分析企业的投资价值篇(1)

关键词：价值链 投资决策 核心竞争力

在投资决策中引入价值链理论，从核心竞争能力和战略的角度，通过不断优化和整合价值链，可以进一步提高企业投资决策的适应性。

一、价值链在投资决策中应用的必要性

价值链分析法在一定程度上改进了传统投资决策方法的不足，传统的投资决策方法只针对项目本身的可行性，而并没有将项目的执行与企业的资源及资源配置问题相联系。价值链投资决策模型将分析对象转换至企业价值链的各链环，以整体价值链为主体，利用数理的方法，使得项目投资与企业主体有了更直观的联系。因此，价值链分析方法涉及到整个企业的运营和资源的优化配置。

二、价值链在投资决策模型阶段中的分析

1.价值链优化阶段

企业的价值创造是通过一系列活动构成的，这些互不相同但又相互关联的生产经营活动，构成了一个创造价值的动态过程，即价值链的创造过程。企业对价值链进行整合等一系列活动就称为价值链优化。

第一，业务流程再造。首先是改变组织流程的先后次序，缩短工作时间，减少资金周转成本；其次是找出并废除公司无关紧要的环节，运用信息技术加以支持，从而极大地提高工作效率。

第二，组织再造和文化变革。组织结构的变革目标是将数个专业人员协同工作才能完成的作业加以整合，以便更有效率地完成某些业务流程。流程再造若要成功，就要培养新的企业文化，改变传统组织的本位主义并坚持以顾客需求为导向。

第三，产业价值链整合。产业链整合将具有竞争优势的各种资源通过它的组织结构和价值链内在联系，把供应商、零售商乃至顾客联结起来，增强产业链中各企业创造和保持竞争优势的能力。产业价值链相关企业之间通过相关业务流程、价值环节的相互合作配合，可大幅度地降低协调成本。

第四，供应商协同。首先确定市场或最终消费者可接受的价格，逆推计算，确定各部件系统的价格；然后将每个供应商曾提过多少建议、创造了多少价值作详尽记录，并连同供应商在供货质量、价格、及时性、管理水平和协作能力等各方面的表现，作为评估的重要标准；最后采取比较经济的联系方式，以达成双方价值链的合理对接。

2.建立数据库阶段

这个时段里，企业就应该把价值链的各个环节中的资源状况和企业价值状况积累起来，建立一个数据库。对于企业价值的数据，如果本企业没有可以获得的客观数据，可以按照相对比率法确定企业价值数据，而数据录入时间间隔应视企业的投资周期而定。

3.模型构建与运用阶段

首先是确定目标函数，利用数理知识构建线形方程式。其次是拟定可使用的投资方案，通过代数的使用，代入方程中，比较各种方案的利弊，看哪种方案的成本低，利润高。最后是通过价值来估算投资决策的实际情况。

三、价值链在企业投资决策中的应用分析――核心聚集投资战略

1.核心价值链的识别

从价值系统的观点来识别核心竞争力，可以在更大的范围和更宽的视野来分析和确立企业的竞争优势。这是因为供应商的价值链、销售渠道的价值链、买方的价值链等都对企业竞争优势的形成起着举足轻重的作用。核心竞争力是能使整个企业保持长期稳定的竞争优势、获得稳定超额利润的竞争力，是将技能资产和运作机制有机融合的企业自组织能力，是企业推行内部管理性战略和外部交易性战略的结果。它不仅表现为关键设备和技术人才，还包括核心竞争要素的整合能力。随着企业组织形式的不断变化，垂直的管理模式不断让位于扁平化的组织形式，企业越来越专注于自身的核心竞争环节。只有科学地识别核心价值链，才能正确了解企业自身状况和竞争对手的形势，在两者的比较中找出企业竞争中存在的优势和劣势，保证企业在投资决策时立于不败之地。

2.核心聚集投资战略的实现方式

第一，外包战略。企业要充分发挥核心竞争力、优化资源配置，必须在全球范围内寻求业务外包。同时，为实现价值最大化，降低自身的运营成本，提高效率，更加专注于自身核心价值提升的方式。基于价值链的企业财务战略注重的是发展企业核心竞争力，强调根据企业的自身特点，把有限的内部资源配置到其最有竞争优势的核心价值链环节上，专门从事某一领域、某一专门业务，在核心环节上形成自己的竞争优势，而把其他功能借助于外包，利用外包装减少核心业务。这样，企业内部最具竞争力的资源和外部最优秀资源的结合，能产生巨大的协同效应，使企业最大限度地发挥资源的效率，获得竞争优势。

第二，并购战略。企业应根据发展战略并结合企业价值链分析制定并购战略，而企业发展战略为企业的并购明确了方向。从价值链的角度来说，首先，价值链的基本活动中包括了企业基础设施，而企业基础设施这部分内容就包括了符合企业目标的财务、会计和管理等活动。可见，并购活动应该属于这部分内容，包括在企业价值链中。其次，采购和服务这两种价值链的活动是企业的上下游关键因素，而并购可以通过上下游的整合，发挥企业优势，达到企业的一系列目标。最后，按波特的竞争价值链观点，竞争价值链是属于外部物流的一部分，通过对竞争者的兼并整合，可以使企业充分占领市场，发挥其竞争优势。

参考文献：

分析企业的投资价值篇(2)

关键词：碳减排；电力企业；企业价值

中图分类号：F062.4 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2017）01-0074-03

一、碳减排环境对电力企业的影响

2015年12月12日《联合国气候变化框架公约》近200个缔约方在巴黎达成新的全球气候协议。协定指出发达国家应继续带头，努力实现减排目标，发展中国家则应依据不同的国情继续强化减排努力，并逐渐实现减排或限排目标。而二氧化碳、二氧化硫等大气污染物的排放量大部分源自电力企业的火电发电，从表1中可以看出，我国火电装机容量比例虽然从2010年到2014年呈现出整体下降的趋势，但火电装机依然占据相当大的比例，同时，火电装机容量在数量上呈现出逐年上升的趋势。中央一直大力号召发展新兴产业，新能源开发，低碳减排的技术革新。这些举措从宏观上有利于中国经济未来健康可持续发展，而对当前的高碳排放的企业来说却是巨大的挑战。电力企业是国民经济的重要支撑，经济增长、人口增长和生活水平提高等都要求电力供应增长，同时电力企业作为二氧化碳直接排放企业受到碳监管的重视，是碳减排的重点关注对象。随着全国人大正式批准《巴黎气候变化协议》，转变发电形式、改变电源结构、新能源以及新技术开发等碳减排项目的投资对电力企业来说势在必行。

