财经论文篇(1)

知识经济是以知识资源为基础的一种经济形态。随着知识经济时代的到来,企业的财务管理必须适应时代的要求,对建立在传统经济基础上的财务管理模式加以改革。本文试从知识经济对财务管理基本理论与方法的影响,谈点自己的看法。

一、知识经济要求财务管理理论的创新

(一)知识资本的首要地位,改变了企业财务管理的重点。在工业经济社会,经济增长主要依赖于厂房、设备、资金等有形资产,在知识经济社会,知识经济的生产要素内涵已由原来传统工业经济的资本内涵转化为知识或智力,知识成为企业新的生产力和新的发展动力源泉,知识也必将成为企业关键性资产。在美国,技术和知识的增长占生产率增长要素的80%,信息产业已逐步取代传统产业的支配地位,导致企业资产结构的改变。企业资产中,以知识为基础的专利权、商标权、商誉、计算机软件、人才素质、产品创新等无形资产所占的比重将大大提高。据统计,1995年美国许多企业无形资产的比重已高达50—60%,中国的第一品牌—红塔山品牌价值1998年已达到386亿元人民币。由此可见,在一些高新技术企业和大型企业中,无形资产在总资产所占的比重以及所起的作用已不容忽视,它将日益成为决定企业未来收益及市场价值的主要资产。而财务管理的理论是与经济形态的特征相适应。当世界经济形态正在快速地从工业经济向知识经济转变的时候,产生和发展于工业经济时代的现行财务管理理论必须进行变革和创新,建立起与知识经济时代相适应的财务管理理论,财务管理的内容和重点也要发生相应的变化。

(二)知识经济对企业财务目标的挑战。在工业经济社会,企业的财务目标主要是服务于投资者的利益,投资者享有企业剩余的索取权,排斥劳动者对企业剩余的分配权。知识经济的到来,扩展了资本的范围,改变了资本的结构。在新的资本结构中,物质资本与知识资本的地位将发生重大的变化,既物质资本的地位将相对下降,而知识资本的地位则相对上升。知识资本已成为企业乃至整个社会经济发展的最重要的资源,是决定社会财富分配的最主要的因素,知识资本比物质资本更具有增值性。所以,应把企业劳动者的知识资源加以资本化,并参与企业的税后利润分配,这是促进企业经济发展与增长的必然选择。而企业所有者地位的变迁,必然要求企业财务目标的变革。

二、知识经济要求财务管理方法的创新

(一)在知识经济中,企业财务管理的环境变得越来越复杂。经济的一体化和全球化成为不可阻挡的趋势,企业的活动范围不断扩张,企业的财务管理环境也不再局限于企业所在的一个地区、一个国家、而是全世界。尤其是信息科学技术的发展,已经使全球的经济活动成为一个整体。今天在世界的任何一个地方,利用因特网可以对任何地方的商品、服务、信息进行交易,网络已经把世界紧紧地联系在一起,企业活动的地域界限逐步消失。企业的财务管理必须密切关注全球的经济变动情况,了解各类信息,使企业在整个环境下得以生存和发展。同时知识经济的全球化,不仅经济的形态发生变化,而且要求经济的运行必须按相同的规则进行,作为记录经济运行状态的财务会计,必须要按照相同的惯例构建,以服务于知识全球化需要。

(二)传统企业财务管理以企业作为一个独立完整的主体,对企业的资本金流动过程进行管理。企业作为一个独立法人,参与经济活动,履行经济责任与义务。企业财务管理主体局限于企业法人,从其资金活动出发,进行预测、分析和决策等一系列管理活动。在知识经济时代,随着网络技术的发展以及知识资本在经济中的作用的加强,“媒体空间”中的财务管理主体会越来越多,外延也愈发难以界定。因此“网上实体”的出现及其扩散效应,使得企业财务管理的主体依附的空间更加变幻莫测。建立在传统工业经济基础上的财务管理方法必须随之更新。随着经济的发展,计算、通讯设备的不断更新,为财务管理采用复杂的方法创造了条件。

三、知识经济要求财务风险管理的创新

(一)知识经济的到来,使得信息传播、处理和反馈的速度大大加快,从而使交易、决策可在瞬间完成。如果一个企业内部和外部对信息披露不充分、不及时,均会进一步加大企业的决策风险。为了减少知识更新所带来的决策风险,在保证会计信息真实性的基础上,外部会计信息使用者必然要求进一步提高财务报告的及时性与信息披露的充分性。

(二)知识更新的速度大大加快,这就要求企业及其职工随着社会知识水平及结构的变化而相应调整其知识及结构,不然就不能适应环境的发展变化,从而会进一步加大企业的风险。同时由于知识的快速更新与膨胀,源于科技、制度、管理等不断创新,而持续创新则使产品的生产周期不断缩短,使得企业的生产经营活动具有很大的不确定性,这无疑加大了外部会计信息使用者的决策风险。

(三)“媒体空间”的无限扩展,使得国际间资本流动加快,资本决策可在瞬间完成。“网上银行”的兴起,“电子货币”的出现,使资金在企业、银行间高速运转,加剧了货币需求的不稳定性,严重影响了控制货币量的运作模式,使货币真正成为观念上的产物,所有这些新的变化,均有可能进一步加剧货币风险。

(四)随着知识经济的发展,以高新技术产业为内容的风险投资在企业投资总额中的比重日趋上升。同时,由于高新技术产业的高风险性,使企业的投资风险远远超过传统的工业经济,使得风险投资和风险管理在财务管理中的重要性进一步提高。为此要求加强调查研究,运用科学方法搞好对投资项目的可行性分析,提高投资决策的科学性,减少和避免投资失误造成的损失。

财经论文篇(2)

论文摘要：不同的时代有不同的理财理念，新经济的发展应当有与之相应的新的理财理念。与此相应，理财人员在财务管理过程中持有的思想观念和价值观念，即理财理念也应变革与更新。

20世纪．90年代以来，人类社会进入了以“知识经济”、“网络经济”、“数字经济”为基础的新经济时代。对于这种新经济，美国进步政策研究所是这样界定的：新经济是以知识和思想为基础的经济。在这一经济中，创造就业和提高生活水平的关键是体现在服务和制造业产品中的创新思想和技术。在这一经济中，风险、不确定性和连续的变革是法则。新经济是一种高技术、服务和办公室型的经济，是建立在新技术、新劳动组织方式和新产业基础之上的经济，是建立在贸易依存度不断提高基础之上的经济，是建立在对外投资不断提高基础之上的经济。新经济的依托是不断创新、迅速发展的高新科技公司。新经济既加剧了市场竞争又增加了竞争对手之间的合作，加快了公司和就业的新陈代谢，极大地扩大了生产需求和消费需求，使产品生命周期缩短，大大降低了生产成本和价格。与此相应，理财人员在财务管理过程中持有的思想观念和价值观念即理财观念也应变革与更新，对此本文略作如下探析。

一、人本理念

人力资源是新经济王冠上最璀璨的宝石，是推动新经济发展的第一驱动力。优秀人才的创新思维往往能造就巨大的财富，正所谓“易求无价宝，难得有才郎”。就企业发展来看，人力资本在新经济发展中已成为企业发展中最重要的资本，企业能否成功，将在很大程度上取决于它占有什么档次的人才，占有多少这种档次的人才以及如何开发与运用这些人才。因此，企业家必须树立“人本”理念，重视现有的人才，招揽紧缺的人才，并努力为其充分发挥聪明才智创造条件，使其最大限度地发挥积极作用。也正因为如此，现代企业管理均奉行以行为科学为依托的“人本主义”管理。人作为生产力中最积极、最活跃的因素的能动作用正在凸现，人力资源也成了新经济发展中最重要、最活跃的组成部分。正如一些经济学家所言，当今市场竞争表现为商品竞争，商品竞争的本质是技术竞争，其实质则是人才竞争——科技人员创新能力的竞争。这便要求理财人员充分意识到在新经济的日益激烈的市场竞争中，人才才是企业最重要的资产，人力资源是会计主体的一项资产，而且是企业组织中一项举足轻重的无形资产，是生产过程中惟一能动的资源。把人的成本和价值作为组织的资源而进行的计量和报告，其目的是便于把人作为组织的资源而进行管理与配置。这样才能树立以人为本的理财观念，将各项理财活动“人格化”，建立和健全责、权、利相结合的财务运行机制，强化对人的激励和约束，才能充分调动和发挥人的积极性、主动性和创造性。

