一、ESG如何反映企业可持续发展绩效

可持续发展要求企业在自身资源优势的基础上，通过实施绿色标准、绿色管理、绿色生产，加快内部结构调整，大力发展低碳产业，推动产业体系向集约化、高端化升级，实现能源消费结构清洁化、低碳化[1]。总体来看，ESG评价指标体系反映企业可持续发展绩效可以从环境、社会和公司治理三个大方面进行，在三大核心的前提下，分别设立8个主题和30项关键评价指标[2]。表1列示了ESG评价指标体系。

二、ESG评级在中国的现状

（一）中国公司ESG报告的整体情况本文以A股上市公司为例分析ESG整体披露的情况。据Wind统计，截至2021年12月31日，A股共有4681家上市公司，截至2022年5月9日，共有1413家公司披露了2021年度ESG报告，披露率为30.19%。从板块来看，披露2021年度ESG报告的公司中，上证主板和深证主板占比分居第一和第二位，分别占53%和29%；创业板和科创板占比则分别为11%和7%（见图1）。从行业来看，在这1413份2021年度ESG报告中，行业披露数量前五的行业分别为医药、基础化工、机械、电力及公用事业、电力设备及新能源，其披露数分别为121、104、85、84、83（见图2）。近三年来，越来越多的A股上市公司开始披露ESG报告，从2020年的1002家发展到2021年的1413家。与此同时，增量和披露率也在提升，从2021年新增140家到2022年新增275家，披露率则从2020年的26.93%上涨至2022年的30.27%[3]。
（二）污染材料行业企业ESG评级及其声誉的对比分析企业社会责任表现会对企业声誉产生积极的影响，但只有当相关利益者认可企业对他们负责任的行为后才能形成对企业的积极评价，促进企业声誉的建立。声誉是一个公司发展到一定程度形成的无形资产，良好的声誉对公司的长期发展大有裨益。而公司主动披露ESG报告，并在评级中取得较高的等级，有助于其社会声誉的提升。通过在Wind与全景上进行数据采集与加工，各ESG等级公司的公司声誉相关数据如表2所示：通过对表2的观察可以看出，ESG评级为A的企业，其媒体关注度远远高于评级为BBB的企业，ESG评级为A的企业的媒体关注度都保持在45%以上，而其下评级的公司的媒体关注度基本都在35%以下。在此基础上，数据中的舆情健康度与传播影响力变得更有说服力，可以看出一家注重环境、社会与公司治理的优秀企业，在社会上也会得到媒体更多的关注，虽然在舆情健康度与传播影响力上各个等级的公司的数据基本没有什么区别，但是媒体关注度越高，想要获得健康的舆论评价也就越难，而ESG报告可促使公司在社会上拥有良好的舆论，每年一次的ESG报告的，向整个外界公开公司目前非盈利方面的状况，一份优秀的环境、社会与公司治理报告是美化公司社会面貌的有力助手。

三、公司案例介绍

（一）洛阳钼业2021年ESG报告解读此次MSCI将洛阳钼业的评级提高，主要是因为公司的环保绩效，洛阳钼业在生物多样性的保护上引入了国际成功实践，如洛阳钼业在2022年3月20日的环境、社会及管治报告中所言，在刚果（金）的TFM铜钴矿，公司遵循一些国际公认的实践框架，包括国际金融公司（IFC）的准则和标准，特别是IFC绩效标准之六：生物多样性保护和生物自然资源的可持续。在TFM，生物多样性保护主要侧重该地区地理和气候条件造就的耐高浓度金属的植物群落。这些“耐重金属”植物引起了科学界的高度关注。这些植物生长在高度受限和严重开发的区域，由于其生长区域呈现出可能拥有高品位矿床的地表特征，其分布有限（特有性），并受到当地过去和现有采矿活动的直接威胁。TFM在耐重金属植物研究和保护领域的工作大大加深了科学界对这一独特种群的认识，起到了先锋带头作用。另外，洛阳钼业对水资源的节流运用也在行业中数一数二，可持续的水资源供应及水资源的高效管理对洛阳钼业的业务至关重要。2021年，洛阳钼业的总耗水量为1.33亿立方米（见图3），其中约77%是循环水（见图4），总耗水密度为2.924立方米/吨处理量，总耗水密度比2020年下降了4%。在水资源领域，洛阳钼业制定的目标是，在公司的扩产计划中，继续鼓励采用节水的生产方式，不断降低单位处理量的用水密度。洛阳钼业将继续鼓励对循环水的使用，使循环水占比至2025年达到83%。可以看出，洛阳钼业高度重视环境保护与治理工作，稳步提高ESG绩效。

