值周个人总结篇(1)

大家早上好！踏着夏的炽热，伴着花的芳香，我们整个校园里充满着紧张、热烈、喜气的旋律。在此，请允许我代表值周组向组织大合唱的教师、参加大合唱的同学、加班加点为大合唱做道具的教师们以及六年级的全体师生道一声：你们辛苦了！预祝我校的大合唱和六年级毕业会考喜获丰收！

回顾上周的工作，忙碌而有序。①学校教导处举办了四年级英语竞赛和三至六年级的作文竞赛；②体育组组织了六年级拔河比赛，六（4）班、六（5）班、六（2）班分别获得本次比赛的冠亚季军；③县教体局先后对来我校的杜明星、张银两位教师的支教情况和陈莉、王以奇两位大学生的跟班学习情况进行了考核。④县委学习办对我校创建学习型党支部活动进行了初步验收，上级领导对此项工作给予了高度肯定，也留下了中肯的建议。

盛夏的天气虽然烈日炎炎，但教室里，全体师生都投入到了紧张的期末复习中，书声朗朗，教学秩序井井有条。值周组认为表现最好的地方是在全体老师的监督与教育下，同学们进出楼门秩序井然，放学路队整齐。希望继续保持！第二，每天的早操，同学们能够及时作好出操准备，迅速到达指定位置，精神饱满，步伐整齐，充分表现出我们南关小学学生的朝气与活力。第三，同学们的卫生意识增强，不仅能够按时打扫本班区域卫生，还常见同学们能主动弯下腰捡起自己脚边的废纸。最让老师们欣慰的是同学们的安全意识较强，没有发现有一个同学在校园的施工地玩耍。

但也有不尽人意的地方，需要大家今后注意改进：1.个别同学在做课间操时动作懒散。同学们，健康的身体是每个同学一生幸福的基础，失去健康我们将一无所有。希望每个同学用十分的热情来做好广播操，以有力量为美，以懒散为耻，做一个阳光儿童。2.上下楼梯时，个别同学爬楼梯或滑楼梯的恶习还存在。希望这些不良行为今后不再出现。3.在紧张的复习期间，个别班级的教室卫生保持不好。希望引起同学们的注意，要坚持营造一个洁美、安静的环境愉快学习。

值周个人总结篇(2)

论文摘要：本文对营运资本进行了重分类，并以2003-2006年在沪、深两市上市的房地产公司作为研究样本，利用固定效应模型对其营运资本结构与公司价值的相关性进行了实证研究。

本文对营运资本进行了重分类，并以资金密集型的房地产上市公司作为研究对象，系统地分析了其营运资本结构对公司价值的影响。

一、研究假设

本文的营运资本是指净营运资本或营运资金，即流动资产减去流动负债后的余额。我们将营运资本分为金融营运资本和经营营运资本。具体分类见表1:

根据国内外已有的研究成果，我们提出如下假设:

假设1:营运资本周转天数、应收账款周转天数与公司价值负相关。

假设2:一年以上的应收账款占应收账款总额的比例与公司价值负相关。

假设3:预收账款与营业收人之比与公司价值负相关。

假设4:预付账款与营业成本之比与公司价值正相关。

假设5:“经营流动资产/总资产”与公司价值负相关。

假设6:金融流动资产负债率与公司价值正相关。

二、变量定义、样本选取与计量模型

1.变量定义。本文研究中的各个变量及其具体情况详见表2。

(1)衡量公司价值的变量。本文用托宾Q值衡量公司价值，托宾Q值为公司资产的市场价值与其重置成本之比。其中:资产的市场价值为普通股市场价值和债务账面价值之和，普通股市场价值为年末最后一个交易日的收盘价乘以普通股股数;而资产的重置成本用资产的账面价值代替。非流通股的市场价值根据每股净资产折算，以此重新估算托宾Q值从而减小估算误差即:T流通股股数x每股股价+非流通股股数x每股净资产+负债总额)/总资产。

(2)衡量流动资产与流动负债的内部变量。与其他行业的公司相比，房地产公司的应收账款在流动资产中所占的比例相当大，是一项极为重要的流动资产。而且房地产公司在土地储备方面所占用的资金数额很大，导致预付账款的金额通常很大。房地产公司的产品一般是先销售后“生产”，从而预收账款在流动负债中所占的比例很大。故选取以下4个变量衡量房地产公司营运资本结构对公司价值的影响:①应收账款周转天数:反映房地产公司应收账款的周转速度。②一年以上的应收账款占应收账款总额的比例:反映房地产公司的应收账款的回收风险。③预付账款与营业成本之比:反映预付账款的周转情况。④预收账款与营业收人之比:反映预收账款的周转情况。

(3)衡量流动资产与流动负债相关结构的变量。在对营运资本进行分类的基础上分析流动资产与流动负债的结构，可以更准确地反映营运资本结构。故选取以下3个变量衡量房地产公司营运资本结构对公司价值的影响:①营运资本周转天数:反映营运资本项目之间相互转换的时间。②经营流动资产/总资产:反映公司的营运资本投资政策。③金融流动资产负债率:反映目前有多少资金能用于偿还短期借款等流动负债项目，反映了金融营运资本结构。

2.样本选取与计量模型。本文样本数据来源于Wind资讯。在样本的选择上进行了如下考虑:剔除ST公司和PT公司;只选择可发行A股的公司;剔除数据不全及主营业务收人占总收人的比例小于50%的公司。最终，将20032006年在沪、深两市上市的45家A股公司作为样本公司。

本文采用的是面板数据，我们首先通过Hausman检验来确定使用哪种计量模型。通过Eviews5.1软件计算得出如表3所示的结果:

根据表3的结果，选择固定效应模型。模型如下:

其中:TQi:是因变量，即托宾Q值;ui是第i个单位的个体效应;氏是斜率。假设个体效应Ui是常量，其他随时间而变的因素的作用归人随机项Eit中。

三、研究结果

我们采用最小二乘法进行回归分析，运用Eviews5.1软件计算得出的结果如表4所示:

表4中，R2的值为0.748220，说明整个模型的拟合优度较好;t统计量的绝对值均大于1.2，表明模型中各变量都通过了检验;而从F统计量可以看出，模型中自变量与因变量的线性关系显著;Prob(F统计量)=0，说明模型的整体效果很好。根据表4的结果，可以得出以下结论:

