投资案例分析篇(1)

【关键词】地产融资 私募股权投资案例分析

作为典型的资本密集型产业，房地产业对金融市场具有天然的高度依赖，然而与房地产业的重要地位和发展速度极不相称的是，我国房地产融资市场的发展却步履蹒跚，对房地产业的持续健康发展带来了不利影响。近年来，国家先后出台一系列宏观调控政策，日趋严格的土地和金融信贷政策使房地产业遭遇了前所未有的资金困境。为了应对融资困局，房地产企业开始探求多元化的融资渠道，除传统的自筹资金和银行贷款外，信托、基金、上市以及私募融资等形式开始频繁地出现在公众视线当中。私募股权投资（private equity investment）是投资方对非上市公司进行股权投资并通过将被投资企业上市、并购或管理层回购等方式，出售所持股份获利的一种投资方式，是除银行贷款和公开上市（包括买壳上市后的再融资）之外的另外一种主要的新兴融资方式，近年来在国内取得了一定的发展。

一、近年来中国私募股权投资的发展情况

国际私募股权基金蓬勃发展，呈现出资金规模庞大、投资方式灵活等趋势，在并购活动中发挥着越来越重要的作用。亚洲私募股权市场作为全球市场的重要组成部分也在快速发展当中，投资规模由1998年的50亿美元增加到2005年的250亿美元。据清科研究中心调研报告显示，中国已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。 

2006年上半年，私募股权基金在中国大陆投资了31家企业，投资总额达到55.6亿美元，其中超过25亿美元的资金流向服务行业；2007年1-11月，中国大陆地区私募股权投资案例达170个，投资总额上升至124.9亿美元。 

资料来源：清科研究中心

二、私募股权投资者的分类

根据私募股权投资者的战略规划和投资目标，可以将其分为战略投资者和财务投资者。战略投资者一般指与引资企业相同或相关行业的企业，战略投资者入股引资企业，通常是为了配合其自身的战略规划，因此能够发挥更强的协同效应；财务投资者一般指不专门针对某个行业、投资目的主要是为了获取财务收益的基金。

目前，活跃在中国房地产行业的外资私募股权基金有摩根士丹利房地产基金、美国雷曼兄弟房地产投资基金、美林投资银行房地产投资基金、高盛房地产投资基金、德意志银行房地产投资基金、瑞士银行房地产投资基金、新加坡政府产业投资公司gic、荷兰ing地产集团等。

三、如何使用私募股权形式融资

通常而言，房地产企业引进私募股权投资基金的基本流程如下：

在引进私募股权的过程中，企业需要注重项目选择和可行性核查，投资方案设计，法律文件签署，以及积极有效的监管等方面的问题，这些问题通常是私募股权投资者比较关注的要点。

四、成功案例分析

1.近年来主要房地产企业私募股权融资案例

近年来，中国房地产市场得到海外投资者的广泛关注，美林、雷曼兄弟、德国房地产投资银行、英国grosvenor、美国凯雷、摩根斯坦利、淡马锡等国际金融机构纷纷投资中国市场。近年来，中国房地产企业通过项目融资、pre-ipo等方式引进私募股权融资的案例不断出现，为企业带来的丰富的资金，下表为近年来部分房地产企业私募股权融资情况：

 

2．典型案例分析——鑫苑中国 

（1）公司简介

鑫苑置业成立于1997年，是一家专注于中国二线城市的住宅房地产开发商，专注大型复合社区开发，包括多层公寓建筑、中高层住宅和附属设施，同时开发小型住宅项目。现已发展成为拥有11家全资子公司和2家非控股子公司的大型企业集团。2007年12月13日，鑫苑（中国）置业有限公司(nyse：xin)，在美国纽约证券交易所成功上市，成为第一家在纽约证券交易所上市的中国房地产开发企业。在上市前的私募股权融资和债权融资，对鑫苑置业优化资本结构、扩充土地储备、完善其“零库存”商业模式起到不可或缺的作用，是企业能够顺利登陆纽交所的重要原因。

（2）私募前发展状况

鑫苑置业于2006年8月引入私募投资者，是其开始于2006年3月筹备在美国上市计划的重要一步。2006年前，鑫苑置业主要集中于河南省内发展，土地储备也不大。2004年和2005年，鑫苑置业的土地储备面积分别为226万平方米和305万平方米，2006年由于开工面积急剧增加，土地储备面积迅速减少，更加大了企业计划上市的难度。为了尽快扩大土地储备、加快跨区域发展步伐，鑫苑置业急需要资金，而2006年正是政府为抑制房地产市场过热，出台各项调控政策的一年，融资渠道非常有限。在此条件下，私募股权融资为鑫苑置业提供了新的选择。不但为达到美国资本市场的上市门槛提供了支持，也解决了当前资金压力，为企业进一步发展奠定了基础。2004年和2005年，鑫苑置业的总资产分别为58192万元和86411万元。资产负债率分别为89.47%和79.75%，私募股权融资以前，资产负债率处于较高水平，企业的财务风险较高，不利于企业上市融资。

（3）私募融资后发展

2006年8月和12月，鑫苑置业顺利完成私募，累计融资达7500万美元，当年末总资产达到196236万元，增长超过1倍，资产负债率下降至56.02%，降幅超过20个百分点。鑫苑置业完成私募以后，积极筹备上市事宜，将募集资金用作扩张资金和增加注册资本金。2006年6月，山东鑫苑置业有限公司成立，注册资本金2000万元人民币；2006年11月24日，苏州鑫苑置业发展有限公司成立，注册资本2亿元人民币；2006年12月7日，安徽鑫苑置业有限公司成立，注册资本2000万元人民币。2007年6月12日，鑫苑置业（成都）有限公司成立，注册资本5000万元人民币，成为鑫苑置业又一家全资子公司，企业跨区域扩张速度明显加快。至2007年9月30日，鑫苑置业拥有14个在建和拟建项目，规划总建筑面积2,053,279平方米，土地储备（拟建项目规划建筑面积）上升至1,282,498平方米（2006年末为65万平方米）。

在临近上市前，2007年5月，鑫苑置业又从蓝山中国获得1亿美元的私募债权融资，使其资本规模进一步扩大，财务结构更加完善，增强了资本市场对企业未来发展前景的信心。在美国上市并成功筹资约2.995亿美元，为企业未来发展带来资金的同时，更为企业有效利用国际资本市场各种融资工具提供了可能，为企业未来发展打下了坚实的基础。

参考文献：

[1]张红，殷红.房地产金融学.北京：清华大学出版社，2007.

