企业投资流程篇(1)

企业投资项目的流程管理是投资项目防范风险,保障收益的基础性管理工作。本文重点对企业新建投资项目和资产重组性投资项目,设计出以投资项目决策、实施、评价到退出的基本流程,供相关企业在投资活动中借鉴参考。

【关键词】

投资项目;流程;设计



投资项目管理是企业面临的最具有挑战性的管理活动,科学、周密的投资项目管理流程是企业规范投资行为、防范投资风险、提高投资收益的基础。本文所指的投资项目包含两类项目,一是建设项目,包括新建和扩建改造项目;二是企业重组项目,包括产权收购和增资扩股项目。通常企业投资项目管理流程概括为:项目决策、项目实施、项目评价和项目退出。

一、项目决策

投资项目根据不同的类别,其决策程序有所不同。

1、建设项目

基本流程:信息收集、项目筛选、编制项目建议书、审核项目建议书、项目立项、组建项目工作组、项目调研、编制项目可行性研究报告、专家评审、决策会议审定项目。

2、企业重组项目

基本流程:信息收集、项目筛选、签订项目合作意向书、尽职调查、编制项目预案、审核项目预案,资产审计、资产评估,编制项目方案、审定项目方案、签订协议。

3、项目建议书

建设项目应编制项目建议书,主要包含以下内容:产业政策、产业发展情况和市场潜力,技术的发展趋势以及关键技术的来源,投资和融资方案、经济效益分析、主要风险因素的识别、分析和防范,项目的管理团队情况,项目实施的路径和流程安排。

4、可行性研究报告

建设项目应编制可行性研究报告,包含以下内容:项目基本情况、客观背景、市场预测、技术分析、投融资方案、建设方案、财务评价、风险分析、项目组织、退出机制、投资的必须性和最终结论。

5、尽职调查

并购重组项目应对被并购单位做尽职调查,主要包含以下内容:经营环境和基本概况,组织机构和人员构成,对外签约以及执行情况,股本、资产、负债的结构,管控制度、运营模式、激励机制的构建和实施情况,产品、生产线、生产设备、动力配套设备的情况,产品质量、研发水平、知识产权、工艺水平,产品市场占有率、营销队伍、营销网络和主要竞争对手的情况,盈利或亏损以及税赋情况。

二、项目实施

1、建设项目

基本流程:编制实施计划、项目设计、项目招标、项目建设和项目竣工验收。

实施计划:项目的实施计划由项目建设单位编制,内容包括项目人员职责分工、项目各项工作标准、项目总体进度安排、项目资金使用安排、项目的现场管理。

项目设计:项目设计工作应由国家权威机构认可的勘察和设计单位进行勘察设计。根据审定的可行性研究报告编制项目初步设计和投资概算、审核初步设计和投资概算、施工图设计、编制投资预算、审核施工设计和投资预算。

项目招标:项目涉及勘察、设计、监理、土建、安装、装修、设备采购均要进行招标。依据价格、诚信程度、施工能力、以前业绩、质量保障和工期进度综合评估择优选择。

项目建设:项目的开工建设,在取得规划许可,正式签订施工合同,获得建筑施工许可证和施工监理部门到位后方可施工。项目开工建设后,项目承建单位和施工监理部门应逐日填写建设日记,每周召开施工现场协调管理会,每月填报施工进度报表。

项目竣工:项目竣工验收包括项目竣工验收、项目专业验收和项目综合验收三个方面。由项目承建单位、监理部门、设计单位和施工企业对项目进行竣工预验收;由质检、消防、环保、劳动等部门进行专业验收;由城建规划和项目审批部门进行综合验收。

项目竣工后还应进行项目投资决算和项目审计工作,在决算和审计通过后,进行产权登记和固定资产的建帐工作。

2、企业重组项目

基本流程:制订或修订重组企业的公司章程,出资资金到位并进行验资,办理资产交接,办理工商登记或工商变更,推荐产权代表,组建股东会、董事会、监事会,聘用总经理等高层管理人员,明确各类机构的权责划分。

三、项目评价

投资项目实施阶段完成,在投资项目运营一段时期后,对投资项目应进行后评价。后评价采用的方法主要根据投资项目的可行性研究报告和投资方案所设定的各项技术经济指标,进行分析对比。

1、评价内容

目标评价:该项评价是对比检查投资项目预期目标的实现程度。主要包含三个方面,一是根据投资审定时所确定的可量化的技术经济指标,进行对比检查,分析偏差原因;二是对投资项目原定目标的正确性、合理性和可行性进行分析评价;三是对政策变化、市场变化、实施过程的重大变更进行重新评价。

效益评价:该项评价主要是分析项目的生存能力、盈利能力和回报能力。以项目运营的实际技术经济指标为基础,与项目实施前预测设定的指标进行对比,分析偏差情况及原因。

持续性评价:该项目评价在投资项目各种资源投入全部完成后,分析项目的既定目标是否可以实现,项目是否可以持续发展,项目是否具有可复制性。

管理评价:该项评价是以目标评价和效益评价为基础,结合相关资料,对项目各阶段的管理工作进行系统评价。包括投资项目决策、实施、运营和管理者评价。

2、评价程序

投资项目的评价程序:明确任务、制定计划、组织人员、收集资料、编制纲要、深入调查、沟通交流、编写报告、提出建议。

3、评价方法

投资项目评价方法主要采用:统计预测法、有无比较法、逻辑框架法、定性与定量结合法。

4、评价标准

投资项目成功度标准可以划分为四个等级。

企业投资流程篇(2)

关键词：价值创造 现金流 风险管理

在企业开展投资活动的过程中，现金流直接关系到企业的价值创造活动能否取得成功。所以对于投资管理人员来讲，现金流管理工作是至关重要的财务管理工作。而在这一过程中，能否认识到企业可能产生的现金流风险，将直接关系到企业能否做好投资现金流的管理。

一、价值创造与现金流的关系

在马克思相关论述中，货币资本、商品资本和生产资本其实就是一个资本循环过程，货币资本将在整个资本循环过程中得到贯穿。而所谓的货币资本，其实就是现金流的通俗说法。在企业发展壮大后，通常会开展投资活动将企业闲置现金集中，然后通过投入使用现金实现价值创造。所以对于企业来讲，现金是其创造价值的基本要素，现金流将起到决定企业投资活动的价值创造全过程的重要作用。在企业投资一个盈利较好的项目时，如果长期无现金利润可分，企业就无法实现投资价值的创造。此时，投资项目管理可能存在较大问题，其价值也值得怀疑。因此，企业在开展投资活动的过程中，想要实现价值创造，就要有正向的现金净流量。

二、基于价值创造的现金流风险管理问题

（一）现金流的流量的风险管理问题

在投资项目的现金流管理上，现金流流量将由流入量、流出量和净流量构成，可以将投资项目现金流管理所面临的财务风险反映出来。在投资活动中，如果现金流流入量比流出量要大，说明不仅投资现金支出能够得到满足，同还将产生一定的盈余现金，所以通常不会承担投资性现金流量风险。如果现金流净流量小于零，说明项目投资正处在赤子状态，无法从投资项目中获得投资性现金支出。之所以出现该种情况，可能是由于项目投资失败。而项目投资失败不仅将导致投资损失风险的产生，还将引发偿债风险，甚至会累及主业承担风险。而在筹资活动中，如果现金净流流量比零要大，说明企业融资能力较强，产生偿债风险的几率较小。但是，如果筹资活动中的现金流净流量小于零，企业就有可能产生偿债风险。

