支付各种政治关联成本，这对民营企业的财务稳健又产生了负效应。民营企业与政府的政治关联形成了政府“支持”和“掠夺”并存的局面，对民营企业财务稳健也产生了正负相反的效应。民营企业政治关联、政府支持与财务稳健的相互影响如图2所示。

根据以上研究结果，笔者对民营企业财务稳健管理提出以下建议：

第一，民营企业财务稳健管理需要“多管齐下”。以往的国内外文献研究财务风险管理对策主要集中在两方面：其一是强调企业内部资源管理，提高资金运营效率；其二是强调外部融资管理，争取资本市场融资。而对于如何从政府获取资源来增强企业财务稳健性的问题关注较少。本文研究发现政府支持对增强企业财务稳健性的效果明显。对于民营企业来说，内部资源少使得内部资源管理效果极为有限，资本市场的门槛又将大部分民营企业关在场外，谋求政府支持的确是一条可行之路径。因此，民营企业财务稳健管理既要注重内部资源管理，拓展外部融资渠道，又要积极争取政府支持，多管齐下确保企业财务稳健。

第二，民营企业可以通过政治关联获得政府支持。尽管我国政府用于支持企业的资源逐年增长，但可分配资源毕竟是有限的，民营企业要想分到更大的“蛋糕”，与政府建立政治关联是一条捷径。建立政治关联的民营企业，不仅在现行政策下可以得到政府更多的青睐和支持，而且可能参与未来相关政策的制定，引导政策向民营企业倾斜并长期受益。民营企业应该有意识地建立和培养政治关联，并根据自身的实际情况选择与政府建立政治关联的合理方式。一般来说，大中型民营企业可以争取显性政治关联方式，而小微型民营企业应该更多地关注隐性政治关联方式。需要特别提醒的是，民营企业无论采取哪种方式建立政治关联，要以不违反国家相关政策、法律为原则，切不可采取行贿等违规手段。

第三，民营企业应该坚持政府支持收益大于政治关联成本的原则。民营企业通过政治关联，一方面可以获得政府支持增加企业收益，带来财务稳健正效应；但另一方面也增加了政治关联成本，产生财务稳健负效应。一般来说，政府支持对财务稳健的影响表现得更直接、更快捷、更明显，容易被认可，如财政拨款；而政治关联成本对财务稳健的影响是间接、缓慢和隐蔽的，很容易被忽略，如过度投资成本和劳动力成本。只有在政府支持收益大于政治关联成本的情况下，才能为民营企业财务稳健带来实质性的增强，反之则会带来实质性的减弱。民营企业切不可忽略政治关联成本，必须权衡利弊，在确保政府支持收益大于政治关联成本的前提下作出政治关联Q策。

【参考文献】

[1] 于富生，张敏，姜付秀，等.公司治理影响公司财务风险吗？[J].会计研究，2008（10）：52-59.

[2] 袁晓波.内部控制与财务风险：来自中国沪市制造业上市公司的经验证据[J].经济与管理研究，2010（5）：60-68.

[3] 王永海，张文生.终极控制权与财务风险：来自沪市的经验证据[J].经济管理，2008（Z2）：117-123.

[4] 向德伟.财务风险管理的基本理论与方法[J].财政研究，1995（5）：43-47.

稳健的理财方式篇(2)

【关键词】 公司理财； 稳健性原则； 案例研究

理财是企业追求价值最大化的过程，遵循收益和风险的对称的基本定律，当企业财务决策面临收益和风险抉择时，该何去何从？“他山之石，可以攻玉”，笔者分别从融资、投资、控制等角度，以国际成功企业的案例来论证稳健原则这一企业理财的精髓。

一、国际公司稳健理财的典型案例分析

（一）宏公司：保守的资金结构

宏公司从5 000美元起家，到年收入百亿美元的的超大集团。在快速而又稳健的增长过程中，公司创办人施振荣先生独特的财务观起到了至关重要的作用。在《再造宏》中他专辟一章介绍其稳健的理财观念。

1.谨慎对待负债的杠杆作用。借钱投资能够发挥“四两拨千斤”的财务杠杆作用，在台湾企业界流行“做生意不借钱是傻瓜”理念时，施振荣先生却清醒地坚持“借钱扩张必倒论”，他看到的是经济衰退或投资失败时，负债给企业带来的财务风险。

控制负债比例成为宏公司的基本理财观，快速发展的资金又从何而来呢？仅仅靠自我积累显然是不现实的，宏公司的解决办法是：（1）吸收员工入股筹集资金；（2）变卖闲置资产；（3）提高资源运用效率，从而达到缩小资金规模。其中宏公司尤其注重营运资金的管理，努力减少存货和应收账款的规模，从内部挤钱，认为“内部挤出来的钱，比外部找来的钱更健康。”公司坚持“薄利多销”的政策，宁可价格低一点、利润少一点，也要以现金销售为主，降低库存量，回收现金。对于实在需要赊销的，则要求客户必须提供资产抵押或银行担保，进行严格的信用管理，避免坏账的发生。

2.从紧的财务风险管理体系。宏公司建立有一套财务预警系统，从报表指标的异动中掌握公司财务状况的变化，以及指标异动背后的意义，而且关注数字之间的关联性，形成整体概念。宏公司还针对海外公司建立了财务风险控制，帮助他们控制存货规模，强化资金的周转。

（二）耐克公司：基于核心业务的投资战略

多元化经营曾经风靡一时，认为多元化的经营战略能够分散经营风险，为企业寻找新的经济增长点，但事实证明，多元化不仅没能给企业降低风险，有时反而增加了企业投资失败风险。返回核心业务的归核化战略的兴起，由于企业在核心业务具有较强的竞争力，围绕核心业务“毗邻扩张”在为企业赢得增长机会的同时，降低了投资风险。诺基亚、耐克、联邦快递、戴尔等国际大公司无一不是实行了归核化的投资战略，取得了巨大成功。

耐克公司自1964年以蓝带运动鞋成立以来，实现了以平均40%的综合增长率发展，核心业务强大以后，通过发现新的、合乎逻辑的毗邻业务来补充实力，从1983年至1987年的平均水平看，运动鞋的增长放慢，直至零增长。从1987到1991年，耐克通过将其运动鞋经营权扩展到包括服装业在内的新生产领域，增长率再次上升为36%。值得提醒一下的是耐克公司曾于1988年收购了一家时尚运动服装公司Cole-Haan，犯下了一个与其精于主业的战略相冲突的错误，但其很快就意识到，并将其剥离了。耐克公司不仅业务专业，而且集中了公司的所有精力和资源专注于那些增加市场价值的关键经营活动，耐克将资源主要集中在新产品的开发、推广及营销活动上。

耐克公司在发展历程中始终追求高增长，当原有业务增长受到限制时，就寻求新的业务增长点，选择的方式不是完全不相干的多元化，而是选择自己熟悉的、与原有业务密切相关的领域，可以沿用原有的人才队伍、制造商、经销渠道等，避免进入完全陌生领域的风险，体现的是稳健的增长策略。

（三）艾默生公司：持续增长中的财务控制

世界500强的艾默生公司创建于1890年，总部设在美国密苏里州圣路易斯市，是全球最悠久的跨国公司之一。股东回报丰厚，年平均增长16%，1956年投资艾默生公司，在2000年价值达638美元。能与艾默生公司的业绩媲美的屈指可数。艾默生的秘诀何在？

艾默生的秘诀在于“管理过程”（the management process）六要素：保持简化、注重计划、强大的跟进和控制系统、以行动为导向的组织结构、卓越经营和创造利于员工发挥才能的环境。其中强大的跟进和控制系统是公司快速增长过程中的“保护带”，保证公司在健康轨道上运行。其基本观念是“计划不是完美无缺的，所以我们每年都进行计划。”