[2]王化成.财务管理学(第四版).中国人民大学出版社，2006.

[3]周春生.融资、并购与公司控制(第二版).北京大学出版社，2007.

投资案例分析篇(2)

关键词： 建设项目 投资估算方法 案例分析

Abstract: the investment estimate is investment decisions and to make project financing options basis, is the foundation of the assessment project on the economy. This article from the structure of the construction of the total investment in the project construction project, the requirements of the investment estimate and basis and the estimation method, and many other aspects are discussed, and through the actual case is estimated analysis.

Keywords: construction project investment estimation method case analysis

中图分类号： F830.59文献标识码：A 文章编号：

投资估算是在对项目的建设规模、产品技术方案、选址方案、工程建设方案及项目进度计划等深入研究并基本确定的基础上，对建设项目总投资数额及分年资金需要量进行的估算。投资估算是进行投资决策和制定项目融资方案的依据，是进行项目经济评价的基础。一个项目需要投资多少钱？是业主最关心的事。因此，如何正确估算建设项目的各项投资，是项目业主和项目管理人员应掌握的重要内容。

1建设项目总投资的构成

项目总投资由建设投资、建设期利息和流动资金构成。

1.1建设投资：

建设投资是指在项目筹建与建设期间所花费的全部建设费用。建设投资包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费用。

1.1.1工程费用：

工程费用包括：建筑工程费、设备购置费、安装工程费。

1.1.2工程建设其他费用：

工程建设其他费用包括：建设用地费用、与项目建设有关的费用、与项目运营有关的费用。

1.1.3预备费用：

预备费用包括：基本预备费、涨价预备费。

1.2建设期利息

1.3流动资金

2建设项目投资估算的要求与依据

2.1、投资估算应达到以下要求：

2.1.1估算的范围应与项目建设方案所涉及的范围及确定的各项工程建设内容相一致。

2.1.2估算的工程内容和费用构成齐全，计算合理，实事求是，数字真实。

2.1.3估算应做到方法科学、基础资料完整、依据充分。

2.1.4估算的准确度应能满足建设项目决策不同阶段的要求。投资机会研究阶段误差率应在±30%以内；初步可行性研究阶段误差率应在±20%以内；可行性研究阶段和项目评估阶段误差率应在±10%以内。

2.2投资估算的依据

2.2.1 专门机构的建设工程造价费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关工程造价的文件。

2.2.2专门机构的工程建设其他费用估算办法和费用标准，以及有关机构的物价指数。

2.2.3 部门或行业制定的投资估算办法和估算指标。

2.2.4拟建项目所需设备、材料的市场价格。

2.2.5拟建项目建设方案确定的各项工程建设内容及工程量。

2.3投资估算的作用

2.3.1投资估算是投资决策的依据；

2.3.2投资估算是制定项目融资方案的依据；

2.3.3投资估算是进行项目经济评价的基础；

2.3.4投资估算是编制初步设计概算的依据。

3建设投资的具体估算方法

具体估算方法是运用建设投资分类估算法对构成建设投资的六类投资进行估算：即建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费、涨价预备费，分类进行估算。

3.1.建筑工程费估算

建筑工程费估算一般采用单位建筑工程投资估算法和单位实物工程量投资估算法，在缺乏可参考的估算指标，或者建筑工程费占建设投资比例较大的项目，可采用概算指标投资估算法。上述三种估算方法的特点：前两种方法比较简单，后一种方法要以较为详细的工程资料为基础，工作量较大。实际工作中可根据具体条件和要求选用。本文重点介绍单位建筑工程投资估算法，一般工业与民用建筑以单位建筑面积（平方米）投资，乘以相应的建筑工程总量计算建筑工程费。

3.2设备购置费估算

3.2.1.国内设备购置费=设备原价+运杂费；

3.2.2.进口设备购置费=设备货价+从属费用+运杂费；

3.2.3.工器具及生产家具购置费=第一套工卡模具、器具费用+生产用家具购置费。

3.3安装工程费估算

安装工程费一般包括：各种需要安装的机电设备、专用设备、仪器仪表等设备的安装费用，各专业工程的管道、管线、电缆等以及设备和管道的保温、绝缘、防腐的材料费和安装费。安装工程费估算通常是根据行业或专门机构的安装工程定额取费标准进行估算，具体计算公式为：

3.3.1安装工程费=设备原价×安装费费率；

3.3.2安装工程费=设备吨位×每吨设备安装费指标；

3.3.3安装工程费=安装实物工程量总量×每单位安装实物工程量费用指标。

根据以上分项估算，可汇总形成项目的工程费用：

即：工程费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费

3.4工程建设其他费用估算

在工程费的基础上估算工程建设其他费用。

3.4.1建设用地费用（按照地价和国家有关规定估算）：

包括： 建设用地购置费、土地契税、土地管理费。

3.4.2与项目建设有关的费用

包括：建设管理费（含项目管理费）、可行性研究费、工程监理费、勘察设计费、造价咨询费、环境影响评价费、城市建设配套费、场地准备及临时设施费、其他各项工程交费（招标、面积测绘、测量放线、劳保统筹、质检手续、图纸审查、规划定点等项费用）、市政公用设施建设及绿化补偿费。