二、创新理念

创新是一个民族进步的灵魂，是一个国家兴旺发达的不竭动力。在新经济的发展中，由于新产业不断涌现，产业调整与升级加速，产品更新加快，技术周期缩短，创新也成了一个企业永葆生机与活力，赢得竞争优势的源泉。新经济的发展没有止境，创新也没有止境。适应这种创新的要求，理财人员就必须具备创新理念，善于产生先见之明。由于创新的拓展与扩散，信息不对称的存在，理财面临的不确定性大大增加，这便要求理财人员在财务会计工作中既要遵循理财的相对规范性，又要充分注意市场中每个会计主体的特殊性。因而理财人员便不可能用一成不变的财务管理经验、财务管理方法去适用于所有的理财对象。理财人员只有不断创新，才能有效推动理财水平跃上新台阶，才能有效提升自身的理财素养，适应新经济对理财灵活性、变动性的要求。

三、信息价值理念

“信息”一词来源于拉丁文，原意是陈述、解释。汉语中“信息”是指可以传递、传送的消息。从理财角度来看，信息是指人们通过感觉器官和人脑能够感知到的知识与技能以及有关的其他消息。其特点突出地表现为：信息是可以共享的，可以同时为许多人所占有、所使用；信息的作用和价值可以随接受者的不同而不同；信息可以多次使用，在使用中并不损耗；信息在使用中不仅不会损耗，而且可以增值，可以产生出新的信息。信息资源是极其丰富的，是无限的，我们要善于发现，善于选择，善于使用。正如我们平时所说的，信息无所不有，无所不在，重要的是必须经过筛选。比如，网上的信息虽然是资源、是财富，但是，它们大部分是未被开采的原矿，需要我们对信息价值进行深层次开发，才能在信息的潜在价值中开发出信息的显在价值。在新经济时代，由于信息产业化的高速发展，信息网络技术的普及与运用，信息和知识成为社会和组织的核心战略资源，整个社会和组织沉浸在巨大的信息和知识的海洋中。这使得知识及理财信息成为共享的资源，对理财中的信息也提出了全新的要求。因为，传统工业经济下信息用户注重的是财务信息，在新经济下信息用户不仅要获取财务信息，还要获取非财务信息；不仅要获取定量信息，还要更多地获取定性信息；不仅要获取确定的信息，还要更多地获取不确定的信息；不仅要获取历史信息，还要更多地获取预测信息；不仅要获取企业整体信息，还要获取分部信息。在信息质量上强调信息的相关性、一致性与及时性。同时，信息用户还要求拓展信息披露内容，增加对衍生金融工具的揭示，把衍生金融工具纳入财务报表内，充分披露它的价值变动、报酬与风险的转移、潜在风险以及对财务报表的影响；增加对财务报表表外项目的披露，如长期租赁、长期购买协议以及与其相关的机会和风险等表外项目；分别列示经常事项和非经常事项的作用、影响；列表揭示分部信息；披露资产顶债计量的不确定性；提供不定期的财务报告；加强对无形资产的确认、计量。总之，会计信息用户要求获得尽量多的信息以利于其做出正确的决策。此外，会计信息用户还要求信息披露电子化。一方面，现代信息技术，包括数据库和Internet以及网络安全技术等完全可以使理财人员建构一个以全国性以至全球性的理财信息收集、整理、分析和的网络。尤其是电子联机定时报告系统的出现和运用，能够随时对数据进行加工、处理，提供定时财务报告的财务软件的出现，使会计业务数据在发生的同时即可被记录和处理。而信息使用者通过联机，直接进入相关的理财管理信息系统，及时有效地选取分析所需的信息，不必等到分期报告出来以后再看历史信息。另一方面，简便有效的运作是新经济的第一法宝。在新经济时代，一切经济活动均需以快、准、全的信息为导向。以数字化技术为先导、以信息高速公路为主要内容的新信息技术革命，使信息的传播、处理和反馈的速度大大加快，从而使交易、决策可在瞬间完成，经济活动的空间变小。即时的通讯手段带来了即时的操作和调控，就像司机随时掌握着方向盘一样，信息使用者随时可根据经济实体变化的市场指标做出相应的理财对策调整。这便要求理财人员能够对理财信息进行更深层次的处理，注重对理财信息的实时搜集、利用和分析，进行理财决策和资金运筹，最大限度地做到实时跟踪理财项目的市场变动情况，这个过程是在整个理财中最能为会计信息用户带来价值的过程。这时理财人员和会计信息用户处在互利的关系之中。而且双方均要致力于共同创造价值，而创造价值的核心是要创造信息价值。这是因为，会计信息用户和理财人员的互动过程中最具有价值的环节实际上是理财信息更深层次处理的过程，从这个意义上来说，理财人员、会计信息用户均在利用网络的共享信息和深层次的实时处理理财信息所带来的信息价值链，经营自我，挑战自我，体现自身价值和创新成果。

四、法治理念

财经论文篇(3)

企业经营的目的便是为了获得更多的利润，财务管理的目标也是如此。对于企业而言，利润最大化则说明了企业获得的财富在不断的增加。但是在实践中，利润最大化这种观点存在的不足已经暴露了出来。首先，在利润获取时间方面考虑的不够充分。比如说，企业去年获得了1000万元的利润和今年获得了1000万元的利润，哪一个更能够达到企业的目标问题，若是不将货币的增值和贬值考虑进去，那么判断便很难正确。其次，没有考虑到本金和利润之间的关系。比如说两个企业都获得了1000万元的利润，但是其中一个企业投入的成本是4000万，另一个企业投入了6000万元的成本，这两个企业的利润哪一个更能够达到企业制定的目标，若是不考虑风险方面的问题，那么判断便会比较的困难。最后，在考虑获利和风险方面不够充分。比如说两个企业都投入了1000万元的资本，都获利300万元，其中一个企业获得的300万元利润已经都转化成为了现金，而另外一个企业的应收账款还没有收回，并且还存在坏账的可能，那么这两个企业那个企业的收益更能够达到财务管理的目标，便很难判断。这种方式并没有对企业获取利润的最终目的进行明确，这是和财务管理目标统一性、规律性以及明晰性不相符的。而在进行企业财务管理的时候若是没有了这三个重要特征，那么企业内部利益很难真正的制衡，目标本身的激励鼓励方面的作用也会不甚明显，由此我们可以发现这种目标管理是有缺陷存在的。而在后来，我们国家的国有企业实行利润承包的制度，从而出现了很大的亏损这直接证明了这一点。并且由于在进行目标管理的时候，统一性不够明显，在处理风险以及收益之间关系的时候，存在严重的问题，所以在制定企业财务管理目标制定的时候，将利润作为目标是不够合理的。

二、经济效益实现最大化

实现经济效益的最大化对于企业而言是非常重要的，而企业产出以及投入之间的比例关系便是经济效益，能够将经济效益很好反映出来的指标便是企业总资产利润率。而经济效益最大化和利润最大化二者比较，经济效益最大化的优点便是在于，能够在不考虑企业规模的情况下，比较直观的了解企业的实际获利情况。但是经济效益最大化也存在规律性、明晰性以及统一性不够明显的情况，所以经济效益的最大化并没有在根本上解决利润最大化存在的问题。