艾默生公司每年在计划、执行和控制方面投入大量的精力，CEO有超出一半的时间都用于计划，COO（首席运营官）和其他高层管理人员则更多地投入到控制周期中去。艾默生公司首先从子公司层面发起计划周期，为不同的子公司以及整个组织制订利润和增长计划，在作利润评估时，子公司的管理层与总公司的“利润沙皇”（高级管理人员）举行会议，利润评估将审查前五年的历史、当前年份的现状以及未来五年的预测数据，时间跨度11年，以此建立利润评估模型，模型会将价格变化、通货膨胀、生产率提高、成本减少，业务重组等因素考虑进去；接下来是在业务平台的战略评估，从公司整体上评估执行计划所需的资源，而不是从子公司的角度讨论。若发现有子公司能力不足以应对某些机会时，能够在公司层面上进行资源整合，确保公司整体的高效率。

在有效制订计划的基础上，如何保证有效执行就成为更为重要的议题，没有强大的跟进和控制系统是无法实现的，艾默生公司的控制是全过程的控制。第一，年度控制在每个财务年结束之前举行财务评估会议――年度预算会议，主要内容是上一年的评估以及本财年的总结、未来一年的预测；第二，月度控制或常规控制。各个子公司的总裁每月都要提交总裁运营报告，关注重点是当月和未来三个月。对前一年的计划与当年的实际结果逐季度进行跟踪，并对以后几个季度和当年的绩效进行展望，实时更新年度预期，调整预算，是一种滚动式的计划和预算模式，所以，“在艾默生公司，预算的寿命只有一个月。”除此之外，艾默生公司每个月召开一次董事会，评估子公司计划中的财务计划和行动计划。

二、财务稳健原则的理论思考

从上述几个案例中不难看出，大公司在理财过程中均秉承稳健原则，贯穿于融资、投资、营运资金等财务决策和财务控制的全过程，其原因何在？

（一）通过财务稳健控制企业总风险

企业的总风险是由经营风险和财务风险构成的。企业经营风险是指企业在市场经营面临的各种不确定性，具体包括环境风险、市场风险、技术风险、生产风险等，而且随着外部环境的不确定性和复杂性的加剧，企业所面临的竞争越来越激烈，企业在经营风险控制中的主动权降低。基于经营风险的不可避免和难以控制，稳健理财、降低财务风险则成为企业主动性的选择。相对经营风险的外部性，财务风险是内生性的，企业可以主动通过财务决策和财务控制化解财务风险。

稳健理财，控制财务风险是保证企业现金流量平衡的必然要求，也是企业生存的基本要求。因为法律对企业破产界限的规定是不能清偿到期债务，反映在财务上就是现金流量失衡，企业处于入不敷出的状态，稳健理财的根本原因就在于此。稳健理财表现为两个方面：一方面保证投资收益、经营收入等开源方面的稳健性；另一方面是从财务成本控制、费用控制等节流方面的稳健性。

（二）通过财务稳健实现企业可持续增长

财务稳健是企业可持续增长的“保护带”，保障企业在健康的轨道上增长。很多企业在快速增长过程中，激进的财务政策和不健全的财务控制是导致企业失败的重要原因。爱多曾经因为“标王”而名噪一时，但又迅速陨落，而在其失败时的状况是：企业的现场和技术管理一流；品牌形象完好、市场销售良好、无投资失误。失败的诱因是财务体系脆弱，经不起任何冲击，财务失控导致巨额资金不明流失；过度依赖客户资金使得企业财务体系失去弹性，无法面对环境变化带来的风险，最终导致现金周转不灵，企业破产。

财务稳健是企业可持续增长的“保护带”，保障企业在健康的轨道上增长。财务稳健的具体作用表现在两个方面：一是稳健的投融资决策，其目的是实现现金流量的均衡；二是积极有效的财务控制，其目的是保证企业成本控制和增长战略的执行。

三、稳健财务管理模式的构建

（一）柔性的融资战略

“柔性管理”是相对于“刚性管理”提出来的。与“刚性管理”规则的硬性约束不同，“柔性管理”强调跳跃和变化、速度和反应、灵敏与弹性。将这种思想运用于财务战略管理就要求财务战略的动态性，根据企业环境的动态变化相机决策，而不是一成不变，增强企业的适应性，提升企业理财的稳健程度。企业应根据宏观的经济周期和自身的生命周期适时调整投资战略和融资战略，当国家银根收缩时，企业应压缩不必要的投资，提高自有资金比例，减少负债规模。柔性财务战略管理还要求遵循弹性原则，留有余地。企业从战略的角度考虑，必须控制现时的负债比例，为未来的融资需求留下较多的可能性。

（二）科学的投资决策方法

基于现金流量贴现的净现值法是投资决策常用的方法，但面对众多估计上的风险和不确定性，人们也许会认为现金流量估计毫无意义，没有进行正式投资评价的必要。这种做法对管理实践是没有好处的。虽然不确定性毫无疑问给决策者进行现金流量估计带来了严重的问题，但仍然需要使用投资评价方法。通过科学的投资评价方法，决策者仍有可能制定出明智的决策。

1.期望净现值标准

期望净现值标准是一个处理风险的极为简单的方法。这种方法基于以下观点：在现金流量不确知的情况下，根据与投资结果相关的一组假设条件（比如，与销售水平、劳动力成本、原材料成本相关的假设等）得出的某一组现金流量估计值进行投资评价是不明智的。决策者首先应当以多种情形为基础进行现金流量估计；其次，计算出每种可能情形的结果的预期现金流量和净现值；最后对每种可能状态的发生概率进行计算后，计算净现值的期望值。

2.风险调整贴现率法

厌恶风险的投资者们要求较高的收益率以弥补他们为承担风险付出的代价。风险越大，收益率必须越高。风险调整收益率法将这个简单的概念付诸于实践。决策者应首先决定零风险投资所需的收益率（这是现金流量确定情况下使用的无风险收益率或贴现率）；然后根据投资的风险状况加上风险报酬。风险越大，风险报酬应越大。用这种方法计算出的收益率（无风险收益率加上风险报酬）将作为净现值计算中的贴现率使用。

这两种方法均考虑了投资决策中的风险因素和企业对风险的承受能力，增强了企业投资获利的成功率，增强企业财务的稳健性。

（三）有效的财务风险控制

财务风险管理是应对外部理财环境的不确定性和内部资金管理不确定性的过程，包括评估企业面临的财务风险和财务风险管理战略两个部分。战略性的财务风险管理不仅是降低企业财务体系不确定性的过程，还是企业机会监测的重要工具。

财务风险分为市场风险和内部风险。市场风险包括外汇风险、利率风险、证券投资风险、信用风险等；内部风险则主要包括操作风险、流动性风险和系统风险。财务风险管理是一个持续进行的过程，第一，识别主要财务风险并区分优先顺序；第二，确定合适的风险容忍水平；第三，实施与风险管理政策相一致的风险管理战略；第四，对风险进行度量、报告、监控，并根据需要进行调整。

稳健理财的本质就是将财务风险控制在可容忍的范围内。企业应在对风险分类的基础上，对各类风险进行评估，充分利用实施相应的管理战略，如利用公司内部借贷、资产负债管理、利率互换协议等方式控制利率风险；利用远期合约、互换协议、期权期货等方式控制外汇市场风险。利用零库存和应收账款管理方法加强营运资金管理，控制现金失衡的风险。总之，企业需要建立应对各类风险的管理战略和控制方法。

【主要参考文献】

[1] 施振荣.再造宏：开创、成长与挑战[M].北京：中信出版社，2005.