第一，营运资本周转天数通过了显著性检验，但是相关系数与预期的相反。从影响营运资本周转天数的因素和房地产公司营运资本的特点着手，我们可以发现导致这种现象的主要原因是，政府部门对房地产行业实施宏观调控，陆续出台的一系列文件和法规涉及房地产行业的各个环节，这都影响了房地产公司的营运资本周转天数，尤其是对存货的周转影响很大，从而导致回归结果与预期的相反。

应收账款周转天数与公司价值表现为显著的负相关关系，应收账款周转速度越快，满足公司日常经营需要的资金数额就越大。因此，加强房地产公司应收账款的管理有利于公司价值的提升。

第二，一年以上的应收账款占应收账款总额的比例与公司价值存在显著的负相关关系。一年以上的应收账款一般都存在较大的回收风险。一年以上的应收账款占应收账款总额的比例越小，说明公司收回应收账款的能力越强，公司的价值也就越大。

第三，预收账款与营业收人之比与公司价值表现出显著的负相关关系。预收账款与营业收人之比越大，说明公司将负债转化为资本的能力越弱，公司的价值也就越小。

第四，预付账款与营业成本之比与公司价值表现为显著的正相关关系。预付账款与营业成本之比越大，说明公司的资本越雄厚，公司有足够的资金用于购建长期资产，公司的价值越大。

第五，“经营流动资产/总资产”与公司价值表现为显著的负相关关系。我们可以根据经营流动资产在总资产中所占的比重来判断公司选用的是激进的还是稳健的营运资本政策。“经营流动资产/总资产”的值越小，说明营运资本政策越激进，那么公司的价值也就越大。

值周个人总结篇(3)

[关键词] 长沙物流需求 总货运量 货物周转量 灰色关联分析

一、研究背景

有效的物流需求分析能使物流服务的供给与需求相对平衡，并保证物流活动高效率和高效益。考虑到总货运量和货物周转量可以反映物流需求的变化规律，本文采用货运量和货物周转量作为反映物流需求的重要指标。

二、研究方法

影响总货运量和货运周转量的因素有很多，并且因素之间相互关联，因此这两个指标和这些因素之间的相互影响过程就十分复杂，分不清哪些因素关系密切，哪些因素关系不密切。因此采用灰色关联分析方法对影响总货运量和货物周转量的因素进行分析从而确定影响长沙总货运量和货物周转量的因素中哪些重要，哪些次要或不重要，为长沙制定物流发展规划时候提供决策支持。通过将各种因素每年的数据作为子因素，总货运量和货运周转量为母因素，分析计算各子因素对母因素的关联度。

三、方法运用和结果分析

1.资料来源

以长沙市2001年～2005年的货运总量、货物周转量和长沙市GDP、第一产业增加值、第二产业增加值、第三产业增加值以及工业增加值为分析资料，对其进行灰色关联度分析。长沙是“消费之都”，社会消费品零售额很大程度影响物流需求，因此考虑这个因素。同时近年来长沙市的经济发展很快，人们的购买力水平上升了，这也是影响需求的一个重要因素，也考虑城市居民人均可支配收入。相关数据从《2004年中国城市统计年鉴》及长沙市统计公报资料获得。

2.关联分析和结果

子因素（长沙市主要经济指标）数列Xi，i＝1，2，…，7；母因素（总货运量、货物周转量）数列Yj，j＝1，2；Xi＝{xi（1），…，xi（5）}，Yj＝{yj（1），…，yj（7）}。

(1)原始数据的处理。本文采用的数据是增长型的经济统计数据，因此采用初值化变换，即用数列序列的第一个数去除后面的数据，得到的新数列为原数列的初值的倍数数列。

(2)求关联系数及关联度。以Yj（t）为母因素，先求出Yj（t）与各对应时刻的绝对差值。将上述计算结果代入公式，则得到关联系数。然后将所得关联系数代入，

即分别将各个序列每个时刻的关联系数相加并平均，就得到关联度，计算结果分别列于表1和表2。

(3)结果分析。先看关于影响总货运量的因素的分析结果：

0.799＞0.793＞0.772＞0.767＞0.766＞0.755＞0.747，即影响长沙市货运总量的主要经济指标分别是社会消费品零售额和第三产业增加值。再看对影响货物周转量因素的分析结果:

0.674＞0.664＞0.646＞0.642＞0.617＞0.557＞0.555，即影响长沙市货物周转量的主要经济指标分别是第二产业增加值和社会消费品零售额。

四、结论

从分析的结果可以看出消费是影响长沙市物流需求的一个重要因素。而目前长沙忽视第二产业的发展，使得长沙的产业结构不尽合理。所以长沙促进本市物流业的发展，实现地区经济快速、稳定、健康的增长，需调整好产业结构，优先发展第二产业和第三产业。

参考文献:

[1]肖丹倪梅李伊松:物流需求分析指标研究[J].现代物流. 2003:33－34

[2]王学萌等:灰色系统模型在农村经济中的应用[M].华中理工大学出版社.1989:14

[3]邹志云李硕:公路网规划方案的灰色系统评价[J].中南公路工程. 2000，25（3）

值周个人总结篇(4)

【关键词】非周期性工业；转型；工业经济

回顾近几年焦作市经济的运行轨迹，有一个特别突出的表象，那就是：焦作市经济大起大落。2000年，焦作市地区生产总值居河南省第12位，2007年上升到河南省第4位，2012年又下降到河南省第8位；2000年，焦作市公共财政预算收入居河南省第9位，2005年上升到河南省第3位，2012年又下降到河南省第7位。原因分析如下。

一、焦作与河南、全国经济运行周期的比较

从解放以来焦作市经济的发展历程看，焦作市经济运行呈现了“螺旋式上升，曲折性前进的态势”，即，随着社会的发展，焦作市的经济总量在逐年增大，经济发展的速度呈现周期性的波动。对比全国、河南解放以来经济运行的轨迹，我们可以得出：一是1984年以前焦作市的经济周期长度短，河南省和全国经济周期相对较长，1984年以后焦作市的经济周期长度与河南省和全国基本一致；二是焦作市经济周期的振幅大，河南省和全国的经济周期的振幅相对较小，即，在全国和河南省经济较快增长的时候，焦作市经济增长的速度更快，在全国和河南省经济下行的时候，焦作市经济下行的更深，这说明焦作市经济运行的波动性更强；三是焦作市经济运行周期的波峰和波谷（即经济周期的最大值和最小值）的到来时间滞后于全国和河南省，这说明焦作市经济运行的周期具有滞后性；四是1984年以后焦作市和河南省、全国的经济运行出现周期拉长的趋势，这说明焦作市经济运行的稳定性在增加。

