艺术品投资分析篇(1)

关键词：艺术品市场；市场结构；政策建议

一、中国艺术品市场发展状况

1.中国艺术品市场总体概况。近20年来，全世界艺术品市场每年的投资增长率超过30%。根据《中国文物艺术品拍卖市场统计年报》数据显示，2007年全国文物艺术品拍卖成交额为197.14亿元，由于受金融危机的影响，2008的交易额大幅下降，仅91.37亿元。中国政府于2008年11月推出4万亿投资计划，2009年经济企稳回升，艺术品拍卖成交额达到203.66亿元，2010年成交额为354.43亿元，而2011年总成交额高达553.53亿。我国艺术品拍卖市场，经过了2011年的爆发性的高速增长后，2012年市场大幅度回调，总成交额为288.52亿元，较2011年553.53亿元成交额大幅下滑47.88%。可见艺术品拍卖市场是一个波动性较大的市场。

我国艺术品市场存在一定的泡沫：首先“拍假”现象比较严重，赝品横行。其次存在很多“假拍”，虚假成交；其三，买家迟付拒付。虽然艺术品市场存在一定的“泡沫”，但近年来艺术品发展有其内在逻辑：首先，改革开放以来，中国经济保持高速增长，生活水平提高，为艺术品市场发展奠定了良好的基础。其次，中国贫富差距大。其三，中国居民投资渠道缺乏，实际利率较低，艺术品成为新的投资渠道。上述三个因素驱动着艺术品市场走向繁荣。

2.中国艺术品市场结构分析。中国艺术市场的资产门类主要包括中国书画、油画及当代艺术、瓷器杂项、古籍碑帖，邮品钱币及其他门类艺术品。从成交额上看，中国书画占绝对优势，拥有60%以上的市场份额，且波动性不大。其次是瓷玉杂项，占有20%左右的市场份额，但占有的份额有下降的趋势。从成交件数来看，中国书画占比50%左右，依然遥遥领先。其次是瓷玉杂项，占比也超过20%。其余门类占比都比较小。

二、艺术品投资的特点

1.艺术品定价难。首先，艺术品创作是一种独特复杂的高智能劳动，其价值中“虚”的内容较多，属于精神文化层面的产品，每件艺术品都有自己的“特色”，具有垄断性与稀缺性的特征。其二，影响艺术品价格变动因素较为复杂。艺术品的价格随市场环境和自身属性的变化而变化。而市场环境变幻莫测，每件艺术品属性差异大，艺术品价格难以预测。

2.存在信息不对称。艺术品市场存在信息不对称，即卖方比较熟悉艺术品的信息，而买方获取艺术品真伪信息的成本很高，风险较大。买卖双方处在信息不对等的地位。此外，艺术品市场不规范、缺乏第三方的公正鉴定、导致信息不对称更加严重。

3.交易成本高，投资周期较长，流动性较差。艺术品交易通常要经过鉴定、估价、保险、拍卖等多个中间环节，需要支付给中间环节的佣金，达到20%左右。此外，虽然自2012年起，中国内地部分艺术品的进口关税税率由12%降至6%（暂行1年）。但艺术品交易还需缴纳17%的增值税，对进口艺术品的实际征税额度达到了23%。所以艺术品交易成本较高，流动性较差，适宜中长期投资。

4.艺术品投资专业性较强。艺术品资产的复合度高、涉及环节复杂，是一项门槛较高的投资领域，不仅需要掌握艺术品投资的经济规律，而且要有艺术品鉴赏能力。个人或机构，投资艺术品市场都需要对艺术品有着较深的了解。

三、中国艺术品市场的特点

1.中国艺术品市场发展空间较大，机会与风险并存。2011年中国人均GDP突破5000美元。根据国际经验，当人均GDP达到8000美元，才会有大规模的公众对艺术品收藏感兴趣，从而促进艺术市场蓬勃发展。现阶段，我国艺术品市场尚处起步阶段，发展空间较大。

2.中国艺术品市场高端化明显。根据《中国文物艺术品拍卖市场统计年报》，高价位比例最高的为油画及当代艺术，次之为中国书画和瓷玉杂项。从成交件数和成交额来看，2011年中国书画1000万以上的成交作品共有414件，414件作品共成交100.66亿元，占该年度市场总额的18.19%。2012年中国书画1000万以上的成交作品共有134件。从这些数据，我们可以看出，虽然高端艺术品成交件数占比少，但其成交额占比较大。中国艺术品市场高端化较为明显。

3.艺术品投资的渠道多元化，结构不合理

（1）我国艺术品一级市场发展滞后。目前中国的画廊现状是“散、乱、小”，基础薄弱。首先，拍卖市场与私下交易挤占了画廊的生产空间。二级市场直接跳过一级市场，作品直接从画家的工作室出去，画廊业难以竞争到优质的艺术资源，盈利状况很差。其次，画廊业的税收较高，17%的增值税让画廊不堪重负。其三，画廊业专业化水平低，许多画廊经营者并不具备深厚的艺术及鉴赏专业知识，在鉴定、保真、评估等支撑体系尚不完善。

（2）艺术品二级市场发展迅猛，亟待规范。截至2012年12月31日，全国具备文物拍卖经营资质的企业达到355家。此外，艺术品网络交易已成为中国艺术品市场新趋势，文化部文化市场司《2011年中国艺术品市场年度报告》报告显示，2011年我国艺术品网上交易额达到12亿元。

虽然艺术品二级市场发展迅速，但问题较多，亟待规范。艺术品二级市场中“拍假”，“假拍”，“虚假成交”等现象严重，需要国家加强监管及行业自律。

（3）艺术品金融化面临考验。近几年，艺术品被迅速“金融化”。在艺术品信托基金方面，据用益信托工作室的不完全统计，2011年度发行的中国艺术品信托产品为45款，发行总额为55.01亿元。2012年度发行的中国艺术品信托产品为34款，发行总额为33.46亿元。

银行艺术品理财产品，艺术品信托基金也有下列共同特征：投资门槛较高，并且需要通过相对较长时期的收藏才会溢价升值，短期化的艺术品金融化的理财产品风险较大。

四、我国艺术品市场发展政策建议

1.大力发展一级市场（画廊业）。画廊作为艺术品市场一级市场的主要形态，是艺术品市场的基础，却未得到足够的重视，一直处于中国艺术品市场的边缘位置，中国的画廊现状是“散、乱、小”，一、二级市场处于倒挂的状态，二级市场发展较好，而一级市场较为落后，这严重影响艺术品市场的可持续发展。所以政府应该对画廊业进行财政支持，减少画廊业的税负，降低画廊的市场准入标准，培养多层次、多方位、多渠道的画廊。

2.国家加强监管，促进艺术品市场良性发展。中国艺术品市场“造假”“拍假”“假拍”“虚假交易”“延付迟付”等现象横行，严重扰乱艺术品市场的良性发展。国家应加强对艺术品市场的监管，制定更加适用的法律与规则，营造规范、宽松的艺术品市场发展环境。