3.4.3与项目运营有关的费用

销售费用（按照项目的具置和销售时间、参考同类楼盘的销售费用确定）。

4建设期利息估算

4.1进行建设期利息估算必须先完成以下工作：

根据建设投资估算及其项目的总进度计划分析，制订分年投资计划；

确定项目资本金（注册资本）数额及分年投入计划；

确定项目债务资金的筹资方式及 债务资金成本率（银行、债卷利率及发行手续费率等）。

4.2建设期利息的估算方法

估算建设期利息应按有效利率计息。在建设期内如能按期支付利息，应按单利计算；在建设期内如不支付利息，应按复利计息。估算时分年计算、累计求和；本案例按照借款额在建设期各年年内均衡发生计算，其计算公式为：

式中 Q――建设期利息；

Pt-i ―― 按单利计息，建设期第t-i年末借款累计；按复利计息，建设期第t-i年末借款本息累计；

At――建设期第t年借款额；

i――借款年利率

t――年份

5流动资金估算

项目的的流动资金是指项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金，包括生产原料、燃料、动力费用等；做为房地产投资项目的主要经营形式是销售、出租管理等费用，销售费用已经在工程建设其他费用中进行估算，因此不再计算流动资金。

6建设项目投资估算案例分析

例：济南市西部某房地产开发项目，规划总用地面积12万，规划总建筑面积16万，其中：住宅面积12万（带电梯小高层5万，多层7万），配套用房0.2万；地下建筑面积3.8万（储藏室面积1万，车库面积2.6万，其他配套0.2万）；地上可销售面积11.9万，地下可销售面积3.6万。已知土地价格70万元/亩（人民币），预计项目建设期为3年，分年的工程费用比例为第一年30%；第二年40%，第三年30%，预计建设期内材料、设备、人工等上涨价格指数为4%；本项目开发商计划贷款30000万元人民币（贷款利率5%），建设期每年分别贷款10000万元，其余投资为自筹，按照借款额在建设期各年年内均衡发生计算建设期利息。

7建设期贷款利息估算

第一年贷款利息==（10000÷2）*5%=250万元

第二年贷款利息==（10000+250+10000÷2）*5%=762.5万元

第三年贷款利息==（10000+250+10000+762.5+10000÷2）*5%=1300.6万元

建设期贷款利息总值=250+762.5+1300.6=2313.1万元

8编制项目总投资分年度使用计划表，进行投资分析

根据估算：项目总投资费用为：54638万元。按照项目总投资分年度使用计划表，开发商第一年投资18615万元（贷款10000万元，需自筹8615万元）；第二年投资19602万元（贷款10000万元，需自筹9602万元）；第一年投资16420万元（贷款10000万元，需自筹6420万元）。

参考文献：

[1] 秦茂玲. 建设工程造价控制的研究与应用[D]. 重庆大学, 2008, (05) .

投资案例分析篇(3)

[关键词]政府投资；造价管理；控制分析

中图分类号：F284 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2017）04-0271-01

对策建筑工程造价管理是贯穿整个工程的，造价管理的科学与合理将给项目工程的经济效益带来影响。为规范政府投资项目，使财政投资项目的管理进入制度化、规范化和法制化的轨道，国家出台了相应的法律法规如《建设工程项目管理试行办法》，同时，各地政府相继分布布了诸如《财力投资项目管理办法》及其实施细则等文件，因此财政府投资项目必须严格按规定的报批程序进行申报，并通过制定各阶段的投资控制目标，实现对项目全过程的动太控制。本文结合实例，对政府投资项目全过程工程造价管理控制与管理、策进行分析与探究。

1 工程概况

上海市某初级中学项目的资金来源要部为政府财政投资，项目占在面积21875.8平方米，新建综合教学楼、食堂体育馆、门卫和垃圾房等辅助用房、地下车库，250米环形跑道、2片篮球场、2片排球场及室外运动器械场，以及道路、绿化、围墙、给排水等配套设施及室外总体设施；总建筑面积14696平方米，其中地上建筑面积13580平方米，地下建筑面积1115平方米。

2 造价控制与管理措施

工程建设项目的造价控制贯穿项目实施的全过程，包括项目决策、项目设计、项目招标投标、项目施工各竣工结算这五个阶段。控制造价的关键环节是在项目具体实施之前的决策和设计阶段。

2.1 项目决策阶段的造价控制与管理

（1）根据该项目的实际情况，合理确定工程造价控制目标。首先，参照以往类似工程的经验，比对其技术经济指标，在此基础上，确定合理的工程投资控制目标；然后，将本工程建设的费用进行分类：A其它费（包括勘察、设计费、招标、工程监理、检测等费用）；B配套工程费（包括水、电、煤、电信等）；C工程费（教学办公楼、体育馆、道路景观工程等）3大类。分类完毕，再按专业细分费用，逐项分解。过种分解、汇总、再分解的方式，最终《可行性研究报告》批复6981万元，概算批复总费用为6974万元，以概算批复投资为本项目的计划总投资。（2）编制资金使用计划，把好工程款支付关按照真实、有效、合理、合法的原则，根据工程进度安排项目使用资金计划，本项目建设计划工期25个月，考虑本项目审计审价周期，资金按三年安排，根据合同在分解到各季各月。

（3）建立工程配套管理办法及相关规章制度根据《区政府投资建设项目审计监督办法》、《市级建设财力项目管理暂行办法》以及有关法律、法规规定，结合公司相P管理制度和签订的总承包合同约定，特对配套中学新建项目的投资控制做出规定，并抄报教育局，下发各参建单位。如工程建设招标管理、现场签证及核价制度、合同审批制度、工程款支付制度、结算审核制度、廉政建设责任制。