对比2008年国际金融危机以来，焦作市与全国、河南省月度和季度经济数据的运行轨迹看，也印证了上述结论。

二、焦作经济波动的内在原因分析

从三次产业角度分析，国民经济的增长是三次产业共同作用的结果。一是从三次产业增速分析。分别对比近20年焦作市第一产业增加值增速与地区生产总值增速、工业增加值增速与地区生产总值增速、第三产业增加值增速与地区生产总值增速，我们可以很明显的看出，工业经济增速的运行轨迹与地区生产总值增速的运行轨迹具有高度的一致性。二是从三次产业的总量分析。分别对近20年焦作市三次产业增加值的总量和地区生产总值总量进行相关性分析，我们可以得出，地区生产总值与三次产业均高度的正相关，与工业最相关。三是从三次产业的贡献率分析，焦作市地区生产总值的增长主要依靠工业的贡献。从这三个方面的分析我们可以得出：工业经济的波动主导了焦作市经济的波动。

从经济增长的“三架马车”分析，国民经济的增长是投资、消费、进出口共同作用的结果。我们依然从增速、总量和贡献率这三个方面的分析进行分析，我们可以得出：固定资产投资的波动主导了焦作市经济的波动。

通过上面两个层面的分析，可以得出：工业经济和固定资产投资的波动主导了焦作市经济的波动。从焦作市工业经济发展的历程看，工业经济是依靠外延式的规模扩张发展的，即工业经济的增长依赖于投资的增长。从固定资产投资构成分析，工业投资占据主导地位，所占比重在逐年增加。因此，固定资产投资促进了焦作市工业经济的增长，工业经济的增长又带动了固定资产投资的增长，固定资产投资和工业经济的相互作用，导致了焦作市经济的波动。

三、焦作工业经济波动的内在原因分析

从焦作市工业经济运行的外部因素分析，宏观需求的波动导致了焦作市工业经济的波动。在开放式经济的环境中，任何一个地方的经济不可能独善其身，全国经济的上行或下行必然传导到焦作，从而影响焦作经济运行的轨迹。

从焦作市工业经济内部构成分析，周期性行业比重过大导致了焦作工业经济的波动。周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业。工业类周期性行业包括有色金属、钢铁、化工、水泥、电力、煤炭、石化、工程机械、航运、装备制造等。当整体经济上升时，这些行业迅速上升；当整体经济下行时，这些行业也迅速萎缩。与之对应的是非周期性行业，包括食品、医药等为人们提供生活必需品的行业，非周期性行业是生产人们必需品的，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动。粗略划分，在规模以上工业中，2012年，焦作市周期性行业的工业增加值占81%，这种周期性工业的结构决定了焦作市工业的强周期性。

周期性行业的周期循环常常沿着产业链按一定的顺序地依次发生。通常复苏始于汽车、房地产、基础设施建设、机械、装备制造等下游行业，然后传导至化纤、非金属矿制品、有色金属冶炼压延、黑色金属冶炼压延等中游的加工制造业，最后是上游的有色、石油、煤炭、石化等行业。衰退也是从下游行业开始，依次传导至中游、上游行业。由于焦作市的主导工业产品70%以上属于基础性原材料产品，处于产业链的最前端即上游，所以就造成了焦作经济是被传导、被影响的经济，焦作经济运行的周期滞后于全国和河南省。

四、近十年来焦作市经济结构的变化情况

从三次产业分析，第一产业和第二产业比重下降，第二产业尤其是工业的比重快速上升。2012与2000年相比，焦作市第一产业增加值占地区生产总值的比重由2000年的17.8%下降到2012的7.8%，第三产业增加值占地区生产总值的比重由2000年的31.7%下降到2012年的24.0%，第二产业增加值占地区生产总值的比重由2000年的50.5%上升到2012年的68.3%，其中，工业增加值占地区生产总值的比重由2000年的46.9%上升到2012年的64.3%。因此，工业经济的增长决定了焦作市经济的增长。

从工业的内部结构分析，焦作市周期性工业行业增加值占全部规模以上工业的比重，由2000年的86%下降到2012年81%。周期性工业行业增加值比重的下降，优化了焦作市经济运行的轨迹，使全市经济运行的周期拉长、波动的幅度减小。

五、积极承接非周期性工业，促进工业经济转型发展

目前，无论是经济增长，还是财政增收，焦作市均高度依赖于工业。要实现经济平稳增长、财政的持续增收，就要求工业必须平稳较快增长。当前，焦作市工业经济运行的主要问题就是波动性太强。尽力消弱工业经济运行的波动性，减小工业经济对整体经济的冲击力，努力实现工业的平稳较快增长，应是焦作市工业经济转型发展的主要目标。

优化工业经济结构，是一个的过程，比较现实的选择就是以增量调结构。即，焦作市在发展具有竞争优势的周期性战略支撑产业的同时，大力发展食品、医药、烟酒类、纺织、服装等非周期性和弱周期性行业，使全市工业经济的增长主要依靠周期性行业拉动，转变为依靠周期性和非周期性行业共同拉动。因此，在当前招商引资承接产业转移的过程中，要大力发展非周期性工业。

一是转变思想认识，高度重视承接非周期性工业。非周期性工业不仅能稳定经济的增长，同时，由于非周期性工业大多是劳动密集型产业，也能有效地增加社会就业。我们要站在工业转型发展的高度，来正确认识非周期性工业。

二是抢抓机遇，积极承接非周期性工业。当前，无论是国外和东部地区的产业转移，还是一些跨国公司、央企和行业龙头企业的战略性布局，这其中有相当一部分是非周期性产业，我们要抢抓机遇，积极承接。

三是引大招强，积极承接非周期性产业。未来我国经济的增长方式中，投资的拉动力会逐步减弱，消费的拉动力会逐步增强，这为非周期性工业提供了较大的发展空间。非周期性企业规模越大，辐射的区域也越大，在生产地的稳定性也越强。因此，要坚持引大招强，要瞄准名牌企业和引领未来消费的龙头企业强力招商。

四是创新承接方式，积极承接非周期性产业。要着眼长远的发展，区别不同的转移企业，大胆采用代建制、代建回购制、“飞地经济”等方式积极承接。

值周个人总结篇(5)