稳健的理财方式篇(3)

关键词：稳健性；应计数字；盈余/报酬关系；净值/市值比率

一、引 言

随着我国证券市场的快速发展，会计信息的披露已成为外界了解我国上市公司的重要途径。为了消除各界对于我国A 股上市公司财务报表的疑虑（Chen，et al，1999；Chen，et al，2004）），我国主管机构积极推动会计准则与国际标准接轨，并落实各项监管机制。学者们从各种角度研究了我国上市公司财务报告稳健性的问题。Ball等(2000)以会计盈余作为变量，对我国上市公司财务报告的稳健性进行了初步的研究，结果发现，不管是基于国内的企业会计制度还是国际会计准则所编制的会计报告，都缺乏稳健性，而李增泉等(2003)利用同样的方法则发现，中国上市公司具有会计稳健性。赵春光(2004)则根据现金流量与应计利润的变化，对1994—2001年间会计盈余的谨慎性进行了分析，发现在1998 年之后中国会计盈余的谨慎性比以前年度有很大提高，会计盈余谨慎性的提高主要来自于现金流量而不是应计利润。Jia (2004)利用中国证券市场1993—2001年间的数据，对中国会计稳健性的时序变化以及中国制度背景特征是否能够解释会计稳健性的变化规律进行了深入的研究，结果发现：随着中国注册会计师诉讼风险的增加，会计稳健性增强；国有股少的公司，会计稳健性增加；银行贷款多的公司，会计稳健程度增强。研究结果提供了会计稳健性的诉讼和契约解释的证据。陈旭东（2006）运用basu(1997)模型，计算了中国上市公司分年度的会计稳健性以及行业特征。实证研究发现，随着中国会计制度改革的深入，以及证券市场监管和处罚力度的强化，中国证券市场的会计稳健性在1998年后逐渐增强，2001年以后上市公司的会计具有稳健性，并且会计稳健性具有行业特征，在制造业尤其明显。

然而，以上文献在研究会计盈余的稳健性问题时，多以单一度量的方式进行，例如有些文献从损益表观点切入，认为稳健性为“会计盈余对于好（坏）消息的确认、验证要求越不对称，会计处理越稳健”，有些文献从公司财务报告操纵权切入，以应计基础与现金基础差额的应计数字来观察稳健程度的变化。也有部分文献从资产负债表切入，以市值为评比标竿，认为稳健性是“权益证券净值对其市值向下偏误的程度”。然而Dietrich等(2003)，Ball 等(2005)以及Givoly等(2006)等人在研究中发现，以会计盈余作为单一度量方式存在一定的计量问题以及结果难以类推的问题，因此建议采用多重度量的方式，以加强结果的可比较性。基于以上分析，本文将以多重度量的方式来研究我国上市公司财务报告稳健程度的跨期变化问题，并分析定义的不同是否会导致结果存在较大的差异。

二、研究设计

（一）假说建立

在我国，对稳健性原则的关注仅是近20年的事。1992 年颁布的《企业会计准则》第一次把谨慎性作为会计核算的基本原则之一， 标志着中国会计改革向谨慎性迈出了第一步。1998 年财政部颁布的《股份制企业会计制度》，对收入的确认进行了更为严格的限制，财政部和证监会要求在境外上市的公司扩大资产减值的计提范围。同时对所有的上市公司要求对应收帐款、短期投资、长期投资和存货计提减值准备，通称“四项计提”。 除了上述“四项计提”的强制性规范外，1998 年会计改革还发布了7 号具体的企业会计准则，包括现金流量表准则、资产负债表期后事项准则、债务重整与清算准则、收入准则、投资准则、建造合同准则、会计政策与会计估计变更准则（Haw，et al ，1999）等，希望藉此提高财务报表的稳健性。后续的会计改革中，稳健惯例仍然占据了改革的主导方向，2000 年《企业会计准则——或有事项》要求对能合理确定金额和未来很可能发生的或有损失，应在财务报表中予以反映(即计入当期损益) ，但不得确认或有收益。2000 年12 月29 日，财政部颁布《企业会计制度》，取代《股份有限公司会计制度》，《企业会计制度》进一步扩大了资产减值的计提范围，包括对固定资产、无形资产、在建工程和委托贷款计提减值准备。这进一步说明了稳健性原则在我国得到了充分运用。基于上文所述，本文预期1998年以后，我国上市公司财务报告的稳健程度将显著增加。

由于文献上对于稳健性并没有一致的操作性定义，因此，本文将采用多重度量方式来检验财务报告稳健程度的变化。基于文献考察，我们以以下三种模式定义稳健性：一是应计数字的符号及幅度变化；二是盈余确认好坏消息的时效性差异；三是净值与市值进行比较时的比率变化。上述三种度量方式中，由于应计数字受限于会计准则规范，本文进一步以累积应计数字度量，其余两种度量方式由于涉及到好、坏消息确认的不对称以及权益市值与账面价值的落差程度，因此可较完整地捕捉到管理阶层与审计人员对于财务报告的稳健态度。据此，建立如下三个假说：

假说1-1：1998年会计改革后中国A 股上市公司应计数字与累积应计数字显著降低。

假说1-2：1998年会计改革后中国A 股上市公司盈余确认坏消息的时效性，相对于好消息，显著增加。

假说1-3：1998年会计改革后中国A 股上市公司净值/市值比率显著降低。

（二）稳健性变量的度量

根据上文所述，本文采用以下三种模式定义财务报告的稳健性，下面分别叙述之。

1.以各期应计数字与累积应计数字的符号与变化幅度定义稳健性

本文首先以应计数字的变化定义财务报告的稳健性。在理论上，应计数字一般是指会计盈余与营业现金流量之间的差额。理论界之所以以应计数字作为稳健性的代表变量，是因为会计盈余与营业现金流量之间的差额中隐含了管理阶层对于财务报告的操纵权（Givoly，et al，2000）。显然，当应计数字显著为负时，表示管理当局采用了减少盈余的会计方法，此时会计政策相对稳健，而当应计数字显著为正时，表示管理当局采用了增加盈余的会计方法，此时会计政策相对不稳健。因此，以应计数字作为稳健性的代表变量具有一定的合理性。

然而，必须注意的是，按照会计准则规范，应计数字一般具有返转的特点。主要是因为各类商业交易具有跨期度量与确认的特性，本期的稳健处理可能造成未来各期盈余的不稳健结果，因此本文除了观察各期应计数字的正（负）以推论各期财务报告的稳健（不稳健）性外，还观察样本公司各期累积净利润与其各期累积营业现金流量的差异，亦即累积应计数字，来分析财务报告稳健程度的变化。Givoly 等（2000）将累积应计数字分解为累积营业应计数字和累积非营业应计数字，前者主要来自日常营运以及销货增长，管理当局可操纵的空间较小；后者主要来自组织重整、资产处分、递延收益以及资产冲销等项目，管理当局操纵空间较大。因此，相对于前者，后者更能代表管理阶层财务报告的策略。本文亦以此为依据，进一步考察样本公司在所考察期间内各期累积非营业应计数字的变化。为进行对比，本文亦列出所有各期累积营业应计数字的变化。考虑公司规模差异，各数字均以期初总资产予以相除。依据预期，1998 年以后财务报告会趋于稳健，因此，1998 年之后的应计数字会显著小于1998 年之前，所有公司累积应计数字，特别是所有公司累积非营业应计数字在1998年后应呈现逐年下滑的趋势。

2.以盈余反应好坏消息的时效性差异定义稳健性

从文献来看，以“会计盈余对各类消息反应的对称与不对称确认程度”来定义财务报告稳健性是学者们最为常用的一种方式，国内学者大都如此。此思想来源于Basu（1997）等人。Basu（1997）从损益表观点出发，将稳健性定义为“会计盈余对于好（坏）消息的确认，要求严格（宽松）的验证，验证要求越不对称，会计处理越稳健”。由于股票市场反应所有信息，因此该文以正（负）的股票报酬替代好（坏）消息，以此来研究稳健性的变化问题。依据上述稳健性定义，同期盈余与负报酬关系应显著大于同期盈余与正报酬关系。

对于盈余与股票报酬的度量方式，学者们一般采取未经调整的原始数据或以市场平均值调整过后的数据进行分析。然而对于中国市场而言，由于政府经常对证券市场进行宏观调控，因此我国证券市场向来有政策股市之称。针对这种情况，本文将采用调整市场平均值后的盈余与报酬建构下列回归模型来研究上市公司财务报告稳健程度的变化：