2.2 项目设计阶段的造价控制与管理运用全过程工程造价理论及结合技术经济分析方法，分析造价控制在各个阶段重要性所占比例：投资方案阶段75-95%；设计阶段35-75%；施工阶段5-35%；竣工决算阶段0-5%。以本项目基坑围护为例，基坑开挖深度为5.770m，按有关规定，挖深超过了3米，需做围护。本基坑基本呈长方形，基坑周长约210m，开挖面积约2526m2。原设计方案采用2Φ700@1000两轴搅拌桩重力坝围护，有效桩长13m，造价约250万元。按照现场的实际情况东、北两侧均为空地，计划为运动场地，无建筑物，故将东、北两侧围护改为二级放坡，挖出土方堆在空地上，地下室外墙施工完批回填。此方案节约造价60多万元。

2.3 施工招标的全过程管理

本项目从招标准备、资格审查、制定招标文件到开标、评标、定标，这每一个环节必须都严格地按照招投标的相关程序办理，不搞暗箱操作，公开、公平、公正，按竞价来选取设计与施工单位，累计完成的招投标标段共5个，总招标金额与中标价相比，节约资金100多万元。

2.4 施工管理措施

施工方案对建筑工程施工进度、施工材料、施工设备进行综合配置，是影响工程经济效益的重要体现。要完成建筑工程施工方案之后，要切实加强设计、施工、监理等单位的联动，对施工图纸进行联合会审，查找存在的问题，列出有效地解决方案。按照施工方案，对生产要素进行科学合理配制，科学制定总体和阶段性的成本计划。在成本管理的过程中，要对每个阶段都了然于胸，采取有效地应对措施。

在建筑工程中，建筑材料成本在整个成本费用总额占有80%以上的比例，特别是在材料采购、储存过程中，要切实从严控制施工成本。作为采购人员，必须全面了解地本地市场，做好供应商的科学合理选择，确保运输距离尽可能地缩短，以降低材料运输成本。要坚持货比三家，将口碑好、质量高、价格低的材料供应商作为首选，并加强对材料质量、型号的监督，以防出现以次充好的问题。在储存材料过程中，要切实做好防水防潮防水防晒措施，严防因为材料存放保管不到位而出现质量隐患问题。施工机械设备直接影响着建筑工程成本，如果施工设备管理不到位，不仅会影响建筑工程质量和进度，还会损害施工材料的质量，从而使操作人员的生命安全受到威胁。

2.5 工程款的支付控制

工程是否及时、准确的支付直接影响工程是否能够顺利实放，因此在工程款支付环节，应严格按照合同条款和实施施工进度进行支付。工程款支付需经现场监理、代建单位的现场工程师、代建单位合约部审核、业主方代表审核后，方可付款。

3 造价控制效果分析

本项目批复总投资6974万元，通过工程勘察、设计、监理、施工和工程配套工程的招标，材料和设备的询价及政府采购，审计完毕，本项目总投资为6465万元，比之前批复节约509万元。分析这个控制效果，令人振奋，回顾总结，其关键是相关部门的大力支持，使我们这个项目管理控制过程得以落实至实处，在工程施工时不随意更改工程，不增加成本，以及及时竣工，保证质量，从而切实有效地做到了减少费用，取得明显的社会和经济效益。

4 做好政府投资项目造价控制的思考及建议

4.1 实现全程控制，采取动态化管理一是加强工程造价预算。在设计过程中，对建筑工程进行全过程地工程造价预算，从全面、长远的角度加强建筑工程造价的预算，科学确定好成本预算控制总额，确保有限的资金资源得到有限地整合与利用。切实做好科学估算，全面准确地把握成本投资的估算，确保可行性研究的可行性、准确性，严格把握可行性研究报告准确度。对于工程项日施工中的投Y估算、施工预算。通过加强对市场机制和行业运行体系的改革，可以形成科学、系统、统一、有序的造价控制体系，合理分配投资，有效控制造价，实现收益的理想化，确保造价管理机制体系与国际相接轨。二是采取动态化造价控制。在进行造价控制过程中，不仅要注重工程造价的预决算，还要对整个过程进行动态监督，从严控制工程施工质量、进度等。坚持抓早抓小的原则，对于建筑工程造价控制出现的设计变更、价格变动的问题、原因、周期等进行全面分析，借助科学指导方法，从而为建筑工程造价控制提供有效地保障。

4.2 健全投资机制，完善监督职能

A要加强对投资中介机构的选择、使用、监督、管理；B探索建立政府投资项目全过程监理制，明确政府投资各个环节监督管理的目标和现任；C加强政府投资建设项目双方廉政教育；D是折好竣工验收和项目后评价。通过这些手段检验政府部门的管理绩效以及社会中价机构的服务质量，为改进政府投资项目管理积累经验。

5 结语

总之，对政府财政投资项目的造价控制是涉及从多相关部门协调作业的系统工程，它将大批设计、技术、经济、项目管理人员纳入统一的造价控制与管理阶段之中。在对项目各个阶段造价控制与管理时，应将技术与经济相渗透，使投资、设计、施工、材料、合同、监等方面的管理与造价控制密切结合起来，动态控制，严格审核，使财政投资的建设项目的总投资在工程建设全过程中得以合理有效的控制。

参考文献

[1] 晁月霞.建筑工程造价管理存在的问题及对策分析[J].中小企业管理与科技（中旬刊），2014，01：33-34.