帝豪电器（虚拟企业）CEO周天强的骤然离去，公司上下乱成一团。让所有的人都没想到的是，一场原本剑拔弩张的年度战略研讨会，竟然以这种戏剧性的局面草草收场。

更让人没想到的是，一场董事长的“换血”算盘与高管中干们的“辞职潮”暗流汹涌，让企业一时陷入风雨飘摇中。

意外的让贤

换血的想法已经在陆鸣心中潜藏了几个月，最近一段时间越来越明确了。

作为帝豪电器的董事长，他提出企业由“价格战”向“价值战”转型升级已经两年，但是帝豪的产品依然停留在廉价低端的层次，且利润每况愈下，而CEO周天强却束手无策，其最信任的市场营销嫡系骨干们甚至成为转型升级的最大障碍。

现在，终于到了摊牌的时刻。

就在情人节的前一天，在一间装修考究，古色古香的茶室里，帝豪电器的董事长陆鸣和CEO周天强相对而坐，不发一言。

他们两人每年都要在这品茶，一品就是10年。

10年前第一次品茶，他们戏称隆中对。两人在茶室里足足品了两天两夜，纵论天下大势，畅谈行业格局。当时的帝豪电器一直徘徊在5亿销售额规模，寸步难进，陆鸣求贤若渴。长谈后，陆鸣重金邀请周天强加盟帝豪，此后家电江湖上有了周天强的传说，价格屠刀甫一出世，即腥风血雨，倒在其手的公司不在少数，而帝豪则凭借年销售额50亿元的规模顺理成章地进入行业前列。

5年前他们在这品茶，庆祝公司上市成功，而陆鸣也非常大度地让出CEO职位，只担任公司董事长，主管战略，而日常运营放手交给周天强。此后江湖只知周天强，不知陆鸣。

两年前的品茶是他们第一次发生分歧，因为当时帝豪电器虽然产销量继续稳居行业前列，但是利润却首次大幅下滑10%，这出乎所有高管的预料，更出乎陆鸣的预料，他不得不把自己的爱好从环游世界转向帝豪的未来。这一次虽然也是分歧，但是他们都能保持理性，最终总结的原因是同期的物价高涨，成本高企，而家电业产品价格不断下降，无法通过涨价来转移成本。由此他们在那次谈话后统一思想提出了“向价值战迈进”的主张。

但这次品茶不同，茶室内空气凝固，陆鸣和周天强两人都只喝茶，不说话，似乎在看谁能先开口，又似乎在听外边的吵闹声。

室外则显得过于嘈杂，赞成的，拥护的，阵线分明，各自拉开了架势，这也暗合了陆鸣的判断――不扫除价格派不足以实现战略转型，他倒要看看谁还在死硬坚持价格战。

首先入耳的就是销售总监的大嗓门：“我们也想提升产品的价值，提升档次，谁不想把产品卖贵点，靠品牌发展。但这两年打下来，大家也看到了，高价产品卖不出去，低价产品还受到后来者的冲击，高不成低不就的摇摆导致顾客也不知道我们的定位是什么。我认为从我们的核心竞争力来看，打价格战，走中低端路线依然是我们的长项，跨国品牌和国内第一阵营早已占据了高端市场，我们作为中低端市场的龙头没必要主动放弃这块阵地，贸然升级得不偿失，至少这两年贡献利润大头的还是低价产品，不信你问问营销部？”

营销总监早就看出这场会另有玄机，原本想好了低调，不趟这趟浑水，结果还是被拎出来了，见躲不过，他还是说了：“当前向价值战转型似乎时机还不成熟。你看看我们的产品，一年就那几款，外观太传统了，功能也比较少，再加上品牌推广方面也不成熟，无法给人以高档新潮的形象。如果要想尽快恢复业绩，还是应该继续拿起我们得心应手的价格战。”

没想到他这番看似客观的分析，结果却把研发部和品牌部的两位总监给惹怒了，他们曾对公司价值战寄予厚望，以为可以奋力突围，成为公司的核心部门，结果两年来却徒劳无功，正愁一肚子火没处发呢！

研发部总监气得牙痒痒，阴阳怪气地说：“我们也想一月推几款新品，但费用呢？两年前是怎么说的来着，把研发费用从销售利润的5%提高到15%，结果呢，两年提了两个点，没法招新人，没法购买新设备，连研发前的市场研究费用都一拖再拖，再这样下去，10年后还是这样！”

品牌总监平日里是一个斯斯文文的人，但这次却也豁出去了：“我们一年的品牌预算说好了比着研发部增加的，结果确实比着了，比他们还少一个点，两年增加了一个点。别说扩大电视媒介的广告了，连在平面媒体上发个新闻稿都要精打细算的。谁有能耐谁去干！”

两位总监提到了钱的事情，所有人的眼光都把财务总监瞄着，往年的财务总监参加这种战略研讨会只需听听，偶尔插两句意思意思就行，这次却不同了，他没法不解释，只能无奈地说了一句：“现在利润越来越少了，领导说了，要开源节流，开源就是要一切以销售为重，刺激销量，节流就只能从其他部门砍了！”

全场一片哑然，领导是谁？

自然是隔壁茶室里两人，而真正负责日常运营的则是CEO周天强。

茶室外安静了，茶室内的人开始热闹了。陆鸣用眼光看着周天强，周知道自己再呆坐不言也于事无补，必须给一个说法了。

他开口了，与以往滔滔不绝，激情洋溢不同，这次言简意赅，却有些英雄气短：“现在价格高的市场早已被行业老大占住了，而更低端的还有一批三流企业正在往上面追我们，再急于搞价值升级恐怕损失会更惨，也会影响股价。”

见陆鸣的眼神并不赞同他的观点，周在最后补了一句：“价值战确非我所长。”

陆鸣听完这句话，追问了一句：“那你决定怎么办？就这样安乐死？”

周也知道到了该摊牌的时候了，从陆鸣将这次战略研讨会的主题定位“价值战Vs价格战”，他就知道该准备什么了。

他喝了口茶，悠然望着窗外远方的飞鸟，叹气说：“如果你觉得价格战非得升级为价值战，那我还是让贤吧！”

然后他们对视了一眼，陆鸣等的就是这句话。走出茶室，陆鸣宣布战略研讨会结束，众人愕然，没有讨论出一个结果来，怎么就收场了呢？

疯狂辞职潮

他们满肚子的怀疑在第二天得到了答案，公司对外公告：经董事会商讨批准，准许CEO周天强以个人理由辞职，并对他为公司做出的贡献给予了高度肯定。

但细心的媒体开始通过各种渠道了解了他们前一天召开的战略研讨会的主题，也早就得知他们所谓的价值战两年来功败垂成的窘况，各式各样的报道开始连篇累牍地披露所谓内幕，有的更是绘声绘色地描绘董事长陆鸣与CEO周天强的权力斗争和刀枪剑网，而有的则预测着下一个要走的将是周天强的得力干将，如常务副总裁、销售总监、大区总经理等，一场商战剧本即将出炉。