三、股东的财富实现最大化

实现股东财富的最大化，主要通过财务合理经营来实现，能够给股东创造更多的财富。对于股东而言，其创办企业的最重要目的便是让自己获得更多的财富。企业的所有者便是股东，其投资的时候主要考虑的因素便是这个项目给自己带来的收益。在现在的经济条件下，股票本身的市场价格以及股票的实际拥有数量会直接决定股东的财富多少，所以想要股东的财富实现最大化，最重要的是股票的价格上升。而对于公司而言，其股票的价格也能够将人们对公司的评价比较客观的反映出来。而获利和资本之间的关系则反映在股票价格上升或者下降上。目前利润最大化以及经济效益最大化两个目标面临的挑战比较严重，于是很多人便采取了西方的财务管理方式，将股东财富最大化作为一个目标。利用股东财富最大化来取代前两种方式能够更好的克服企业存在的短期行为严重的情况，能够帮助企业更好的处理风险和收益二者之间的关系，还能够更好的处理现在收益和企业长远利益之间的关系。这种情况出现的主要原因在于，想要股东的财富能够实现最大化，企业便必须更好的发展，只有企业的效益提高，股票的价格才有可能会上升，股东的财富才能真正的实现最大化。想要真正做到这一点企业在处理风险以及收益、当前利益和长远利益之间关系的时候便必须正确。由此我们也能够发现其明晰性、货币性以及可控性非常的明显。但是就目前而言，这种方式依旧存在一定的不足。首先想要股东的财富实现最大化，那么便必须保证股票市价的最大，而影响股票价格变动的因素是比较多的，比如说企业的业绩情况、经济政治方面政策的变化、投资者的预期等等，由此我们也能够发现股票价格的稳定性是比较差的，这也会导致股东财富衡量的时候比较的困难。其次，企业的股东以及经理在进行财务目标制定的时候往往会存在一些分歧；再次，股东利益最大化在进行企业行为规范、对员工的认识进行统一方面存在一定的问题，号召力比较缺乏；最后，这种方式的实际适用范围是比较狭窄的，若是企业本身不是股份制、公司制的情况下是不能够使用的。而且这种方式在一定程度上违背了统一性和规律性两个主要规律。我国是社会主义社会，重视的是人民共同富裕的实现，而股东财富最大化是无法真正的将企业职工的工作积极性充分调动起来，这对企业内部利益制衡机制的建立是非常不利的。在我国，如果将股东财富最大化当成企业财务管理的目标，那么这个企业的凝聚力以及向心力便会比较的差，很难将职工的使命感以及责任感激发出来。由此我们可以得出结论，这种方式在资本主义企业中，适用性比较的强，但是在我国应用是存在严重问题的。

四、将企业所有者以及职工的人均收入最大化作为企业财务管理的目标

以上的各种方式都存在各种问题，所以，在我国企业财务管理的目标必须进行一定的创新，在创新的时候应该将其和我国的国情结合在一起，在市场经济的情况下，应该努力的兼顾企业所有者以及职工两方面的利益，努力的实现企业所有者以及职工人均收入的最大化。这种方式在我国企业进行财务管理目标制定的时候是比较适用的。首先这种方式和我国的社会主义市场经济体制是相符合的，符合其经济的基本规律性。能够更好的满足整个社会对物质文化的实际需要，企业本身便组成了社会，而企业又是所有者、经营者以及职工来组成的，想要企业更好的发展，达到企业财务管理的目标，必须做的便是满足这三方面人群的共同利益，这样社会主义基本生产目的便能够实现。而社会主义由于其本质，要求实现共同富裕，这种方式是完全符合这个要求的。其次这种方式其有统一性的特征，其对企业的目标进行了明确，能够更好的满足企业所有者、企业经营者以及广大职工的需要，并且努力的让这三个方面的目标实现统一，更好的帮助企业实现财务管理的目标；再次，这种方式是和货币性的特征相符合的，能够用货币来进行量化，在分解的时候也比较的方便；第四，这种方式具有明晰性的特征，本身的概念比较的清晰，表达方面也比较的准确，不存在异议；最后，这种方式具有明显的可控性特征，若是将企业财富量化，那么便能够通过每股的收益以及股利的支付来进行表示，而人均的收入以及所有者的财富在财务管理的过程中都是可控的。这种企业管理的财务目标是符合我国社会主义初级阶段的国情、社会主义市场经济发展需要的以及我国经济改革与建设的基本要求。所以将其用在我国，是比较的合适的。此外，这种方式的应用能够让企业内部利益均衡机制建设的更加有效，让企业目标以及国家的目标更好的统一起来，让我国的企业得到更好的发展。

五、结束语

财经论文篇(4)

关键词:媒介化;仪式化;排行榜;媒介事件

每到岁末年初，充斥娱乐界的大小榜单满天飞，经济界也未能袖手旁观，中外众多财经媒体的各种各样的排行榜把学术的、严肃的、甚至是机密的经济问题变成普罗大众孜孜不倦的淡资，把企业经济实力的优劣、商品质量的好坏、个人拥有财富的多寡，以及对衬：会经济发展贡献的大小，都呈现在我们面前。从数月前就开始的铺天盖地的造势宣传、民意海选，到提名后“谁该是”和“谁不该是”以及排名次序而产生的猜测、喧嚣、争执和分歧，再到排行榜公布时扣人心弦、声势浩大的颁奖典礼，这种经济排行榜不知不觉中已经发展成为各个财经媒体一年一度的媒介事件，呈现出强大的社会效果，为受众设置焦点议程，在一定范围内控制受众的注意力，左右着人们的价值判断，同时在某种程度上以其特有的方式加速着各行各业的优胜劣汰。

一、媒介架构中的经济排行榜

在全球经济界所有排行榜中历史最悠久，可信度最高，权威性最强，同时也最为行业认可的当数《财富》杂志的500强排行榜、《福布斯》400富豪榜，而国内最强有力、最令人期待的则是CCTV中国经济年度人物每年一度的隆重亮相。下面，本文就以此为考察对象，展开研究。

1《财富》500强排行榜：标准奠定权威

《财富》杂志最负盛名的是“财富500强”，多年以来，它已经成为评价企业实力的标准之一。

早在1955年7月24日，《财富》就第一次公布“财富500强”，它无意之中推动了一种标准的传播——从1955年开始，《财富》以上一，中销售收入为主要参数，对美国500家大工业公司进行排名而形成“财富500强”。

随着美国国力的持续增强，《财富》的视野也不断扩大，从1957年开始，《财富》开始美国以外最大100家上业企业的排名，到了1976年，才扩充到500家。1983年，《财富》开始公布规模完整的美国500家大服务公司排名，这就是所谓的“美国企业500强”。1990年采取与“美国企业500强”类似的办法对世界大上业公司和服务公司分别进行排名，将美国最大的500家企业与美国以外的最大500家企业合并，分别产生全球上业和服务企业500强。1995年《财富》对全球上业企业与服务企业进行合并。产生出“全球500强”。至此，财富500强的概念经过近50年来的重复传播，业已成为美国上业界大佬的无形身份证，一旦人选，不但意味着荣耀，而且意味着公司品牌价值的提升。

这项排名的高度权威性不仅提升了《财富》杂志的核心竞争力，还给《财富》杂志带来巨大的商业利益与无形资产。50多年来，“财富500强”已经成为美国企业界最关注的话题，全世界的媒体都争相报道进入500强的公司名单。世界知名企业用它来判断自身实力、规模以及国际竞争力，《财富》500强的企业排名已经成为鲁斯所创办的《财富》杂志品牌风格的象征。

2《福布斯》400富豪榜：资本造就神话

1917年创立的福布斯杂志，在九十多年的历程中，逐步树立了自己独特的风格，逐渐发展壮大为一家声名显赫的国际主流财经媒体集团。1982年首次推出福布斯富豪榜在全球产生空前影响。现在，一年一度的福布斯全球亿万富翁榜在全世界受到密切关注。福都斯集团总资产超过十亿美元，福布斯家族三代下来创造了一本杂志打天下的奇迹。而各界名流也以上《福布斯》排行榜为荣，英雄榜上的名单每年都有变化，反映了产业的变迁和个人的兴衰起伏。可以说《福布斯》是世界经济的一个缩影。

第一次的福布斯富豪排名光调查就花了近一年时间，从证券交易委员会的交易资料、新闻片段，至法院档案中有关遗嘱、委托甚至离婚协议，还有行政部门的相关记录中寻找着各种数据。经过《福布斯》研究人员的苦心“挖掘”，不少隐姓埋名的大富豪纷纷得见天日，虽然很多富豪自己并不心甘情愿。但是无论如何至少这第一批400名候选人的名单中有将近半数是自愿的，或者说部分自愿地为《福布斯》提供了自己的财产数据。