投资案例分析篇(4)

关键词：境外投资者；银行公司治理结构；纵向比较；横向比较

中图分类号：F830.59文献标志码：A文章编号：1673-291X(2008)09-0053-02

一、样本选择的原则及衡量标准的厘定

（一）样本选择的原则

1. 交通银行(简称交行)

交行始建于1908年，是我国历史最为悠久的银行之一，也是中国早期四大银行、中国早期发钞行之一。1986年经国务院批准重新组建，2004年引入香港上海汇丰银行投资144.61亿元，2005年于香港联合交易所主板上市。截至2006年12月31日，交行总资产额达17.162.63亿元，净资产额达885.82亿元，按一级资本排序，位列英国《银行家》2006年度全球1000家大银行排名第65位；以总资产计，该行为中国“第五大商业银行”。因此，可作为国有商业银行的代表。

2. 深圳发展银行(简称深发展)

深发展成立于1987年，是中国设立最早的股份制商业银行，也是中国第一家上市和被外资控股的银行。1988年深发展普通股票在深圳证券公司柜台交易，1991年于深交所首家挂牌上市，2004年美国新桥投资集团出资约15亿元购得深发展17.89%的股权，2005年通用电气出资1亿美元认购深发展7%的股份。20年间，深发展逐步演变为民间资本和境外资本占主导的全国性商业银行，可大致代表股份制商业银行的演变趋势。

（二）衡量标准的厘定

衡量境外投资者对国内商业银行公司治理结构影响的指标，既包括根据银行会计数据分析获得的“财务指标”，又包括根据银行业务数据分析获得的“业务指标”。见表1所示：

二、样本银行衡量指标的比较

（一）银行内纵向比较

1. 交通银行

2004年8月6日，香港上海汇丰银行入股交行，注资金额144.61亿元，持股比例19.9%。据交行年报显示，该行2005年取得净利润95.09亿元，较2004年同期增加83.11亿元，增幅高达693.74%。每股基本及摊薄盈利为0.22元，比2004年同期增加0.16元，增幅达到266.67%。截至2006年12月31日，交行总资产额达17 194.83亿元，比2005年增加2 960.44亿元，增长幅度20.80%，按一级资本排名位列世界1000家大银行第65位，由此跻身于全球银行百强行列。贷款余额9 274.05亿元，比年初增加1 560.31亿元，增幅20.23%；贷存比例为65.52%，较年初上升2.07个百分点；不良贷款比例仅为2.01%。见表2所示(以下数额均以报表调整前境内审计数为标准)：

2. 深圳发展银行

深发展于2004年12月引入新桥投资集团15亿元，占股比例17.89%，2005年9月引入通用电气1亿美元，占股比例7%。通过其历年年报可以发现，截至2005年末(以境内审计数为标准计算)，深发展资本充足率由2004年末的2.30%增长到3.70%，核心资本充足率由2.32%增长到3.71%。净利润达3.52亿元，比2004年增加0.62亿元，增幅21.38%；每股收益0.18元，净资产收益率加权平均为7.16%。同时存款、贷款和中间业务收入都有所增长，不良贷款率有所下降。见表3所示：

（二）银行间横向比较

由银行内纵向比较可以看出，交行和深发展引入境外投资者之后，各自经营状况和公司治理结构都得到了巨大改善。下面从横向角度对两者之间各指标的改善程度进行对比。

1. 净利润指标对照差异

交行引入境外投资者当年(2004年)的净利润为11.98亿元，次年净利润为95.09亿元，增加83.11亿元，增长幅度693.74%；深发展引入境外投资者当年(2005年)净利润为3.52亿元，次年净利润13.03亿元，增加9.51亿元，增长幅度270.17%。对比两者，交行增长幅度是深发展的2.57倍。

2. 每股收益指标对照差异

交行引入境外投资者当年的每股收益为0.06元，次年每股收益为0.22元，增加0.16元，增长幅度266.67%。深发展引入境外投资者当年每股收益为0.18元，次年每股收益为0.67元，增加0.49元，增长幅度272.22%。对比两者增长差异，深发展增长幅度是交行的1.02倍。

3. 资本充足率指标对照差异

交行引入境外投资者当年的资本充足率为9.72%，次年增长到11.20%，增长幅度为15.23%；深发展引入境外投资者当年资本充足率为3.70%，次年增长到3.71%，增长幅度为0.27%。对比两者，交行增长幅度是深发展的54.41倍。

4. 核心资本充足率指标对照差异

交行引入境外投资者当年的核心资本充足率为6.77%，次年增长到8.78%，增长幅度为29.69%；深发展引入境外投资者当年核心资本充足率为3.71%，次年降低到3.68%，下降幅度为0.81%。两者变化差异悬殊，交行增长幅度将近30%，深发展不增反降。

三、案例研究的基本结论

以交行与深发展分别作为“国有商业银行”和“股份制商业银行”的代表，研究引入境外投资者对银行经营业绩和治理结构产生的影响，可以得出两点基本结论：

首先，境外投资者的引入确实对国内银行业公司治理结构产生了影响，且影响的正面效果多于负面。交行和深发展引入境外投资者后，两者在净利润、每股收益、资本充足率等方面都存在显著增长。在核心资本充足率方面，深发展虽然下降了0.81%，但以交行接近30%的增长势头可以推断，该指标的增长潜力还是大大存在的。此外，深发展在净资产收益率方面，由2005年的7.16%上升到2006年的22.83%，增长15.67个百分点，增长幅度高达218.85%；不良贷款比例方面，也由2005年的9.33%下降到2006年的7.97%，降低了1.36个百分点，下降幅度14.58%。足以说明，深发展的资本增值能力得到了大幅增强，同时贷款质量也不断提高。

其次，境外投资者的引入对国有商业银行比股份制商业银行的影响效果更显著，这一结论从交行与深发展引入境外投资者后的治理效果对比得出。前已述及，交行净利润指标增长幅度是深发展的2.57倍，资本充足率指标增长幅度是深发展的54.41倍，29.69%的核心资本充足率增长幅度更是与深发展的负增长形成了鲜明对比。由此可见，境外投资者的引入对国有商业银行产生的影响效果要明显强于股份制商业银行。

参考文献：

[1] 陈德胜,周平盛.商业银行公司治理风险分析与评价[M].北京:中国金融出版社,2007:116-152.

[2] 金峰.“所有者缺位”问题探讨[J].郑州航空工业管理学院学报：社会科学版,2004,（2）:17-19.

[3] 雷英.银行监督与公司治理[M].上海:华东理工大学出版社,2007:144-165.

[4] 王璐.银行业引入境外战略投资者相关研究综述[J].财会月刊：理论版,2007,（10）:59-60.