二、碳减排投资对电力企业价值的影响

关于对企业价值的定义，最早是艾尔文・费雪1906年提出的关于价值来源的问题，他认为未来收入的折现值就是资本价值的实质，指出任何所拥有的财富和财产的价值的来源都是通过对预期货币收入的折现得到的，即物品的价值是物品创造的未来收益现值。费雪认为，在一定情况下，一个投资项目是否可行取决于项目预期现金流量的现值与投资成本的关系，如果前者大于后者，则投资可行，反之则不可行。因此在产权交易中，被收购的企业价值是其所能创造的未来收入现金流量的现值。随后莫迪利安尼和米勒在1958年提出了不确定情况下企业价值与企业资本结构的关系，对企业价值和企业价值评估方法进行了科学的定义，并提出了MM定理，通过定理可以得到企业在不确定情况下的价值是企业的市场价值，它是权益和债务的市场价值总和。

我国学者程廷福和池国华在2004年别从经财务学和评估学角度对企业价值进行了界定，从财务学角度来看，企业价值就是企业在经营期间为投资者所带来的现金流量的现值总和，即企业价值的本质是其债权投资者和股权投资者的财富；从评估学角度界定，企业价值对不同的评估者而言，其价值的判断标准也不同，对资产评估师来说，企业价值是其内在价值，即企业未来获利能力的资本化；对会计师来说，企业的内在价值就是企业价值；对企业投资者和经营者来说其进行投资决策和生产经营时更加看重企业的内在价值。

投资是企业在投人资产之后期望在未来获取收益的一种行为，企业实现财务管理目标的基本前提就是投资，财务管理的目标是不断提高企业的价值，因此分析碳减排投资对企业价值的影响，更加有利于电力企业对减排工程的投资，从而降低电力行业的排放强度，促进电力行业优化产业结构，转变电力行业发展方式，保证电力行业的可持续发展。

（一）碳减排投资对电力企业资本成本的影响

资本成本在企业价值评估中也常称为折现率，它是市场为吸引资金投向特定投资项目而给予的期望收益率，通常指资金使用的机会成本。所谓资金的机会成本，是指投入一项特定用途的该项资金若投入其他项目所能获取的最大收益。资本成本通常与风险相联系，即投资者对其资本的期望收益c使用该资金的风险大小相关，风险越大，通常要求的收益率越高。风险是投资者在特定时期内可获得预期收益的不确定性。电力企业碳减排投资是为了降低企业的环境风险，而企业环境风险的降低可以使企业的资本成本下降。Mark P.Sharfman认为在降低企业环境风险的情况下，可以减少企业的权益资本成本，有能力从权益融资转变为负债融资，企业的负债比率增加，从而增强企业的税收优势。因为利息可以作为财务费用抵减应纳税额，增加企业的税后现金流量，公司价值会受负债比率变化的影响而增加。电力企业的碳减排投资可以使企业在进行负债融资时以更低的负债资本成本获得融资需求。电力企业的碳减排投资活动会减少来自政府和企业利益相关者的法律诉讼风险，这样就会使企业财务稳健性得到保障，打消企业利益相关者对企业的财务危机的顾虑，从而直接节约了企业利益相关者对企业诉讼的罚款、清算或者诉讼等费用。这样企业就拥有更多的资本来进行股利分配、债务偿还、内部投资或者资产并购，企业利益相关者通过对市场风险的感知必定会降低对企业投资报酬率的要求。

一个企业的资本成本通常由权益资本成本和债务资本成本组成，因此具体分析企业的碳减排投资对债务资本成本和权益资本成本的影响，从而得出碳减排投资下企业资本成本的变化。

1.碳减排投资对电力企业债务资本成本的影响

碳减排投资对电力企业的债务资本成本的影响可以从以下几方面来分析：一是金融机构为低碳经营的电力企业创造了有利的融资条件，例如，商业银行会实行“绿色信贷”，即通过信贷准入条件的企业将会优先获得资金支持，并且银行等金融机构的这种优惠更加偏向低碳企业融资，这样实施碳减排的电力企业就可以以较低的资本成本获得融资。二是电力企业可以通过碳减排投资等环境风险管理活动来降低企业的环境风险，避免企业因碳排放超标等行为付出的环境清理费或者购买碳排放交易权而支付大量现金，这样就可以降低企业财务的预期成本进而使企业债务的质量得到提升。Beniamin等在2001年提出企业的负债质量与债务融资成本负相关，也就是说，企业的负债质量越高所承担的债务融资成本越低，反之，企业的债务质量越低其所负担的债务融资成本越高，即企业需要支付更高的债务利息。三是环境风险的降低使企业在未来经营活动中的不确定性也大大降低，企业的违约风险水平也随着企业未来经营活动中不确定性的降低而下降。从债权人的角度来看，这种具有相对稳定性的企业更加具有可信性，债权人更加愿意与这样的企业合作。电力企业通过碳减排投资降低企业的环境风险来减少企业在债券市场中所负担的违约风险，从而市场通过债权人较低的利率以及与之相对应的企业较低的债务资本成本对改进的风险进行补偿。