AEPSit=α0+α1×DARit+β0ARit+β1ARit×DARit+εit（1）

其中：AEPSit代表i 公司第t 期调整后的每股盈余；ARit代表i公司第t期调整后的股票报酬；DARit代表调整后的股票报酬正负的虚拟变量，ARit小于零为1，否则为0；εit代表i 公司第t 期误差项。依据稳健性定义，β1度量盈余对于坏消息的增额确认程度（相对于好消息），应显著大于0；至于(β0+β1)/β0则代表盈余对于坏/好消息确认的敏感度差异，应显著大于1。本文预期1998 年以后财务报告会趋于稳健，因此1998 年以后的β1应显著大于1998 年以前的β1，且1998 年以后的(β0+β1)/β0应显著大于1998 年以前的(β0＋β1)/β0。

3.以净值/市值比率定义稳健性

Feltham等（1995）从资产负债表观点切入，认为稳健性是“权益净值相对于权益市值向下偏误的程度”。之所以以净值与市值比率定义稳健性，主要是由于两个方面的原因：一是稳健会计的不对称确认使得净值持续低于市值；另一是递延政策的使用也可使得净值暂时低于市值（Beaver，et al，2000）。因此，以此定义稳健性，也在学术界得到了一定的应用。在此定义中，一般以净值/市值比率对当期与过去各期股票报酬进行回归的方式来研究财务报告的稳健性变化。然而必须注意的是，股票报酬对净值/市值比率的影响一般随着递延期数增加而减少，考虑中国证券市场历史较短，为了解1998 年前后转折变化以及避免样本数大量流失，本文参照Ryan 等（2003）等人的研究方法，将递延期数采取四期，由此建立如下回归模型：

BTMit=α+β0D1998+β1Rit+β2Rit-1+β3Rit-2+β4Rit-3+β5Rit-4+εit（2）

其中：BTMit代表i 公司第t 期净值/市值比率，以期末普通股权益账面价值除以其市值；D1998 为虚拟变量，1 代表1998年（含）会计改革后，0 代表1998年会计改革之前；Rit-k代表i 公司第t-k 期的股票报酬；εit代表i 公司第t 期误差项。依据本研究预期，1998 年以后财务报告会趋于稳健，净值/市值比率变小，因此应显著为负，至于当期与前期股票报酬的估计系数代表递延确认，因此预期符号为负。

（三）选样标准与资料来源

本文选取1992—2005年所有在上海和深圳证交所交易的A股公司。鉴于上市公司在IPO当年的会计盈余与其他年度存在较大差异，我们剔除了当年IPO的公司、当年停牌超过1个月的公司和数据不全的公司。另外本文亦排除金融保险业公司，因其会计政策与制度有特殊的规范，与一般产业有所不同。本文数据全部取自深圳国泰安信息技术公司开发的CSMAR数据库2006年版。

三、实证结果分析

（一）年度盈余、年度营业现金流量与年度应计数字变化

表1为在上海与深圳证券交易所发行A 股的上市公司14 年来会计盈余与营业现金流量的时间序列型态，前者代表应计基础的获利指标，后者代表现金基础的获利指标，另外考虑截面样本公司的规模差异，本文以总资产对上述两指标予以平均，相除后分别简称为ROA 与CFOA。

注：ROA=盈余/总资产；CFOA=营业现金流量/总资产。中国上市公司1998 年起才提供现金流量表，因此1998 年之前的营业现金流量依下式估计：营业现金流量＝盈余－（流动资产变动数－流动负债变动数－现金`变动数－折旧与摊销＋未来1年到期长期负债变动数）。

由表1左半部分可以看出，中国证券市场应计基础的亏损比率（ROA

表1右半部分为改用CFOA 度量公司绩效的结果（Healy，et al，1992; Givoly，et al，2000）。由结果可知，CFOA 为负值的比率逐年减少，1998 年以后更为明显。进一步观察CFOA 平均数， 1998 年为转折年度，之前CFOA 平均数均为负值但呈现改善的迹象，由于1998 年之前中国证券市场未要求上市公司提供现金流量表，该数据系估计所得，实证结果难以避免度量误差。但在1998 年之后，上市公司提供现金流量资料，可信度提高，CFOA 平均数由负转正且波动不大，介于0.040～0.051，显示公司绩效平稳改善，CFOA 中位数趋势类似，同样支持公司经济绩效在1998 年之后明显改善且相当平稳。由表1左右对照可发现，全体样本ROA 与CFOA 趋势相反。基于以上分析，本文认为，亏损比率上升以及报告盈余衰退主要来自于会计应计数字的变化，而非上市公司经济绩效的实质下滑所致。

将表1中的ROA平均数与CFOA平均数分别进行平减，可得应计数字的变化。结果显示，由于全体样本的ROA在1992—1997年间均大于CFOA，因此1992—1997年间的应计数字皆为正，但1998—2005年期间的ROA 均小于CFOA，因此1998—2005各年的应计数字皆为负。实证结果显示，在1998年之前，上市公司的管理阶层有利用财务报告操纵权来调节账面盈余的做法，但在1998年之后则采取了相反的方法。因此，我们可得到如下初步结论：从应计数字来看，相对于1998 年之前，1998 年之后的上市公司的财务报告中所披露的账面盈余日趋稳健。

（二）累积应计数字、累积营业应计数字以及累积非营业应计数字变化

由于年度的应计数字具有自动回转的特性，因此有必要进一步观察样本公司逐年累积的应计数字变化，累积应计数字部分反应公司财务报告策略（包括会计改革的强制性规范与管理阶层自愿性的会计选择），部分反应公司营运变化，为了排除营运变化的干扰效果，本研究进一步拆解累积应计数字为营业性质与非营业性质，并特别观察累积非营业应计数字的变化以捕捉财务报告策略逐期变化的纯粹效果。其中变量拆解过程如下：（1）应计数字＝盈余－营业现金流量；（2）营业应计数＝应收帐款变动数＋存货变动数＋预付费用变动数－应付帐款变动数－应付税金变动数；（3）非营业应计数＝应计数字－营业应计数。结果见表2。

由表2可知，对于全体样本而言，累积营业应计数字在1992—2005 年变化不大，介于0.0974～0.0560（1998 年受金融危机影响仅0.0147 除外），至于累积应计数字与累积非营业应计数字的变化，大致可分为下列三个阶段：（1）1994—1997年，二者呈现单调递增的趋势，具体而言，累积应计数字由0.2267增加至0.4034，增幅约2 倍，累积非营业应计数字由0.1596增加至0.3320，增幅亦约为2 倍。因此财务报告不稳健程度呈现增加的趋势。（2）1997—1999年，二者呈现先减后增的趋势，累积应计数由0.4034迅速滑落至0.1560，次年缓和上扬至0.2056，累积非营业应计数字趋势一致，先大幅减少再小幅回升。主要原因是1998 年中国进行大幅度会计改革，强制要求上市公司追溯调整过去年度应收帐款、存货、长期投资以及短期投资的跌价损失等，过去潜亏挂帐的问题被迫浮现与解决，由于应计数字有自动回转的特性，因此1999 年趋势反转，形成相当特殊的型态。（3）1999 年后累积应计数字与累积非营业应计数字均呈现单调递减的趋势，前者由0.2056 滑落至0.0206，后者由0.1496 降至-0.0768，显示样本公司财务报告明显趋于稳健。此段期间会计准则仍持续采用“成本与市价孰低法”架构，如2001 年将资产减损测试推展至固定资产与无形资产，另外中国证监会在《证券法》颁布实施后，积极监管与惩处财务报表舞弊事件，此举亦发挥一定的成效。以上结果说明，1998年会计改革后，中国A股上市公司应计数字与累积应计数字都发生了显著的降低，因此假说1-1获得支持。