[5] 占硕.我国银行业引进战略投资者风险研究[J].财经研究,2005,31（1）:104-113.

投资案例分析篇(5)

[关键词]案例 教学模拟 交易教学改革

《证券投资学》课程是一门理论和实际紧密结合的课程，课程建设的重点主要包括课堂理论教学，案例部分和证券实验模拟交易三大部分。随着中国资本市场的发展和与国际资本市场的接轨，出现了许多如复杂的股权结构(如股权分置)和多样化的资产重组等等金融现象，已经成为现有的《证券投资学》不能覆盖和尚未解答的前沿问题;为了让学生认真掌握这门功课的核心内容，并能将知识活学活用，学以致用，势必对传统的证券投资学的教学进行适当的改革。

按照培养学生分析与解决实际问题能力以及创新能力的目标要求，应该给学生提供实际应用性教学和实践性教育的

平台，教学改革主要从两方面进行。

一、证券投资学案例教学的构想

案例教学是运用案例进行教学实践，将传统教学的以“课本”为本、从概念到概念的注入式教学方式转变为一种促进学生成为教学主体，使学生进行自主学习、合作学习、研究性学习、探索性学习的开放式教学方式。

1.证券投资学案例教学介绍

《证券投资学》是一门广泛吸收多学科知识、理论体系复杂且具有较强实践性和应用性的课程，所以利用案例教学可以帮助学生更好地掌握证券投资的基础知识和基本原理，学会运用基本分析法和技术分析法进行证券投资分析，学生通过案例教学获得的知识是自己理解了的能够全面理解的知识，是有着真实背景的知识，而不再像课堂讲授法下获取的抽象的、过度概括化的生硬知识，它能立即被用到实践中去解决处理类似的证券投资问题，将是理论教学的重要补充。

2．认真挑选有代表性的动态案例

证券投资学基础知识部分主要是对证券市场和证券市场投资工具的认识，在系统讲解基本知识之后，可以通过上海和深圳等国内市场的上市证券种类进行概览，总结和比较中外证券市场投资工具的差别，对国内市场各类证券的市场特点和表现进行直观对比。而课后可以要求学生观察市场上的证券品种，进行对比，从而对各种证券的特点有更加直观的认识，要求学生结合教材中的要点在当前市场背景下具体分析某相关品种的区别和联系。

3.证券投资学案例教学的实施

从证券市场中精心选择证券投资案例，案例符合教学目的和教学计划，认真设计课堂活动实施方案。

（1）案例教学与理论学习进度相结合

根据教学大纲，针对不同的教学内容，按照《证券投资学》课程的理论学习顺序和学习目的编写案例，便于根据学习进度有针对性地开展案例训练，并可结合实际情况综合使用或单独使用，尽量选用比较新的案例进行教学。

（2）案例教学与理论知识的学习目的相一致。

首先，在案例之前应比较系统而简明地讲解所需理论知识，要求学生仔细阅读案例，并用理论知识进行解释；在案例之后应提出问题，使学习者明确本案例的学习目的；引导学生的思路，培养学生的分析问题的能力。

（3）案例材料部分主要包括如下内容：理论知识点讲解，主要简明而系统地讲解分析本案例需要预先掌握的背景知识和技能；案例基本材料；分析问题及分析引导材料；应达到的预期效果。

二、证券投资学模拟交易教学构想

1．证券投资模拟交易的目的及内容介绍

证券投资模拟交易教学指的是通过互联网接入交易所的实时行情，运用各种行情分析软件，对证券交易进行动态观察，并结合教学内容进行模拟分析和判断，对证券投资学课程的主要内容进行实际验证，从而达到理论和实际的有效结合。

（1）证券模拟交易的教学目的

充分利用现代化技术设备，增强课堂教学的生动性。由板书、投影、PPT到现代的多媒体，现代化的技术提供了更加便利的教学手段，网上实时行情和资讯在课堂上的展现，最大限度地提高了这门课程在课堂上的生动效果。

（2）证券投资模拟交易的内容介绍

证券实验模拟投资内容本部分课程以我系编制的《证券投资学实验指导书》为蓝本安排课程内容。其主要内容包括三大部分:

①前言，主要介绍课程性质、实验目的与实验的基本内容;

②行情阅读与股票分析软件的使用，主要介绍行情阅读的各类指标与方法，世华财讯行情分析系统、恒泰证券分析系统的学习与使用;

③证券交易模拟，这部分安排五大实验，包括证券交易模拟实验、K线及K线组合分析实验、形态分析实验、技术指标分析实验、综合分析实验。

（3）证券投资模拟交易教学的基本思路

①选取大盘指标股和有代表性的股票进行全程跟踪

全程跟踪大盘指标股和有代表性股票的目的主要是解决教学案例的连续性和联系实际活学活用的问题。证券市场是变幻无穷的。证券投资者面对的就是以股票市场为中心的资本市场，而通过互联网，课堂上随时可以浏览世界各地的证券、期货、外汇等市场行情。

②证券投资模拟交易设计思路

通过对所选择跟踪的证券的价格和价值的对比，认识价格的市场特性。证券投资价值分析涵盖债券、股票、证券投资基金、金融衍生工具等诸多内容。由于课时有限，课堂上不可能一一进行尝试和验证，只能选取个别重点内容进行验证性试验。债券的价值验证比较直观，通过验证，要让学生把握各种因素对于债券价格的影响。

结合单元和热点的实盘讲评。这里的讲评主要由学生完成，是实盘案例在课堂以外的延伸，是强化实盘案例教学效果的重要一环。内容上包括三个方面，即基本分析部分和技术分析部分的专门讨论课以及市场热点的临时性评论。

每个学生通过模拟交易，在交易帐户上的盈亏变化将综合反映学生的操盘能力，而这种操盘能力是学生在运用书本基础知识上的综合表现。

三、教学效果

证券市场瞬息万变，通过理论教学，案例教学和模拟交易教学，学生的学习积极性增强了，由被动学习向主动学习转化。学生通过课堂以及课下对教学案例的进一步研究和模拟操作，真正地开始理解证券市场和证券交易，并且在研究中能够提出问题，具备讨论的能力。除此之外，可以让学生真正地用所学知识了解和理解社会经济现象。诸如利率、汇率、存款准备金率等各种经济政策进入了应用性分析，让学生学习的知识活学活用、学以致用。

参考文献

[1]齐瑞宗.谈实践教学与综合能力的培养[J].教育与职业，2001，(11).