就在陆鸣松了一口气，以为周天强走后，自己能亲自掌控局面，价值战一定旗开得胜时，舆论界的捕风捉影让他显得有些局促起来。他们一直以来对媒体保持着敬而远之的态度，现在事到临头了，一时也想不出好招来，只希望不作回应，媒体的报道赶快停息下来。

帝豪电器内部的高管和员工们早就被这突如其来的变故搞昏了头，再一看网上铺天盖地的内幕报道，更是对公司下一步还会清洗哪些人抱着宁信其有不信其无的惊慌态度，纷纷为自己预备退路。

在消息公布的第二天下午，陆鸣正在办公室里仰头冥思如何就价值战大展拳脚，开创一番新局面。心里也正盘算着哪些人该重用，哪些人已经跟不上时代，该淘汰掉，哪些人该从外部引进，重要的人事调配一旦各就各位，价值战也许就能真正开打，要不了一两年，一个新帝豪将以更高的姿态站在公众面前，到时候让周天强不得不心服口服。想到兴奋之处，眼前浮现出未来的一派美好蓝图，似乎触手可及，脸上竟然泛出微微笑意，这也是他最近两年业绩下滑来难得的笑容了。

而在他的人事部署中，市场营销团队将是调整的重点，周天强的“价格派”已经不适应未来的价值战了，越早调整越好，省得成为新战略的绊脚石。

正想到这点，说曹操曹操就到了。

主管市场的副总裁苏桐来到了办公室，陆鸣心想，这人倒还主动，不用召唤就来了，先看看他想谈什么？

出乎陆鸣的意料，苏桐这次不再像以往办事大大咧咧地坐在沙发上谈，而是毕恭毕敬地站到了他办公桌的对面，在陆鸣示意他坐下后，他却谦虚了下，寒暄地说了些“谢谢陆董的栽培，在帝豪也锻炼了不少能力，希望帝豪未来越做越好”的话，言下之意似乎要辞职。

陆鸣心里虽然一百个愿意，但是面上还是一脸平静。在他的盘算中，既然连周天强都转不过这弯来，苏桐作为价格派的领头人之一，如果由他来执行价值战，估计也不会取得多大进展。

现在既然苏桐主动辞职，陆鸣也不吝惜表演一下爱才惜才之心，一方面诙谐地安抚苏铜说：“周总的离开有他自己的考虑，你再走，想累死我这个老头啊？你这么多年为帝豪做的贡献那是有目共睹的，周总走了，我们一样能并肩战斗的。”另一方面，却似乎也不强作挽留，后面补了一句：“别冲动，再想两天，想好了给我答复！”

于是，他本意只是先把苏桐的辞职报告拖延两天，也算给他一个面子，到了后天如果苏桐还想辞职，就爽快地签了。没想到，留了这么一手同样也给自己预备了一些缓冲时间。

第二天早上，新浪财经的首页就登出了大标题――《帝豪副总裁辞职，大清洗远未结束》。也不知道是不是这则新闻的刺激，人力资源部在接下来的两天之内先后收到销售总监、市场总监、两个大区经理的辞职报告。

两天后，当苏桐再次向陆鸣提交辞职报告时，陆鸣已经没有那天的轻松。他眉头紧锁地把当天出版的一份财经报纸放在苏桐面前，里面的大标题赫然入目――《帝豪副总裁及营销团队集体请辞，价值战遭遇逼宫战》。

陆鸣盯着苏桐，冷冷地问：“他们怎么会知道这些事情？几个人辞职有这么夸张吗？这不是没事整出事来？”

苏桐一脸无辜，说：“陆董，我向你保证，这绝不是我透露出去的。而且我辞职没跟下面的人透露半点消息，更不存在逼宫说。我要走，也绝对要光明磊落地走。”

陆鸣还是相信苏桐的人品，但是现在这种山雨欲来风满楼的架势，自己确实还不能像先前考虑的那样立马签字让他走人，先稳一稳再看吧。

他拍了拍苏桐的肩膀说：“这我知道，但是现在这当口，你的报告还是先放两天吧，不然不知道媒体还会整出啥更耸人听闻的新闻来？”

苏桐的辞职倒是暂且按下了。公司的公关主管在接受媒体采访时一律答复说：“公司高管和员工继续保持着稳定的情绪和高昂的斗志，为完成全年目标努力。”

但是公关套话显然没有让媒体静音，媒体已经不热衷于炒作内幕了，换了新花样――《家电业挖角潮兴起，帝豪营销骨干即将一走而空》。传闻直指帝豪同行纷纷聘请猎头公司蹲守在帝豪总部和各大分公司门口，用高官厚禄吸引帝豪骨干加盟。传闻不可怕，怕就怕传闻成真。

没过两天，市场销售这条线上的辞职报告越来越多，与周天强关系密切的高管和骨干也开始纷纷提交辞职报告，事情开始一发不可收。

转型就意味着换血？

陆鸣没想到周天强的离去会引发如此轩然大波，他显然也低估了周天强在公司内部和舆论界的影响力，更低估了从价格战到价值战的转型难度。

他一直信奉一句话：“不换思想就换人”。在他的规划中，周天强都能换掉，还有什么人不能换的？如果继续用那些老顽固的价格派骨干，用他们的老一套观念去营销推广，确实可能如研发总监说的“10年后还是这样”。

但是没想到比他更快的是，那些价格派骨干却纷纷主动辞职了，这打了他一个措手不及。他甚至发发狠想过，既然他们那么主动，还不如做个顺水人情，让他们一股脑儿走好了，立马内部提拔一批、从外面空降一批，这样大力度的“整风”也许执行力还强些。但是这样的操作免不了一次大阵痛。

到底怎么做，才能以最小的人力成本实现战略转型呢？他陷入深深的沉思中……

点评一：

没有储备勿谈“换血”

文/黄铁鹰

北京大学光华管理学院访问教授

案例中的帝豪战略转型，最终导致人事问题的大爆发，归根结底还是没有搞清战略转型对企业人力资源的根本要求。此外，显然董事长陆鸣对这场战略转变的复杂性估计不足。如果早为转型储备人才，他也就不会对这种人事大变动感到措手不及。