3.艺术品金融化产品应更完善。现阶段艺术品金融化产品存在投资门槛高，投资周期较短，收益不稳，风险较大，产品间业绩差距大等问题。银行及信托机构应该努力开拓市场，开发新产品，加强风险防控。此外，由于艺术品专业性，投资周期较长的特点，这些机构应该谨慎投资，应当将眼光放长远，并适当延长产品期限，促进市场的健康长足发展。（作者单位：安徽大学）

参考文献：

[1]经济论坛，艺术品投资周期研究：一些经验证据，马健

艺术品投资分析篇(2)

一季度艺术品信托发行小高潮

据统计，2012年第一季度国内共有6家信托公司发行艺术品信托产品14款，它们分别是中融信托、方正东亚、四川信托、中信信托、中诚信托与长安信托。其中以中融信托发行最多，共有7种产品。一季度艺术品信托发行的高峰期出现在刚刚过去的3月份，一个月内就有6只艺术品集合资金信托计划密集面世，而且全部都是出自中融信托，从融美10号艺术品集合资金信托计划、融美11号艺术品集合资金信托计划、融美12号艺术品集合资金信托计划、融美13号艺术品集合资金信托计划、融美14号艺术品集合资金信托计划，到融美15号艺术品集合资金信托计划，可以说中融信托是一季度最热衷发行艺术品信托的信托公司。而四川信托、中信信托、中诚信托与长安信托这4家公司，分别只发了1只产品，方正东亚则发行了2款产品，分别是：楚凤1号丹青隐山艺术品投资集合资金信托计划、楚凤2号艺术品投资集合资金信托计划。

从发行规模来看，一季度发行的艺术品信托产品大多数规模都比较小，基本都是几千万元，其中规模最小的是方正东亚发行的“楚凤1号丹青隐山艺术品投资集合资金信托计划”，规模仅为2107万。一季度仅有2只艺术品信托规模超过亿元，其中中融信托发行的“融美10号艺术品集合资金信托计划”，规模达10亿元，居一季度之冠。而中诚信托发行的“2011年物华天宝保利8号艺术品投资信托计划”也达到2亿元。

从整个市场来看，尽管今年艺术品拍卖市场动向不明朗，文交所禁令更为艺术品基金退出凭添难题，但一季度艺术品信托发行仍然出现了一个小高潮。但同时也要看到，受货币政策和资金面紧张的影响，艺术品信托的收益率正出现下降的兆头。

市场开始谨慎

从发行数量来看，2012年第一季度共发行艺术品信托产品14款，比去年同期增加8款，增长幅度达133.33%；与去年第四季度相比持平。今年第一季度发行规模为182107万元，而去年第一季度发行规模为127000万元，同比增长43.34%；与去年第四季度艺术品信托发行规模139200万元相比，环比增长30.8%。可见艺术品信托在整个信托行业发展减缓的情况下仍然保持了一定的发展速度。

2012年第一季度艺术品信托产品的平均期限为2.02年，较2011年第一季度的2.37年平均期限下降了0.35年；环比去年第四季度，期限上升了0.1年。而今年一季度期限最长的是“物华天宝保利8号”和“融美10号”，投资年限长达五年，算是少有的走中线投资的艺术品信托。而其它产品均以1.25年、2年左右居多。这充分说明了艺术品投资市场仍然以短期投资为主，投机性而非投资性仍然是市场主流。

从信托发起人看，一季度市场更多的是“老面孔”的保利、邦文、淳大、艺融民生等，仅“名轩1号”的四川明天文化艺术投资管理有限公司算是少见的“新人”，缺乏新鲜血液的加入是一季度艺术品信托市场的一大问题。

在投资方向上，一季度的艺术品信托仍然保持多点开花的特征，但于去年相比有所收缩。去年有多款投资于瓷器、翡翠、红木、寿山石和印章石、以及犀牛角雕刻等五花八门的杂项。而从今年一季度来看，今年更偏向于书画类和瓷器。比如方正东亚、四川信托以及中融信托的投资方向大都锁定在绘画和书法的名家作品，投向瓷杂的仅有2只。而方正东亚的“楚凤2号”明确提出会将部分闲置资金用于投资经受托人和投资顾问共同认可的金融产品，算是艺术品信托中一个瞩目的变化。这些变动，都说明市场在经历了去年的热潮后，正在开始回归理性和谨慎。

值得关注的是，2012年第一季度艺术品信托的平均收益率为10.06%，较2011年第一季度的平均收益率9.52%上升了0.54个百分点；但环比去年第四季度10.35%，平均收益率则下降了0.29个百分点。尽管发行规模保持了逾三成的增长，但平均收益率的下降，也说明了基金发起方对未来艺术品市场走势正日趋谨慎。

从投资者的投资取向看，一季度发行的14款产品中，以固定收益类型的居多，而去年第四季度发行的11款产品中，有8款是浮动型收益的。可见投资者今年的投资取向发生了变化，不在像去年第四季度那样对融资类艺术品信托有所偏爱，而是越来越能接受投资类的艺术品信托，即投资类艺术品信托是指在投资顾问建议下买入艺术品，依靠艺术品自身升值为投资者带来收益的信托模式。这当中，以固定收益艺术品信托的投资者最多。

信托公司的进与退

从发行的信托公司来看，今年一季度发行艺术品信托产品的有6家公司，与去年同期相比参与发行的公司增加了3家，而去年第四季度参与发行的信托公司为11家，今年一季度与之相比则是减少了一半。与去年四季度相比，今年一季度有方正信托、华融信托、交银信托、新华信托、华宝信托、国元信托6家信托公司退出发行。

有分析师认为，一些信托公司虽然看好艺术品信托产品，但是由于当前国内艺术品市场中存在的种种“顽疾”，所以还是选择退出了这块市场。以国投信托为例，其在2010年时就介入了艺术品信托市场，当时国投信托与中信信托是国内唯一两家试水艺术品信托产品的信托公司。但在2011年艺术品信托井喷之时，国投信托却只发行了4款相关产品，到了2012年一季度便退出了发行的舞台。究其原因，据国投信托内部人士表示，艺术品信托并没有想象中那么好做，估值、鉴定、保管这三大问题一直困扰着艺术品信托的发展。

同时，由于一季度正值假期最多的一个季节，有分析师认为，众多公司退出发行，可能既是受到元旦、春节放假因素的影响有很大关系。但是不可否认，整个信托行业对艺术品信托发展的趋向谨慎。

艺术品投资分析篇(3)

一、金融创新理论综述

马克思主义哲学认为，一切事物都是在不断地螺旋式发展的。那么，金融业作为大千世界的一个事物，其成长也是一个不断发展的过程。只有金融创新，才能使其不断发展，长盛不衰。