[2]王晓渝.案例教学法在证券投资专业教学中的应用[J].山西财政税务专科学校学报，2003，(5):6.

投资案例分析篇(6)

关键词：案例教学；教学环节；世界500强企业

一、《国际投资与跨国企业管理》课程要求

《国际投资与跨国企业管理》课程是国际经济与贸易专业和国际商务专业本科必修课程，也是是国际经济与贸易硕士和国际商务专业硕士核心课程，其主要内容包括：国际直接投资理论及发展、国际投资环境及评估方法、跨国企业的经营与管理战略、跨国企业的投资决策与资本运作、跨国企业的内部贸易与转移价格、跨国企业的营销、财务和人力资源管理、国际社会对跨国企业的管理等。

本课程教学目的是，让学生系统掌握国际投资和跨国企业管理的主要内容与前沿研究成果，训练和培养学生运用所学知识进行投资项目选择、国际企业管理和实际业务操作的能力。

本课程教学方法为，教师讲授与课堂讨论相结合，理论知识讲授与案例分析相结合，学生通过听课、课堂讨论、案例阅读、及分析世界500强企业的小组作业等方式，运用所学知识分析案例，提高分析问题和解决问题的能力。

本课程，强调案例教学，因此对教师的要求是：（1）提供课堂讨论案例；（2）提供章节教学案例；（3）关注跨国企业时事热点新闻事件等。

本课程对学生的要求是：（1）通过世界500强企业官方网站，了解跨国企业经营与管理；（2）运用所学知识，分析世界500强企业经营与管理活动；（3）分小组完成一个世界500强企业分析作业。

二、《国际投资与跨国企业管理》课程教学环节设计

1.课堂讲授

课程讲授重点内容：跨国公司；跨国公司的组织形式；跨国公司进入国际市场方式；跨国公司全球战略；跨国公司内部转移价格；跨国公司技术贸易；跨国公司的研发、生产、营销、财务、融资、税收、人事管理；跨国公司社会责任；跨国公司在华投资。

学生需要掌握的主要理论：跨国公司投资理论、发展中国家跨国公司投资理论、跨国公司投资理论的新发展等。

2.案例教学

课堂讨论案例是以世界500强跨国企业为主，主要有：案例1，美国迪士尼进入日本、法国、香港和上海等国际市场方式比较及分析；案例2，韩国三星集团技术研发跨国战略联盟战略分析；案例3，美国苹果公司技术创新战略与企业可持续发展战略分析；案例4，瑞士SWICH手表的国际转移价格避税案分析；案例5，世界500强企业撤出中国市场典型案例分析等。

案例讨论和分析内容包括：（1）针对所学章节知识分析上述案例，如战略联盟、国际转移价格、技术战略、进入国际市场方式等；（2）通过案例分析和了解跨国公司战略决策导致企业成功或败的原因；（3）案例分析过程要求学生参与。

3.时事热点新闻

在课程讲授的整个学期中，教师密切关注与世界500强企业相关的时事热点新闻事件，在课上结合讲授的相关章节知识，做到每周一个新闻事件，及时分析，使学生深切感受到：（1）书本知识与实际问题的相关性；（2）理论知识对解决实际问题的指导作用；（3）学习和掌握基本概念和基本理论的重要性。

同时要求学生关注时事热点新闻，特别是与本书章节相关的发生的与世界500强企业相关事件、跨国公司战略、跨国企业收购并购案例等。

例如：2015年9月份，披露的“德国大众企业尾气排放数据造假事件”，由此，引发的德国大众总裁文德恩因造假事件辞职的报道。针对这一事件，对德国大众企业品牌、股价和跨国诚信等一系列问题的分析。

4.小组分析作业

在学期开始时，布置小组分析作业，每4名-5名学生一个小组，要求每个小组分析一个世界500强企业。分析内容包括：企业概况（涉足的行业、现任CEO、500强排名）；经营产品（系列品牌名称）；企业标识；海外市场分布情况；组织结构图；技术领先领域（重要的技术发明）；成功的经营与管理经验；企业国际化战略；在华投资情况等。

其目的，学生参与教学活动，通过资料收集，全面了解世界500强某一企业，以PPT演讲方式与全班同学分享。

小组分析作业的教学预期是：一个学期大约有10-12个小组，分析了10-12个世界500强企业，整个学期每位同学都能够较深入地了解10-12个世界500强企业。开拓了学生的眼界，通过收集世界500强企业资料，阅读企业年报，获得企业二手资料。

三、考核方式及教学效果

《国际投资与跨国企业管理》课程考核目的是了解学生运用知识分析问题的能力，因此，考核方式包括期末考试和学生平时课堂表现。考核包括三部分，具体分值占比为：学生课堂讨论发言占总成绩的20%；小组分析作业PPT演讲占总成绩的20%；期末闭卷考试占总成绩的60%。上述考核方式，较全面地考察了学生的能力，也有助于调动学生的学习热情和学习兴趣。

本课程教学效果得到学生肯定，达到了预期的教学目的，案例教学令学生满意。主要表现为：（1）学生积极参与教学活动；（2）促使学生积极思考，关注时事热点问题；（3）提高学生资料收集、整理和分析问题的能力；（4）全面考察的学生学习情况。

投资案例分析篇(7)