摊开来看，陆鸣的失误有三，其一，力不到不为财！两年前就制定了向“价值战”转型，作为战略的制定者和负责人，他为什么就没有监督执行呢？“价值战”战略两年来没有落地，作为董事长一点察觉没有吗？其二，陆鸣把自己和周天强手下的人从心里分成了两个战壕，难道那些人会没有察觉吗？再退一步讲，理念不一样人可以走，但陆鸣手里又没有人才储备，造成无牌可打的被动局面；其三，陆鸣显然脱离市场太久了，价值来源于质量、产品、品牌、服务、价格等等每一个环节，就像木桶一样不能有一块短板，“价值战”是一个长期而复杂的过程。

这个案例典型地再现了企业管理中的根本问题：

1.执行力远胜于战略制定：如果仅仅局限在口头上，转型还是一场空。而作为战略的制定者――董事长是第一个执行不力者，如果两年来一直关注、分阶段实施，过程控制和结果管理相结合，这种情况是可以避免的，至少是可以减少后来这么惨痛成本的；或者两年来就可以考虑换人，进行人事调整了，而到了一发不可收拾的地步只能带来更大的痛苦。喊口号不能实现转型，根本在执行！

2.管理层上下一致的认同才能推进转型：两年前制定新的战略时，周天强是真的认同吗？至少从他主动让贤的表态来看，是不认同的，在实际执行中该给研发的费用没有给，该给品牌推广的费用没有批，帝豪的这两年无异于“挂羊头卖狗肉”！只有上下一致认同了，执行起来才会有效果，显然陆鸣不仅没有做好大家的思想统一工作，甚至连周天强都没有说服。

3.战略调整不是一朝一夕简单的事情，而是一个长期而复杂的过程，其中最复杂的是人力资源准备。人要同战略相匹配。中国是世界电视机生产大国，整个行业做了十几年从价格战向价值战的战略转型，可是到现在哪个中国电视机品牌可以卖到日本和南韩同类电视机的价位？显然陆鸣对战略调整有些急功近利，一两年时间能做什么样的战略呢？没有做好这方面的心理准备，没有做好人才储备，转型无从谈起。有时候，耐心与时间比力量和激情更重要，其中，相应的人力资源准备更是需要耐心和时间。

值周个人总结篇(6)

关键词：财务杠杆；房地产；效益

中图分类号：F23 文献标识码：A

一、引言

根据Eichengreen和Bardo（2002）的研究显示，第二次世界大战后工业化国家中所有主要的银行危机都与房价崩溃有关。房地产市场运行和银行信贷之间有怎样的关系呢？可以从房地产项目开发所运用的财务杠杆角度进行研究。

二、模型分析

1、指标。净资产收益率=净收益/所有者权益平均值；所有者权益平均值=（期初所有者权益+期末所有者权益）/2；总资产周转率=主营业务收入/总资产平均值；流动比率=流动资产/流动负债；资产负债比率=总负债/总资产；净资产比率=净资产/总资产。进入模型运行的指标必须与净资产收益率有显著的相关性。利用相关分析工具，可以得到各指标与净资产收益率的相关度。

2、模型建立。建立多元回归的方法：根据多个自变量的最优组合建立回归方程来预测因变量的回归分析，其模型为：

■=b0+b1x1+b2x2+……+bnxn

其中，■为根据所有自变量x计算出的估计值，b0为常数项，b1，…bn为偏回归系数。偏回归系数表示假设在其他自变量不变的情况下，某一个自变量变化引起因变量变化的比率。

3、模型检验及预测。因变量：Y，净资产收益率；自变量：x2，资产负债率；x3，总资产周转率；x4，净资产比率；x5流动比率。

（1）x2资产负债率，没有通过相关性检验，被剔除掉了。

（2）x3总资产周转率（经营能力）与净资产收益率正相关，且影响很大。

（3）x4净资产比率与净资产收益率负相关，且影响不大。

（4）x5流动比率（偿债能力）与净资产收益率正相关，且影响不大。

三、结论分析

1、总资产周转率。杜邦财务分析体系：首先，净资产收益率代表了投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动，这一比率不仅取决于总资产报酬率，而且取决于股东权益的结构比重，因此提高权益报酬率需要从这两方面着手综合权衡；其次，资产净利率是影响净资产收益率的关键指标。它把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。其本身也是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。

资产净利率=销售净利率×总资产周转率

净资产收益率的变动是资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。

销售净利率=净利润/销售收入

权益乘数=1/（1-资本负债率）

总资产周转率是企业主营业务收入与平均资产总额的比率，反映企业用销售收入收回总资产的速度。计算公式为：

总资产周转率=主营业务收入/平均资产余额

总资产周转次数越多，周转天数越少，则表明一家公司全部资产的利用效率越高，公司的获利能力就越强。总资产周转速度的快慢，也意味着总资产利用效率的高低影响存货的周转速度，是影响流动资产和总资产周转速度的极其重要的一个因素。房地产行业企业的存货，包括开发产品和开发成本。由于房地产行业上市公司的存货中主要为高价值、变现能力差的开发产品（如积压的、已开发完毕的房屋产品）和投资大、开发周期长的在建工程等，严重影响了存货周转的速度，同时影响了其总资产的利用效率，使得行业的平均存货周转率持续处于较低的水平。值得注意的是，大多数房地产上市公司存货周转率都比较低。

2、流动比率

流动比率=流动资产／流动负债

总体上看，随着近几年房地产业的上升发展，各项数值基本都有很明显的增幅。这一方面源于地方政府对房地产业的特别关照。由于土地资源的国有，各地方政府大多希望房地产稳中有升以带动经济增长，并通过土地拍卖获得更多的财政收入，因此地方政府近几年一直鼓励房地产的开发和消费。另一方面股票市场低迷造就了大量的金融资源投入高利润、高风险的房产行业。我国股市自2001年四年持续低迷，相比之下房地产比股票更能保值增值。因此，一大批资金从股市分流出来投入房地产。而银行为处理不良贷款也把大量的资金投入快速发展的房地产业，支持房地产的投资与消费。

3、净资产比率

净资产比率=净资产/总资产

房地产是一个投入大、价值高、经营周期长且资金周转较慢的行业。对于房地产开发企业来说，利用自有资金完成房地产项目的开发基本不可能。在公司经营中，应适时补充自有资金，控制好自有资金与负债资金的比例。合理利用负债资金，将负债资金多用于周转快、获利高的投资项目，保证负债资金的流通速度，降低负债资金的投资风险。