2.碳减排决策对电力企业权益资本成本的影响

电力企业碳减排的实施能够通过降低企业系统风险水平的方式来改善企业的财务业绩，而市场会以一个更低的权益资本成本为其所带来的业绩改善作为报酬。企业在相同的风险水平上会提供更多的报酬或者在相同的报酬水平上降低投资的系统风险（假设收入的水平是相同的）。在这种情况下，企业降低自身的环境风险，从企业利益相关者的角度来看，企业就会变得更加合法了，按照制度理论的原理，市场将会以更低的权益资本成本来鼓励这些合法企业。从企业的预期风险在市场中的表现来看，企业碳减排的实施可以在企业的环境污染控制和治理投资中通过更低的资本成本而得到了补偿并且使企业资源得到了更加有效的利用。由于大多数人对不确定的事做出反应时，会表现出谨慎的回避风险的方式。因此从投资者规避风险的意识来看，投资者为了规避因为企业环境风险所引起的不合理的费用支持，也会选择环境风险低的企业而放弃环境风险高的企业。

由于资本成本实际上是考虑了风险在内的股东期望投资回报率，对风险较高的企业进行投资时，投资者要求的回报率也将更高。因此，电力企业若想维持长期的可持续发展必须要做出碳减排投资的选择来降低环境风险，环境风险的降低必定会产生社会业绩，并且在资本市场中，上市公司的环境风险较低，其企业的资本成本也会越低。电力企业通过实施碳减排减少环境风险会降低企业的资本成本的另外一个原因是因为企业是很有可能获得更多的知名度和媒w的正面宣传的，这样就会吸引更多的投资者，从而降低了企业的资本成本。碳减排投资作为投资的一种形式，必定也会受到企业资本结构的影响，资本结构的合理化有利于企业资源优化配置，使企业碳减排投资效率提高，激发企业相关利益者的积极性，从而使企业市场价值和经营绩效得到提高。

（二）碳减排投资对电力企业现金流量的影响

作为电力企业投资的一种方式，碳减排投资注重的是包括企业经济效益、社会效益和环境效益在内的综合效益，但和企业的环境效益和社会效益，企业的经济效益在短期内表现的并不理想。碳减排投资在初期很难给企业带来直接的现金流入，碳减排投资初期需要企业大量的现金流出来进行企业减排投资项目、购买减排设施和减排技术研发费用。虽然碳减排投资在初期需要大量的投入，但在碳减排设施投入使用后，不仅可以为企业带来现金流入，还可以为企业减少现金流出。在碳减排的大环境下，电力企业自身如果没有实施可行的碳减排措施，那么高碳排放的电力企业将为其大量的二氧化碳排放承担巨额的环境清理费用以及政府方面的行政罚款，而这些必然导致企业的现金流大量流出，影响企业的正常经营活动，从而形成恶性循环。同时，实施碳减排的电力企业因节能减排和低碳投资而获得的长期低息贷款、税收优惠以及政府补贴等优惠在一定程度上都减少了企业的现金流出。另一方面，随着碳交易试点的上线，电力企业都拥有相应的碳配额，在碳配额相同的情况下，显然，实施碳减排的企业的现金流出要比高碳排放量的企业的现金流出少。由于碳配额相同，高碳排放企业在既定限额外不得不从二级市场购买碳排放交易权，导致企业现金流出，而实施碳减排的企业不仅不用从二级市场购买碳排放交易权，还有可能出售多出的碳排放交易权为企业创造现金流入。电力企业所做出的碳减排投资为其带来了环境效益和社会效益，虽然环境效益和社会效益只是外部价值，但随着环保理念的推广，社会公众对环保概念的重视，这种外部价值会逐渐向内部价值转移，为企业带来现金流入。随着低碳经济的发展，碳排放交易权已作为一种碳资产在二级市场广泛交易，碳减排企业的碳配额也可以为其带来现金流入。从可持续发展的角度来看，企业的碳减排投资在一定程度上增加了企业的经营现金流入量。

企业资本成本与企业价值是负相关关系，企业资本成本率越高，说明债权人和股东对企业的要求较高，企业债务偿还风险加大，未来企业融资风险也加大，而企业融资空间将缩小，不便于企业未来的发展，会降低企业价值；反之，企业资本成本越低，其企业价值越高，当企业处于最佳资本结构状况时，企业加权平均资本成本最小，企业价值最大。从上述电力企业碳减排投资对资本成本和现金流的影响分析中，可以得出，碳减排投资的实施会降低企业的资本成本，这也就是说，电力企业碳减排投资的实施会使企业价值得到提升。同时，碳减排设施投入使用后可以减少企业现金流出和创造企业现金流入，从现金流的层面来看，碳减排投资同样会增加企业的价值。企业的碳减排投资还是企业环境管理活动的组成部分，而环境管理作为企业竞争优势的一个潜在因素，有助于提高企业的长期财务绩效。

三、结论

分析企业的投资价值篇(3)

关键词：电力企业；财务管理；投资价值

随着我国经济的快速发展，人们生活质量也随之提高，人们的生活中处处都离不开电力资源的使用，而且电力企业作为我国的基础企业，它也具有很高的商业价值和投资价值，对电力企业的投资具有可观的收益率，所以对电力企业投资价值财务管理探析很重要。电力企业投资价值财务管理是指为了电力企业投资能够在经济生命周期内高效、充分地发挥效益，而形成的财务管理形式。下面本文就对这种财务管理形式进行探究分析。

一、研究背景

我国社会的发展迅速，电力资源的应用很普遍，而且电力企业已经成为了我国的基础企业，所以说，在这种社会背景下，对于电力企业投资价值财务管理探析很重要。电力企业具有很高的投资价值，这也就决定了电力企业的重要性，电力企业投资价值财务管理是指为了电力企业投资能够在经济生命周期内高效、充分地发挥效益，而形成的财务管理形式。这种管理形式有利于电力企业的发展，对电力企业的投资价值财务管理的研究有利于促进我国电力企业投资价值财务管理体系的完善和发展，所以在这样的社会背景下，对电力企业的投资价值财务管理的研究很重要。一般来说，电力企业都具有很高的投资价值，但是在有些情况下也会出现误差，所以说，对电力企业投资价值财务管理进行研究分析很重要，只有减少在财务管理方面的这些误差，才能加速电力企业的发展，完善电力企业投资价值财务管理体系，为电力企业创造更高的投资价值，完善其管理体系，进而促进电力企业的发展。