关于金融创新的理论，学术界已经提出不同的解释，但其根本内容基本一致。创新理论的先驱――熊彼特在《经济发展理论》中认为，创新是新的生产函数的建立，即把一种从来没有过的生产要素和生产条件的新组合引入生产体系。包括：新产品的开发、新产生方式或者技术的采用、新市场的开拓、新资源的开发和新的管理方法或者组织形式的推行。所以，金融创新也不例外，包括金融产品的创新、金融制度的创新等。

美国著名经济学家西尔柏在《金融创新的发展》中认为，金融创新是微观金融组织为了寻求最大利润、反抗金融压制的“自卫”行为，是对其所受的约束的反应，被称为约束引致型金融创新理论。其中，约束因素包括法规、竞争、风险及其他因素等。

美国经济学家凯恩在1984年提出监管－规避理论。他认为金融企业为了获得最大化的利润而通过金融创新来逃避政府的管制，但当金融创新危及金融制度稳定时，政府又会加强管制，这种管制将会导致新的一轮创新。凯恩认为，管制和规避引起的创新总是不断交替，形成一个螺旋式发展的过程。

辛基于1992年从金融创新的供给角度提出了一个金融创新模型：TRACK+理性的自利=金融创新。TRACK的五个组成部分为：技术、监管调整、利率风险、消费者和资本充足状况。

二、艺术品投资所遵循的理论基础

在金融学中，投资的定义可以表述为：一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。投资主体即投资者，可以是居民、企业或其他盈利性机构，也可以是政府或其他盈利性组织。

在投资学中，有一个重要的投资学理论，即现资组合理论。马科威茨是现资组合理论的创始者。他在1952年发表了题为《证券组合选择：投资的有效的分散化》的论文，用方差（或标准差）计量投资风险，论述了怎样使投资组合在一定风险水平下，取得最大可能的预期收益率。他在创立投资组合理论的同时，也用数量化的方法提出了确定最佳投资资产组合的基本模型。

根据以上理论分析，我们可以得出，其理论宗旨是将资金投资多元化，并将其中各种投资品的权重确定，对其收益进行加权平均即可得出加权平均收益。以往，人们会对证券投资多元化。现在，我们不仅可以进行证券投资，包括股票、债券、基金等，而且可以进行艺术品投资，给之以权重，实现投资多元化，达到规避风险的目的。

三、国内外艺术品投资现状

国际上，一些国家艺术品投资发展已有较长的历史。在西方发达国家和地区的投资市场中，他们均以资本运作作为其市场基本运作模式，艺术品是其重要的投资品，当然也不例外。其中，包括艺术品财产鉴定和财产估值、艺术品财产保险、艺术品投资基金、遗产和遗产经营、投资者俱乐部、艺术家（品）后援会、艺术品投资与担保等，都获得了较大发展。比如，美国、日本、英国等国家纷纷建立了艺术投资基金，如美国艺术基金、美国格雷厄姆基金、美国经纪人基金、英国艺术基金及铁路养老基金等，并获得良好收益。据英国铁路基金分析报告，其艺术品投资年均收益率高达13%。再如，苏富比艺术品投资银行，艺术品投资贷款是效益、风险比例最佳的贷款之一。以艺术品作为投资的担保物和抵押物，在西方发达国家和地区是非常乐于被接受的。并且，瑞银、花旗、JP摩根等银行均已建立艺术品个人理财中心。

国内由于资本市场不断发展，银行业的发展面临着前所未有的挑战和机遇。为了增强竞争力，他们必须开发新的金融产品，使金融产品、金融工具、金融机构多元化。2007年我国艺术品投资已经走入银行，这在银行业务中可谓一种创新金融产品。我国民生银行经银监局批准，已经推出“艺术品投资计划”1号产品，为非保本浮动收益型。民生银行的《艺术品银行业务发展研究报告》显示，近两年我国艺术品市场正经历着两位数增长的时代，中国传统与当代艺术品的表现都是越来越强，尤其是油画艺术呈现出前所未有的繁荣景象。此次的产品将通过参与目前最具成长潜力的中国当代艺术板块投资，分享高价值投资回报。由此可见，我国艺术品投资将与金融有机结合，金融将为艺术品市场提供服务。

四、艺术品投资的优点

资深专家夏叶子在《艺术品投资学》中提到“艺术品投资是企业的剂”。艺术品在企业的利润和效应方面起到重要作用。

投资的目的在于获利，企业的艺术品投资也不例外，但是它又不同于其他投资，它有它的特殊性。

艺术品投资属于一次性投资，而其他投资，需要不断地投入新的研发、科技、设备、工艺改造及人力资源、生产、销售等费用。另外，艺术品投资与实业、证券投资相比较，需要的人力资源相对较少。再者，艺术品投资在技术更新方面的要求比其他投资品种要少。由此可见，艺术品投资较其他投资的成本较低。

艺术品可以作为机构投资者的资产储备。首先作为真正的储备资产，机构投资者投资于艺术品，以享有艺术品的增值回报。作为战略投资基金，投资者如果对市场季节敏感，可以在淡季将剩余资金购买一些艺术品。随着企业的改革和经营多元化，企业面临的风险增多，企业可以有意识地将一定规模的资本投入于艺术品市场，以有利于化解企业改革与多元化经营带来的风险。

艺术品可以在异地良好地流通，不影响其价值的变现。投资者在买进艺术品时可以匿名进行，这是区别于房地产投资的，即使遇到资金紧张时，将其变现也不会损害公司的形象和信誉。金融业发生的灾难一般都是可见的，容易引起媒体关注，使其他同类资产不宜出售。显然，艺术品投资与其不处于同一风险体系，可以起到分散风险的作用。

银行、保险公司等金融类企业均可投资于艺术品市场，而且这种投资与其主营业务处于不同风险体系。在西方发达国家和地区，几乎所有的大型保险公司均将其保费资金的重要部分投资于艺术品。

艺术品投资分析篇(4)

所谓艺术品份额投资，就是将一件价值数百万元甚至上千万元的艺术品以价值标准进行拆分，将拆分后的价值以权益方式进行转让交易。文化艺术品份额合约挂牌交易后，投资者以类似买卖股票的方式买卖份额合约。

举例来说，假如一件艺术品价格为1000万元，就可以将它分成1000万份，按每份1元申购。此时可参与艺术品上市前的发行申购，持有艺术品的原始份额。如果以市场价1元/份购买3000份，当以市场价格1.5元/份卖出全部份额时，可获利1500元。当以市场价格0.5元/份卖出全部份额时，即亏损1500元（假设不计佣金）。

普通人也可投资高价艺术品

一般来说，艺术品投资主要有3种方式，艺术品拍卖、艺术品信托、艺术品股票。份额化交易即为艺术品股票，是对现行艺术品市场的一种补充。优点在于其资金和专业门槛较低、投资周期较短、流通性较强，能让更多人有机会进入艺术品市场。