（二）现金流的流向风险管理问题

在投资或筹资活动中，现金流的流向将由流入和流出两部分组成。如果有现金流入，说明企业通过项目投资或筹资获得了更多资金。根据现金流的流向，则能够对企业的投融资能力进行判断，从而对企业未来创造价值的能力进行预测。如果有现金流流出，可能是由于企业进行了战略投资活动，也有可能是企业在筹资活动中进行了股息及利息的支付。根据现金流流出情况，则能够对企业未来发展方向和战略投资情况有所了解。值得注意的是，无论是现金流的流入还是流出，都应该与企业投资战略保持一致。如果不一致，说明企业投融资活动的开展可能出现了方向性失误，从而导致企业承担致命性的风险。此外，现金流流入和流出应符合相关规定要求。如果现金流流入或流出不具有合法性，就将导致企业承担法规性风险。

（三）现金流的流速风险管理问题

在投资活动或筹资活动中，现金流的流速指的是投资或筹资资金从流出到收回需要的时间的长短，即资本从投入到回收的速度。所以研究现金流的流速，就可以了解企业的资金占用水平。对现金流流速大小进行观察，可以判断企业是否存在现金流流动性风险，并对风险的大小进行预测。通常的情况下，加快现金流流速能够使现金的利用效果得到提高，所以能够使投资项目的价值得到提升。但是，还应将现金流流速控制在合理范围内，避免现金流流速过快或过慢。现金流流速过快，说明项目投资收账期过短。在常常发生赊购赊销的行业，就会导致企业产生丢失客户的风险。如果现金流流速过慢，则会导致资金使用效率过低，从而导致投资项目价值遭到损害，进而造成企业产生投资收益过低的风险。

三、基于价值创造的现金流风险的应对

（一）树立现金流风险管理理念

在投资活动中，企业想要加强现金流风险管理，还要先树立相应的风险管理理念。具体来讲，就是在投资管理层加强宣传教育指导，以便使项目投资管理人们的现金流风险管理理念得到强化。当然，仅仅依靠管理人员不能实现对现金流风险的全面管理，还要确保参与项目投资的所有员工都能参与到现金流风险管理工作中，确保每个部门、流程和岗位员工都能树立风险无处不在的理念，从而形成人人防风险的投资管理局面。此外，在投资活动和筹资活动中，企业还应该主动进行现金流风险的管理，确保现金流风险能够得到合理分散，并在管理风险的同时掌握投融资机会，进而利用现金流更好的实现价值创造。而现金流风险并非是以单一形式存在的，往往具有联动性。所以企业不仅只从投资项目角度对现金流风险进行管理，还应该从企业经营、筹资和投资等各方面实现全面风险管理，以实现对现金流风险的有效管控。

（二）制定现金流风险管理战略

现金流风险管理工作的开展，应该由明确的方向，才能确保相关工作得以顺利开展。为此，企业在投资活动中应制定与投资发展战略相互支撑和制约的现金流风险管理战略，确保投资活动的开展能够为现金流风险管理提供支持和服务，并且企业在利用现金流进行价值创造时，也应对自身风险管理能力进行考虑。为此，企业应结合行业特点和投资项目生命周期以及市场情况进行明确的风险管理战略的制定，以确定企业的风险管理目标和投资偏好。在现金流风险管理中，企业则要有明确风险偏好，而该种偏好应该能够适应企业投资资本规模和整体风险状况。在投资活动开展的过程中，企业还应完成现金流风险偏好的及时修正。

（三）采取有针对性的管理策略

在实际开展现金流风险控制活动时，还应采取有针对性的管理策略，以便对现金流流量、流向和流速风险进行分别管理，以确保投资现金流的安全性，并加快现金流周转，进而使投资项目的价值创造能力得到增强。在流量风险控制方面，应确保价值创造各个环节拥有均衡匹配的现金流量。为此，企业还应对自身现金持有量进行确定，确保投资资金充足的同时，也避免出现现金冗余问题。在投资活动开展的过程中，企业还应采取各种方法开源节流，并通过各种途径进行筹资，以确保投资现金流流入量，并加强现金流出量的控制。其次，针对流速风险，还应严格进行投资数额和进度的控制，以确保投资现金流有序流入和流出。为达成这一目标，企业在开展投资活动之前，应完成现金流流速的提前规划，并加强合同及审批机制的利用。在筹资过程中，应避免现金流过快的集中，以免因现金大量剩余而导致企业成本增加。此外，也要避免筹资还款时间过短，以免企业因现金流流出速度过快而出现现金流吃紧问题。再者，针对流向风险，还应将现金来源重点方向转移至主要投资的项目上，以确保现金流流向与企业投资战略保持一致，进而有效实现流向风险的控制。

（四）使用不同的风险管理方法

面对投资活动中存在的各种现金流风险，企业还应该采取不同的风险管理方法实现现金流风险的科学管理。一方面，企业要加强投资活动的现金流预算管理，以便对投资过程中现金流流入、流出和是否盈余或不足等情况进行揭示。为此，企业应建立相应预算管理体系，以便对投资活动中将要出现的现金收支和结余等情况进行科学预测。通过高效开展现金流筹划工作，并对现金收支规模进行合理确定，则能够使企业在投资活动中的现金保障能力得到增强，进而使企业更好的开展价值创造活动。此外，还应加强现金流流入、流出过程预算控制，以便利用资金使用的时间差和空间差实现资金的高效利用。另一方面，可以采取现金流套期保值的手段降低现金流风险。在投资活动中，采取该种管理手段能够确保企业在投资时有足够的现金流，因此有助于企业价值的提升。在运用该手段时，企业需做好投资活动中的现金流风险识别，并采取期权、远期等相反方式进行风险规避。

四、结束语

通过研究可以发现，企业想要通过投资集中闲置资金以实现价值创造，还要加强现金流风险管理，才能确保企业价值的提升。为达成这一目标，企业还要加强投资活动中现金流风险的识别，并采取相应的应对措施，以便实现最大的经济效益。

参考文献：

[1]王禹，刘玉峰.企业现金流运行风险的甄别机制与营控策略研究[J].商业会计，2015，09：36-38

[2]刘海芳.基于价值创造的现金流管理模式构建研究[J].金融经济，2016，16：85-87

[3]黄轶飞，姚丹靖.现金流风险管理：目标、测度与防范[J].商业会计，2014，21：13-15

企业投资流程篇(3)

[关键词] 现金流量;企业财务风险;分析

[中图分类号] F230 [文献标识码] B

在市场经济高速发展的趋势下，企业经营过程面临着各种各样的困难和挑战，各种突发性的状况和问题在很大程度上导致公司实际财务成果和预期收益期望出现偏差，给整个企业造成直接的经济损失，阻碍企业的正常发展;公司的财务风险是在企业生产过程中的重要阻碍，也是贯穿于企业发展、壮大的整个过程中的重要问题;对于财务风险而言，其具体表现为投资风险、利润分配风险以及资金引进的风险等，因此，合理的分析财务风险，对企业的现金流量进行合理的分析，能够有效的规避风险，控制企业遭受损失的可能性，给企业的长久发展带来重要的稳定作用。

一、基于现金流量的企业财务风险类型

企业财务风险是企业生产经营过程过程中的重要环节，对企业财务风险进行合理的分析是降低企业财务风险，保证企业稳定快速发展的前提保证;现金流量作为企业财务风险的重要影响性因素，结合现金流量的特性对企业财务风险类型进行合理的界定是企业发展的重要基础;根据资金周转过程的运转顺序，基于现金流量的财务风险类型主要包括以下几类：

（一）经营活动现金流量的财务风险

经营活动过程中的现金流量是整个财务管理的重要分支，如果经营活动的现金流量过大，但是在偏大范围内无法有效的对当前的企业非现金消耗进行充分的补充，在很大程度上会由于资金匮乏造成企业的财务危机，给整个企业的财务管理带来巨大的风险;在企业财务管理过程中，企业自身的成本消耗无法直接的对归属权责的非现金消耗进行合理的补偿，因此，在很多企业的经营活动过程中，现金流量会造成很大程度的财务风险;当企业的日常化生产活动给企业带来盈利的现金流量时，存在无法满足企业活动的现金流出量会直接对企业的财务造成打击，形成企业内部的财务风险。