1982年8月26日，《福布斯》向媒体提前公布了将于9月13日刊登的长达50页的福布斯富豪400排名，这犹如一颗重磅炸弹立即在全美引起轰动，成为各大报纸争相报道的头条。8月31日，杂志刚在纽约市各报摊提前上市亮相，几个小时内就被疯狂抢购一空。

这项在当时被很多人看作是“不可能完成的创意”获得了空前的成功，而这项评比电将《福布斯》杂志推向了顶峰。美国《广告周刊》1983年将《福布斯》列为10大热门杂志的第八名。到了80年代末，马尔科姆和他的《福布斯》杂志的声誉达到了巅峰，与《财富》的500强相比，《福布斯》的富豪400更体现了“浮华资本世界”的需求，奠定了《福布斯》成为“浮华资本主义”代言人的形象。商场上凡强调个人独创性的主管大都将《福布斯》视作必读刊物，以此强调与他人不同的成功本质。在富豪排行榜推出20年后，福布斯仍然遵循着富豪400的足迹，不断推出各种大胆而新鲜的排名，每年编制一百多个有关人物、公司和生活时尚排行榜，比如2002年公布的世界最丑建筑排行榜以及世界上最容易花钱的城市等等。

从1999年开始，英国人胡润把中国富豪排行榜当作可为之奋斗的事业来做：组建专门团队调研，然后把成果交给《福布斯》，让富豪榜这样的产品在国人心中建立概念，产生影响。初期这个榜单不太被认同，后来越来越认真、专业，慢慢建立一定公信力，更开始吸引国际媒体的视点，成为反映中国资产排行、富豪起跌的一个重要参考数值。

3CCTV中国经济年度人物评选：一榜天下知

从2000年开始央视连年推出的经济年度人物的评选，已经成为业内的一道年终“盛宴”。活动的组织者希望评选能反映出中国经济发展的脉络和趋势，所以从评选标准的制定到评选过程的层层淘汰都强调其权威性；希望活动能有更多的人参与，被更多的观众知晓，因此十年以来，在营销策略上年年推陈出新，强调其传播效果的最大化，致力于让史多的公众参与和关注。

每年从评选启动开始，一直到颁奖晚会，央视联合传统媒体以及新兴的网络媒体就开始进行历时四个月的宣传、演讲、海选、民调等前期“热身”，对活动本身的进展以及部分获奖者和竞选者进行全方位、多角度的集中报道。首开先河，组织部分获奖者担纲“中国商使”，到美国、法国、英国、新加坡、香港“四海论遭”，向世界传递中国经济崛起的信息；在国内，中国经济年度人物大讲堂也从电视屏幕走向百姓生活，共话中国经济发展理念；牵手新华社、《人民日报》、香港《大公报》等近百个媒体对评比进行不同程度和方式的关注；联合《中国经济周刊》等部级报刊和各省发行量最大的都市报倾情推出封面、特刊、广告和专栏；选择国内20多家网站作为战略合作伙伴，通过活动专区、博客、论坛、向网友征集寄语等形式进行推广；此外，还采取户外广告、手机短信等形式以弥补其他媒体传播缺憾，多渠道地拓展受众。经济年度人物的评选每年都在品牌传播和推广上引导潮流、不断创新，发动全社会力量参与，毫无疑问已经打造成了著名的媒体品牌。

通过对上述三个排行榜的历史溯源，可以看出，财经媒体编制、排行榜最初的目的就是对工商界进行年度盘点，总结过去一年各个行业、各个组织的各项业绩，评选出最优秀的机构和个人，并将其各项指标向社会公布，如此看来，经济排行榜最基本，也是最重要的功能就是传播信息。通过传播真实的信息，在不同的机构和行业间设置一个参照系，使各自明白所处的位置和相距最优的差距，同时也为广大受众做出经济决策提供依据。同时这一过程也是对上榜机构和个人的广泛传播，在社会上推广其企业文化和道德取向，树立一种学习和效仍的典范。

二、功能异化的经济排行榜

应该说，排行榜设置的初衷是好的，也确实在市场规则没有完全形成时期，在引导企业采取良性竞争行为，遵守商业道—德规范方面发挥了一定作用，通过每年的经济排行榜，我们看到了全球企业实力的变迁，不同行业的起起落落，品读着一个又一个奋斗者的故事，惊叹于一个又一个企业新星的“神话”。但是，在经济排行榜的实际运作中，尤其是最近十年发生的一些丑闻，无疑使其权威性和可信度大为缩水，其传播信息的基本功能也在悄然发生变化。

1安然公司破产仍居前五：权威性受到挑战

2001年底，能源巨擘安然公司长期通过复杂的财务合伙形式掩盖巨额债务并虚报盈余，最终导致该公司于2001年12月2日申请破产保护，成为美国历史上最大的破产案。安然公司破产不仅使数百万持股人损失惨重，而且造成该公司大批员工用来购买本公司股票的退休金血本无归。作为美国最大的天然气采购商及出售商，安然公司曾在《财富》杂志的调查中连续4年荣获“美国最具创新精神的公司”称号。即使在安然爆出财务丑闻后，在《财富》2002年的排行榜上，已经申请破产保护、官司缠身的安然公司竟然高居第五名，比前一年还上升了两名。对于安然的入围，《财富》杂志解释说，安然公司去年10月前的合同收入都被统计在内，使安然的销售额增至138718亿美元，它的排名也因此上升了2位。虽然安然于去年12月申请破产保护，但它仍然有资格参加评选。这不能不让人怀疑《财富》杂志500强排行榜的权威性以及评价标准的合理性，在评选公司时除了考虑经济因素是否也应该考虑公司的社会责任以及商业道德?

目前，世界500强的评选标准主要包括五项内容，第一是销售收入。《财富》除将利润、资产、股东权益、雇佣人数等作为参考指标外，最通用、最主要的标准就是企业的销售收入；第二是企业统计数据必须具有较高的透明度，《财富》要求所有参选企业的数据必须公开，《财富》认为，只有外界了解你公司的资产状况，《财富》才有可能将你排进500强，这也是许多一流企业不能入主世界500强的原因之一；第三是独立的公司治理。就其特征而言，独立而健全的公司治理是重要指标，这种独立包括既独立于控制的国家，也独立于控股的家族；第四是统一按美元进行排序。《财富》一直采用当地货币与美元的全年平均。汇率，将企业的销售收入统一换算为美元再进行最终排序；第五是必须在规定的时间内申报相关资料。《财富》要求欲参加排名的企业要按照相关要求，事先提出申请，并提供财务报表等有关资料。

从上述标准可以明显看出，这个排名其实是“500大”而不是“500强”，进入排名也并不能代表企业具有世界级竞争力。

2中国平安保险上榜过山车：准确性遭到质疑

2008年《财富》杂志公布的500强企业名单上并没有中国平安保险，但是时隔仅仅5日中国平安保险的名字却又“闪量登场”。《财富》的解释是，因数据统计过程中的疏忽，导致其的“2008年度世界500强_企业排行榜”出现了严重的错误，中国平安按2007年180亿美元的营业收入应位列其“2008年度世界500强排名第462位”，并在杂志的官方网站上刊发了澄清说明。

不管是评选机构的有意之为还是无意的安排，这都已经不再重要，中国平安保险犹如乘坐过山车一般忽上忽下的经历，无疑将成为2008年财富500强排行榜上永远的“笑话”，这场闹剧的上演，让公众清楚事实真相的同时也不禁对已公布数据的准确性、可靠性产生怀疑。由此看来，一些资深名牌集团的落榜不知是否也存在相同的差异抑或也纯粹是个“闹剧”呢，不得不让人深思。

世界500强其实只是一个排名；而且从其操作方式上看，还是一个未必准确的排名。其操作程序大致如下：首先根据《财富》杂志资料库中的数据按营业收入寻找1100家候选公司，向这些公司发放调查表并要求他们提供公司的财务报表，接到报表后进行核对和求证。此外《财富》杂志还通过其他渠道掌握这些公司的资料。在这一过程中，如果杂志衬掌握的原始资料不全面、不真实，或者1100家企业中有的对排名压根儿没兴趣从而拒绝提供资料，再或者有的企业热衷于进入排名而提供虚假信息，那么。这个“世界500强”排名就很可能是个不准确的排名。