艺术品份额交易模式与股市类似，需在文交所电子平台进行，网上开户、网上交易，也有K线和技术指标。与股市不同的是，艺术品份额交易采取T+0，当天买进当天就可卖出，而且日涨跌幅度上限为15%，高于股市的10%。为了抑制T+0所带来的频繁交易，交易程序设定了5%的交易量上限。比如，1000万元的资金总量，当日累计买入量或累计卖出量不能超过50万元，超过限定系统会禁止继续下单。此外，如果单一账户收购的份额达到67%，就触发强制要约收购，即必须买下该艺术品。

相关人士介绍，今后将陆续推出字画、瓷器、玉器等多个门类的艺术品，初步规定上市艺术品价值要500万元以上，可以预见不远的将来另类投资将会由小众投资变为大众投资。

甄别艺术品份额投资价值

艺术品份额投资价值或增长潜力如何，主要取决于艺术化本身的投资潜力，主要立足于艺术品本身的价值判断。

看大势

就当前的大势而言，艺术品投资市场的逐渐形成，在未来很长一段时间内，国内艺术品市场将会持续走高。根据国外的经验分析，当艺术品投资市场形成之后，其消费能力也会随之上升。如艺术品消费市场已相当成熟的欧洲，花费在艺术品方面的约占25%，美国次之，日本也占到很大的比重，而在经济迅猛发展的中国，份额很小。这预示着中国的艺术品消费市场还有很大的发展空间。

关注投资热点，与时俱进

要关注各个时期的变化，并依据变化调整自己的投资策略。在每个时期，随着关注的热点不同，会有不同流派的作品成为当时的焦点，也会不断有令人意想不到的结果出现。就像投资股票一样，在某个时期总会有一个热点出现。如果抓住热点进行操作，收益肯定要大一些。

基本面分析必不可少

所谓艺术品的基本面分析是根据自身的阅历、积累、题材的内涵、专业人士的建议等对标的艺术品的价值做出基本判断，进而决定投资与否或者离场时间点等。

机遇与风险并存

目前已经有多家文交所从事艺术品份额化交易，但多小心翼翼，市场也持观望态度。普通投资者对于艺术品知之甚少，天津文交所调查统计，目前来开户的投资者主要有3类，一是长期从事股票和期货买卖的专业或准专业投资者；二是有过收藏艺术品文物经历的投资者和古玩玩家；三是经验较少但是资金较为充裕，对新兴事物非常感兴趣的人。在所有开户者中约一半都是35～40岁的男性。

艺术品交易市场证券化后，也会像金融市场一样有波动，对此要有充分心理准备。

法律法规依据不足，隐藏法律风险

各地文交所都把《物权法》第94条和101条作为艺术品份额化交易的主要法律依据。但我国尚未出台与艺术品权利份额发行、交易相关的法律法规，也没有出台专门针对艺术品份额发行、交易的管理办法，艺术品份额的公开发售和交易活动的法律法规依据不足。

艺术品本身除了拥有财产权之外，还具有署名权、修改权、发表权等权利。艺术品份额化实际上只是将艺术品的财产权进行了份额化，财产权之外的人身权利显然不能进行份额化分割。目前的做法对艺术品所属的人身权利问题并无说明和交代，艺术品份额交易是否涉及财产权之外人身属性权利交易的问题等等，都需要进一步探讨。

公开发售机制不健全，隐藏信用风险

相对于股票发行而言，艺术品份额发售机制缺乏必要的信用保障体系。我国证券市场的机制有利于在公平、公开、公正的市场环境下，将劣质证券排除在市场之外。但艺术品份额发售和交易中，与艺术品份额发行、上市相关的事项均由文交所负责，交易所不但决定艺术品份额能否发行和上市，甚至还决定份额发行上市工作由哪家发行商完成。这种做法不仅有悖于市场的公平、公开、公正原则，有损于市场的公信力，也难以抑制道德风险和逆向选择问题，更有可能将艺术品发售演变成为利益输送的渠道，而沦为滋生腐败、洗钱犯罪的温床。

艺术品份额发售的定价机制存在缺陷。艺术品是一种特殊商品，艺术品之间的价格缺乏可比性，其价格通常由买卖双方依据个人的评估与判断共同决定。艺术品份额的定价过程中，既没有一个公认的标准体系，也没有一个公认的、权威的鉴定与评估机构，难以对艺术品的价值做出公允的估值。

交易机制存在缺陷，隐藏交易风险

艺术品份额的投资回报缺乏稳定的基础。相对于股票而言，艺术品自身并不产生现金流，相反每年必须支付一定的养护、保险费用。艺术品展览虽然可以获取一些收入，但成批展出的收入很难在每个艺术品之间进行合理分配。另外，艺术品实物无法按照份额交割，投资者不可能实现从持有份额中分享对艺术品的欣赏、收藏。艺术品份额化的投资回报更多地只能寄希望于交易价格的不断升高，低买高卖，获取价差就成为获利的主要模式，价格起伏越大、交易越频繁，越便于短期获利。这种机制下，非理可能将份额价格推高数倍，导致价格失真，狂热之后出现暴跌，在市场中产生连锁反应，最终使投资者损失惨重，成为受害者。

文交所上市的艺术品份额，总份额相对较小，虽然由早期T+0交易模式修改为T+1的交易模式，但依然容易被人为操纵，出现市场的剧烈波动，甚至被非法资金炒作，从事短线交易、操纵市场和洗钱等不法活动，聚集市场风险。

艺术品投资分析篇(5)

第二，“看指数、知天下”。

“资本时代”会使得原来“收藏时代”的市场操作模式很有可能被彻底颠覆，而类似金融市场中的“指数”概念，也就是基于各类数据数值基础上的分析、预测、评价的模式，会随着资本大潮涌入而慢慢在艺术市场上弥漫开来。而资本运作下的愈加底气十足的艺术市场，会穿上更加高贵的外衣，却撇掉“收藏时代”时的温情面纱，每一场艺术市场的资本较力也会如同中世纪的骑士决斗，气氛高雅却剑尖嗜血。所以投资者在“回报率真理”的生存法则下，不会满足于后知后觉各类拍场总结、评述和所谓的实力排名，而在意的是先知先觉的市场预测、陷阱剖析、锐点揭示等，这样才会提前制定相应的投资计划，而至于收藏兴趣和爱好，那是投资者们最末需要考虑的问题。

大量资本介入会使得艺术市场运作越加趋向较为纯粹的商业运作，所以一旦艺术市场被纳入了资本运作的体系，原来的市场经验将很快失去相应的效力。因为投资者们关心资金量的控制、风险的系数，长、中、短期的投资分配要远远大于艺术品自身，而艺术家的艺术造诣，艺术品的艺术水准、历史地位与价值等都成为了投资者在此基础上再来判定艺术品经济价值的参考因素而要求艺术市场参与者与经营者率先要了解的，不再是过多的艺术品本身的相关知识(这成为了专业人士的专职工作，而职业分工更细也是资本时代带来的变革之一)，而是什么样的艺术品在什么时间内的什么状态下，有着短线爆发力、长线的升值力、保值能效和风险系数等等，也就是说，在原本市场内因为能去伪存真而可以呼风唤雨的火眼金睛者，很可能不再是市场的主宰者，而那些具备良好的经济学、管理学基础，特别是具备敏锐的艺术市场分析与预测能力的慧眼者，将走上掌舵者的神坛。