（二）投资活动现金流量的财务风险

投资活动现金流量造成的财务风险与经营活动现金流量引发的财务风险存在很大的相似之处，企业在生产运行的过程中，进行企业投资是企业发展过程中的重要环节，当企业的投资资金数额较大，出现相对较为宽泛的缺口时，企业投资过程中的回收资金远远大于企业投资过程中投入的金额总数，因此处理各项资产的有效收益会给整个经营活动造成巨大的压力负担，甚至会在企业投资中无法获取投资前期预想的资金收益，严重影响到资金的合理周转和本金，这样状况的投资过程会给企业造成直接的财务风险，严重影响企业的稳定发展。

（三）筹资活动现金流量的财务风险

企业发展过程是企业生产规模、产品类型、管理能力不断发展的一个过程，在企业不断扩大生产规模的过程中，进行合理化的融资、投资活动，是保证企业正常生产经营需求的重要措施，也是帮助企业增进生产资金的有效手段;但是如果在进行融资的过程中，如果融资量严重超过企业的正常生产经营的最大限度，在很大程度上会造成企业内部资金的沉积，造成资金的过度富余，从而给企业造成财务风险;公司在发生资金沉积的过程中，企业内部会过多的出现现金总量的囤积，过多的现金积累无法进行合理的投资发展和投资项目，会严重影响企业资金的合理利用效率，不能推动企业资金的有效化运用，造成严重的财务风险。因此筹资活动过程中的现金流量在很大程度上会给企业的财务带来巨大的影响，在筹资活动中要恰当的掌握融资量，保证企业的财务稳定。

（四）收益分配的财务风险

与企业财务相关的因素主要包括经营活动、投资活动、融资活动以及收益分配四个方面，上面的阐述过程详细对企业经营生产过程中的三个方面对造成财务风险的特性进行了分析，在企业内部资金处理的过程中，对于企业收益的合理分配也是保证企业财务稳定的重要环节;很多企业在发展的过程中忽略企业利润的合理分配，缺乏一整套合理、公平的利润分配方案，很容易造成企业利润的分配不均现象出现，甚至造成利润分配的混乱，不仅严重影响企业财务管理，而且严重破坏企业内部工作人员的密切程度，对企业的内部文化造成严重的打击。特别是利润的不断流失会对整个企业内部的财务框架造成致命性的破坏，从而间接性的引发企业的财务风险。

二、基于现金流量的企业财务风险的主要问题

在企业生产管理的过程中，加强财务管理，特别是严格预防现金流量给企业财务带来的隐性风险是企业财务稳定管理的重要基础;现金流量的问题和财务风险问题之间存在息息相关的联系，基于现金流量的各种投资问题、融资问题、收益分配问题是引发财务风险的重要因素，对于现金流量造成的企业财务风险主要有以下几个具体问题的体现：

（一）现金流量管理意识薄弱

在我国众多企业中，普遍认为利润最大化是企业的发展的唯一目的，也是促进整个企业发展的重中之重;因此，在市场经济的推动下，很多企业完全忽略现金流量对于企业财务的影响，对于现金流量的管理过于松散，不能够合理的按照定期的资金流量和现金预算进行有效的管理;根据相关的调查显示，忽略现金流量的正常管理，完全不考虑企业的预期计划指标，即使追求最大的利益化，也可能会给企业的财务管理带来巨大的隐患，甚至导致企业破产。例如，华尔瑞公司创造年收入利润2.4亿元的破纪录利润收益，但是根据相关的数据显示，其内部的其他收款金额随之剧增，而且企业经营活动产生的现金流量仅仅占据总收益额的五十分之一，在很大程度上给企业的支付能力带来了巨大负担，从而一度影响企业后期的发展，严重阻碍了企业的正常运行。

（二）企业内部创造现金流能力不强

大部分企业产品在以为追求利润的基础上缺乏强大的市场竞争能力，企业的产品缺乏创新性，不能够合理的利用企业的资源，造成企业的创新能力低下，企业资源利用率较低;一方面，企业在追求利润最大化的过程中忽略了额外收账款的管理，很多企业内部存在巨额应收账款问题，严重影响企业的真实利润收益，造成利润形式化;另一方面，企业内部积压大量的产品，过多的产品积累给企业带来了巨大的销售压力，不仅严重影响企业的产品质量和销售途径，而且造成了巨大的资源浪费和资金浪费，严重危害企业内部的现金流量，造成巨大的财务风险。

（三）企业内控机制不健全

企业在追求利润，开拓销售市场的同时，忽略企业内部的财务风险管控，在当前市场经济占据主导地位的经济发展模式下，很多企业内部缺乏严格的财务监管和分析制度，没有一套严格、高效、合理的货币资金业务的岗位责任制度，而且每个企业内部的各部门之间缺乏职责的明确性，不能够互相之间进行合理、高效的配合。而且受到彼此权利的不明确性的影响，会严重导致违反不相容原则的现象经常出现，造成企业内部的文化问题。最主要的问题是缺少一个高效的监督机构进行合理协调和监管，从而造成企业内部的财务管理以及生产管理的巨大风险。

（四）缺乏健全的资金预算制度

企业发展的关键是要结合市场环境和市场资源进行合理的分析，从而通过自身的状况进行合理的投资;很多企业在进行投资经营的过程中，完全忽略市场环境和商品资源的合理分析，没有在进行投资之前对当前的资金问题以及资源问题进行有效的预算和分析，从而缺乏科学、正确的制度对企业资金进行合理的利用，与此同时，企业内部缺乏系统的财务分析、投资分析、风险分析等完整的分析系统，在不能够合理的了解外界环境和自身状况的基础上进行错误的生产经营，引发一系列的预算管理问题。

三、基于现金流量的企业财务风险控制措施

加强企业现金流量在企业财务风险管理过程中研究和分析，了解现金流量对企业财务风险的影响和作用，是企业规避财务风险的重要基础，也是提高企业内部财务管理的重要体现;通过上面有关现金流量对于财务风险的作用分析，结合具体的特点提出合理、有效的措施是保证企业稳定发展的重中之重，下面根据我国企业发展现状，对现金流量的财务风险措施进行相关的探索，希望能够对我国企业的财务风险管控起到一定的帮助作用。

（一）完善财务风险预警管理系统

企业发展的重要举措就是要对企业未来的发展问题进行合理的预警分析，针对企业财务风险管控问题而言，建立一套科学、高效、合理的财务风险预警分析系统是非常重要的，财务风险预警管理系统能够针对企业的现金流通状况进行合理的分析，并且在产生财务风险之前能够及时的帮助企业对潜在的财务风险进行相关的预防措施和补救措施;在建立系统的财务风险预警管理系统的同时，对系统财务进行定期、短期的检查是降低企业财务风险的重要措施，特别随着经济全球化的发展，在大型企业内部建立合理的现金流量监控系统是保证企业资金流通稳定、降低投资风险的重要举措。在财务风险预警的管理系统中，构建一套完整的现金流量预算方案可以有效的增强企业投资的高效性，能够及时的根据企业内部的资金状况进行合理投资，不仅降低了资本积累的可能性，而且能够防止投资过量造成企业内部的资金周转问题。