二、对电力企业投资价值财务管理的探析

1.分析研究

在市场经济的条件下，电力企业的投资价值逐渐提高，对于电力企业的发展至关重要，对电力企业投资价值财务管理不仅仅影响到电力企业投资事业的有效利用和可持续发展，同时也会影响到我国的电力事业的发展和基础建设发展的问题，所以，对电力企业投资价值的财务管理进行研究很重要。电力企业具有很高的投资价值，下面就电力企业投资价值财务管理进行分析研究，总结整理其研究成果。

2.对电力企业投资价值财务管理的分析

电力企业投资价值财务管理是指为了电力企业投资能够在经济生命周期内高效、充分地发挥效益，而必须筹集足够的资金对电力企业投资在运营过程中的耗费进行及时、足额的补偿的财务管理形式。电力企业投资价值财务管理体系不够完善，所以要促进电力企业投资事业的发展，必须要先了解电力企业投资价值财务管理体系，从中解剖分析，才能够完善电力企业投资价值财务管理体系，促进电力企业的发展。我国一般的电力企业投资价值的财务管理体系需要很严密的体系，一般来说，财务管理需要大量的专业人才，只有通过专业人才进行管理才能减少一些不必要的失误发生，才能形成较为严密的电力企业投资价值财务管理体系。财务管理的失误减少，管理体系更加严密，这样更加容易达到促进电力企业投资事业发展的预期目标。

三、举例论证

1.对电力企业投资价值财务管理的分析

对于电力企业投资价值财务管理体系的完善和发展，可以根据实际情况，提出以下几种关于财务管理的改善措施：（1）在对进行电力企业投资价值财务管理工作的人员进行严格挑选，挑选一些专业人员进行财务管理工作，只有专业人员运用专业知识进行财务管理，才能避免在财务会计管理方面出现的一些失误，工作中的失误减少了，才能促进电力企业投资价值财务管理的完善和发展。（2）电力企业投资价值财务管理还要注意对员工实行激励和约束机制，只有对财务管理的员工进行定期的激励才能激发员工工作的热情，财务管理的工作人员不仅仅要有热情，同时也要有自我约束的意识。俗话说，有压力才有动力，才能促进财务管理员工的工作动力，采用激励和约束机制，进而促进电力企业投资价值财务管理的发展。（3）对电力企业投资价值财务管理的专业人员，定期进行财务报告，让公司的领导及时掌握公司的财务状况，这样才能及时改善管理措施，完善管理体系，进而促进电力企业投资事业的发展。

2.电力企业投资价值财务管理的论证

只有在进行电力企业投资价值财务管理的时候对财务管理的人员进行严格挑选，只有专业人员运用专业知识进行电力企业投资价值财务管理，减少在财会会计方面的误差，对电力企业投资价值财务管理人员实行激励和约束的机制，在财务管理人员拥有工作热情和动力的同时，也有着自我约束的意识，进而促进电力企业投资价值财务管理的工作效率，促进电力企业财务投资事业的发展。同时，电力企业投资价值财务管理人员要定时定期的对电力企业的高管进行财务报告，让电力企业的高管都能及时掌握企业的财务状况和运营情况，这样方便了企业高管能够及时根据企业的实际情况完善电力企业投资价值财务管理体系，管理体系的完善有利于实现电力企业投资事业快速发展的预期目标。

四、结论

随着我国经济的快速发展，人们的生活质量也随之提高，人们的生活处处离不开电力资源的使用，电力企业作为我国的基础企业，电力企业的发展很重要，只有对电力企业投资价值的财务管理进行研究分析，才能促进电力企业的发展。电力企业投资价值财务管理不仅仅影响到电力企业投资事业的有效利用和可持续发展，同时也会影响到我国的电力事业的发展和基础建设发展的问题，本文对电力企业投资价值财务管理进行研究，进而促进我国电力企业投资事业的发展，以上就是本文的结论。

参考文献

[1]李余.藏区电网企业财务集约化管理——以四川AB电力有限责任公司为例[D].西南财经大学，2012.

[2]余秀华.电力企业实施精细化财务管理问题研究[J].房地产导刊，2014（，17）：123-123.

分析企业的投资价值篇(4)

一、研究背景

我国社会的发展迅速，电力资源的应用很普遍，而且电力企业已经成为了我国的基础企业，所以说，在这种社会背景下，对于电力企业投资价值财务管理探析很重要。电力企业具有很高的投资价值，这也就决定了电力企业的重要性，电力企业投资价值财务管理是指为了电力企业投资能够在经济生命周期内高效、充分地发挥效益，而形成的财务管理形式。这种管理形式有利于电力企业的发展，对电力企业的投资价值财务管理的研究有利于促进我国电力企业投资价值财务管理体系的完善和发展，所以在这样的社会背景下，对电力企业的投资价值财务管理的研究很重要。一般来说，电力企业都具有很高的投资价值，但是在有些情况下也会出现误差，所以说，对电力企业投资价值财务管理进行研究分析很重要，只有减少在财务管理方面的这些误差，才能加速电力企业的发展，完善电力企业投资价值财务管理体系，为电力企业创造更高的投资价值，完善其管理体系，进而促进电力企业的发展。

二、对电力企业投资价值财务管理的探析

1.分析研究

在市场经济的条件下，电力企业的投资价值逐渐提高，对于电力企业的发展至关重要，对电力企业投资价值财务管理不仅仅影响到电力企业投资事业的有效利用和可持续发展，同时也会影响到我国的电力事业的发展和基础建设发展的问题，所以，对电力企业投资价值的财务管理进行研究很重要。电力企业具有很高的投资价值，下面就电力企业投资价值财务管理进行分析研究，总结整理其研究成果。

2.对电力企业投资价值财务管理的分析

电力企业投资价值财务管理是指为了电力企业投资能够在经济生命周期内高效、充分地发挥效益，而必须筹集足够的资金对电力企业投资在运营过程中的耗费进行及时、足额的补偿的财务管理形式。电力企业投资价值财务管理体系不够完善，所以要促进电力企业投资事业的发展，必须要先了解电力企业投资价值财务管理体系，从中解剖分析，才能够完善电力企业投资价值财务管理体系，促进电力企业的发展。我国一般的电力企业投资价值的财务管理体系需要很严密的体系，一般来说，财务管理需要大量的专业人才，只有通过专业人才进行管理才能减少一些不必要的失误发生，才能形成较为严密的电力企业投资价值财务管理体系。财务管理的失误减少，管理体系更加严密，这样更加容易达到促进电力企业投资事业发展的预期目标。