将上海与深圳证券市场分开观察，发现其累积应计数字和其组成项目变化趋势与全体样本一致。具体如下：上海、深圳市场累积非营业应计数字1997—1998年分别大幅下滑0.1795、0.2032，1998—1999年分别小幅回升0.0077、0.0053，1999年起单调递减，财务报告明显趋于稳健。因此结果亦支持假说1-1。

（三）盈余反应好坏消息的时效性差异

财务报告稳健程度的第二种度量方式是用盈余对于各种不同事件的反应程度进行度量，即对不利经济事件的迅速反应程度与对有利经济事件的延迟反应程度。参考过去文献，本文分别以正负报酬分别代表有利与不利的经济事件，并采用调整市场平均值后的同期盈余与正负报酬的关联性差异来检验1998 年前后财务报告稳健程度的变化。结果见表3。

表3显示，对于全体样本而言， 1992—1997年期间，β1为-0.293，显示盈余延迟确认坏消息（相对于好消息），财务报告并不稳健，但1998—2005年期间，β1转为0.641，符合预期方向且其p 值低于0.001，显示盈余对于坏消息（相对于好消息）有显著增额的反应，财务报告转为稳健，1998 年前后，β1值增加约3 倍，因此结果支持假说1-2。另外观察全部样本的（β0＋β1）/β0，在1998—2005年为3.17， 显著大于1，支持财务报告稳健的预期，反观1992—1997年，β0与β1均为负且与预期方向相反，因此（β0＋β1）/β0不具意义。

最后观察bias ，1992—1997年的bias值为-0.002，1998—2005年的bias值为0.006，由结果可知，1998年之后，bias的值由负变正，发生了显著的变化。从理论上讲，bias值越大，财务报告越稳健。因此，以上回归结果说明，1998年之后我国上市公司会计盈余的谨慎性比以前年度有很大提高，因此bias结果亦支持假说1-2。

将样本分为上海证券市场与深圳证券市场进行观察。对于分样本而言，上海证券市场资料显示，β1在1998 年前后期间，其值由-0.170 转为0.809，（β0＋β1）/β0在1998 年前后期间由-2.03 转为4.30，显著增加，bias 亦由-0.003 增加至0.005，因此结果支持1998 年起财务报告趋于稳健。深圳证券市场资料显示，β1在1998 年前后期间，其值由-0.978 转为0.491，（β0＋β1）/β0在1998 年前后期间由-162 转为2.40，显著增加，bias 亦由-0.005 增加至0.004，深圳市场的实证资料同样显著支持1998 年起财务报告趋于稳健。因此分样本检验结果未发生改变，假说1-2亦获得支持。此结论与国内学者李增泉等(2003)、 赵春光(2004)等的研究结果基本相同。

（四）净值/市值比率

最后，我们以净值/市值比率对当期、前四期股票报酬与1998 年度虚拟变量进行回归来观察财务报告稳健程度在1998 年会计改革前后的变化，由于净值/市值比率越小代表财务报告越稳健，因此本文预期1998 年度虚拟变量的估计参数应显著为负。表4为检验结果，由结果可知，整体样本下的β0为-1.061，达到1%统计显著水平，显示1998 年起财务报告稳健程度显著高于1998 年以前年度，支持假说1-3。当期与前四期股票报酬的估计系数均显著为负，且随递延期数增加而递减，显示会计信息无法及时反应经济事件，延迟确认的现象随时间消逝而减少。

Pae等(2005)等人曾用期初的权益市场价值/权益帐面价值（P/B）来计量资产负债表的稳健性，发现盈余稳健性和资产负债表稳健性之间有很强的负相关关系，同时，这种负相关关系主要来源于盈余的应计部分，而非现金流部分，这与会计应计导致了会计稳健性的观点一致。这意味着稳健性来自于两个因素：一个为会计准则的强制要求，另一个为诉讼风险的上升。因此，有了盈余稳健性和期初资产负债表稳健性的负相关。本文的结论与以上学者基本相同，亦即我国上市公司的盈余稳健性和资产负债表稳健性之间亦存在负相关的关系，这种负相关关系说明，随着会计改革的深入，我国上市公司的盈余稳健性在逐步提高。

将上海与深圳证券市场分开观察。对于上海证券市场而言，结果与整体样本类似，β0为-0.781，达到1%统计显著水平，当期与前四期股票报酬的估计系数均显著为负，且随递延期数增加而递减，显示会计信息无法及时反应经济事件，延迟确认的现象随时间消逝而减少。对于深圳证券市场而言，结果未发生变化，因此，分样本检验结果亦支持假说1-3。

基于以上分析，我们可以发现，无论是对于整体样本，还是对于分样本而言，三种度量方式均支持1998年会计改革后，我国上市公司财务报告的稳健性显著增加。

四、结 论

会计信息是经济信息的重要组成部分，是一种能够影响经济运行效率的重要资源，如何有效地开发利用会计信息，是会计理论界和实务界的一项重要任务。由于外部环境的不确定性，早在会计准则产生之前，奉行稳健主义已是会计确认和计量的一项重要原则，它对会计实务和会计准则的制定都产生了深远的影响。本文从多重角度出发研究了我国上市公司会计稳健性的变化。研究结果均支持1998年会计改革后，我国上市公司财务报告的稳健程度显著增加。结果进一步揭示，我国在会计领域推行的各项会计改革与监管措施发挥了一定的成效。1998 年以前，中国证券市场法规不全，实施多头管理，相关机构权责重迭；会计准则陈旧僵化，许多资产潜亏挂账；会计师事务所附属于政府机构不具独立性等。从1998 年起，我国加速了与国际会审准则接轨的步调，“四项计提”与资产减损规范使得A 股过去潜亏挂账的问题获得改善，财务报告明显趋于稳健，A 股报表的比较性与信息透明度提升，市场参与者与信息中介业基于稳健性的考虑，也使得盈余质量显著提高。因此，自1998年之后，我国上市公司财务报告的稳健程度在显著增加。

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稳健的理财方式篇(4)

关键词： 公共财政 特征 稳健财政政策

财政支出结构是财政支出总额中各类支出的组合以及各类支出在支出总额中所占的比重，它综合反映一国政府活动的范围和方向，是国家调节经济与社会发展和优化经济结构的强大杠杆。随着改革开放的逐步深化，我国经济体制由计划经济转向市场经济，与此相适应，财政体制也由经济建设型财政向公共财政转变。按照公共财政的要求，调整优化财政支出结构成为财政改革的重要内容。

一、我国公共财政支出的特征

公共财政是在市场经济条件下，主要为满足社会公共需要而进行的政府收支活动模式，是政府以社会和经济管理者的身份参与社会分配，并将收入用于政府的公共活动支出，为社会提供公共产品和公共服务，以充分保证国家机器正常运转，保障国家安全，维护社会秩序，实现经济社会协调发展的社会分配模式。与计划经济体制下的“生产建设财政”模式相比，公共财政具有以下特征：

1、着眼于满足社会公共需要。

所谓社会公共需要，相对于私人个别需要而言，它是指社会作为一个整体而提出的需要。具有突出的特征：一是整体性，它由所有社会成员作为一个整体提出的共同需要，而不是由哪一个或哪一些社会成员单独或分别提出的个体或局部需要。二是集中性，它要由整个社会集中执行和组织。三是强制性，它只能依托政治权力、运用强制性的手段，而不能依托个人意愿、通过市场交换行为来实现。因此，社会公共需要实质上就是不能通过市场得到满足的需要，或者是通过市场机制调节不能取得令人满意的结果而必须由政府来提供的需要。

2、立足于非赢利性。

在市场经济条件下，企业作为经济行为主体，其行为的动机是利润最大化，它要通过参与市场竞争实现牟利的目的。政府作为社会管理者，其行为的动机不是也不能是为了取得相应的报偿或盈利，而只能以追求公共利益为己任。财政收入的取得要建立在为满足社会公共需要而筹措资金的基础上；财政支出的安排要始终以满足社会公共需要为宗旨。也就是说，凡是市场机制能够完全调节的地方，财政一般不得介入，以免妨碍公平竞争，浪费国家财力；只有在市场机制调节不到或调节不好而影响社会整体利益的地方，财政才有介入的必要。