（二）优化现金流量的组织结构

企业现金流量的组成结构是企业组织结构的重要组成部分，如果企业现金流量组织结构缺乏合理性的管理制度，并且不能够有效的对企业的财务管理进行有效的补充，企业组织结构就会受到严重影响，不仅对企业自身的正常生产经营产生巨大风险，而且也会严重阻碍企业的正常发展;因此为了能够强化企业的市场竞争能力，在完善企业现金流量结构的过程中，要积极考虑企业各个部门之间的相互协调，企业内部要严格明确各个部门之间的职责和能力，制定一整套合理、详细的组织结构系统，明确现金流量的流入方向、流出方向以及相关的对应岗位。与此同时，为了有效的较低现金流量带来的财务风险，企业也要给予相关部门一定的权利，在发生财务风险的同时，相关部门要能够积极运用职权对财务风险进行及时的疏导和管理。

（三）健全的现金流量预算管理制度

现金流量的合理预算是降低企业资金积累重要措施，也是保证企业投资效率的重要方法，为了能够合理的掌握现金流量的流向和使用效率，企业需要健全合理的现金流量预算管理制度，通过现金流量的预算，结合企业投资过程中的外部环境进行相关的分析，便于了解企业的投资状况和融资状况，对于企业现金流量的合理利用起到了至关重要的作用;通过合理、完整的现金流量预算管理制度，能够有效的提高企业财务投资的针对性，更好的调度企业资金流向，增大企业的投资竞争力。总而言之，通过健全现金流量预算管理制度，能帮助企业对内部和外部环境进行系统的分析，降低企业财务的风险。

（四）增加经营活动产生的现金流量

企业发展的重要基础就是稳定，在稳定中取得巨大的发展是一个优秀企业发展的正确途径，保证企业生产经营的现金流量处于一个相对平缓的状态，是促进企业稳定发展的重要环节;在正常情况下，企业经营活动的现金流量基本与同期企业利益盈利处于一个水平，因此增加企业经营活动的现金流量能够间接的促进企业的盈利。通过上面的分析，企业可以通过两个方面对企业经营活动产生的现金流量进行调整;首先，积极控制企业的生产成本，在降低生产成本的基础上合理的提高销售收入。其次，对应收账款进行有效的监管，及时进行资金回收，降低劣质账目的数量，加强经营过程中的现金流量稳定。生产经营是企业盈利的重要过程，也是保证企业持续发展的基础，因此在企业生产经营的过程中，要积极控制现金流量的稳定，通过现金流量间接提高企业的利润率。

结束语

现金流量的企业财务风险管理是保证求企业稳定发展的重要问题，也是提高企业竞争能力的基础;随着市场经济的发展，企业之间的竞争程度越来越激烈，现金流量作为财务管理的重要内容，对于企业的投资、融资等经营有着重要影响，企业要积极掌控现金流量带来的财务风险问题，健全相关的管理制度和系统，及时采取相关的措施，防范于未然，确保企业的稳定发展，为我国经济发展做出贡献。

[参 考 文 献]

[1]杨知宇，杨景海.基于现金流量视角的财务风险预警模型分析――以ST上市公司为例[J].会计之友，2014（30）：46-50

企业投资流程篇(4)

【论文摘要】财务与会计资料是工程项目招投标文件中的一项重要资料，如何发挥财会在工程项目招投标中的作用及具体做法，从而使招投标工作顺利进行，本文从四个方面进行了实践阐述，这对各类工程项目的招投标工作具有一定的指导意义。

在目前的市场经济体制环境下，各行各业各种形式的生存竞争显得尤为激烈，特别在近几年国家宏观政策指导下掀起的公路建设工程热中，各施工建设单位间抢抓项目的竞争可见一斑。这种竞争实际体现的是一个单位的综合实力，而对这种综合实力最具说服力的便是单位的各项财务经济指标。现就我单位近几年招投标公路工程的情况谈谈如何发挥财会在公路招投标中的作用及其财务经济指标考评的做法。

一、财务部门应积极参与招投标工作

任何一项工程的招投标工作都不是一个部门就能完成的，它需要财会部门的积极参与。在工程招投标中所需的大量财务信息及资料必定要靠财务部门提供，财务部门所提供的各种财务报表等信息质量直接影响着招投标工作的成败，因此，财务部门在进行招投标工作之前就应提前准备好招标文件所规定的各种财务报表资料等，以保证招投标工作的顺利进行。

二、做好资金筹措，确保资金周转能力符合招标要求

工程建设需要大量的资金周转。特别在工程招投标中，施工单位必须有足够的资金实力应对建设单位所需提供保证金的需要，只有保证金符合要求才能有夺标的可能，否则也只能望洋兴叹。如果感到自己在自有资金能力不足的情况下就应根据招标单位发布的招标文告的要求，考虑到银行取得支持，以解决或缓解资金周转困难状况，为中标提供条件。

要取得银行的循环信贷保函，除了自己要有信誉保证外，还可以选择银行作为自己出具保函的对象。我国的商业银行有中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、交通银行等，各银行在贷款重点、贷款方向上存在较大差异，优惠政策也不同，各银行对贷款风险的承受程度也不一样。有些银行，特别是实力雄厚、服务对象分布在不同行业的大银行，由于能够分散不同的贷款风险，对企业的风险性投资会给予支持，而另一些银行，尤其是一些小银行，对贷款风险持谨慎的态度，因此财务部门应根据自身实际情况来选择适合于自己企业的银行作为出具循环贷款保函的首选。同时还应考虑到一旦中标，在施工过程中有利周转资金的借贷。

三、认真分析评价财务经济指标，确保投标能力符合招标要求

综合评价和反映一个企业经济效益状况的经济指标很多。具体在公路招投标中，招投标双方最关心的财务和投标能力指标有（1）资产总额；（2）流动负债；（3）负债总额；（4）流动负债；（5）资产净值；（6）周转资金；（7）流动比率；（8）速动比率；（9）资产负债率等。其中第（1）（2）（3）（4）项财务指标和投标能力指标可以从财会部门所提供的《资产负债表》和《利润及利润分配表》上直接阅读和计算出来。

1.资产总额是指企业在整个生产经营中所拥有的流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、递延资产及其他资产的总和。这些资产能为企业带来经济利益，也能从一个侧面反映企业的整体实力，资产总额越大，表明企业实力越雄厚。

2.流动资产是指在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，包括应收账款、短期投资、货币资金、存货等。一般来说，流动资产所占比重越大，说明企业资产的变现能力越强，而流动资产中，货币资金、短期投资比重越大，则支付能力越强。

3.负债是企业在生产经营过程中所承担的能以货币计量需以资产劳务偿付的债务，负债总额包括流动负债和长期负债。负债是企业很重要的资金来源，负债经营是现代企业的重要特征，合理负债结构是企业财务状况良好的体现。

4.流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。包括短期借款、应付款项、预提费用等。流动负债过大，将移向企业资金的周转。

以上四项，在《资产负债表》中均有反映。

5.资产净值是资产总额减去负债总额的差额，也就是企业的权益，资产净值越大，企业的财务状况越好。投标能力越被招标单位认可。

6.周转资金是企业流动资产减去流动负债后的余额。它反映企业可直接参加周转运行的资金能力。周转资金越大，说明企业的财务状况越好，企业的信誉越高。

7.流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比率，表明企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保障，反映企业可在短期内转变为现金的流动资产偿还流动负债的能力。

一般情况下，流动比率越高表明企业短期偿债能力越强，债权人的权益就越有保障，但流动比率过高，可能表明流动资产占用过多，会影响资金的使用效率，提高企业的资金成本，影响企业的获利能力。

8.速动比率。速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货及其他流动资产等以后的余额。

一般情况下，该比率越高，表明企业短期偿债能力越强，债权人的权益就越有保障；但速动比率过高，可能表明企业应收账款占用过多，现金回笼速度慢，反而会降低企业短期偿债能力。一般认为，速动比率以1：1的比例为佳。