3中国首富入狱：可信度引来抨击

黄光裕，2004年、2005年、2008年三次问鼎胡润“中国大陆富豪榜”榜首。然而，就在事业如日中天之时，黄光裕却因涉嫌经济犯罪于2008年11月23日被北京警方拘查。

从1999年到2008年的10年中，跻身胡润百富榜的1330名中国富豪里，已有49人“发生变故”，其中19人获刑A狱或等候宣判。因此，胡润排行榜也被戏称为“倒霉富豪榜”。

由此可以看到，这种以财富衡量一切的评价标准在一定程度上对商业文化、社会价值观念的侵蚀，而在这一过程中，财经媒体无疑充当了不光彩的“误导者”的角色。这张排行榜并非一张普通的富翁名单，它承载的是中国经济快速发展过程中个人资本和财富迅速增加的符号，是个人能力的象征，更是一个区域、国家或民族的象征，这里，我们不能不论及媒体的社会责任。

经济排行榜究竟在传播什么?其实从严格意义上讲来，经济排行榜本身只不过是一个数据，它的存在源于越来越重视资讯、信息透明的社会需求，客观上它也的确起着传递信息，为人们选择商品、进行投资、评价企业提供参考依据的作用，但是，当媒体联合机构、个人把经济排行榜当作一个媒介事件来做，并努力促使媒介传播效果最大化的时候，经济排行榜就被涂抹上了浓重的政治色彩和商业色彩，它越来越像宣传上具，其传播信息的功能也就不可避免地被异化了。

三、作为媒介事件的经济排行榜

经济排行榜的评选对于财经媒体而言，是一次高明的营销活动，是建立在媒介品牌影响力基础上的，由媒介主导的一种对社会资源进行整合并实现某种意图的媒介事件。首先，媒体通过设置议程，创造良好的舆论环境，使事件本身成为新闻的制造者和新闻事件的核心。此外，一项活动的毕办可以为媒体提供一系列的报道素材，媒体可以利用活动营销，通过较长时间跨度的一系列报道影响受众的认知，强化媒体所要传达的意图在大众心目中的重要程度，实现传播效果上的持续影响力。媒体运用“议程设置”，通过“营造话题”和“造势”使事件成为社会关注的焦点，进而扩大社会影响力。不仅吸引大批受众，也吸引大批广告客户，获得经济效益。那么，此媒介事件中呈现出何种样态的媒介生态呢?

1经济排行榜触及社会政治层面。

经济排行榜已经通过符号的象征、浸染作用，塑造着国家、社会、民族、企业、个人等等“神话”，并将主流意识形态内化为社会共同遵守的行为准则和道德风尚。以CCTV的中国经济年度人物评选为例。尽管这并非一个官方的评选，但从前期的宣传直至最终的颁奖典礼，各种各样的媒介符号都在含蓄地传播着国家经济发展的主流思想。

从评选标准上看，十年来尽管每年都有调整，但“责任”和“创新”每年都会有，而这正是当今经济发展和经济社会所推崇的两个明显特质，随着科学发展观的深入、和谐社会的提出，这两个标准愈加显得重要，经济人物的评选就体现了国家政治经济政策的方向，也通过人物评选这种更加简单和直观的方式来感受中国经济的脉搏，并将感受传递给广大观众。

当掌声响起，在亿万观众的注视下，获奖者接受了荣誉的同时也接受了一份责任，而数以千万记的网友们发表着各自的看法，各大媒体解读着这些人物，排行榜把媒体塑造出来的“英雄”“神话”以及他们所具有的顺应经济潮流和政治号召的主流价值观念及个人品质传播给大众，至此，媒体对主流意识形态的建构得以完成，并获得一定程度的成功。

2经济排行榜影响社会经济领域

经济排行榜的评选和会在客观上影响或刺激地方或行业经济的发展，有风向标和加油器的作用。

目前，《财富》的排行榜已经超越了国家、民族和文化，成为全球经济的一个标准。此外，这个排名还是世界知名企业判断自身实力、规模和国际竞争力的重要指标。世界500强的评选就像是一个没有硝烟的战场。对企业来说，列人世界经济500强，充分展示了企业雄厚的经济实力和科技实力，不仅仅是一种莫大的荣耀，同时也意味着企业的无形资产在一夜之间得到增长，因为500强的荣誉可以为企业带来政策扶持、银行贷款，提升企业发展能力；也可以在需要时成为挡箭牌、护身符，增强企业抗风险能力。在企业经营管理层面上，这个荣誉至少也具有无可比拟的广告效应。对于打破国际市场垄断和技术封锁，提升企业国际竞争力，特别是提升在全球产业链上的议价能力具有重要意义。

《福布斯》400富豪排行榜则吸引着世界的富豪以荣登榜单作为对个人成功的一种社会认可，因为只要上了榜，就等于取得了商业信用的证明，获得了资信通行证。

毫无疑问，在经济排行榜评选和、报道过程中呈现出财经媒体与政治、经济的互动关系。如果说财经媒体对社会政治起到的是触动、监督与改良的作用，与经济则更是“内容与载体”相濡以沫的密切交织。在纵横交错、立体互动的报道网络中，经济排行榜已远远不能涵盖其所指，在媒介多元、全息报道的传播过程中，“经济排行榜”已真正成为政治事件、经济事件，成为一年一度的媒介事件。

财经论文篇(5)

论文摘要：网络经济的迅速发展，给企业参与市场竞争带来了新的机遇，同时对企业传统的财务管理也提出了严峻挑战，迫切需要进行财务管理创新。本文剖析了网络经济下传统财务管理的弊端，并就财务管理创新的内容和实现对策提出了新的见解。 论文关键词：网络经济；网络财务；财务管理；创新 互联网（Internet）产业的迅速崛起，以其强大的信息和服务功能正在改变和影响着社会各个阶层、各个领域，全球经济网络化、数字化逐步形成，这给企业参与市场竞争带来新的机遇与挑战，对企业经营管理全面创新发挥了推动作用。财务管理作为企业经营管理的重要组成部分，面临着自身能否快速跟进新技术、适应网络经济的挑战。笔者认为在网络经济下，传统财务管理存在许多弊端，企业只有及时进行财务管理创新，才能在国内外市场竞争中占先，在网络经济大潮中站稳脚跟。 一、网络经济下传统财务管理的弊端 网络经济时代，由于经济活动的数字化、网络化，出现了许多新的媒体空间，如虚拟市场、虚拟银行。许多传统的商业运作方式将随之消失，而代之以电子支付、电子采购和电子定单，商业活动将主要以电子商务的形式在互联网上进行，使企业购销活动更便捷，费用更低廉，对存货的量化监控更精确。这种特殊的商业模式，使得企业传统的财务管理已不能适应基于互联网的商业交易结算。具体表现在以下几个方面。 （一）难以防避企业管理出现的新风险 首先是网络安全问题。网络经济要求财务管理必须通过互联网进行，而互联网体系使用的是开放式的TCP/IP协议，它以广播的形式进行传播，易于搭截侦听、口令试探和窃取、身份假冒，给网络安全带来极大威胁。而传统的财务管理大多采用基于内部网（Intranet）的财务软件，没有考虑到来自互联网的安全威胁，特别是企业的财务数据属重大商业机密，如遭破坏或泄密，将造成不可估量的损失。因此，财务管理首先必须解决的是复杂的计算机网络安全问题，这一点传统财务管理是难以做到的。 其次是身份确认和文件的管理方式问题。网络经济下参与商业交易均在互联网上进行，双方互不见面，这就需要通过一定的技术手段相互认证，保证电子商务交易的安全。而传统的财务管理软件一般采用口令来确认身份，不同的用户有不同的口令。如果继续沿用这种口令身份验证方式，那么随着互联网用户和应用的增加，口令维护工作将耗费大量的人力和财力，显然这种身份验证技术已不适合基于互联网的财务管理。另外，传统的财务管理一直使用手写签名来证明文件的原作者或同意文件的内容。而在网络环境下，电子报表、电子合同等无纸介质的使用，无法沿用传统的签字方式，从而在辨别真伪上存在新的风险。 此外，电子商务作为网络经济下的主要交易手段，财务管理和业务管理必须一体化，电子单据、分布式操作使得可能受到非法攻击的点增多。而目前的财务管理缺少与网络经济相适应的法律规范体系和技术保障。例如，在电子商务中如何征税、交易的安全性如何保证、数字签名的确认、知识产权的保护等。所有这些问题都是在网络经济环境下出现的，企业的财务管理所面临的新的风险是难以防范和规避的。 （二）难以满足电子商务要求 电子商务的贸易双方从贸易磋商、签定合同到支付等均通过互联网完成，使整个交易远程化、实时化、虚拟化。这些变化，首先对财务管理方法的及时性、适应性、弹性等提出了更高的要求。传统的财务管理没有实现网络在线办公、电子支付、电子货币等手段，使得财务预测、计划、决策等各个环节工作的时间相对较长，不能适应电子商务发展的需要。再者，分散的财务管理模式不利于电子商务的发展。在网络经济下，要求企业通过网络对其下属分支机构实行数据处理和财务资源的集中管理，包括集中记账、算账、登账、报表生成和汇总，并可将众多的财务数据进行集中处理，集中调配集团内的所有资金。然而，传统的财务管理由于受到网络技术的限制，不得不采用分散的管理模式，造成监管信息反馈滞后、对下属机构控制不力、工作效率低等不良后果，无法适应网络经济发展的要求。 此外，传统的财务控制和财务分析的内容不能满足电子商务的要求。在网络经济下，企业资产结构中以网络为基础的专利权、商标权、计算机软件、产品创新等无形资产所占比重将大大提高。但