4、资产负债率。资本结构效应的一个主要方面就是“财务杠杆效应”。资本结构的财务杠杆效应，是指企业通过对资本结构中负债比例的选择而对权益资本利润率的影响。息税前利润率大于债务资本成本时，适当运用财务杠杆，可以使企业在不增加权益资本投资的情况下，提高每股普通股的利润额，产生的是正效应；息税前利润率小于债务资金成本时，财务杠杆的作用会使股东实际的收益率低于企业的投资利润率，侵蚀股东权益，甚至还有可能出现财务危机，产生的是负效应；息税前利润率等于债务资金成本时，由于借入的资金无增值，企业如果不尽快地采取措施来扭转这种局面，财务杠杆也会产生负效应。

四、建议

中国债券市场不发达导致房地产开发企业债券融资水平很低。除了股市融资之外，负债融资仍主要来源于商业银行贷款、预收账款（主要是客户的定金和预售款，这部分资金实际上是个人消费贷款转化而来，主要来源于银行）及应付账款（主要是建筑企业流动性贷款）。债券融资比例仍然很低。房地产企业负债融资的趋同容易引发系统风险，一旦房地产市场出现波动，公司销售下滑，公司资金链断裂，公司发生财务危机的可能性就会增大。这不仅可能导致土地闲置、烂尾楼，还将导致银行坏账增加，甚至引发金融危机。

（作者单位：重庆大学建设管理与房地产学院）

主要参考文献：

[1]张艳.对我国房地产上市公司资本结构影响因素的实证研究.价值工程，2009.8.

[2]蔡英花.资本结构与企业收益的相关性研究.商业经济，2009.9.

[3]杨方敏.我国房地产企业负债水平及其影响因素研究.中国管理信息化，2009.5.

值周个人总结篇(7)

内容摘要：面对后金融危机时期人民币的升值压力，本文以经济周期理论和实际汇率决定理论为指导，在阐述汇率变动与经济周期之间的互动关系的基础上，以1978-2009年我国实际GDP和人民币实际汇率为例，实证考察两者之间的长期互动关系。结果表明，经济周期会引导汇率变动，但是汇率变动不直接影响经济周期的方向和长度，经济周期变动更多地受上一阶段周期性质的影响。

关键词：经济周期 实际汇率 H-P 滤波 协整

目前，全球处于后危机时代，各个国家或地区的经济发展都步入了一个新的阶段，为了摆脱增长困境或是汇率变动的压力，都开始慢慢关注汇率与经济周期的关系。开放的经济条件下，金融危机引发的经济波动有其自身特点，汇率波动与经济周期的互动作用的研究开始备受关注。本文以经济周期理论和实际汇率决定理论为指导，在综述和梳理经济周期和实际汇率相关研究的基础上，阐述两者的互动机制，利用1978-2009年间中国实际汇率和经H-P滤波调整后的实际GDP，实证分析我国实际汇率变动与经济周期的关系。

文献综述及问题的提出

许多经济学家采用实证的方法对经济周期阶段与转折点进行分析。石柱鲜（2007）构建了我国2007年前3个月的Logistic回归经济周期预测模型，初步确定了1991年以来的我国经济周期基准日期。孙振（2009）在文章中利用1998年至2008年一季度中国GDP同比增长率对数的一阶差分序列和两区制马尔可夫转换模型，发现我国的经济周期21个季度处于紧缩状态，16个季度处于扩张状态，共出现10次拐点。陈浪南和刘宏伟（2007）采用三区制马尔可夫均值和方差转移的二阶自回归模型将我国划分为低速、适度和高速增长三阶段。苏汝 （2006）在研究20世纪90年代以来我国经济周期中采用谷-谷法对进行经济周期划分。

许多学者的研究显示汇率与产出之间存在积极、消极或不明显的关系。Edwards （1989）运用样本期内发展中国家的面板数据，分析实际GDP与货币增长、名义与实际汇率的回归关系，认为货币贬值倾向于减少产出。Mills和Pentecost （2000）采用条件误差纠正模型分析波兰、匈牙利、斯洛文尼亚、捷克共和国的汇率对产出的影响，证明实际汇率贬值对波兰经济增长具有积极效应， 但对捷克共和国是消极效应，对其他两国的影响不明显。张学毅（2006）对比分析17个工业发达国家的经验数据后，认为人民币实际有效汇率对经济增长呈现显著的滞后影响。胡朋朋（2004）指出，当国内经济启动时，投资和生产资料价格上升，诱发大量进口，国际收支逆差导致人民币汇率贬值，经济周期收缩，因此贬值往往发生在经济周期由盛转衰的转折点。总之，大多数经济周期理论认为，虽然有时汇率和经济周期间的相关关系不明显，甚至是负相关。但在汇率有比较大的波动时，汇率与经济周期呈现明显的正相关关系。

经济周期和汇率互动关系

汇率是指两种货币之间的比价或者兑换比例。我们平常所见的汇率都是银行所公布的一种货币对另外一种货币的比价也就是名义汇率，只考虑名义汇率的变动不足以反映出一个国家商品的国际竞争力，因此用实际汇率来表示：RER=EX *(P*)/P ，RER是实际汇率，是调整物价变动以后的汇率，代表产品在国际市场上的竞争力。EX为采用直接标价法的名义汇率，P*和P则分别代表外国和本国的物价水平。短期内，当经济处于上升期，由于对货币的需求增加，导致国内利率上升，内外利率差增大币值趋于坚挺，反之亦然。与此同时汇率波动对经济周期也具有一定的反作用，货币升值往往导致出口下降，从而抑制总需求的增长，货币贬值则会促进出口的增加，进而带动总需求的增长。长期内，经济的持续高速增长，将导致一个经济体内部发生深刻的结构性变化，从而对汇率产生巨大的影响。这一过程中，一国的劳动生产率，产业结构、就业、国民收入、金融深化程度、经济开放度等变量的变动一般都会引起实际汇率的调整。