9.资产负债率。资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。

一般情况下，该比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。由于部分资产如无形资产等难以作为偿债的物质保证，从稳健的角度出发还应计算有形资产负债率（即负债总额与有形资产总额的比率）。

在公路工程的招投标中，对一个企业的财务状况进行以上指标的分析，便可得出这一企业财务状况的好坏，从而为招投标做出正确的决断。

四、作好年度会计报表的审计工作

企业投资流程篇(5)

关键词：理性预期；营运资本投资；股权性质

一、引言

营运资金管理是集团企业财务管理的重要内容，是企业财务管理的核心内容之一，良好的营运资本管理是企业安全经营的保障，也是企业发展壮大的基础。营运资金的管理在财务管理中占有重要地位，被Ross（2001）列为三大财务管理活动之一。资金是影响企业未来发展的主要瓶颈，关系着企业的生死存亡。当企业所处的竞争环境发生了变化，企业的经营管理方式也相应发生了变化。近几年国际经济形势的变化使营运资本管理的作用更加显著，对于企业来说，资金融资成本的提高容易导致企业营运资金的断裂，从而对企业造成严重影响，因此，在经济增长减速的大背景下，企业营运资金的管理变得更加重要。从较长的时间段来看，我国上市公司营运资本投资比率经历了比较大的变化，从1997年的极大值0.208到2006年的极小值0.039，再到2011年的0.191，自2006~2011年的5年间，营运资本投资比率增长了近4倍。为了较为直观地描述自我国资本市场开始建立以来上市公司营运资本投资的变化情况，本文绘制了1995~2014年度20年间不分行业营运资本比率均值的变化情况，其中GDP增长率数据来自国家统计局网站。如图1所示：从图1可以大体看出我国上市营运资本投资比率变化的脉络，自1990年资本市场建立之初到2006年，我国上市公司营运资本的占用保持着大致的下降趋势，尤其是自2000~2006年期间更是有一个显著的下降，但自2007年开始，营运资金所占用的资金比率又开始逐渐上升。这种现象可能与2007年世界金融危机之后企业的风险承担偏好发生改变有关。同样，1997年亚洲金融危机时企业的营运资金占用量也处于一个较高的水平。在2010年上市公司营运资本投资达到近10年来的峰值之后，上市公司的营运资本投资比率始终处于一个较高的水平，这显示着上市公司的风险偏好降低或对未来经济发展不确定性上升的预期以及资本利用效率的下降。在一定程度上，我国上市公司的经营情况反映着整体经济的发展状况，宏观经济的波动以及货币政策的变化会通过种种渠道影响到上市公司的行为，那么，具体而言，宏观经济的波动对上市公司营运资本投资会产生什么样的影响？营运资本投资比率是否反映了上市公司对未来经济增长的预期？

二、理论分析与研究假设

Muth（1961）针对蛛网模型提出理性预期理论，而后来发生的“理性预期革命”则源于对宏观管理政策有效性的争论。理性预期的核心思想在于，经济主体是理性的，使用所有有用信息预测未来，以最大化个人效用或个体收益。在这里最优预测是个体最大化效用或收益的必要条件，而对未来最优的预测是基于已有信息的期望，经济主体可以利用历史数据对未来做出理性预期。理性预期理论主要被应用于对宏观管理政策有效性的研究中，在财务管理领域却没有得到足够的重视，然而事实上，理性预期对宏观经济的影响正是通过微观主体的行为产生的，如果理性预期假设成立，那么未来的宏观经济变动在很大程度上已经反映在当前微观主体的行为中。公司的营运资本投资反映的是公司短期资产占用长期资金的数量，当企业对未来经济增长预期悲观时，会减少在长期资产上的投资以降低风险，长期资金会更多地被短期资产所占用，即营运资本投资在公司总资产中所占比率上升。因此，整体上来讲，当前公司的营运资本比率可以作为未来经济增长情况的指示器。由此，本文提出假设：H1：当期营运资本投资与下一期经济增长负相关由于不同所有权性质的上市公司在公司治理机制和面临的融资约束上都有相当大的差别，这种约束条件的不同可能会导致不同性质控制人的上市公司在面临相同预期时会有不同的行为。一方面，从预防动机的角度出发，由于一般而言，在其他条件相同的情况下，国有企业面临的融资约束更小，其破产概率更低，所以在预测经济下行时，其营运资金投资变化可能较小；另一方面，国有企业往往承担着部分政府的部分要求，在经济下行期间，地方政府可能出于“稳增长”的要求对其经营进行一定程度的干预，因此其营运资本投资的变化在经济下行区间内可能较民营企业为低。由此，本文提出假设：H2：国有上市公司营运资本投资较低，且对经济波动的敏感度小于民营上市公司

三、研究设计

（一）样本选取及数据来源

采用上市公司2005~2014年的数据，删除金融类公司，被ST的公司以及数据不全的公司，同时为了避免异常值的影响，对所有连续变量进行了1%和99%分位上的缩尾处理（winsorize），最终得到11197个样本。公司的数据均来自CSMAR数据库，GDP增长率使用年度数据，来自国家统计局网站。

（二）变量选取

如表1所示：

（三）模型构建

为检验上述假说，本文首先通过相关检验找出营运资本对GDP增长的领先期数，具体做法是对上市公司平均营运资本投资比率和不同滞后期的GDP增长率进行Pearson相关性检验，找出其中相关性最强的时差匹配作为营运资本投资对GDP增长的领先期数n；然后使用公司数据验证经济增长预期对营运资本投资的影响程度，基本检验模型为：WCRi，t-n=α+β1GDPgt+β2Fi，t-n-1+ε（1）其中GDPgt为当期的GDP实际增长率，从理性预期理论的角度出发，企业对未来GDP增长的预期是无偏的，因此用当前实际观测到的GDP增长率代替企业在t-n期时对目前经济增长的预期。Fi，t-n-1为影响公司目标营运资本比率的其他因素向量，包括：资产收益率（ROA）、主营业务收入增长率（Growth）、经营活动现金流量（CFO）、企业规模（LnAsset），以总资产的自然对数表示、公司发展周期（Age），以报表年度-公司上市年度+1表示。上市公司的营运资本投资反映了其对下一年经济增长的预期，那么，营运资本投资在多大程度上可以预测下一年的经济增长呢？为了回答这一问题，以当期的上市公司营运资本投资占总资产比率的均值为自变量对下一年的GDP增长进行回归。GDPt+1=α+βWCRt+ε（2）进一步地，为检验不同所有权性质的上市公司对预期的不同反应程度是否存在差异，引入了所有权变量State，当公司为国有时，State=1，否则为0，检验模型为：WCRi，t-n=α+β1GDPgt+β2Statet-n+β3GDPgt•Statet-n+β4Fi，t-n-1+ε（3）

四、实证结果与分析

（一）描述性统计

表2中列出了主要变量的描述性统计结果，样本期间国内GDP增长率极小值为0.0769，极大值为0.142，极大值接近极小值的2倍，在此期间中国经济经历了高速增长向中高速增长转型的过程，为建立检验模型提供了充足的方差。同样，上市公司营运资本的均值为0.182，标准差为0.249，变异系数为1.363，相对ROA以及企业规模（Lnasset）而言离散程度较大。样本的State均值为0.52，表明在样本期间，52%的上市公司样本属于国有性质。样本期间，企业的增长率（Growth）极小值为-0.613，极大值为6.45，均值为0.295，离散程度最大，其变异系数达到3.07。

（二）相关性分析

营运资本投资与GDP增长率不同时滞的相关性结果如表3。从相关性结果来看，滞后一期的营运资本投资比率WCRt-1与GDP增长率相关性最强。因此，营运资本投资比率可以作为GDP增长率领先一期的领先指标。当年的营运资本投资比率反映了上市公司对下一年GDP增长的预期。