二、我国要推进稳健的财政政策。

近年来在我国实施稳健财政政策为主要内容的十六字方针下，对经济发展中的结构不合理问题、促进城乡协调发展、经济社会协调发展、区域协调发展问题，推动建立资源节约型、环境友好型社会问题等进行了卓有成效地解决，主要完成了以下几个方面：

1、用于“三农”、教育、公共卫生和社会保障等方面的支出均有较大幅度的增长，特别是2006年，在全国范围内取消农业税的基础上，财政部门安排了142亿元资金对种粮农民实行直接补贴，有6亿多种粮农民享受到实惠。同时，财政部门还加大扶持力度，促进农村义务教育和医疗等事业发展。2006年在西部地区全面实施农村义务教育经费保障机制改革，并将新型农村合作医疗制度改革试点范围扩大到全国48．88％的县（市、区）。

2、是控制部分行业固定资产投资过快增长。2006年，中央财政预算赤字2950亿元，比2005年预算减少50亿元，财政赤字占GDP的比重将下降到1．5％左右。同时，财政部还适当调整长期建设国债发行规模，并且主动配合调整国债项目资金的使用方向，主要用于农业、科教文卫、就业和社会保障、资源节约、生态环境保护、西部大开发和关系“十一五”规划顺利进行的重点项目建设，并且坚决制止盲目投资和重复建设，有效缓解了固定资产投资增长过快的势头。

3、促进了区域经济协调发展。我国幅员辽阔，地区经济发展很不平衡、不协调。这是自然环境、历史和经济条件多种因素长期共同作用的结果。改革开放以来，各地区经济都有了很大发展，但区域间经济发展的差距在不断扩大。党中央审时度势，统揽全局，适时实施促进区域协调发展的战略部署，在继续鼓励东部地区率先发展的同时，先后于1999年、2003年和2005年提出“实施西部大开发战略”、“振兴东北地区等老工业基地”、“促进中部地区崛起”等区域协调发展战略。经过10多年来的不懈努力，区域发展格局出现了积极变化。从总体上看，区域经济发展呈现出布局改善、结构优化、协调性提高的良好态势；各地区经济发展加快，取得了显著成就，为全国经济进一步发展开辟了新的广阔空间，为推进区域经济协调发展打下了良好基础。

三、稳健财政政策注意的几个问题

为了保证国民经济的又好又快发展，我国政府推进以“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”为主要内容的稳健财政政策。经过两年的发展实践，该财政政策为我国社会经济发展做出了重大的贡献，但仍然存在一定的问题和不足，这就要求我们要科学地推进稳健财政政策，并且科学推进稳健财政政策更要注意好以下几个问题：

1、要严格控制各项政府支出增长和压缩财政支出的规模。近年来我国实行稳健的财政政策，就要想方设法控制预算内财政支出的增长，起码不要有超出预算的支出增加，并且在必要时动用行政性手段扩大控制支出增长的范围，将预算外、制度外政府支出的增长减少到最低限度；与此同时，要严格控制新开工项目，坚决制止低水平重复建设工程。通过这些措施的落实，有力地减轻通货膨胀压力，保证国民经济的平稳健康发展。

2、要更注重在财政支出总量控制下的结构调整。近年来我国政府对于经济结构进行了一定程度的调整，并取得了一定的效果。但是，目前我国经济发展过程中仍然存在局部地区行业投资过大、经济过热的问题，同时也存在着农业、能源交通、消费服务业等投资不足的现象，这就要求在控制固定资产投资规模，抑制某些行业或地区投资过快增长的同时，解决经济发展过程中的不平衡问题，调整预算内基本建设资金和国债投资的使用方向和结构。

3、稳健财政政策应该大力配合目前适度从紧的货币政策。中央经济工作会议提出，实施稳健的货币政策。这是我国货币政策继2008年“从紧”和2009年、2010年“ 适度宽松”后，再次回归长期实施的“稳健”。“货币超发是推动物价上涨的最根本因素。”中央政策研究室秘书长赵涛说，当前物价上涨，反映了“适度宽松”货币供应量造成的流动性过剩滞后影响已显现。缓解通胀压力，要通过提高存款准备金率等政策工具，逐步把货币供应量增速回落到合理水平；同时要控制新增贷款规模。

参考文献：

[1]陈媛媛.公共财政体制下我国财政支出结构的优化研究[D].中国优秀硕士学位论文全文数据库,2008,(11).   

[2]郭卫红.刍议我国稳健的财政政策[J].商业文化(学术版),2009,(04).   

[3]许春霞.浅析我国积极财政政策和稳健财政政策[J].山西财经大学学报(高等教育版),2008,(S2).   

稳健的理财方式篇(5)

关键词：稳健性；原因；影响

会计稳健性又名谨慎性，是会计理论中最具影响力的原则。国际会计准则委员会和美国FASB都在会计准则中明确规定会计稳健性。我国财政部2006年的企业会计准则也明确会计稳健性是会计信息质量要求之一。

一、会计稳健性的界定及引入

早在中世纪的欧洲，就有会计人员开始遵循稳健性原则，早期稳健性是占支配地位的会计原则，20世纪30年代，经济危机冲击促使美国对财务会计记账和报告进行深刻反省，稳健性原则受普遍重视。美国稳健性原则的运用是是可以追溯到中世纪的欧洲的，最初是用在财产托管人解脱受托职责的策略。早期稳健性是占支配地位的会计原则，20世纪30年代，经济危机冲击促使美国对财务会计记账和报告进行深刻反省，稳健性原则受普遍重视。美国FASB将会计地位：“企业为了谨慎，确保商业界中存在的风险和不确定性考虑到，因此，如果在以后收到或者支付两个估计会有存在的可能性，就要使用部位乐观的估计数字”。国际会计准则委员会在准则中就把稳健的原则作为三要素之一，对于稳健性：“在不确定的谨慎条件下，需要判断出估计中有含有 的审慎程度，例如资产或者收益人不能估评。”

在国内，稳健性被认为是操纵会计数字工具，新中国成立后的40多年是被禁止的。20世纪80年代，国内学术界就引入稳健性原则进行激烈争论。徐政旦和吴诚之认为财务健康原则是适合国情的，会计所反映出来的企业财务情况和数据必须要确实，必须对预计收益和损失要做到实事求是的分析。会计稳健性原则开始步入当中是因为1985年7月1日起《中外合资企业会计制度》的正式实施。1993年7月1日正式实施的《企业会计准则》中确切规定了12项原则之会计核算，首当其冲是：“会计核算应该遵照稳健性原则的规定，损失和费用也有可能出现在合理核算中”。《会计法》是1999年修订成功的，第26条明确规定，公司、事业单位的会计核算必须将稳健性原则贯彻其中。

二、会计稳健性产生的原因

会计稳健性产生的原因一般集中在四个方面，即：契约、诉讼、税收和政府管制。契约是会计稳健性最早来源，也是会计稳健性产生的最重要原因。

就契约而言，报酬契约以及债务契约是会计职业的稳健性的主要需求。既可以推延盈余报酬也可以延辞股东确保责任权人利用的支付。保证股东利益，稳健会计信息是由不对称支付、有限责任嗦导致的风险以及有限责任期、不对称信息。降低不完全契约致使管理层对责权人以及股东、股东对余责权人利益的占有、控股持有股东对中小股东、有效的限制了管理层出现递减管理者得判断偏差和机会主义行为。就诉讼而言，相对于低估企业利润和净资产，企业管理层在高估利润和净资产时候更易面临诉风险。英美法系体现对投资者更高的保护程度，管理层和审计人员可以预期到更大的诉讼成本，必须要采取不稳健会计政策，这样的话，大陆法系国家会计稳健性比英美法系国家低。有严格诉讼威胁及实施体制的美国公司稳健性更高。