财经论文篇(6)

（一）财务困境的界定

财务困境又称财务危机或财务问题，严重的财务困境是财务失败或破产。关于财务困境的定义，许多学者给出了不同的解释：

Gordon认为当企业赢利能力下降到某一水平，使企业无法支付利息和本金（即违约）的可能性并非微不足道时，企业即处于财务困境。

Brealey和Myers将财务困境定义为：当企业对债权人的承诺无法实现或难以遵守时，就意味着财务困境的发生，有时候财务困境会导致破产，有时候则只是有惊无险。这个定义明确了财务困境和破产的区别，换句话说，即使没有违约，但违约的概率很高的话，也同样应视为财务困境。

Carmichael则认为财务困境就是企业履行义务时受阻，具体有如下四种表现形式：（1）流动性不足：流动负债大于流动资产，履行短期义务时遭遇困难；（2）权益不足：公司的长期偿债能力不足，由于留存收益呈现赤字，或者，总负债大于总资产（即负权益）；（3）债务拖欠：公司不能偿付应付负债，或者违背了贷款协议条款；（4）资金不足：公司受限于或者无能获得各种额外资金。

而Ross等人则认为“财务困境是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务（例如商业信用或利息）而被迫采取改正行动的境况”，他们认为一旦企业发生如下的一些事情时，可以表明企业陷入了财务困境：股利的减少、工厂的关闭、亏损、解雇员工、高级主管的辞职以及股票价格的暴跌等。

Beaver认为当企业出现破产、无力偿还债务和支付优先股股利、银行存款透支等情况就属于发生财务危机。Beaver为此提出了一个关于“现金流”或“流动资产”模型的理论框架，即企业犹如一个由现金流组成的水库，由现金流入和现金流出组成，一个企业发生财务危机可被定义为水库的水被抽干，即企业不能按期偿还债务。

Doumpos和Zopounidis根据以往关于财务危机的研究结果，给出了关于财务危机的定义：从财务角度看，财务危机包括资产净值为负、无力偿还债权人债务、银行存款透支、无力支付优先股股利、延期支付货款、延期支付到期利息和本金等情况。

Altman认为财务危机是一个广泛的概念，它包括企业发生财务困难时的多种情况，主要为:破产、失败、无力偿还债务和违约等。同时，Altman对上述存在细微差别的概念给出了一个完整的描述：破产主要是财务危机在法律上的定义；失败是考虑风险条件下，投入资本的回报率低于行业同样投入资本的平均回报率。其实这一定义很具有经济学的色彩，并未说明企业无持续经营的能力。无力偿还债务可从破产角度可认为资产净值为负。违约则企业违背了与债权人签定的和约并可能导致法律诉讼。

总结前述可以看出，财务困境就是企业的盈利能力显著下降或丧失，会计核算的基本前提之一——“可持续经营”可能难以持续，导致企业发生“违约”的可能性显著升高的状况。

（二）财务困境成本的定义

无论采取何种模式来处理财务困境，都会产生相应的成本，对财务困境成本的估计是资本结构理论的重要研究领域，财务学界许多研究努力实际上都消耗在解决负债成本到底是什么方面了，并且产生了大量的研究成果。

财务困境成本是破产成本、清偿成本等概念的延伸，从破产到财务困境、从破产成本到财务困境成本，反映了资本结构理论的发展和演变。对财务困境成本的定义有两个不同的角度，一是按事后成本来定义，例如“资产重组或债务重组成本即为财务困境成本”；一是按事前成本来定义，Kose认为：财务困境成本是“使资产流动化的成本，包括营业收入和永续经营价值的减少，以及其他非直接成本如研发费用等”。

实际上，这是同一事物的两面，根据Warner等人的观点，财务困境的影响大部分都在违约之前发生。因此，由于财务困境的发生是一个逐渐的过程，在这个过程中，必然影响或制约了企业的日常经营、投资和融资等活动，从而产生了成本；但这种成本只有在真正进入财务困境以后，企业为了解决财务困境采取重组或清算的过程中才能真正显现出来。

财务困境成本与破产成本联系紧密，传统定义的破产成本是财务困境成本的一部分，因为如果财务困境不能得到有效解决的话，企业将不得不进入破产清算，并表现为破产成本。所以，Ross根据破产成本的划分方法，将财务困境成本分为直接财务困境成本和间接财务困境成本，前者包括与清偿或重组相关的法律、会计和管理费用，间接成本则指财务困境对企业经营能力的伤害，包括对企业产品需求的减少，债权人介入导致的管理决策权部分丧失，管理层为解决财务困境所花费的时间和精力等。

综合Warner、Ross等人的观点，我认为：首先，当财务困境甚至破产发生时，企业会支出相应的成本；其次，将时间向回看，在没有发生财务困境时，这个成本仍然是存在的，只不过以一定概率的方式存在。作为资本结构管理的需要，在企业健康运营的时候这个成本也应当恰当的估计，即以实际支出和发生财务困境的概率相乘的结果作为估计量，从而帮助决策人进行融资决策。我将这个估计量定义为财务困境成本。这类似于会计核算中的“或有负债”，将一个具有现实义务而在未来发生的负债的恰当估计量作为或有负债列入会计报表，从而帮助投资人对企业的分析。

（三）财务困境成本的构成

企业陷入财务困境时承担的成本体现为企业股权价值的损失，主要包括直接成本和间接成本两个大的方面：

1、直接成本

（1）清算或重组的法律成本

企业在陷入财务困境后，无论是进行资产重组、破产清算或债务重组时，都需要从外面聘用大量的专家，例如律师、会计师、投资银行家、评估师等等，对企业来说，雇佣这些专家的高昂费用就是直接成本。

最早进行这方面定量研究的是Warner，他以1933~1955年间破产清算的11家铁路企业为例，计算出直接成本约为破产前的债务账面价值和股权市场价值之和的1%；Altman对11家零售企业和7家工业企业的估计结果是4.3%（1984）；Weiss对1979~1986年间的37家申请破产的在美国和纽约股票交易所上市公司的数据，估计结果是3.1%。

如果进行债务重组的话，直接成本相对要小一些。Betker在1997年对75家正式重组和48家预包装重组企业的直接成本估算结果为，正式重组3.93%，预包装2.85%，加权结果为3.51%。Tashjian在2000的研究成果分别为1.659%和2.31%，并认为“通过预包装解决财务困境的平均直接成本要比正式重组小”。