（三）回归分析

上市公司营运资本投资与下一年GDP增长预测程度的回归结果列于表4。方程中WCRt的系数显著为负值，即营运资本投资比率与下一期GDP增长负相关，当期营运资本投资比率越高，下一期GDP增长率越低。回归方程的AdjR2达到68.7%，这表明68.7%的下期GDP增长率波动可以由当期营运资本投资比率预测。从回归结果来看，在所有模型中，GDPgt+1的系数均显著为负值，这表明当我国上市公司预期下一年经济增长减速时，会使用更多的长期资金来源为流动资产进行融资，Statet-1系数显著为负，与假设一致，即国有企业持有营运资本较少，这与国有企业面临的融资约束较低，可以更为方便地获得资金，从而持有营运资本投资的预防性动机偏低有关。同时，State与GDP增长的交叉项系数显著为正值，这表明在经济增长加快时，国有企业营运资本投资的减少小于民营企业。这与前面所预期的结果一致。

五、进一步的研究

（一）流动资产、流动负债，或是二者皆变？

在企业预期经济增长波动时，随预期变化的是流动资产还是流动负债，或是二者兼有呢？当企业预期下期经济增速降低时，在流动负债到期偿还后不再以新的短期负债代替，而是转由长期资金来代替短期资金为流动资产进行融资。以下一年的GDP增长率为自变量对上一年的流动负债和流动资产在总资产中所占比例进行回归，如果以上假设成立，则在流动负债的回归方程中下一年GDP增长率的系数必须显著为正。回归结果列于表6，其中LD为流动负债，LA为流动资产，均用总资产对其进行了标准化处理。从表6的结果可以看出，当企业预期经济增速加快时，会减少流动资产的投资比率，相应地固定资产投资比率会有所增加，而当预期第二年经济增长速度下滑时，会增加流动资产的投资比率，这一结果与吴娜（2013）的研究结果是一致的。在这一点上，国有企业和非国有企业的行为没有显著的差异，在对LAt进行的回归当中，State的系数不显著。在流动负债方面，其GDP增长率的系数显著为正，这表明上文当中的假设通过检验，当企业预期经济增长速度加快时，会增加企业的流动负债融资比率，而当企业预期经济增长速度下滑时，流动负债融资的比率将会降低，而且在流动负债融资上，国有企业的流动负债比率显著高于非国有企业，State的系数显著为正，这种现象与诸多文献当中涉及的民营企业面临的信贷歧视的研究结果是一致的。陆正飞等（2009）发现，当银根紧缩时，民营企业的负债增长率明显放缓，而国有企业仍然保持较快的增长。Baileyetal.（2011）指出，国有银行往往会出于政策考虑给国有企业发放贷款，从而国有企业更容易获得信贷的支持。喻坤等（2014）研究表明，这种信贷歧视严重损害了非国有企业的投资效率。企业性质与经济增长预期的交叉项为负值，与GDPgt+1的系数相反，这表明在面临同样预期的情况下，国有企业的流动负债变化较小，造成这种现象的原因包括但不限于以下两种可能：一是从债务融资的需求方来看，由于存在政府信用的隐形担保，国有企业获得信贷的能力较强，短期债务融资对经济波动变化不敏感，因此相对于非国有企业来讲，其流动债务融资波动率较小；二是从债务融资的供给来看，银行在预期经济增速下降时对民营企业的歧视更加严重，导致非国有企业债务融资更加困难，而在经济上行期间对非国有企业的歧视程度有所降低，从而非国有企业的债务融资对经济增长预期的相关性更强，而银行对国有企业的贷款则受经济增长预期的影响较小。实证结果表明，上市公司流动资产和流动负债对经济增长预期反应的共同作用导致了营运资本投资的变化，而在这二者当中，国有企业和非国有企业在流动负债融资上有显著的差异，相对于国有企业来说，非国有企业流动负债融资对经济增长波动更为敏感。国有企业和非国有企业流动资产投资对经济波动都有反映，二者之间的差异不显著。

（二）信贷增长、增长预期与营运资本投资

企业营运资本投资的增长是源于企业对未来经济增长预期的主动调整还是源于银行对经济增长预期而调整信贷造成的被动增加呢？在回归方程当中进一步控制信贷供应量，如控制信贷增长之后GDP增长率依然显著，则表明企业的营运资本投资主动反映了经济增长预期。检验结果列于表7。表7的回归结果表明，信贷增长对流动资产投资的系数为正，对流动负债的系数为负，但各自的影响在0.10水平上不显著，然而对流动资产与流动负债之差，也就是当期的营运资本投资影响显著为正，即在信贷放松时，企业的营运资本投资会显著增加。在控制了信贷增长之后，企业对GDP增长预期的回归结果与表中所列结果基本一致，这表明企业对营运资本投资的调整不仅仅来源于银行的信贷调整导致的流动负债率的变化，在很大程度上也是企业自身选择的结果。这一结论与货币政策的有效性紧密相关，即企业对经济增长的预期往往独立于货币政策的影响，而且微观主体对预期到的货币政策的反应会使货币政策有效性降低，正如蒋海和储著贞（2014）研究所指出的，私人部门适应性学习预期会缩小货币政策的操作空间。在很大程度上，尽管信贷歧视确实影响了民营企业的融资行为，但正如方军雄（2010）所指出的，民营上市公司更少的银行贷款、更短的债务期限结构，不仅仅是“金融歧视”的结果，而更可能是更加企业自主决策导致的。

六、结论

企业投资流程篇(6)

[关键词]增长管理；现金流量；财务管理预警

[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2013）38-0063-02

1财务预警系统概述

1.1财务预警系统的含义

财务预警系统指的是企业以会计资料、经营计划及财务报表等会计信息为基础，通过观察一系列灵敏财务信息的变化，实时分析出集团或公司所面临的财务危机的分析系统。

1.2财务预警系统的功能

（1）预防功能

财务预警分析可以使企业敏锐而迅速地察觉到潜藏的危机，并有效地采取措施以达到避免和预防危机发生的可能。

（2）监测功能

经过搜集与自身企业相关的产业信息、国内外市场的竞争情况及企业自身的生产经营情况和财务状况，跟踪并检测本企业和同行之间的变化情况，并据此详细分析当前宏观经济状况。

（3）诊断功能

依据检测结果，对比企业当前实际财务状况和同行业标准财务情况，结合财务分析方法、集团诊断技术及企业管理技术追踪企业出现财务状况恶化的原因及企业营运过程中的缺陷，究其原因，找到病根。

（4）控制功能

在完成监测和诊断工作之后，纠正企业运营过程中的差错和过失，让企业重新步入正常的运营轨道，通过各种途径，寻找一切可以利用的渠道和资源，在财务危机出现时，制止财务状况的进一步恶化，缩小其影响范围。与此同时，监控可能导致财务状况恶化的长期财务决策制度。由此可见，一套行之有效的财务预警系统在发现问题的同时，能够提供解决方案和应对措施。

2增长管理财务预警系统的构建

2.1可持续增长理论在财务管理预警系统中的应用

公司在不需要消耗现有财务资源的情况下，销售能够增长的最大比率是可持续增长率。公式表示为：

可持续增长率=销售净利率×收益留存率×总资产周转率×资产权益比例=销售净利率×收益留存率×总资产周转率×（资产/期初权益）

公式显示，在稳定的财务政策下，可持续增长率与资产收益率呈线性变动。

2.2基于增长管理的中小企业财务管理预警系统

以可持续增长模型权衡企业当前销售增长率的合理性，判断企业现有资源能否支撑未来的销售增长率；可持续增长模型还能够判断企业盈缺。企业的预计销售增长率和实际情况多有偏差，可持续增长率可以计算企业资金盈缺，进行下一步筹资投资决策。