一旦市场前瞻和预测会成为市场分析的主流，那么评判市场分析师、评论家甚至是策展人优劣的标准将不再是艺术理论的权威、混迹市场的年月和市场出镜率，而是市场信息的掌控程度与预测的准确程度，所谓的“名气说话”会被更为实际的“数据说话”所取代。而广大市场参与者、经营者、分析师将要面对和处理的，不再仅仅是真伪、人脉、资源、市场价格变化等传统的经营元素，更多的是要而对类似于股票分析的海量的数字和表格，甚至是各类各式的线性数据分析，其重要性会慢慢高于前列诸者，随着资本运作的市场主导性确立，这种“看指数”的能力将成为艺术市场人十首要具备的能力。而评论家们一贯舞文弄墨、堆砌各类艺术理论与感想的“感性评论”将被投资者“不屑一顾”地淘汰，取而代之的是他们更加感兴趣的兼备理论与数据分析的“理性评论”。其次，一线市场激流暗涌，上演“光荣革命”。

在一线市场，资本时代的真正影响或许要在3到5年才能在激流暗涌中逐渐潜移默化地完成，首当其冲的是长久以来以二线拍卖市场成交价为主要价格参考的格局会因为拍卖市场变得瞬息万变而被率先打破。紧接着一线市场会因为“含量”优势而逐步扳回在整体市场内被二线拍卖市场拉下太多的市场份额。但需要注意的是，这实质上不是“资本溢出”的结果，而是延续了长久以来的“一线市场作为二线市场补充”的机制，只不过在艺术品“质”和“量”上要求的翻倍而造成的。

尽管人们对于“质”和“量”的翻倍，更直观的感受是价格上的翻番　2009年一线市场的价格涨幅让很多市场人士人跌眼镜，而到了2010年，愈加“疯狂”的市场价格更是让人差点连眼珠都要跌出来。加上临近岁未，一线市场进入旺季，一位市场亲和力强的画家往往在一天之内的画价都会发生变化――“上午问还是5000元一平方尺，下午去接的时候就是5500元了，这哪里是画价。简直是股票了”。但事实上，在北京琉璃厂等一线市场聚集区，“好真不动，动的不真”的问题让很多画家作品陷入了要么“有画无价无真市”，要么“有价有市无真画”的怪圈，而一线市场的购买力大增，特别是资本的大批介入，直接导致的影响就是一线市场的画家作品“贫富差距”进一步拉大。

所以一线市场经营者需要审时度势，把重点放在“货源”占用上，而不是在火热的市场态势下将精力放在业务与规模的扩大上，否则后果很可能是得不偿失。因为一线市场主要的“中间商”性质决定了艺术品价格的上升速率与市场竞争者的饱和度没有任何实质性关系，价格疯长不等于摊位可以疯长，也就是说即便是从臊子肉提升到了里脊肉，狼多了，肉该少还是要少的。

随着资本积累在一线市场的逐步释放，一些传统交易习惯甚至运营模式会在未来几年内悄然变化譬如，以“平方尺”为单位的书画买卖形式可能将画上句号。这个几乎在近代开始就被沿用的书画市场的基本标准，很可能在资本大潮中销声匿迹。其根本原因是由于投资资本在介入一线书画市场时，其在风险态度上的坚决。原来一线市场中的“假(赝品)、次(真迹中水平或者品相较差的作品)、真(真迹中水平一般的作品)。精(真迹中水平较高的作品)、特殊(精品代表作或者极特殊的作品)、出版物(在之前所有的标准上，有出版物的作品价格再提高一个档次)”的档次划分将进一步被具体细化，取代平方尺的基本交易基准，且久而久之各个档次的价格差距会被进一步拉大，价格波动也会更加频繁，这也是一种以投资回报和风险系数为基础的划分结构，作品“水准至上、波动频繁”原则的实质其实就是投资因素复杂化的结果，所以一味单纯地按照平方尺的基数作为书画交易的标准，显然满足不了未来投资资本在一线市场的活动。

由于资本的集中性，目前一线市场上的“家庭式”“独立式”的经营模式将会被打破，趋向“集中式”“加盟式”的方向发展。

而在一线市场大格局上，北京、上海、西安甚至景德镇等传统一线市场发达的地域将呈现“引领式”“集中式”“公司式”等愈加集中而商业化的趋势，成为国内一线市场金字塔的顶端，而这些地区的古玩市场也好，画家艺术区也罢，将逐渐成为一个有行业条序、规范、联盟的文化行业甚至是产业，集中的更集中，零散的消失殆尽，商业气息更加浓厚，更加有市场约束力竞争也会更加激烈，同时也面临着艺术作品更加程式化的危机。而偏远地区的一线市场将会进一步加强与中心市场的联系，并最终成为上述地区中心市场的附属市场，但是地域化特点将进一步彰显，形成自己的小中心。

再次，“资本时代”催生“精英时代”来临。

艺术品投资分析篇(6)

业内人士表示，信托是一种金融行为，它具有财产管理与融通资金以及融资与融物相结合的特点。艺术品信托的推出，有望掀起新一轮艺术品投资热潮，带动艺术品金融化趋势。

有关专家认为，在艺术品市场持续升温的情况下，艺术品信托必然成为信托投资领域一个新的亮点。在西方，艺术品投资早已是大型金融机构为高端客户提供的一项重要投资内容。而在中国，艺术品信托投资还处于刚起步的阶段。提醒广大投资者，由于艺术品投资的特殊性，投资者还是要谨慎分析风险。

艺术品信托浮出水面

艺术品信托，顾名思义就是投资艺术品市场的信托产品。作为近几年信托市场上流行的一种创新型投资模式，除了传统的艺术品交易一级市场（画廊为主）、二级市场（各大拍卖公司）外，以信托模式成立的艺术品交易正逐渐受到投资者关注。

12月16日，深圳文化产权交易所与中信信托有限责任公司，在深圳举行了战略合作协议签约仪式，同时中信信托发行的“中信文道・中国书画投资基金”正式在深圳文化产权交易所进场交易。

据了解，“中信文道・中国书画投资基金”是国内首只针对中国书画类艺术品实物投资的信托产品，是由中信信托创设和发行，依托信托机制、借助深圳文化产权交易所艺术品交易平台运作的系列艺术品投资基金中的第一只产品。该基金第一期在12月10日刚刚完成募集，募得资金4000万元。该基金聘请了深圳市杏石投资管理有限公司担任投资顾问，募集资金主要用于经投资顾问在合同约定范围内建议购买的中国书画作品，闲置资金可用于银行存款、货币市场基金等投资。