另一方面，汇率的变动通过包括扩张和紧缩两方面影响经济周期。以汇率贬值为例，扩张效应是短期内汇率贬值能扩大出口产品和进口替代产品的生产，从而刺激总需求，中长期内汇率贬值能促进生产能力扩张，促进经济持续稳定增长。紧缩效应是随着贬值政府、企业和个人所欠外债将同比增加，从而减少开支造成经济紧缩；其次，汇率贬值常常伴随资本外流，导致经济疲软。另一方面，汇率升值会导致进出口商品以及进口替代品的相对价格上升，降低本国出口产品价格竞争力，抑制出口，增加进口，从而汇率升值对本国经济是紧缩性的，同时伴随着所谓的J曲线效应，因此紧缩作用将存在不同程度的时滞。汇率升值有一个价格双向传递的过程，既传向供方，也传向需方，这取决于国际供需结构。从汇率传递的角度看，汇率升值的紧缩趋势仍然存在，但紧缩作用的大小则与汇率传递的微观机制密切相关。实证研究似乎显示升值的扩张性效应是非主导性的，在我国升值的总体效应仍然是紧缩性的。

可见，从理论上看，汇率贬值对一国经济周期阶段影响不确定。如果扩张效应大于紧缩效应，该国经济处于上升阶段；反之，如果紧缩效应大于扩张效应，处于衰落阶段。

实证研究

（一）相关数据的选取和方法的选择

我国自1978年以来经济增长趋势非常明显，所以不能直接采用产出的绝对变化值来判断经济周期，H-P滤波法综合考虑了对数据的拟合程度和趋势的平滑性，适合研究经济发展不同时期长期趋势可能出现变化的情况。首先对人民币实际汇率水平和H-P滤波法测定的实际GDP进行描述分析，并在此基础上运用协整方法分析人民币实际汇率水平和H-P滤波后对数化的实际GDP间长期稳定的数量关系。

实际GDP的数据选择剔除CPI（以1978年为基期）的年GDP平均值，实际汇率（RER）选取中国统计年鉴和金融统计年鉴公布的人民币兑美元的名义汇率剔除CPI，得出我国从1978-2009年的实际汇率，进行数据分析。

（二）实证分析

1. H-P滤波。H-P滤波法是把由长期因素决定的增长趋势从产出的时序数据中分离出来，以便获得经济周期数据的一种数据处理方法。对数化的实际产出（LNGDP）和实际汇率（RER）通过单位根检验可直接用H-P滤波，见图1。

黑线表示实际产出数据序列，棕线表示通过H-P滤波法拟合的长期趋势。从图1可以看出，两者总的变动方向是一致的。浅色线表示将原数据的长期趋势分离后的短期趋势，视为我国1978-2009年间的经济周期。将人民币兑美元的汇率作为汇率指标（RER），通过单位根检验后采用H-P滤波得到汇率波动的结果，见表1。

由表1知，实际汇率和经济周期的扩张紧缩存在6对正向关系，4对反向关系，推断两者间存在一定程度的滞后关系，再对两者的关系进行模型的量化衡量。

2.建立模型。本文采用在研究实际经济周期中常用的协整方法，衡量实际汇率和H-P滤波后的实际GDP值的长期稳定关系。H-P滤波后的实际GDP值和实际汇率具有大致相同的变化趋势，因此利用E-G两步法进行检验，对数化的变量及其差分数列平稳性检验通过后，对变量Y和LNRER进行普通最小二乘回归。估计结果显示，R2的值判断拟合程度不高，DW的值偏小，变量可能存在自相关，加入Y的滞后项AR（1）。序列E的单位根检验得到统计量小于临界值，认为估计残差序列E为平稳序列，可知两变量有协整关系。模型的方程如下：

Y=0.052393LNRER+1.021205AR(1)+5.090423

R2=0.998150F=7555.160DW=1.527272

该模型具有较好的拟合度，实际汇率和实际GDP的变动有长期稳定关系，但影响系数较小，本期GDP的值主要受前期GDP大小的影响。对两变量的互动因果关系进行考察，格兰杰因果检验可知，直到滞后的第6、7期实际GDP才是实际汇率的原因，而且影响的系数偏小，但实际汇率不是实际GDP的原因。这与实际的状况基本相符，即经济的持续增长会导致贸易顺差，从而影响汇率的上升，但是汇率的变动不会直接引起经济的持续增长。

结论

第一，经济持续增长（或者紧缩）引导汇率升值（或者贬值）。当一国在长期内处于扩张状态，必然会存在升值的压力，根据巴拉萨――萨米尔森的效应的推论，认为在经历经济发展的快速增长过程中，一国的可贸易部门相对于不可贸易部门劳动生产率提高，会带来实际汇率的上升。所以，当经济周期处于上升阶段时，会引导实际汇率的升值，反之亦然。

第二，实际汇率在短期内对经济周期没有直接影响。一般的研究认为实际汇率的变化通过净出口影响经济的增长；一个国家的对外经济部分的规模和比重越大，汇率变动对产出的影响越大。本文的研究表明，短期内实际汇率对经济周期没有直接的因果影响，可能是因为币值的变动会影响实际收入和财富的变化，减弱币值变动通过净出口对总需求的影响，从而大大削弱实际汇率变动在短期内对经济周期的影响。

第三，实际汇率长期内间接引导周期波动。长期来看，本期经济周期受上一阶段经济周期的性质影响较大，汇率不直接影响经济周期的方向和长度。短期内期待通过汇率的变动，改善和抚平经济周期的变动，实现经济周期的转化是不合规律的。长期内汇率可通过对净出口、FDI等对GDP产生影响，间接引导经济周期的波动，所以顺应经济周期的汇率政策会一定程度上缓解经济周期带来的影响。

参考文献：

1.Baxter，Marianne and Stockman，Alan C."Business Cycle and the Exchange Rate Regime: Some International Evidence."Journal of Money Economics，23,1989

2.Dellas，Harris."A Real Model of the World Business Cycle."Journal of International Money and Finance，5,1986

3.陈石清，谢璐.汇率变动对经济增长影响的实证分析[J].财经理论与实践，2008(9)

4.崔友平，金玉国，张远超.我国经济周期的历史考察及宏观对策[J].当代经济研究，2005(2)

5.范金，郑庆武，王艳，袁小慧.完善人民币汇率形成机制对中国宏观经济影响的情景分析―一般均衡分析[J].管理世界，2004(7)

6.廖国民，郑东.人民币汇率变动对经济增长的影响分析[J].金融经济，2006(4)

7.石柱鲜，黄红梅，刘俊生，牟晓云，王立勇.2007年我国经济周期波动分析与主要宏观经济指标的预测―利用Logistic回归模型的分析[J].数量经济技术经济研究，2007(6)

8.苏汝.20世纪90年代以来我国经济周期划分及特征分析[J].经济理论与经济管理，2006(1)