三、举例论证1.对电力企业投资价值财务管理的分析

对于电力企业投资价值财务管理体系的完善和发展，可以根据实际情况，提出以下几种关于财务管理的改善措施：

(1)在对进行电力企业投资价值财务管理工作的人员进行严格挑选，挑选一些专业人员进行财务管理工作，只有专业人员运用专业知识进行财务管理，才能避免在财务会计管理方面出现的一些失误，工作中的失误减少了，才能促进电力企业投资价值财务管理的完善和发展。

(2)电力企业投资价值财务管理还要注意对员工实行激励和约束机制，只有对财务管理的员工进行定期的激励才能激发员工工作的热情，财务管理的工作人员不仅仅要有热情，同时也要有自我约束的意识。俗话说，有压力才有动力，才能促进财务管理员工的工作动力，采用激励和约束机制，进而促进电力企业投资价值财务管理的发展。

(3)对电力企业投资价值财务管理的专业人员，定期进行财务报告，让公司的领导及时掌握公司的财务状况，这样才能及时改善管理措施，完善管理体系，进而促进电力企业投资事业的发展。

2.电力企业投资价值财务管理的论证

只有在进行电力企业投资价值财务管理的时候对财务管理的人员进行严格挑选，只有专业人员运用专业知识进行电力企业投资价值财务管理，减少在财会会计方面的误差，对电力企业投资价值财务管理人员实行激励和约束的机制，在财务管理人员拥有工作热情和动力的同时，也有着自我约束的意识，进而促进电力企业投资价值财务管理的工作效率，促进电力企业财务投资事业的发展。同时，电力企业投资价值财务管理人员要定时定期的对电力企业的高管进行财务报告，让电力企业的高管都能及时掌握企业的财务状况和运营情况，这样方便了企业高管能够及时根据企业的实际情况完善电力企业投资价值财务管理体系，管理体系的完善有利于实现电力企业投资事业快速发展的预期目标。

分析企业的投资价值篇(5)

关键词：企业价值；绩效评价；多目标决策

基金项目：河北省社科基金项目

中图分类号：F27　文献标识码：A

原标题：基于企业价值的投资决策绩效评价体系分析

收录日期：2012年5月21日

在现代市场经济环境中，投资活动是企业经营和发展的核心之一。投资是企业资产配置以获取收益的过程。随着金融改革与市场经济的不断发展，国内外经济、金融形势日益复杂，企业间竞争日趋激烈，企业面临的投资风险不断增加。合理评估投资价值，是企业提高风险管理能力，提升企业价值的重要途径。

一、企业价值及其驱动因素分析

按照效用价值理论的观点，企业之所以具有价值，在于它能够给投资者带来效用。效用越大，收益越高，价值越大。要素所有者对企业进行投入的根本目的是实现收益，并且尽可能使收益最大化。企业价值是未来收益的折现值，主要取决于未来收益的多少。基于未来收益折现的思想，对企业价值进行评估时，企业价值主要取决于未来收益的数量和时间分布等驱动因素。企业所处行业与经营项目不同，有着不同的价值驱动因素。但从经营结果的财务层面上看，通过科学合理的投资决策与实施来增加企业自由现金流量是增加企业价值的重要途径。

二、投资的绩效评价维度分析

在一个理想的世界中，管理者可以得到任何他所需要的与决策有关的信息，据此可以做出最优决策。然而在现实中，任何事物都存在着变数，我们很难获得事物的全部信息。在这种情况下，管理者很容易做出错误决策，也很难达到预期目标。管理者总是试图最大限度地获得有关信息，以此来降低决策中的风险和不确定性。

根据对决策信息的把握程度不同，决策信息分为两大类：一类是已知的信息，一类是未知信息，两大类信息同时对投资决策产生影响。确定性决策和风险决策都是决策者在已知信息的情况，追求项目最优的过程；而不确定性决策是决策者在完全未知相关信息的情况下，追求一种满意的收益率水平，即投资者寻求符合要求的或令人满意的价值水平就可以了，不要求最大化，也无法做到最大化。因此，建立在基于价值前提下的投资项目的绩效评价包含两个维度：一个维度是建立在已知信息情况下的项目评价，即追求的是企业价值最大化目标；另一个维度是建立在未知信息（不确定）情况下的项目评价，即追求的是项目获得满意价值的把握性有多大，把握性越大，项目对不确定性的抵御能力就越强；相反，则越弱。

三、多元目标的投资决策绩效评价体系

（一）第一维度评价分析。在价值前提下的投资项目绩效评价两个维度中，对于第一个维度“企业价值最大化”的评价方法就是采用工程经济学和技术经济学中的净现值、内部收益率、动态投资回收期、净现值率等评价标准。由于对确定性、风险和不确定性的界定和项目评价的内容不完全相同，因此需要对上述方法做相应调整，采用多目标评价体系。

1、确定性条件下独立项目投资评价。对投资项目而言，方案的优劣取决于它对投资者目标贡献的大小，在不考虑其他非经济目标的情况下，企业追求的目标可以简化为同等风险条件下净盈利的最大化，而净现值就是反映这种净盈利的指标。所以，在方案评价中采用净现值指标和净现值最大准则是合理的。这样，就形成了以净现值指标为中心，其他指标为辅目标的评价指标体系。

由于单一项目的评价时，所有评价指标对项目评价的结果是完全一致的，而且不同的指标反映了项目不同的方面，从而对项目从不同侧面进行了全面的分析。因此，对单一项目的评价可以同时使用上述的评价指标，对项目投资进行全面地分析，给投资者的投资决策提供更加全面详尽的信息支持。