该基金的封闭期为两年，但与深圳文化产权交易所签约之后，该基金份额将可以于封闭期内在文交所挂牌转让。基金认购者如果在两年内需要回笼资金而出售自己的认购份额的，可以通过文交所平台找买家。这款基金是非保本型，投资门槛在100万元以上，总量为4000万元的盘子很快就被认购一空。

中信文道系列基金在艺术品投资市场是一名“新军”，但是中信人士表示，希望为中国艺术品投资市场的培育、发展、规范贡献一点力量。据悉，齐白石的《秋色》和吴昌硕的《菊石图》两幅字画已经成为该基金拟定购买的作品。

近年来，文化产业迅速发展，正成为经济发展新增长点，以信托为途径推动文化产业发展，是实现金融服务文化产业的重要途径。

2010年以来，以艺术品为标的的理财产品突然增多。先是民生银行于2010年年初推出“非凡资产管理――艺术品投资计划2号”，因为民生银行于2007年推出的1号投资计划收益率良好，2号产品很快就全额售罄且提前一周结束募集。

2010年7月，德美艺嘉艺术基金在北京歌华艺术交易中心正式发行，该产品是德美艺嘉联合兴业银行与北京歌华文化创意产业基金联合打造的、以2010年上海世博主题馆参展作品为主要收藏对象的艺术品基金，基金投资标的是国内顶级国画和油画艺术家的代表作品，通过国内外渠道向全球发行,其发行规模预计达到2~3亿元。

2010年8月，国投信托推出“飞龙艺术品基金6号集合资金信托计划”。在此之前，由北京国投信托先后推出了国投盛世宝藏1号及国投飞龙2号集合资金信托计划。

据称，国投盛世宝藏1号保利艺术品投资信托，发行规模为4650万元，产品期限为18个月，其募集的资金主要用于购买数名著名画家知名画作的收益权。该产品采取回购的模式，到期后收藏家将按照约定的回购资金返还投资者，如果收藏家不回购，信托公司可以拍卖处置这些知名画作。

而国投飞龙艺术品基金保利2号集合资金信托计划其投资门槛达50万元，发行规模为3000万元，产品期限为12-18个月，其信托资金主要是投资于艺术品市场，由信托公司具体负责艺术品投资事务，通过艺术品投资组合，为投资者提供分享艺术品价值增长的收益。

目前国内艺术品市场逐渐走向成熟，一些信托公司相继推出艺术品信托产品，对此，业内人士表示，在目前通胀预期强烈情况下，艺术品投资是资产保值增值的良好选择，市场对此也有很大的期望，而信托公司更应考虑进一步完善投资方式，从单纯贷款融资到开始涉足一线艺术品投资组合。

在通胀预期下，市场开始青睐一些收藏类投资，如黄金、能源和艺术品。目前，国内艺术品市场逐渐走向成熟，一些信托公司也相继推出艺术品信托产品。这些产品具有不同的偏好，投资者可以根据自身需求合理选择。

事实上，艺术品投资对管理人的资产管理能力有相当高的要求，再加上此行业在国内发展尚未成熟，因此很多信托公司仍然在探索这一投资模式。

有关专家认为，在艺术品市场持续升温的情况下，艺术品信托必然成为信托投资领域一个新的亮点。在西方，艺术品投资早已是大型金融机构为高端客户提供的一项重要投资内容，也是面向机构投资者的独特投资品种。

面临四大瓶颈

有关专家表示，目前艺术品信托的发展模式尚不成熟，收益还不稳定。艺术品信托现阶段来说只能是单个信托公司尝试业务创新的探索，由于市场不太成熟及信托公司人力资源有限，艺术品信托暂时还没有成为信托理财市场的主流。

艺术品信托是艺术品资产转化为金融资产的一种现象。由于国内的艺术品信托还处于刚起步阶段，困难和阻碍是不可避免的，现在面临的最主要问题就是四大瓶颈。

缺乏一个公认权威机构对艺术品的真假进行鉴别，这使得金融机构在投资或在艺术品抵押融资时举步维艰。艺术品的真伪很难鉴别，同时现行法规下对制假的惩罚力度低，市场也不规范，这使当前的艺术品市场鱼目混珠、真假难辨。虽然目前有很多机构提供艺术品的鉴别服务，但其权威性常受到质疑。这就使得中国书画、古玩等艺术品在国际市场销售不畅，价格不高，另一方面也影响了艺术品投资基金、艺术品抵押和艺术品保险等金融业务的发展。

艺术品估值体系的欠缺增加了金融机构对艺术品资产定价的难度。从国内部分当代艺术品在国内外各拍卖行公开交易的数据来看，一些艺术品在两年间价格可以增加三四倍，更有一些作品的估价在一年间常常有数十倍的增长，这表明艺术品估价等中介环节尚缺乏规范。

艺术品市场制度不健全。由于缺乏对艺术品本身身份、艺术品交易人等信息进行统一登记的信息平台，也缺乏对艺术品市场统一管理的监管机构，使得交易主体很难排除拍卖不保真、交易不透明、信息不对称等风险。

艺术品信托过程中的税收安排不明。目前，国家对艺术品投资的税收安排只对个人通过拍卖市场拍卖财产(包括字画、瓷器、玉器、珠宝、邮品、钱币、古籍、古董等物品)获得的收入进行了规定，而对于像以理财为目的的金融机构投资者，在艺术品买卖过程中的税收安排没有明文规定。

另外，目前国内此类信托中的艺术品多数还是以类似于抵押物的形式出现。所谓抵押物，就是说艺术品信托名义上是收藏艺术品且期待升值，并最终通过出售艺术品获利，实际只是公司以艺术品为抵押物，折价抵押给信托公司并订立回购条约来融资的一种方式。

分析人士表示，从本质上来说，“中信文道・中国书画投资基金”只是一款融资产品，其投资收益主要来自于收藏家按约定返还给投资者的资金。假设在产品到期前，某个画家的作品突然升值，收益远超回购的资金收益，投资者依然无权决定是执行回购还是按照市场价格来计算收益，因此只能将其视为一种变相的贷款方式。

国投信托自从2010年6月份推出“国投信托・盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”之后，至今已经连续推出了6款艺术类信托产品，募集了超过2亿元的信托资金。

虽然国投信托的艺术品信托计划的发行非常顺利，且业界对艺术品市场与中国的金融市场结合的呼声一直很高，但这个看似前景广阔的市场仍有很多不成熟之处。

有关专家表示，艺术品信托现阶段来说只能是单个信托公司尝试业务创新的探索，由于市场不太成熟，艺术品信托不可能像房地产信托那样显现出遍地开花的盛况。

早在三年前，民生银行便曾推出过类似的艺术品基金，并在当时引起抢购，但是艺术品金融产品这些年往往是雷声大雨点小，发展缓慢。

业内人士表示，虽然新富阶层的壮大使人们看到了这个行业的潜力，但是由于中国艺术品金融市场刚刚起步，包括科学的定价体系在内的一系列问题都还没有规范，大规模发行该类产品还不能被市场接受。