就税收而言，当应税收益与报告盈余挂钩时，利用加速确认费用和递延确认营业收入降低税收现值，前提是公司的收益和应税收入总共利率保持增长，才会有通过延缓收入确认来降低税收的现金值的动力。只有应税收益计算依靠着财务报告，那么才会对稳健性原则有作用。针对管理制度，上市的公司不切实际的上报利润就会更加激起投资者对监督机关的不满，监督管理部门应倾向稳健性原则，这样企业财务报告才会在监督部门的管理下变得稳健。在英国，英国政府对会计制度制约较小，而且预期诉讼成本很低，稳健性相对于美国低。当公众对稳健性有需求时，监管层会趋于满足。我国对稳健性研究集中于会计准则管制，经历四次会计制度深入变革，会计稳健性经历了从弱到强，从无到有的发展。李远鹏和李若山提出，在我国所有的上市公司都由于退市管制制度导致亏损时选择稳健，从而在盈利时则不选择稳健会计政策［2］。

三、会计稳健性的现实影响

会计稳健性对企业债权和股权有影响。对公司债务成本而言，贷款方当然也更愿意与各方面妥当的借款人合作，这样一来能够降低风险成本，即使是低利率的贷款，从风险角度讲也更为划算，能够保证财务报告的文件，降低相关成本，使贷款人承担风险更低；稳健性还可帮公司获得较低贷款利率，降低了企业的债务成本。会计稳健性与债务成本关系密切，较高的稳健性不仅能够减轻债券持有人与企业股东之间利益冲突，更能够缓解企业因债务而产生的成本，对企业的经济活动有着重要作用。债权人受益于会计稳健性提供的违约信号，他们更愿意为更加稳健的借款人提供更加低利率额贷款。债务人会计能够在双方交易的过程中降低差价，让贷款人财务报表能够更加稳健，从而也从客观方面降低企业因债务协议产生的信息成本，在降低信息成本的同时也能够提升二级市场交易效率。稳健性可以使贷款人可降低违约风险，也可以使借款人获得较低的事前贷款利息。王亮飞和潘宁认为，会计盈余的及时性较低的话会影响股权结构，从而也会影响其向高成本的监督机制发展，由此也会引发股权向部分股东集中靠拢［3］。

对企业的投资活动具有强大影响的因素则是会计的稳健性。如果企事业单位采取比较稳定的政策，那么在管理的时候就会碰到更多令企业不好拒绝的项目，从而促使企业将资源配置到更为i帧过去的项目当中，这样便会使事业更早的从损失中走出来。在稳健的政策带动下，企业经营者能够快速的对投机机会的变动做出反应，在某些国家，所有权比较分散，这样造成稳健性对投资的作用更大。相对于股市，投资者过低的对企业的前景进行预期的猜想，过低的估计企业的价值，当揭露了正确的子信息后，投资者便会调高自己的预期值，然后股票价格回升，得到丰额的回报。激进的会计政策于此一样，稳健的财政政策同样会使投资者对未来预期错误，只是两者背道而驰。（四川商务职业学院；四川；成都；610000）

参考文献：

［1］ 徐政旦,吴诚之.1981.关于确立我国企业会计准则问题的探讨［J］.上海会计,2:2-12.

稳健的理财方式篇(6)

【关键词】稳健性原则；会计实务；局限性；完善措施

一、稳健性原则概述

1.稳健性原则的含义

稳健性原则（又称稳健性原则）指在会计核算时，在不违背《企业会计准则》的前提下，取用可以更真实反映企业资产状况的会计处理方法进行操作核算。在通俗的讲解中，一般被解释为对可能流出企业的损失提前进行预计，从而对该项活动的发生可能带来的风险进行预警，反之收入却严格执行权责发生制，防止利润虚增，夸大企业盈利能力，对信息使用者造成误导。其意义在于挤压财务信息中的水分，使财务信息的各方使用者都可以获得真实可靠的资料，在正确的信息之上，才能做出正确的决策，维护各方的合法权益。

2.稳健性原则的优点分析

因稳健性原则对可能发生的收益和损失采取稳健性的会计处理，挤压出资产和利润中的水分，还原真实的财务状况，为企业制定合理的经营决策提供了可靠的会计信息，使企业决策制定者不至于误判企业实力，制定出错误的经营决策，对公司造成损失，甚至危害到公司的根本。

3.稳健性原则的理论局限性分析

稳健性原则因其过于依赖会计人员的主观判断能力和职业素质，导致一些企业所有者出于不法目的，可以要挟或伙同会计人员，利用稳健性原则模糊的操作细则，夸大企业盈利能力，骗取债权人信任，将债权转成投资或者把企业的偿债期限延期，债权人在该企业盈利能力不足的背景下，做出的决策完全违背初衷。稳健性原则并不适用于所有的会计处理业务，只能适用于不确定性的业务存在的。不要把稳健性原则简单地理解为不能多计更多的资产或收益，少计费用或负债。真实可靠的，可以准确地衡量价格的经济业务，要如实反映准确计量，没有稳健与否的问题。

真实性原则作为会计核算时的主要依据，能反映出企业真实的财务状况和经营成果；而稳健性原则也同样的重要，在会计实务中发挥着有效地作用，尤其是在确认可能发生的损失和费用，明显矛盾于真实性原则。在市价与成本孰低法应用中，很大不确定性是在或有损失的确定中的，有一定难辨别的客观因素，对真实反映会计信息构成直接威胁。此外，在投资者和企业效益方面，明显倾向于采用稳健性原则核算效益，该原则鼓励企业采取的“稳健”方式来实现其目标，有时会导致企业投资意愿较低。另外该原则与会计法律法规的其他规定冲突，与我国税务部门的规定有着部分差异。

二、稳健性原则在跨级实务操作中存在的问题

1.企业不重视稳健性原则的运用

稳健性原则因其过于依赖会计人员的主观判断能力，导致企业所有者不想用，而会计人员不敢用，前者怕会计人员，而后者则怕自己的职业判断失误，反惹得自己一身麻烦，所以在大多企业中稳健性原则几乎不会被实施，更提不到重视。除此之外，部分企业所有者无任何财务经验却想插手会计工作，甚至对会计工作进行指挥，这就使得会计人员处于尴尬的地位。上述情况在现实中是实际存在的，其发生的根本原因就是企业对会计工作性质的认知不足，也就间接造成企业不重视稳健性原则甚至压根认识不到稳健性原则。

2.会计人员滥用稳健性原则

稳健性原则作为会计核算中一项约束因素，规定却很模糊，可操作性强，且完全依据会计人员的主观意愿。一项重要的原则性要求的实施要受到操作主体的职业能力、道德素养等客观因素的干扰。若会计人员出于一己私利的考虑，或者受到管理当局的指使，滥用稳健性原则提供虚假信息，操纵企业利润，这样一来，稳健性原则不仅不能客观的反映企业真实的经济状况，反而会成为某些不法分子牟利的工具。

3.会计制度与税法规定存在着不协调

税法的规定有时与稳健性原则的规定不契合。以计提预计负债为例，为达到建立自己的信誉、提升市场竞争力、吸引客户的目的，对销售的商品进行一年的保修服务，或是在互联网销售中承诺无条件退货服务，在销售货物时除确认收入外，还要借销售费用，贷预计负债。若销售货物时间与保修或退货服务的承保截止时间跨越了一个会计年度，在该年度结束时，税法和会计制度的差异就显现出来了。在会计的角度，预计负债作为负债科目的一个要素，在企业的支出中全额扣除了，但是在税法中，对预计的事项不予以承认，所以纳税计算时需要进行调整，另外计算。在日后保修等服务实际发生时，才可以在所得税中扣除，这种操作造成了当期企业的实际利润减少。会计制度和税法的不协调，不仅增加了企业会计核算的难度，也对当期会计信息的真实性造成了一定的影响。