（二）ESG报告对洛阳钼业公司价值的影响本文主要通过托宾Q值来评估企业价值，托宾Q值用来衡量企业价值，是投资者对企业未来成长性的市场评价，该比率高意味着投资者看好该企业，并愿意投资该企业。托宾Q值的核心理论为，假设资本的折旧率为零，则公司的投资水平就由公司市场价值与其资产重置成本的比率来决定，本文采用股本市值、优先股市值、负债来计算，但洛阳钼业暂未涉及优先股，所以此处不考虑优先股市值。因此，托宾Q值公式如下：托宾Q值=（总股本账面价值×每股价格账面价值+负债账面价值）/总资产账面价值企业做好ESG信息披露有利于利益相关者对企业形成更好的认知体系，有利于降低信息不对称带来的不确定风险，提升企业形象。如表3所示，洛阳钼业托宾Q值长期保持在大于1，这说明投资回报率保持在一个较高的水平。从2018年到2020年企业的托宾Q值逐年上升，说明企业价值也在不断增长，而在2020年到2021年有小小的下滑，这是因为新冠肺炎疫情对矿区生产产生了一定的影响，导致产量下滑，但是较2019年仍有提升。企业价值能保持良好的表现，是因为ESG表现为投资者提供了更多的企业信息，缓解了企业和投资者之间的信息不对称性，ESG表现反映的非财务性信息可以帮助投资者更全面地了解企业状况。洛阳钼业的正面信息通过其环境、社会与治理报告呈现，在社会上起到了良好的信号传递作用。洛阳钼业的ESG报告表明其公司有意于回馈社会，这点更吸引那些稳中求进的投资者，让投资者更加信赖这家公司。

结语

通过一系列的分析，可以看出ESG表现对企业价值有正向的作用，长期保持优良ESG表现的洛阳钼业公司在企业价值的提升方面也是非常优秀的，同时，从洛阳钼业公司的环境、社会与治理报告中可以看出洛阳钼业公司非常关注开采地的环境保护工作，在一些稀有植物的保护上甚至位于世界前列，这无疑对其企业信誉的提升有非常大的促进作用，同时，从同行的表现来看，ESG报告表现优秀的公司，社会媒体的关注度也高，在高压下还能保持高度的舆论健康，对企业增强抗压能力以及获得长远发展是有利的。优秀的ESG表现对污染材料行业企业的发展有正向的促进作用。本研究为这类企业提升ESG表现水平提供理论上的参考，并鼓励这类企业在保持正常生产发展的同时对环境、社会与公司治理投入更多的精力，提升ESG评级，为公司的长远发展提供有力支持。参考文献：

[1]黄世忠.谱写欧盟ESG报告新篇章：从NFRD到CSRD的评述[J].财会月刊，2021（20）：16-23.

[2]钱玉东.双碳背景下有色冶金行业绿色发展路径：浅议ESG体系对有色冶金行业绿色可持续发展的推动作用[J].中国有色冶金，2021，50（6）：5-8.

[3]新浪网.2022A股ESG报告信披盘点：信披率首超30%，越优质越积极[EB/OL]（2022-05-11）[2023-01-18].

作者:诸晨阳 单位:浙江省绍兴市人