事实上，如何保障投资收益的安全实现，才是艺术品信托的最大挑战。艺术品投资是个新创设的品种，过往并没有经验可以借鉴。为此，信托公司在设计产品时，将90%以上的心血都倾注在研究风险及如何控制风险上了。

在具体的风险控制上，艺术品信托的设置有些复杂。据了解，国投信托的艺术品信托借鉴了其他传统信托产品的方式，也寻找了第三方做增信或担保，并要求做出一定的回购安排。

据透露，一些艺术品信托产品迟迟不发，也跟控制风险有关。从2010年下半年开始，艺术品市场与其他市场类似，也一直在走低，为了寻找市场的低点，部分信托公司一直等待至今。

金融与艺术对接可期

信托是一种金融行为，它具有财产管理与融通资金以及融资与融物相结合的特点。艺术品信托的推出，有望掀起新一轮艺术品投资热潮，带动艺术品金融化趋势。

据了解，2011年中央九部委出台了《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，力求加大金融业支持文化产业，推动文化产业与金融产业对接。

金融与艺术品的对接，在目前的中国还刚刚起步，时下艺术品市场的发展，已使艺术品越来越有资产化的倾向，连带衍生出很多金融产品，艺术品金融化是一条必由之路，虽有挑战，但更有机会。

有关专家指出，艺术品投资市场的发展，促使艺术品越来越具有资产化的特征。以银行、证券、保险、信托为主的金融行业，对艺术品市场表现出极大兴趣。这就提出了一个课题，即艺术品如何与金融对接，走好金融化之路。

分析人士认为，时下艺术品市场的发展，已使艺术品越来越有资产化的倾向，连带衍生出很多金融产品。比如，有用艺术品做标的的产品，有以艺术品为基础的艺术风险基金等等，这些艺术金融产品的开发，艺术品的资产化、金融化，确实能为艺术品投资带来很多机会。

艺术品如何作为金融资产纳入个人和机构的理财范围、艺术品怎样成为金融工具、艺术品市场如何金融化等课题，已进入了公众的视线。正如一位金融业专家所说：“艺术品投资离不开现代金融，西方的艺术品市场离开银行业是难以想象的。艺术品是金融界与资本市场都不可忽视的金融产品。”在国内，艺术品如果可以成为金融抵押品，就可以通过基金的方式成为公众的投资品。

由此可见，艺术品金融化是一条必由之路，虽有挑战，但更有机会。艺术品的流通，时下除了拍卖，别无他路。那么，何不试试艺术品担保、抵押等多种金融工具，真正建立起我国的艺术品流通体系呢？

可以说，金融与艺术品的对接，在目前的中国还刚刚起步。其实，以银行为代表的金融机构介入艺术品投资市场，可以有多种形式，除担保、典当、按揭、证券化外，还可以收藏优质艺术品，赞助大型艺术活动，为艺术品投资人担当理财顾问等，通过双赢甚至是多赢的合作，银行树立自身的品位与形象，也可获得艺术品投资市场的“一块蛋糕”。

有专家指出，艺术品信托未来的市场空间和市场前景十分诱人。中国经济的快速增长，国民财富的增强，为艺术品的金融化奠定了物质基础。艺术品市场的强烈需求正在形成和放大，这为中国艺术品市场发展创造了千载难逢的机遇。根据西方国家的经验，当国民收入达到6000~8000美元之后，艺术品收藏与投资的高潮就会到来。

随着艺术品市场交易的法制环境不断完善，也会为艺术品信托创造条件。《文物拍卖试点管理办法》、《文物拍卖管理暂行办法》、《中华人民共和国拍卖法》、《中华人民共和国文物保护法》及《实施条例》等法律法规陆续颁布。为了使艺术品市场交易与运作方式不断规范和完善，主管部门与有关行业协会正在调查研究如何健全职业道德和信誉机制，协调一级与二级市场发展的行业规则，建立现代艺术品经纪人制度并建立科学的鉴定评估制度。

就当今中国的许多大城市而言，已经拥有了艺术品信托的土壤，或者说是丰厚的群众基础和物质基础。除了资历较深的收藏家，许多年轻的新贵也踊跃进入收藏艺术品的天地。此外，随着中国人财富的增加，如何进行资产配置，如何规避传统投资品种的风险，成为许多人正在考虑的问题。

艺术品投资分析篇(7)

中国艺术市场金融化现状探索

对艺术市场现有问题的研究与分析

(一)艺术市场金融化探索的相关研究

(二)对艺术市场金融化问题的分析

艺术品产权份额化交易模式是当前艺术市场创新发展的热点方向。天津文交所艺术股票的戏剧化表现使其成为当前艺术品金融化探索的重要研究样本。通过对其发展过程的思考，我们可以发现，艺术市场的各种创新发展模式最大的问题在于投机现象严重，与金融手段联系得越紧密，投机现象越严重，因此最激进的份额化交易模式投机现象也最明显。最初两只艺术股票的大起大落让我们见识到了市场中投机力量的疯狂。目前实践中的艺术市场金融化尝试明显导致了脱离艺术品真实价值的炒作和投机行为，艺术价值和经济价值似乎是格格不入的，持批评态度的研究者也多是从这个角度出发，认为艺术与金融没有交集，并且金融被引入到艺术中会损害艺术价值。这不禁让很多人产生了疑惑：艺术与金融的结合有可能吗?其实，艺术市场引入金融手段来进行创新是符合艺术市场发展规律的，是值得探索的。问题的核心在于，金融手段的引入使艺术市场中资本因素的影响效果被放大了。艺术市场和金融手段结合在一起产生的种种乱象，体现的是资本的逻辑：资本是逐利的。事实上，当前艺术市场进行金融化创新的推动力也主要来自于资本的力量。2010年中国艺术市场异常火爆，全球金融危机影响下的股市楼市等传统投资领域行情低迷，投资者没有合适的投资渠道，于是进入到艺术市场中，资本的进入抬高了艺术品的价格，也抬高了进入艺术市场的门槛，艺术品大幅升值的现象使社会大众将艺术市场视为稳妥的投资领域。持有大量资金的职业投资者与普通民众共同的投资需求促成了艺术市场进行各种金融化模式的尝试，资本对利润的追求使艺术市场中的投机氛围非常浓厚，艺术市场创新发展的各种投资、交易模式也深受资本逐利目标的影响，各方参与者关注的并不是艺术品的艺术价值，而是其升值空间。天津文化艺术品交易所对其发行的艺术金融产品曾做过这样的解释：通过制度设计实现了文化艺术品市场与资本市场的有机结合使更广泛的人群关注文化、参与文化。从理论上来讲，份额化交易模式的确有助于降低进入艺术市场的资金门槛，吸引更多的人进入市场、进行艺术消费与艺术投资，在这个过程中，艺术市场可以得到大量的资金，普通民众则得到投资的机会，并在艺术投资中建立艺术消费的习惯、提高艺术审美，进而推动艺术市场的发展。然而在现实操作中，虽然投资者拥有艺术品的一部分份额，但一件艺术品显然是不可分割的，份额所有者无法对艺术品行使所有权，甚至也无法对艺术品进行审美消费例如借阅、观赏原作。所有人关注的焦点只在于艺术品的股价，只希望从交易中获利。在资本的运转逻辑下，本应占据核心位置的艺术却成了无关的东西，仅仅只是一个炒作的符号。可以说，当前艺术市场创新发展的问题，表面上是投机盛行，而根本的问题在于艺术的缺席。