国际投资是推动世界经济一体化的重要力量，也是资本全球化运动的主要形式之开设《国际投资学》课程的目的在于通过本课程的学习，努力培养学生了解相关投资理论，用科学有效的专业知识分析国际投资环境，参与国际投资管理，熟悉国际投资方面的运作原理，在未来的工作实践中逐步成为专业的国际企业经营和管理人才。近几年，国际投资领域中的变化非常值得关注。一是2008年的美国次贷危机引发了国际金融危机在世界范围内迅速蔓延。二是中国对外直接投资的增长势头令人瞩目，中国已经成为近三年仅位居全球第二大最具潜力的对外投资国，这期间也出现了许多备受争议的并购案例。以上这些新形势、新情况，使得国际投资学课程教学改革非常重要。国际投资学进行教学改革的探索对于实现课程目标有着重要意义，该课程注重知识讲授与案例讨论相结合，主要是通过讲述国际投资理论、国际投资环境、国际直接投资、跨国公司、跨国银行等，使学生形成对国际投资的全面理解和认识，并结合翔实、生动的国内外案例，为学生在今后的实际工作中引导企业寻求新的发展空间打下基础，也为未来从事国际投资方面的学术研究与实践活动奠定良好的基础。

二、国际投资学课程教学存在的问题

（一）重视教师讲授而忽视学生参与。传统的教学模式是课堂的大部分时间为教师讲授，教学以灌输知识为主，片面强调教学效果，这种课堂教学方法使学生学习的积极性严重受挫，影响了教学效果。比如在“国际投资环境的评估方法”这章，包括了冷热比较分析法、等级尺度法、加权等级分析法、要素评价分析法、成本分析法、闵氏多因素分析法、投资障碍分析法、抽样评估法，这些方法的思路是大致相同的，即将总投资环境分解为若干具体指标，但是每一种方法在选取指标和具体操作上都有所不同，需要根据具体的情况来进行选择。这仅仅通过老师讲解是很难掌握该知识点的，需要学生通过理解知识点，根据具体的案例情况来判断采用哪种评估方法。

（二）重视中文讲授而缺少双语教学。由于国际贸易专业对学生专业英语要求相对较高，掌握熟练的知识必须以良好的英语能力为基础，但教师讲课时大部分时间用中文进行教学。国内关于国家投资学的教材几乎都是中文，相关的英文教材也不多，引入的英美教材内容大都不符合我国课程的教学基本要求，这是由于国外的教学体系与我国的教学体系差别很大，很难找到与国内同类教材内容相近的原版教材，比如索尔尼克编著的《国际投资》这本教材和国内的所有国际投资学教材的编排和侧重点都不一样。

（三）重视理论教学而缺乏案例讨论。许多大学开设的《国际投资学》课程非常重视理论教学，缺乏案例讨论。课堂上教师多采用以基本概念、基本理论、现实情形、前沿成果与最新动态讲解为主的教学模式，这样虽然可以使学生学到比较系统、扎实的理论知识，但是课堂上的大部分时间用于讲授知识，而缺乏案例讨论，在一定程度上损害了学生的积极性和学习效果，从而缺乏独立思考的能力，缺乏培养解决问题的能力，显然这种教学模式不能适应实际需求。

三、国际投资学课程教学改革的建议

在教学过程中，针对国际投资学课程教学存在的问题，可以通过以下几种方法来解决：

（一）加强师生互动教学模式。教师应对学生进行启发，引导学生积极主动配合教师，学生通过积极思考提出问题，反过来促使教师深入学习和探索，进一步提高教师的教学水平。这体现出教学过程不仅仅是简单的传授的过程，而且是培养学生学习能力的过程。教师讲授课程不只是简单的概念介绍，在培养学生兴趣方面有不可低估的作用，对此教师应该加以正确的引导。具体来说，教师通过精心选择讲授内容，突出国际投资学课程的基础性和实用性，结合生动的实例，将学习课程的目的告诉学生，引起学生对学习这门课程的兴趣，启发学生思考。在教学环节通过恰当地引进国内外有关投资的最新知识，给教学增添新的血液，拓宽学生的视野；通过采取讲解、自学、讨论等形式，鼓励学生积极主动思考、善于提出问题，充分发挥师生双方的积极性，有效地学习国际投资相关知识。

（二）积极开展双语教学环节。《国际投资学》这门课程开展双语教学是学好专业知识的一个重要环节。为使双语教学健康发展，要明确双语教学的主要目的是学习国外先进的专业知识。英语只是学习专业知识的工具，运用英语工具学习专业知识反过来能促进英语水平的提高，二者相辅相成。现在国内很多高校开设的国际投资学这门课大多是以中文为主进行授课，今后在教学的过程中要提高双语教学的比重，通过改进双语教学的教学方法和手段，提高其教学效果。一旦开设双语教学课程，就不宜采用英汉混杂的语言，因为采用英汉混杂的教学方法不利于学生掌握专业知识。

（三）加强案例讨论式教学。案例讨论式教学要求教师将与教学内容相配套的典型案例提供给学生，以帮助学生分析、思考，引导学生运用所学知识分析解释现实问题，增加学生的感性认识。通过案例讨论式教学将传授的知识与分析运用两者有机地结合起来，以便达到更好的教学效果。加强案例讨论式教学的运用，使案例紧扣教学大纲和国际贸易专业的方向，可在世界投资报告、联合国贸发会议网站、WTO网站、中华人民共和国商务部、中国对外经济合作指南、中国投资指南等重要网站，以及杂志、广播、电视、网络中收集相关案例作为教师课堂主要补充参考资料，这使得案例有较强的真实性、针对性和典型性，使课程更加紧密地联系企业参与国际投资活动的实际，从而提高课程的实用性。案例讨论式教学作为一种新的人才培养模式具有更强的互动性，有利于强化学生之间的合作精神，有利于培养学生的独立思考能力和创新意识，有利于构建民主平等的师生关系，有利于营造师生自我创造潜能的教学氛围。