三、企业针对上述问题应采取的措施

1.将稳健性原则的运用充分披露

稳健性原则涉及的企业经济事项较多，而且每一项要么涉及库存现金或者银行存款，要么就会和企业资产负债有联系。所以每一项稳健性操作都有必要对操作方法和该操作对企业财务信息的影响进行详细的披露。以软件和信息服务业的小型企业为例，企业用8万元购入四台高端电脑用于编写软件，可以使用6年，6年后电脑剩余价值约0.4万元，按直线折旧和双倍余额递减法折旧，第一年折旧分别为1.27万元与2.67万元，后者比前者多计提1.4万元的折旧，第一年的应纳税所得额也就比前者少1.4万元，虽然在6年后固定资产清理时的结果一致，但是不可置否的是，企业在使用加速折旧的计量原则后，在固定资产投入使用前期可以缴纳少量的税金，增加企业的竞争力，但是随时间的推进，企业的税收压力将加大。如果会计人员在进行会计处理时不将这种弊端及时披露给使用者，而使用者又对企业固定资产折旧方法没有概念，高估企业盈利能力，以第一年的营运状况来制定企业运营战略，这将为企业未来的发展埋下一个极大的隐患。因此会计人员应充分向信息使用者披露本期稳健性原则的应用方式及本期操作会对企业日后造成的影响，这样不仅能够约束财会人员保证稳健性原则不被滥用，同时更能提高会计核算主体财务信息的真实性。

2.提高企业会计人员的职业判断能力

会计人员作为在会计核算时稳健性原则的主要操作主体，面对会计工作存在两种及以上的核算方法时，会计人员的职业道德可以守护住会计人员的道德底线，较高的专业素质则是会计人员处理此类问题的根本性依靠，专业领域问题的处理必须依靠较高的专业素质。职业判断力是职业素质最显著的外在表现形式，职业判断力在对稳健性原则的具体方法的选择有着不可忽视的作用，书本知识只能作为会计人员进入会计行业的理论基础，职业判断能力仍需要会计人员日后的工作实践中去总结、学习，只有会计人员对稳健性原则的理解通透，对所属行业发展现状及未来发展趋势有一定的了解，才可以将其与企业会计处理完美的结合运用。

3.加强审计监督，强化内在约束机制

由于稳健性原则在会计实务操作中，稳健度大多由会计凭借其主观判断制定，而在财务部门功能不完善的企业中，会计人员职能互相交织，没有明确的岗位分工制度，甚至一人数岗。这就使得操作稳健性的会计人员有较大的权利，而且是短期很难发现问题的，在会计人员缺少判断经验或者出于某种目的的情况下，将企业财务状况反映的过于悲观或者过于乐观，前者影响企业所有者判断决策，后者对投资者和债权人等外部信息使用者进行误导，侵害其权益。但是如果强化会计人员岗位责任制度，甚至聘请记账公司和本单位会计一同核算本单位交易和事项，这样就可以起到互相监察督促的作用，利益分立的会计账务操作主体之间，经过两方一起验证的稳健性原则实施的度的把握，更具有客观性和公正性。此外也可以通过规范企业财务管理制度并建立内控流程来加以防范，确保会计信息真实可靠。

四、结语

从全文看，稳健性原则作为会计原则中的修订性原则，其作用是不容小觑的，但是在会计实际操作和运用中却举步维艰。一方面部分企业对稳健性认知不足，不能发挥稳健性原则的积极作用；另一方面部分企业虽对稳健性原则有着深刻的认识，却利用其本身存在的缺陷来粉饰企业盈利能力，故意操纵盈亏。两个极端都不是稳健性原则存在的意义，这就要求我们财务工作者在日常工作中，不仅要努力学习专业技能，提升职业能力，更要找准定位，做到企业利益和社会效益兼顾。

参考文献：

[1].丰贵华.会计实务工作中的稳健性原则要求分析[J].财会研究，2013，（13）

稳健的理财方式篇(7)

1、积极财政政策的积极效应

我国实施积极财政政策促进了当年GDP的增加，有提高当年经济增长率的实际效果。经济结构调整明确增强，经济运行质量明显提高，提高了综合运用财政政策和货币政策的水平，丰富了宏观经济管理的经验。1998年以来实行的积极财政政策是治理经济紧缩的新尝试，并且已取得显著效果。具体表现在：定向向国有商业银行发行国债，将银行的一部分存差转化为财政投资；在基础设施建设上，国债投资与银行配套贷款的密切结合等等。正是上述财政政策和货币政策的密切配合，才促成了当前国民经济出现重要转机。

2、积极财政政策的消极效应

长期实行积极财政政策，政府财政赤字增加，利率上升，迫使民营部门投资减少，资本存量增长较慢，潜在产出增长率较低。同时，分析积极财政政策的长期效应，还要考虑国际贸易和国际资金流动的影响。当国民储蓄减少时，利率上升，被我国金融资产的高收益吸引，国外资金流入我国，外资流入使原先上升的利率有所下降，但增加了我国对外国的负债。同时，由于购买我国的金融资产需要人民币，增加了外汇市场对人民币的需求，从

而使人民币升值，导致出口减少，进口增加。这就会挤出净出口，使净出口减少，导致外债进一步增加。

二、积极财政政策转变为稳健财政政策的现实意义

在2005年经济工作的安排中，党中央和国务院提出将积极财政政策转变为稳健财政政策的重要意义在于，给予微观经济和整个社会一个更为明显、公开和清晰的宏观政策信号，政府将结束扩大需求、推动经济增长的宏观总量政策，将宏观经济政策转变为保持经济平稳高速增长，通过有保有压、有抑有扬的结构调整，着重提高经济的运行质量。稳健的财政政策是整个宏观经济政策的重要组成部分，它将体现宏观经济政策的主要精神，引导地方政府和企业放弃盲目扩张、追求经济速度的理念和做法，向追求效益、提高经济运行质量方面转换。通过政策的具体实施，适度控制经济总量的扩张速度，防止经济出现过热，保持经济平稳运行。

稳健财政政策既不是简单或者单纯的收缩财政规模，也不是全面扩张财政支出，其特点是在财政收支缺口总量上加以适度的控制，在财政支出结构上对经济和社会事业发展的薄弱环节增加资金支持的力度。目前，无论是国内还是国外其他国家，面对复杂的经济和社会发展情况，时刻变化着的国际和国内经济形势，财政政策的操作已不可能用简单的、以往教条化的宏观理论来概括。因此，解释和理解稳健的财政政策，切忌形式化和教条化，避免拘泥于词汇的研究，而应从实际出发，注重实绩，及时跟踪政策效应，并及时调整政策内容，以保障经济的稳定增长和社会事业的繁荣发展。

三、推行稳健财政政策的具体途径

1、控制赤字

适当减少中央财政赤字，松紧适度，重在传递调控导向信号，既防止通货膨胀苗头的继续扩大，又防止通货紧缩趋势的重新出现，体现加强和改善宏观调控、巩固和发展宏观调控成果的要求。具体来说，就是中央财政赤字保持稳定或逐步缩小，随着经济发展和GDP的不断增长，财政赤字占GDP的比重会不断下降。这样做既便于保持一定的财政赤字规模，集中必要资源，有效支持“发展是执政兴国第一要务”战略的实施，又便于保持一定的调控力度，促进经济“软着陆”，体现财政收支的增量平衡取向，体现按照财政可持续发展要求积极防范和化解财政经济风险的取向。

2、推进改革

按照既立足当前，又着眼长远的原则，在继续安排部分国债项目投资，整合预算内基本建设投资，保证一定中央财政投资规模的基础上，适当调减国债项目资金规模，腾出更多财力，用于支持体制改革和制度创新，为市场主体和经济发展创造一个良好、公平和相对宽松的财税环境，建立有利于经济自主增长和健康发展的长效机制，体现转变经济增长方式的要求。当前应重点推进以下四项财税改革：一是将生产型增值税调整为消费型增值税；二是加快推进内外资企业所得税两法合并准备工作；三是继续推进农业税改革；四是进一步完善出口退税机制改革。

3、增收节支