2、确定条件下互斥项目投资评价。对多项目的选优而言，如果资金没有约束，所有动态评价指标的评价结论也都是一致的。但是，在存在资金约束的情况下，使用不同的评价指标得出的结论往往是不同的。这是因为此时的评价指标不仅仅需要考虑净现值的因素，还需要考虑资金约束的问题。对项目选优方法，不能因为不同评价指标和方法适用条件不同而混淆了它们之间的区别，而认为是同等适用的。

净现值方法对条件的要求就比较高，需要首先确定基准收益率，适用于确定性条件下的分析；而内部收益率方法的使用更多的是基于现实条件（基准收益率不易确定）的考虑，虽然目的是为追求净现值最大，但实际上是无法达到该目标的，只能是对该目标的一种拟合。

因为现实条件的制约使传统的评价方法体系在实际应用中遇到了很多的问题，决策者要更多的关注评价指标和方法在现实条件下（存在风险和不确定性）的应用，从现实而非理想的角度分析其背后的原因，才能提出更多切实可行的意见和建议，用以指导投资实践。

分析企业的投资价值篇(6)

关键词：市盈率；净资产收益率；投资价值；财务分析

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）05-0-02

2008年中国大牛市的结束，至今已经有了五年的熊市，市场失去了大家在牛市中对垃圾股的追逐，股票的价格逐渐回归到他们本来的价值。这样，运用财务管理来分析上市公司的投资价值显得尤为重要。为了获取更大的收益，达到保值增值的目的，广大投资者对于股票的价值研究的越来越多，越来越深入。本文将通过对一些财务指标如市盈率，市净率，净资产收益率的分析，研究其对上市公司的影响。回顾历史，在我国股市在2006年时期，经历了一次蓝筹股、绩优股的疯狂上涨，对于坚守在蓝筹股上的股民来说，显然价值投资也给予了他们超额的收益，市场又对价值投资进行了表扬与疯狂的追捧。但是，转眼一年之后，蓝筹股纷纷遭到股价的腰斩，垃圾股凭借重组预期等概念扶摇直上，市场对于蓝筹股的信心一落千丈，对于价值投资的方式嗤之以鼻，价值投资的方式与思想饱受争议。

一、投资价值分析对股票投资的意义

随着我国证券市场的完善，我国机构投资者占比的提高，普通投资者投资观念的逐渐成熟，我们运用财务管理指标，通过运算与实际考察研究上市公司的投资价值的意义也就越大。分析上市公司的投资价值，目的就是通过这些财务指标的分析，观察这些财务指标与上市公司股票价格走势的关系。

在中国的股票市场上，很难找出一些又具有低估价格又具有高成长性的股票。我国由于股票市场起步较晚，无论在体制上还是制度上都会存在一些缺陷，这样就导致了中国的股票市场的稳定性稍差。市场的有效性很弱或者根本无效，这样的外部环境对于价值投资来说存在很大的危害。但是从长远的角度来看，我国的投资者众多尤其是自然人投资者，如果我们能研究好价值投资，对于国内投资者来说是很有意义的，价值投资的思想也必将在中国很好地进行下去。

二、投资价值的偿债能力财务指标分析

投资价值是指评估对象对于具有明确投资目标的特定投资者或一类投资者所具有的价值。 大多数投资者都是价值投资者，所以我们要从价值分析的角度来分析企业的盈利能力，盈利的可持续性等问题进行探讨。因此，上市公司的股票内在价值的评价不能因从一个指标来看，要从多个指标，多种角度来看，并与其市场价格相联系，进行比较，得出该股票是否被高估或者低估即是否具有投资价值。

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，其中包括短期和长期的偿债能力。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过对企业的偿债能力分析，可以发现一些企业的财务问题，通过观察这些问题来界定企业的财务风险。企业的管理层、企业的债权人以及企业的各种大小股东都十分重视企业的偿债能力分析。作为投资者的我们，观察企业的偿债能力和其资产与负债的比率，对于我们来说，是一个很好的分析企业到底是倾向股权投资者还是债权投资者的一个很好的方法。

（一）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。在资产负债表中，流动资产与流动负债形成了一种对应的关系。通常说流动负债需要以现金直接偿还，但是，流动资产是在一年内可以变现的资产。这样，流动资产就成为偿还流动负债的一个安全保障。显而易见，可以通过分析流动负债与流动资产之间的关系来判断企业的短期偿债能力。

根据西方经验，一般认为速动比率为1时比较合适。但是，在实际分析的时候，应该根据企业性质和其他因素来综合判断，不能凭主观臆断。应收账款的变现能力通常是影响速动比率可信度的重要因素。企业的应收账款中，如果有较大部分不易收回，可能会成为坏账，那么速动比率就不能真实的反映企业的偿债能力。

（二）长期偿债能力分析

1.资产负债率。企业的负债总额与资产总额的比率被称为资产负债率，它所反映的是资产总额中有多大的比率是通过举债而得到的。资产负债率反映了企业偿还债务的综合能力，资产负债率越高，风险越高，企业越危险；反之，偿还债务的能力就越强。企业的股东和债权人以及管理者往往从不同的角度来评价资产负债率。

从债权人的角度来看，主要关心的就是他们所带给企业的资金的安全性。如果资产负债率过高，说明在企业的全部资产中股东所提供的资本所占比重太低。如果是这样的话，企业的财务风险就主要会由债权人来承担，其贷款资金的安全行就不能得到保证。因此，债权人对于资产负债率总是希望能低一些的。从企业投资人的角度来看，投资收益的高低与风险的大小是他们考虑的关键。所以，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利率。企业股东可以通过向银行借款来以有限度的资本和代价来取得企业的控制权，并且可以得到举债经营所得到的杠杆利益。资产负债率正是因为这种特殊的性质而被称为财务杠杆。

从管理者的角度来看，企业的盈利是重点要考虑的问题，但是同时也要顾及企业所需要承担和面临的财务风险。资产负债率不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理层的进取精神和对企业前景的看法。如果企业很少不举债经营或者根本不进行举债经营，这样企业的负债比率很小。一方面来说，企业的风险很小，经营很稳定，不会出现财务危机。但是，另一方面则说明，企业管理者很保守，对企业的信心不是很足，利用债权人资本经营活动的能力较差，而且会引起股东的反感。