综合以上结论，与正式重组相比，私下重组成本较低（包括直接法律成本、税赋、信息披露成本等），尤其是对无形资产较多和债权人较少的企业更为有利。根据处理模式的不同，企业解决财务困境所付出的直接成本在1.65%~3.93%之间。

（2）公司管理成本

为了保证重组的进行，公司相关人员需要花费大量的时间和精力，以及财务等职能部门的配合，这是一种额外的管理成本。这些工作包括为专家整理提供资料和信息、相应的法律事务、对资产的评估、对商业活动的调整等等。这些工作是公司重组计划重要的组成部分。而且，公司的一切经营或商业活动都处于破产的威胁之中，这可能对所有员工的心态和工作效率有不小的消极影响。

但这方面成本的估计很困难，相关的案例有：1991年，NewEnglandCorporation银行进行破产清算所支付的专家总费用为1770万美元，而内部管理费用为300万美元，是前者的17%；1990~1991年；TheFirstRepubilic银行申请破产保护在法院主持下进行重组，到全部分公司被变卖结束时，支付的内部管理费用为350万美元，是专家费用的35%。因此，与破产清算相比，企业在重组时的法律费用会低一些，但内部管理成本则要高很多。

2、间接成本

（1）经营受影响

企业更大的损失可能还是来自于财务困境对公司价值的侵蚀，包括股价下降、投资机会丧失、市场竞争力降低、人才流失、廉价处理资产等。

Whitaker发现公司在进入财务困境的第一年，公司价值平均下降了20.29%。不同的重组方式会向市场传递不同的信息，并引起不同的反应，宣布正式重组即破产保护的企业，在宣布后股价明显下降，平均下降12.19%；而其他重组方式股价变化幅度较小，预包装破产为-2.05%，秘密的私下重组为-2.76%，公开的私下重组为-1.83%，债券价值亦有类似趋势的变化，这说明市场认可私下重组企业潜力优于正式重组的企业。

Gordon认为，如果破产可能性的增加会削弱公司价值的话，当企业处于财务困境时，部分负担将转嫁到债权人身上；在债务再融资时，新债不可能以优于旧债的方式发行，从而提高了公司的融资成本。这是显而易见的，因为财务困境企业的信用等级必然下降，债权人面临更大的风险。

（2）其他利益相关者的利益损失

债权人在接管企业或参与企业的决策后，往往倾向于资产出售、裁员特别是大量管理人员的调整，所以对于困境公司部分员工来说，债务重组和资产重组往往意味着随之而来的失业。另一方面，现有的雇员特别是高级经理人员会利用自身影响力和工会组织对重组计划施加压力，以尽可能保住自己的工作。但不管博弈的结果如何，正常情况下总会有部分员工被解雇，对他们来说，这是经济和精神上的双重损失，也是一种成本。

对于商业债权人和商业客户（业务合作伙伴、供货商、经销商等等）来说，相对于使自己与困境公司之间的商业利益得到保护（如应收账款的回收）的短期利益，可能更倾向于继续拥有一个良好客户的长期利益。

因为根据市场营销理论，开发一个新客户的成本是维护一个老客户的四倍，所以，即使商业债权人的利益能得以完全收回，为了开发替代的客户，也必须承担相应的转换成本。另一方面，原来给予困境公司的商业信用被迫延长，考虑到资金的时间价值，对商业债权人或供货商来说，这也是一种成本额外的成本。

虽然到目前为止，还没有这方面的定量研究结果，但可以肯定的是，当公司陷入财务困境时，债权人以外的与企业利益相关的当事人也可能被迫承担部分成本，包括商业债权人、政府税务部门、退休人员、雇员等等。

（四）本文的研究对象及方法

本文着眼于财务困境成本中的间接成本中由于经营风险引起的部分，即由于未来经营结果的不确定性导致的债券违约的可能，从而带来的财务困境成本。

本文从两个方向出发，通过税盾和财务困境成本的权衡理论以及二叉树模型分别推导公司价值的表达式，再从中解出财务困境成本。从财务困境成本的表达式中，我们可以看到它与负债、公司的清算价值、平均增长率、经营风险的关系。进而，我们可以通过它解释哪些类型的行业具有较低的财务困境成本，因而适合采用高负债率。

本文的结构如下：第二章文献综述介绍本文两个理论基石——税盾和财务困境成本的权衡理论和二叉树模型；第三章进行公式推演；第四章对影响财务困境成本的负债、公司清算价值、平均增长率、经营风险逐个分析；最后在第五章给出结论。

二、文献综述

本章介绍本文的两个理论基石——税盾和财务困境成本的权衡理论和二叉树模型。

（一）税盾和财务困境成本的权衡理论

税盾和财务困境成本的权衡理论（以下简称权衡理论）由MM理论发展而来，实际上是修正的MM理论。这里依次阐述MM理论和权衡理论。

MM理论有五个假设条件：（1）企业的经营风险是可以衡量的，有相同的经营风险的企业处于同类风险级；（2）现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和这些收益风险的预期是相同的；（3）股票和债券在完善市场上进行交易，没有交易成本，投资者可同企业一样以同等利率借款；（4）不论举债多少，企业和个人的负债均无风险；（5）所有现金流量都是年金，即企业的增长率为零，预期EBIT固定不变。

最初的MM理论讨论的是无公司税的情况：

命题一：企业价值模型。其公式为：VL=VU=EBIT*K=EBIT*KU。

VL为有负债企业的价值，VU为无负债企业的价值。K=KU为适合于该企业风险等级的资本化比率，即贴现率。根据无税的MM理论，企业的价值独立于其负债比率，即不论企业是否有负债，企业的加权平均资本成本是不变的。

命题二：企业的股本成本模型。负债企业的股本成本（即自有资金成本）等于同一风险等级中某一无负债企业的股本成本加上根据无负债企业的股本成本和负债成本之差以及负债比率确定的风险报酬。其公式为：KS=KU+RP=KU+(KU-KB)(B/S)。

KS为负债企业的股本成本，KB为负债企业的债务成本，KU为无负债企业的股本成本，RP为风险报酬。从命题二可以看出，随着企业负债的增加，其股本成本也增加。低成本的举债利益正好会被股本成本的上升所抵消，所以，更多的负债将不增加企业的价值。因而，在无税的情况下，企业的资本结构不会影响企业的价值和资金成本。

接着，MM理论发展了有公司税的情况：

命题一：企业价值模型。负债企业的价值等于同一风险等级中某一无负债企业的价值加上赋税节余的价值。其公式为：VL=VU+TB。

从这里看出，当引入公司所得税后，负债企业的价值会超过无负债企业的价值，负债越多，差异越大，所以当负债最后达100%时企业价值最大。

命题二：企业股本成本模型。在考虑所得税情况下，负债企业的股本成本等于相同风险等级的无负债企业的股本成本加上根据无负债企业的股本成本和负债成本之差以及公司税率所决定的风险报酬。其公式为：KS=KU+(KU-KB)*(1-T)*(B/S)。

所以，企业的股本成本会随财务杠杆扩大而增加。这是因为股东面临更大的财务风险，但由于(1-T)总是小于1，税赋使股本成本上升的幅度低于无税时上升的幅度所以负债的增加提高了企业价值。

MM理论中，税盾被看作是影响公司资本结构的主要因素，研究者也只看到负债带来的税盾利益，忽视了其相应的风险和成本。20世纪70年代产生的权衡理论指出，负债的增加给公司带来的财务困境成本和财务风险是制约公司无限提高负债比例的关键因素。

随着债务增加，公司面临财务困境的可能性增大，财务困境成本上升。财务困境成本包括公司因财务困境导致破产产生的破产成本和债权成本。债权成本是指负债上升计划投资者与经营者之间矛盾而导致的公司价值的损失。在破产可能性增大的压力下，代表股东利益的公司经理人员会选择次优决策，扩大股东利益，牺牲债权人利益；为保护自己的权益，债权人将会再贷款契约中增加监督方式。这些都会导致债权成本上升，公司价值下降。权衡理论认为，债权成本比破产成本能够更加有力的抑制公司无限制的提高负债率。税盾价值和财务困境成本此消彼长的过程中将存在一个最佳的负债率使综合资本成本最低。