2.3基于增长管理的中小企业财务管理预警系统运作流程

基于增长管理的财务预警系统，在分析、发现财务风险警情的同时，注意日常生产经营活动的发现与探寻。把握企业整体财务状况，连续分析资金运行各环节，达到流程的优化；在事前、事中、事后做到及时跟踪控制警情；将企业经营活动、内部控制及财务预警结合起来，提高企业财务反应速率，确保在需要时做出迅速反应，应对问题。

3现金流财务管理预警系统构建

3.1基于现金流的财务预警系统框架

通过检测和控制现金及其流向可以构建基于现金流的财务管理预警系统。沿着现金流的线索可以寻找预警源头，设置预警指标，检测并汇报警度，整理出一套极具规模的财务预警模型。作为企业独特的经济资源，现金连接着企业活动、筹资活动、投资活动以及经营活动，从始至终与企业的经济业务保持密切联系。所以，在研究企业现金流量财务预警的过程中，通过对其在企业活动中数量和效益的分析，分别研究现金流量综合财务预警、筹资现金流量财务预警、投资现金流量财务预警和经营现金流量财务预警，结合各自特点，选取合适的预警指标，构建一套完整的企业现金流量财务预警系统。基于现金流量的财务管理预警数据来源是企业的现金流量表。

3.2构建基于现金流的财务预警系统

3.2.1从企业现金流方向构成分析企业财务状况

站在企业角度来看，不一样的现金流量构成现金流量表正负方向有所不同，直接导致现金流量结果的差别，影响着企业当前的财务状况，为此，分析各种活动对现金流量正负方向产生的差异，可以对企业目前财务状况做出一些判断和分析。下面是针对不同现金流量情况做出的企业财务状况判断。

（1）经营流入流出且筹资流入>流出，表示企业经营活动产生的现金流量匮乏，举债经营是目前企业状态，如果企业依靠放弃投资或进行处置长期资产来取得投资活动的现金流入，则表示企业财务状况到了危急关头。

（2）经营流入

（3）经营流入流出且筹资流入

（4）经营流入

（5）经营流入>流出且投资流入>流出且筹资流入>流出，表示经营、投资、筹资都能取得良好的现金流入，企业财务状况一片大好，此时要加强对投资项目的可行性研究，避免因过分投资产生的资金浪费。

（6）经营流入>流出且投资流入流出，表示企业可以通过经营活动和取得外债的方式获得现金流入。企业财务状况基本稳定，企业的扩大经营产生的投资活动资金逆流也算正常，但还是要注意对投资规模的把控。

（7）经营流入>流出且投资流入>流出且筹资流入

（8）经营流入>流出且投资流入

3.2.2从企业现金流量结构分析企业财务状况

通过对企业筹资活动、投资活动和经营活动产生现金流量的计算，分析三种活动在企业所有现金流中占据的比重是现金流量结构分析的方法。通过企业现金流入的结构，可以有效地分析现金流入质量，推断企业获取现金能力的大小，掌握企业现金流入的来源。依据现金结构，可以掌握企业现金支出走向，据此对企业的理财水平和策略加以分析判断。经营、投资和筹资活动是企业现金流入和流出的主要活动。经营风险预警指数用来监察资本周转恶化程度，筹资风险预警指数用于监察资本结构恶化程度，投资风险预警指数用于监察资本扩张恶化程度。[JP]

（1）经营活动预警指数

企业在保证筹资投资规模保持不变，生产经营正常运行的情况下，现金流入量越大，则表示企业经营活力越强，如果经营活动现金流量占总现金流入的较大比例，则能够反映出企业经营状态良好，坏账风险小，取得现金实力较强，企业的现金流入结构比较合理；此外，经营活动现金流出量占总现金流出的比重较大时，企业生产经营情况正常，资金支出结构相对合理。在企业正常的生产经营活动中，经营活动现金流出量要具备足够的稳定性，一旦浮动较大，则要进一步寻找原因。经营预警指数指的是经营活动产生的现金流入量大于或小于“预警临界值”（又叫做危险边际量或安全边际量）的部分与“预警临界值”相比产生的动态指数。公式表示为：

经营预警指数=（本期年经营活动现金流入量一年经营活动现金流入预警临界值）/年经营活动现金流入预警临界值

经营预警指数>0，表示企业处于健康状态；经营预警指数

（2）投资活动预警指数

鲜为发生在大规模的一次性现金流入是投资活动产生现金流量的最大特征，假使一个企业主要现金流入来源是收回投资资金，乃至处置无形资产、固定资产或其他大型资产所导致的，则企业很可能处于生产经营能力衰弱，持续和发展经营出现了严重问题。企业在构建固定资产，无形资产及其他长期资产过程中，很容易引起资金大规模的一次性流出。这种流出往往预示着将来会有更大规模的资金流入产生，届时就要根据企业经营决策的决定正确与否来判断了。投资预警指数建立在零负债投资条件下，企业超额投资的临界值和实际投资活动现金流出值的差额与投资预警临界值相比较产生的动态相对指数，公式表示为：

投资预警指数=（年投资预警临界值-年投资活动现金流出量）/年投资预警临界值

投资预警指数属于“区间变量指标”，所以，数值在某一区间现实企业投资情况良性，超出这一范围，无论是高于或低于，都表示警情的产生。

（3）筹资活动预警指数

企业的筹资活动现金流入量在总现金流入量中所占比重较大，说明企业有着宽广的筹资渠道，筹集资金扩大生产的能力较强。企业筹集资金现金流出主要用于偿债和支付现金股利。偿还了债务是企业财务风险弱化的有力措施，但在短期之内，筹资活动现金流出量占总现金流出比重过大，或许会产生企业资金周转不灵；企业的支付能力直接影响股利支付情况，良好的股利支付能力能够吸引更多潜在投资者，增进投资者信心，提高企业筹资能力，但企业一定要合理分配股利支付现金与企业当前正常经营活动所用现金之间的额度，目的是留有足够资金保证企业正常的生产运营，保证企业未来现金流量的正常流入。

4结论

通过研究中小企业财务管理预警体系，能够获得以下创新性研究结论：基于现金流量指标的中小企业财务预警系统可以极大程度地降低财务风险给企业带来的损失。企业财务指标不是一成不变的，可以根据企业自身特殊状况，对某些财务指标进行更改或调整。对于融资能力较差的中小企业，现金流量更是不可或缺的检测指标，与站在利润角度分析的预警体系相比，现金流量预警体系更加能够灵敏地察觉财务风险，从而达到帮助企业降低财务风险的目的。

参考文献：

[1]牛怡然.中小企业财务风险的预警与控制[J].中小企业管理与科技（上旬刊），2011（2）.