财务管理者一定要审时度势，全面而且充分的考虑内部的各种因素和外部的情况及市场境遇，从而确定企业的资产负债率。要在收益与风险之间找到一个合适的点来权衡利弊得失，只有这样才能正确的做出财务决策与分析。

2.产权比率。产权比率又被叫做负债股权比率，是负债总额与股东权益总额的比值。产权比率反映了债权人提供资金的总额与股东提供资金的总额的对比关系。因此，他可以被用来揭示企业的财务风险和股东权益，对于债务的一种保障程度。产权比率越低说明企业的长期财务状况越好，债权人贷给企业的资金安全也就越有保障，企业所面临的财务风险也就越小。

3.利息保障倍数。利息保障倍数是税前利润和利息费用之和的值与利息费用的比值，税前利润是指缴纳所得税之前的利润总额。利息费用包含财务费用中的利息费用，固定资产的资本化利息也应包括在其中。利息保障倍数反映了企业经营所得支付债务利息的能力。如果利息保障倍数比率太低，就表明企业经营所得来按时按量支付债务利息，很难用经营的结果来予以解决。这样就肯定会引起债权人的担忧，会提前收回本金，或者对企业的经营发展进行制衡。通过以往的经验来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则就难以偿付债务及利息，有时企业甚至会因此而破产。利用利息保障倍数这个指标来衡量经营所得支付债务利息的能力就存在一定的片面性和偏激性，这样也不能清楚的反映实际支付利息的能力。

三、投资价值的营运能力财务指标分析

营运能力反映了企业资金的周转状况。资金只有顺利的通过每个经营环节，才可以完成一次循环。在各个环节中，企业的销售方面具有特殊意义。因为产品只有销售出去的话才有可能实现其自身价值，进而收回最初投入的资金，顺利的完成一次资金周转。

（一）应收账款周转率

在市场经济条件下，由于商业信用的普遍应用，促使应收账款成为企业一项重要的流动资产，这样应收账款的变现能力直接影响到资产的流动性。应收账款周转率越高，就说明企业回收应收账款的速度越快，既可以减少坏账损失，又可以提高资产的流动性，企业的短期偿债能力也会得到加强，这样，就在一定程度上弥补了流动比率低的不利影响。如果企业的应收账款周转率过低，那么就说明企业回收应收账款的效率很低，或者是信用政策过于的宽松，如果发生这样的情况，那么就会导致应收账款占用资金数量过多，也就可能是因为企业遵循了比较严格的信用制度，这样制定的信用标准和信用条件过于苛刻的结果。

（二）存货周转率

企业在正常的经营情况下，存货周转率的高低直接说明存货周转速度的快慢，而且能得出企业销售能力的强弱、营运资金占用在存货上的金额的多少，进而说明企业资产流动性的好坏，资金利用效率的高低。有时，企业处于特殊的原因会增大存货储备量，例如，在通货膨胀比较严重的情况下企业为了降低存货采购成本，继而可能提高存货储备量，企业基于这种情况下，会使得存货周转率的降低，这是一种正常现象。总的来说，存货周转率越高越好，但是，假如存货周转率过高，这也就可能说明企业存货管理方面存在一定的问题。例如，存货的水平太低，有时甚至经常缺货，也可能是采购次数过于的频繁等等。

四、投资价值的盈利能力财务指标分析

企业的营业活动、对外投资活动、营业外收支活动等各项经营活动都会影响企业的利润变化。因此，对于企业盈利能力进行的分析，大体上只分析企业正常经营活动的盈利能力，不会涉及非正常的经营活动。因为一些非正常的经营活动虽然也会给企业带来收益，但是这样的利润不是经常地和持续的，所以不能将其作为企业的一种持续盈利能力加以评价。评价企业的盈利能力主要从市盈率、市净率和净资产收益率来看待企业。

（一）市盈率

市盈率=每股市价/每股收益。这个指标应该是投资者最熟悉的指标了。其实就是可以看出你投资这个股票多少年可以得到你的投入。如果市盈率是十年，也就是说你投入的钱在十年后可以全部得到回报。市盈率通常只在一个行业内比较，跨行业的比较没有意义。因为新兴产业的市盈率通常较高，甚至为负值，而一些已经发展很成熟的产业市盈率却较低，比如银行业一直保持着良好的收益。

市盈率对个股、股票和市场都是非常重要的参考指数。如果任何股票市盈率超过类似股票或市场，都需要有充分的理由支持，而这往往是由于快速增长的公司未来的盈利能力的看好。一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股收益将会快速增长，甚至几年后市盈率可以减少到一个合理的水平。一旦盈利增长不是很理想，支持的力量就会减弱，股票的价格往往会大幅下降。什么是合理的市盈率没有特定的标准，但在个股，同类公司的市盈率参考价值较高；行业或市场来说。

（二）市净率

市净率=每股市价/每股净资产。一般来说，市净率达到3的公司是好公司。市净率可以被用在进行投资的分析中，一般来说，较低的股票，投资价值较高，相反，低投资价值；但也考虑当判断投资价值的市场环境和公司的业务状况，盈利能力，和其他因素。股票净值：公司资本、资本公积金、资本的公益金，法定公积金，公积金、未分配收益组合，它代表了所有股东权益的份额，也称为净资产。净资产的多少是由股份公司经营效果决定的，公司的经营业绩越好，其资产价值增值的越快，股票净值较高，所以股东的权利和利益更多。

（三）净资产收益率

净资产收益率也称为回报股东权益率，是净利润与平均股东权益的比值，是公司税后利润除以净资产得到的百分比，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司使用自己的资本的效率。指数越高表明投资效益较高。企业的资产包括两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益（股东股权投资、企业储备和留存收益的总和，等等），另一部分是企业借贷和临时占用的资金。企业合理的利用财务杠杆可以有效的提高使用钱的效率，借了太多的钱会增加企业的财务风险，但通常可以提高利润，减少货币的使用也减少效率。

参考文献：

[1]王蒙.公司投资价值分析[J].现代商贸工业，2010.

[2]李胜军.市盈率在上市公司投资价值分析中的应用[J].中国乡镇企业会计，2008.