VU——无负债时的企业价值

VL’——同时存在负债税盾、财务困境成本的企业价值

TB——负债的税盾价值

FA——财务困境成本

D1——财务困境成本变得重要时的负债水平

D2——最佳资本结构

图3中，当负债未超过D1点时，财务困境成本不明显；当负债达到D1点时，财务困境成本开始变得重要，税盾价值开始被财务困境成本所抵消；当负债达到D2点时，边际税盾价值恰好与边际财务困境成本相等，企业价值最大，达到最佳资本结构；负债比率超过D2点后，财务困境成本大于税盾价值，导致企业价值下降。

（二）二叉树模型

提到二叉树，我们首先说树这种结构。

树形结构是一类重要的非线性结构。树形结构是结点之间有分支，并具有层次关系的结构。它非常类似于自然界中的树。

树形结构在客观世界中是大量存在的，例如家谱、行政组织机构都可用树形象地表示。以下是一个家族树的例子：

张源有三个孩子张明、张亮和张丽；

张明有两个孩子张林和张维；

张亮有三个孩子张平、张华和张群；

张平有两个孩子张晶和张磊。

以上表示很像一棵倒画的树。其中“树根”是张源，树的“分支点”是张明、张亮和张平，该家族的其余成员均是“树叶”，而树枝（即图中的线段）则描述了家族成员之间的关系。显然，以张源为根的树是一个大家庭。它可以分成张明、张亮和张丽为根的三个小家庭；每个小家庭又都是一个树形结构。

二叉树是树形结构中的一种，它在每个分支点都只有两个分支，从而大大减少了树形结构的多样性，规范了每个分支点的后续结构，使它的计算特别是通过计算机进行运算非常简便。

许多实际问题抽象出来往往是二叉树的形式，即使是一般的树也能简单地转换为二叉树，而且二叉树的理解计算较为简单。著名的布莱克-斯科尔斯模型虽然简便，但是晦涩难懂。它的一种近似即是通过二叉树模型进行演算。如果二叉树的层次不断增加，“数学上可以证明其结果将和布莱克-斯科尔斯模型一样”。

由于采用布莱克-斯科尔斯模型分析超出了本人的数学能力，为简化数学分析上的复杂度，本文采用只有一个分支点的二叉树模型进行分析。

运用二叉树模型分析公司未来的经营状况，我们假设其两条分支存在不同的经营结果，赋予不同的概率，则利用二叉树模型进行计算的结果实际上反映了公司在考虑经营风险下的价值。联合由权衡理论推演而来的包含财务困境成本的公司价值表达式，即可解出财务困境成本的表达式。

三、公式推导

本章详细介绍我们用以分析财务困境成本的公式从何而来。

（一）从权衡理论出发

财经论文篇(7)

论文摘要：随着新经济时代的到来，财务管理与会计正面临着挑战，本文对财务管理与会计创新的途径、会计手段、会计核算内容、财务报告等方面的创新进行了阐述。

（一）

“新经济”，狭义地说是包括生命科学、新能源技术、新材料技术、空间技术、海洋技术、环境技术和管理技术等七大高科技产业为龙头的经济。广义地说是以信息产业为基础的互联网技术连接起来的一切经济活动。新经济是以知识资本为特征的知识经济，因此它不仅具有高增长、高绩效的特点，而且还具有低失业、低通货膨胀、低财政赤字的特征。新经济促进了财务管理的发展，在新经济时代，“财务”起着仓储的作用，任何创新资本最终都要转化为财务。只有适应新经济的发展，财务管理才能在市场经济中发挥它特有的作用，如果脱离了网络、信息技术，传统的财务管理形式将很难继续存在下去。不仅如此，在新经济时代，传统的会计模式也难以适应。人们知道，会计模式是会计主体反映特定历史时期会计运行结构、功能、行为等会计实践的形式。传统会计模式是工业时代的产物，在知识资本化、资产无形化的新经济时代，已显得相对落后。建立在借货记账法、历史成本原则和权责发生制基础上的传统会计，对有形资产的确认、记录、计量可以说是周密细致，但如何衡量知识资本、如何计量技术、如何列示知识产权，如何确定人力资源价值等无形资产却难于表现。面对新的情况和问题，财务管理与会计需要有新的理念。

（二）

财务管理创新，首先，要树立以人为本的理财观念，充分协调好各相关利益之间的财务关系。重视人的发展与管理是新经济时代的基本趋势和客观要求。在这种趋势下，财务管理者应创立新的财务管理模式与理论，以适应新经济时代以人为本的理财要求，协调好利益相关者之间的关系。其次，要不断深化财务管理理论发展的要求，变革和转换财务管理研究方法，逐步建立起完整、适用的财务管理理论研究方法体系：一是由单一型向多样型发展。财务管理理论研究是一项复杂的系统工程，不同的研究对象和研究目的受制于不同的因素，从而需要采用不同的研究方法。二是由封闭型向开放型发展。科学的研究方法具有通用性，特别是随着数学、计算机科学、行为科学等学科的方法在财务管理学中的广泛应用，使财务管理突破了原来意义上的科学属性的限制。再次，要创新和调整财务管理理论与内容，把无形资产作为人们投资决策的重点之一。新经济时代的到来，使无形资产成为重要的投资对象，财务管理者应该创新财务管理理论，改进和调整财务管理中被忽视的无形资产投资及其决策评价的内容，建立切实反映无形资产状况及其结果的决策指标体系。最后，面向网络时代的新财务管理软件，应该实现功能的多样化。财务软件的功能不断扩大，软件在设计中将财务会计和管理会计相结合，以财务会计报告为核心，在此基础上建立和完善对所进行的经营活动的计划和控制功能，做到事前、事中、事后的动态管理。基于互联网的全面应用，全面采用网络计算技术、网络化管理、移动办公、体系开放，支持电子商务，实现财务集中式管理、动态核算、实施监控、网上操作等。财务软件在符合多国和国际会计准则、多种语言、多样币种的情况下要提供具有国际可比的会计信息，以满足参与国际竞争的需要，并最大限度地做到各种数据信息的共享。

此外，还应该强化财务管理人员的风险意识。一要及时调整财务人员适应新环境的知识结构，使他们能够具有及时捕捉风险，提高防范风险的能力。二要充分利用信息网加强调查研究，运用科学方法对投资项目进行预测，提高投资决策的科学性和可行性。三是由于在高新技术产业与无形资产上的投资风险远远大于固定资产投资，所以最好的办法是对那些技术进步快，对国民经济具有重大促进意义的无形资产，采取类似于固定资产的加速折旧法摊销。四是财务人员在作出财务决策与日常管理中，既要善于抓住机遇，在激烈的市场竞争中从容应对风险的挑战，趋利避害；又要能灵活处理和协调不同单位之间的合作伙伴关系。

（三）

新经济时代的竞争是知识和智慧的竞争，善管理、懂科技的知识型人才是经济高速发展的根基。在经济运行中，会计负有对经济要素进行分类、计量和报告的责任，要求会计人员具有更高的素质，与传统经济相比，新经济形态下的高科技生产过程更加复杂，会计人员要提供真实准确的成本信息，就必须了解和熟悉整个工艺流程。要求会计人员不仅要具备财务会计知识，还必须掌握相关的以及相应交叉产业的基本知识，不仅懂单纯的计算机操作，还要利用计算机能作复杂的分析、预测和决策。这就对会计也提出了创新的要求：

第一，会计手段上，新经济是全球经济、信息经济，信息产业成为发展最快的产业。在新经济时代，信息的收集、分析、处理和传输要依靠计算机和网络技术来完成。计算机和网络技术使得获取会计信息的渠道拓宽，速度加快。会计信息的载体由纸介质变为磁介质和光电介质，从而保证同一基础数据可供不同的人在不同的地方进行信息的加工和利用。会计信息的传输手段由纸介质的凭证、账簿、报表的人工递送变为电子网络传输。而且，运用高层次的财务管理核算软件成为必然的选择。在会计电算化全面普及运用的基础上实现会计信息化，全面使用现代信息技术，使得会计信息处理高度自动化。