企业投资流程篇(7)

关键词：现金流；财务管理；现金流量表；财务价值；财务风险

中图分类号：F275.2 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）28-0177-02

现金流往往是企业存亡的决定性要素，是企业价值的决定性因素。发展优异的企业源自于其良好的现金流和管理水平，源自于先进的现金流理念和管理模式及技术手段。

一、现金流的概念

现金流是指某一段时期内企业现金及现金等价物流入和流出总量。通常是通过编制现金流表来反映的，分为三大类：一是经营活动产生的现金流，如购买货物、销售产品、支付工资、交纳税款等；二是筹资活动产生的现金流，如吸收股本、分配红利、发行债券、筹集借款、清算债务等有关现金流；三是投资活动产生的现金流，如购置和处理固定资产、无形资产和债券投资、股权投资以及收回投资、投资收益等。

二、现金流的作用

企业战略决策目标的实现还有赖于企业实际的经营活动，企业价值的创造还需要靠现金流的战术性管理。其最终目标是以现金性收益最大化，为企业发展提供资金保障的依据。

1.为企业财务管理提供更有价值的信息。首先现金流以现金为基础反映企业可用资金的能力，在提高财务管理信息的相关性、可比性和可解释性等方面可以发挥更为重要的作用。其次现金流以收付实现制反映企业现金流转情况，与利润相比较，提供的现金流转信息更加客观、可靠。

2.现金流是企业财务状况变动的最佳计量。现金流信息不仅是企业最高管理层进行计划和控制的重要依据，而且对企业外部使用者来说，也能提供他们非常需要的有关企业产生的现金流入能力、现金支出的需要量以及相关投资和理财活动的信息。

3.现金流是企业财产物资的货币表现。企业的现金流状况代表着企业的资源配置、资源的数量和质量，同时也反映着企业的资本构成和产权关系。因此以现金流作为企业管理中心，具有不可替代性，比以管理职能作为管理中心更具有客观性和优越性。

三、现金流的财务管理

现金流管理是对流动资产和流动负债的管理，是加快现金、存货和应收账款的周转速度，尽量减少资金的过份占用，降低资金占用成本。

1.通过对购销环节中的风险进行事先预测、分析和控制。许多企业为了实现利润、销售更多产品，经常采用赊销形式，片面追求销售业绩，可能会忽视对应收账款的管理，容易出现货款被客户拖欠，造成账面利润很高，但实际资金却很少，对此，应加强对赊销和预购业务的控制，制定相应应收账、预付货款控制制度，加强对应收账款的管理，及时收回应收账款，减少风险，从而提高企业资金使用率。

2.加强企业财务预算，做好现金流预测。企业构建科学的预测体系，进行科学预算，包括销售预算、采购预算、投资预算、人工预算、费用预算等，确保企业在需要时能以可接受的成本筹集足够的资金。准确预测未来现金流还应有目的地做好战略周期的现金流规划；投资项目的现金流预测以及最佳现金持有量预测，采用现金流现值来优化企业的长期投资决策并确定投资项目，规划企业的中远期现金流入和流出。

3.加强现金流控制，增强资金运作的目的性。现金流控制是管理一个企业现金收入、企业内各部门间现金转账及现金支出的技术，控制运用于经营活动、筹资活动及投资活动产生的现金流，以确保企业的生存能力、流动性及财务灵活性。

现金流控制主要包括流量、流程、流速等方面的控制和管理。流量控制关键在于确定一个最佳现金流余额，其计算公式如下：

最佳现金持有量=■×现金周转期

现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期

流程管理具体包括现金流转的程序和内控关键点的安排、现金内控制度的设计、企业信用政策的安排和应收账款的回收、销售货款的回笼及其流程的安排，流动资产采购、运输、保管、使用及其资金的安排程序，固定资产、机器设备的购建以及长期投资过程现金的安排和程序的优化，相关现金筹资安排（包括程序和速度的安排），每一个内控环节的责任制落实和业绩的考评，相关预警系统的构建。

流速管理主要是现金使用效率的管理，现金流流速可以用现金周转期衡量，要增加价值创造就必须加速现金流的周转速度，缩短现金周转期。它大致包括如下三个方面：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。缩短现金周转通行的途径有：（1）缩短存货周转期：（2）缩短应收账款周转期；（3）延长应付账款周转期。在其他因素不变的情况下，加速现金流的周转，也就相应地提高了现金的利用效果，从而增加企业的价值创造。

4.控制好现金在资产结构中的比例是至关重要的。它将决定在企业生产经营过程中是否处于健康状态，现金在资产结构中的比例过高，意味着可能造成资金闲置，过低则意味着可能造成资金短缺。

四、现金流量表的财务价值

现金流表可以提供以下信息：一提供本企业现金流的实际情况；二是有助于评价本期收益质量；三是有助于评价企业评价企业的财务弹性（适应经济环境变化和李勇投资机会的能力）；四是有助于评价企业的流动性；五是用于预测企业未来的现金流。

1.多表并看，将现金流与其他报表的有关项目结合进行分析。由于资产负债表、利润表和现金流表有内在逻辑关系，要注意审核与各表间数据的正确性，保持正确的对应关系，可以从另外两张报表各项目的变动中寻找公司经营性现金流增减的实质。因此，应注意检查现金流表中的“销售商品收到的现金”项目和利润表中主营业务收入以及资产负债表中应收账款、应收票据、预收账款等项目的对应关系；检查现金流表中“购买商品支付的现金”与利润表中的主营业务成本，资产负债表中存货、应付账款、应付票据、预付账款等项目的对应关系；重视“构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”、“投资所支付的现金”与资产负债表中固定资产、在建工程、长期投资的对应关系研究。同时可从财务报表附注，了解行业情况及公司相关背景，加深对上市公司财务报表的理解，进一步了解企业的整体经营素质和管理水平。

2.要注意从过程和结果的结合中来分析现金流的变化。在对现金流进行分析的过程中，总是会遇到当期内的期末与期初在现金净变化量方面确定问题。但是，对于任何一个企业来说，在确定当期期末与期初的现金净变化量的时候，无非会遇到这样三种情况，即现金及现金等价物的净增加额或者大于零，或者小于零，或者等于零。不论是哪种情况，都不能从期末与期初数量的简单对比中来判断企业现金流动状况是出现“好转”，还是“恶化”，或是维持不变。而要揭示现金状况变化的原因，就必须对影响现金流的各种因素进行全面分析，区分出预算或计划中安排的与因偶发性原因而引起的不同情况，并对由此产生的实际与预算的差异展开分析。从这种意义上说，分析现金流的变化过程，甚至比对现金流变化结果进行分析更为重要。

3.现金流表虽然按经营活动、投资活动、筹资活动反映了各项活动现金净流量，但并不能据此判断各项活动的效果好坏。因各项活动的当期现金流入并不与当期的现金流出相配比，尤其是投资活动和筹资活动，其当期现金流入和当期现金流出基本不相关。当期投资活动产生的现金流入是以前投资现金支出的结果，而当期筹资活动的现金流出则是以前筹资现金流入的还本和付息额。

4.对不同企业、或同一企业不同时期的现金流表进行比较分析时，要注意其可比性。几个不相同的企业，其资产负债和损益状况可能比较相近，但现金流的差别却可能很大，这与企业不同的财务政策、理财方针有关。即使同一企业在不同时期现金流的变化也不能说明其财务状况的变化趋势。如在筹建期或投产期，经营活动现金流较少，筹资活动的现金流较多，而在成熟期，则相反。

5.对经营、投资、筹资活动产生的现金流的构成分析。第一，经营活动产生的现金流中，将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下，二者比较的比率大，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。第二，将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额进行比较，可大致说明企业产品销售现款占经营活动流入现金的比重。比重大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。第三，将本期经营活动现金净流量与上期进行比较，增长率越高，说明企业成长性越好。第四，对于投资活动产生的现金流，当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，如果投资活动产生的现金净流量补偿不了流出量，则投资活动现金净流量为负数；如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业则不会有偿债困难。因此，分析投资活动现金流，应结合企业目前的投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出论优劣。第五，对于筹活动产生的现金流，一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力越大，但如果现金净流入量来自企业吸收的权益性资本，则不存在偿债压力。因此，在进行分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动产生的现金总流入比较，所占比重大，说明企业的资金实力增强，财务风险降低。

6.注意对现金流结构比例进行分析。首先，分别计算经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流量的比重，了解现金的主要来源。一般说来，经营活动现金流入占现金总流入比重大的企业，经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理。其次，分别计算经营活动现金支出，投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，它能具体反映企业的现金使用方向。一般说来，经营活动现金支出比重大的企业，其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。

我们从企业现金流分析企业资产的流动性，评价企业财务的适应性；分析企业的收益能力，评价企业的直接效益；分析企业的财务风险，评价企业抗风险能力，实现财务管理价值。