[3]程玛.基于因子分析的云南省上市公司绩效评价研究[J].时代金融，2010.

分析企业的投资价值篇(7)

【关键词】财务报表；投资价值分析；股票

文章编号：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01

一、股票投资价值及投资价值分析

（一）股票价值和股票价格

1.股票的价值。股票的价值可以从其票面价值、账面价值、清算价值及内在价值几个角度进行分析，股票的票面价值即股票在发行时标注在票面上的金额，由于时间的变化和公司的发展，公司净资产会发生变化，股票面值与每股净资产逐渐背离，与股票投资价值之间也没有什么必然的联系。股票的账面价值也即是股票净值和每股净资产，是公司每股股票所包含的资产净值，是股东权益与总股数的比率。股票的清算价值是公司清算时，每股份额所拥有的实际价值。公司账面价值是会计核算上的价值，公司清算时候的资产往往会低于其账面价值。股票内在价值是股票未来收益的折现，也被称为理论价值。股票内在价值是股票市场价格的基础，发现和计算股票的内在价值是投资研究和分析的主要任务，投资者可以根据股票内在价值和市场价格的比较，发现目标股票是否具有投资价值。

2.股票的价格。其主要可以分为股票的理论价格和市场价格，股票的理论价格是根据现值理论而来的，将股票按一定的必要收益率和有效期限把未来收益折现，即为该股票的当前价值。股票的市场价格就是股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由价值决定，也受到其他因素的影响。

（二）股票投资价值和股票投资价值分析

所谓投资价值，就是指某特定投资对象所具有的为投资者带来收益的价值。股票投资价值就是指目标股票所具有的为特定投资者带来预期收益的价值。

股票投资价值分析，是运用一定的技术方法和手段，分析评估特定股票或股票组合为投资者带来预期收益的能力。通常情况是为了通过投资价值分析，寻找有成长潜力、盈利能力或是价格被市场低估的股票作为投资对象。

（三）影响股票投资价值的因素

1.影响股票投资的内部因素。主要包括以下几个方面：公司净资产、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增资和减资、公司资产重组等。2.影响股票投资的外部因素。主要有三个方面：宏观经济趋势、国家的财政和货币政策会从整体上对股票价值产生影响；行业的发展态势、行业政策等会对该行业内公司以及股票产生巨大影响大；证券市场上股票投资者的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。

二、证券投资分析的主要方法

（一）基本分析法。

基本分析法是一种基于“内在价值”的投资分析方法，通过分析证券价格与其内在价值的偏离水平来判断投资机会。它主要是依据经济学、金融学、投资学和财务管理学等原理，通过对宏观经济指标、国家政策、行业、市场以及公司基本情况等的分析，评估判断出证券的投资价值及合理价位，供投资者决策参考。

（二）技术分析法。

技术分析法是根据证券在资本市场表现及变化，来分析证券未来价格变化趋势的分析方法。它的理论基础建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复。

（三）证券组合分析法。

理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券或者在风险既定的条件下选择期望收益率最高的证券这两个倾向。证券组合分析法就是依据投资者对收益的偏好和风险厌恶程度，来确定最优证券投资组合，并进行组合管理的投资分析方法。

三、股票投资价值的估算方法

（一）现金流折现法。

现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期内所接收的现金流决定的。由于现金流是未来时期的预算值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值。也就说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对股票而言，预期现金流即为预期未来获取的股息。该方法常用来分析目标股票的长期投资价值。

（二）市盈率法。

市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最常用的方法。如果我们可以计算或者估算出目标股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的价格。市净率法原理和市盈率相同，也被广泛应用。这两种方法常用来分析目标股票的短期投资价值。

（三）资产评估值法。

就是把上市公司的全部资产进行评估一遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。如果该股的市场价格小于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格大于这个价值，该股票的价格被高估。

（四）销售收入法。

就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估，如果小于1，该股票的价格被高估。

四、财务报表在投资价值分析中的功能和作用

从股票市场运行的历史来看，能够真正明确影响股价波动的关键因素是很少的，在这些很少的因素中，人们更多的关注上市公司的经营管理能力、资产质量、盈利水平以及企业成长前景等信息。作为投资者而言，很难能够直接到公司查看到完整、有价值的其内部因素，而外部资料也需要庞大的收集和加工能力。上市公司财务报表正是公司在内外部环境影响下公司运行状况最综合最直接的表现，而财务报表信息可以加工出任何（绝大部分）的价值分析指标。因此，它为投资者做投资价值分析提供了别无选择的，也是最好的分析资料。实践表明，财务报表信息对上市公司股价的影响越来越明显，投资者和分析人士越来越倾向于通过财务报表数据分析股票的投资价值。

财务报表分析是相关者客观评价企业财务状况、分析企业经营管理能力、衡量企业业绩和发展能力的重要手段，是企业自身发现问题、改进工作、挖掘潜力、提高效率的重要依据，是企业合理实施投资和融资决策的主要参考，还是企业与社会和公众信息交换的重要途径。财务报表分析对不同使用者的作用会有一定的差异，共性上可以总结为：评价企业的过去、反应企业的发展现状、预测未来发展趋势。

1.财务报表分析可以准确评价企业的过去。财务报表是对企业在过去的经营事项的数据反应，他是对企业过去决策、运行状况、业绩成果的直接评价，他在一定程度上指出企业的成绩、问题和产生的原因，这不仅对于正确评价企业过去经营业绩十分有益，而且还可以对企业投资者和债权人的行为产生影响。

2.财务报表分析可以全面反映企业的现状。财务报表是企业财务状况的动态报表，某一时点上的报表数据可以反映出某些现状的指标。如能及时反映企业资产状况、权益结构、偿债能力、支付能力、盈利能力、运行状况、现金流量等方面的指标，对于客观反映和评价企业现状具有重要作用。

3.财务报表分析可用于预测企业的未来。评价过去的经营成果、评价当前的运行现状，并通过预测分析、资产评估等方式预测企业未来的发展趋势，并为未来发展决策指明方向。不同的使用主体对此作用均有迫切的需要。

参考文献：