艺术市场金融化问题的核心目标与价值

艺术市场的金融化探索显然不是一个孤立的资本运行模式，它关系着艺术市场的运行，关系着艺术家的创作，关系着艺术品艺术价值的实现。单纯的资本游戏只能带来炒作和泡沫。艺术市场固然摆脱不了资本的逻辑，但它还有着更为本质的规则，即艺术的逻辑。艺术，是艺术市场金融化探索的逻辑起点，也是其主要目标，更是其核心价值。

(一)艺术价值

艺术市场的发展归根结底依赖于艺术自身的价值，艺术市场原本就是围绕着艺术品的交易展开的。因此，艺术市场的各种创新发展都应该首先从艺术的角度去思考，将艺术价值作为艺术市场的核心价值，注意到艺术的特殊性，从艺术出发去建立交易规则。艺术价值是艺术品的核心价值，是艺术家追求的最主要目标。而艺术品的经济价值主要体现为交易价格，它反映了市场对艺术品艺术价值的评价。可以说，艺术价值直接决定了经济价值。尽管在短时期内炒作、潮流变迁等因素会使价格大幅波动，但长期来说，艺术品的价格是以其价值为依据的，这是传统艺术市场运行的基本规律。艺术市场的参与者只有在努力追求艺术价值时，才能因为艺术价值的实现而获得对应的经济价值。因此，艺术市场的创新交易模式只有在以艺术价值为核心目标时才是可持续发展的，否则只能是炒作的泡沫。将艺术价值视为艺术市场的核心价值，艺术市场的各种创新发展就应该首先关注艺术的特殊性。经济、金融领域的一些成功模式引入到艺术市场中时，对艺术品与一般商品的差异的分析就显得格外重要，如艺术品是不可分割的、大多具有唯一性、主要是精神价值、价值评价标准差异巨大等等。因此，艺术市场金融化探索的主要目标就是考察各种金融模式对艺术各方面产生的影响，找到艺术价值与经济价值的结合点，对金融模式加以合理的改造，最终促进艺术的发展。

(二)文化消费价值

艺术价值的一个重要组成部分就是艺术对社会大众的文化消费价值。近年来艺术品拍卖行情火爆，艺术品价格屡创新高，每每过亿的天价刺激了大众的神经。但与此形成鲜明对比的是，大众大多只是以猎奇的心态来看待艺术品，火热的市场并没有给大众带来半点艺术的熏陶。我们不禁要重新发出这样的疑问：要不是人人都能享受艺术，那艺术跟我们究竟有什么关系?①让大众享受艺术，既是社会的精神文化需求，也是艺术价值自我促进的需求。艺术金融化实际上可以有效地完成这一任务。传统的艺术市场的文化消费功能主要建立在艺术品交易的基础上，画廊作为艺术家与消费者的中间商，往往承接了这一功能。画廊是艺术品的销售者，代理艺术家的作品，而作品的好坏直接影响到画廊的经济收益。因此，画廊要发现有价值的艺术家，与其签约，并且为了获得更多、更长久的经济利益，在与艺术家的合作过程中，画廊还会举办作品展览和学术研讨会等活动，发掘艺术家和艺术作品的艺术价值。从另一方面看，这也为画廊培养着潜在的客户。这个过程实际上就是一个把艺术价值向社会推广的过程，它满足了大众的精神文化消费。但其局限性也很明显，艺术品高昂的价格门槛，使其受众的范围比较小。艺术市场的金融化则可以很好地解决这个问题，它能够降低门槛，使更多的人进入到艺术市场中。而由于存在投资与回报，人们会关注艺术品的艺术价值，并在不断的投资实践中提高自己的艺术鉴赏能力，进而产生更高的艺术消费需求。从这个角度来看，各种艺术交易平台就不能仅仅是股票交易平台，而应该是一个类似于艺术投资者俱乐部的机构，它除了进行经济、投资的信息交流，更重要的是艺术方面的交流。这些机构可以组织艺术方面的讲座、研讨与展览，并且给大众提供价格层次多元的艺术品可以买较便宜的、自己负担得起的艺术品，也可以投资加入到高端艺术品的部分产权上。建立在内在精神文化消费基础上的投资、消费才是持久的、理性的，这对于当前浮躁的艺术市场来说是迫切需要的，这一基础应该成为艺术品金融化探索的重要目标与评价指标。

(三)艺术市场整体价值

艺术市场是一个有机整体。艺术家是艺术品的创造者，是艺术市场得以建立的源头。画廊是艺术品的首次销售者，是连接艺术品的生产者与消费者的中介。一方面，画廊从艺术品的买卖中获取经济利益;另一方面，画廊也会进行艺术评价与推广，有意识地推广某种风格或流派，从而提高自己在艺术品买卖中获得的利润。拍卖公司则以公开竞价的方式出卖其受委托的艺术品，向买卖双方收取一定比例的手续费。拍卖公司将艺术品的经济价格最大化，被拍的艺术品通常是被市场认可的高端艺术品，往往在初次买卖后经过一定时间的积淀再由收藏家出手。完善的艺术市场体系保障了各种艺术品交易行为在一定的秩序、规范下进行。艺术品拍卖获得成功，反映着市场对其艺术价值的认可，进而，创造其艺术价值的艺术家与发现、推广其艺术价值的画廊也都相应获得经济利益。②在这种艺术市场结构中，艺术价值与经济价值得到了较好的协调，形成了较合理的艺术市场结构，可以有效遏制炒作、投机行为。艺术市场的各组成部分在追求各自经济利益的同时，共同形成了艺术交易规范，引导、促进了艺术的发展。艺术市场整体价值是艺术价值的延伸，同时也是对艺术价值的有效保障。中国艺术市场本身就存在交易秩序混乱的问题。在现实中，不少艺术品为了获得高价，越过画廊这一级，直接进行拍卖，已经导致艺术市场定价混乱、各组成部分之间的分工与相互制约难以发挥作用。艺术品金融化的实践，更加剧了这种定价混乱，文交所只看重自己交易平台上产生的经济利益，使艺术品轻易就被炒作成天价，这是对整个市场的涸泽而渔。艺术品金融化模式的探索只有让整个市场的各个参与者共同受益，从根本上推动艺术市场的发展，才能让金融手段发挥持续、有效的作用。