民营企业如何融资篇(1)

融资结构的比较分析

企业融资分为内部融资和外部融资。内部融资是指企业依靠自身的资金积累，即内部积累方式来融资。外部融资是企业通过一定的途径或借助某种金融工具获得他人的资金实现的融资，包括企业直接融资（债权股权融资等）、间接融资（银行贷款等）、其他融资方式。企业融资结构是指内部融资与外部融资之间，以及各种资金来源的比例关系。

与全国的民营企业融资结构比较

有关数据显示，广东民营中小企业内部融资的比重占60%，而中国的民营企业内部融资比重更高，达到90.5%。广东省与全国民营企业融资结构有共同之处，就是主要依靠内部融资。在企业的外部融资中，银行贷款占广东民营中小企业融资的20%，高于全国4%的水平；其他的直接融资比例广东占20%，而全国民营企业只占5.5%。这说明广东的民营中小企业与全国一样直接融资渠道不畅，难以利用股票市场或债券市场来融资。过度依赖内部融资、外部融资又主要依靠银行贷款的融资结构严重制约了广东民营中小企业发展。

与美国、日本的企业融资结构比较

从总体来说，美国与日本的融资结构也是以内部融资为主，而且，美国企业的直接融资比重高于间接融资，而日本企业的间接融资比重高于直接融资。不同的是日本政府扶持资金比重相对较高；而美国政府对中小企业的直接资金扶持的比重较低。但是，随着金融市场的发展、融资工具及融资渠道的多元化，美、日两国的中小企业有更多的选择余地以获得充足的资金，从而迅速发展。

从美日企业的融资结构来看，大力发展并完善货币市场和资本市场将有助于中小企业融资难问题的解决。因此，改善当前广东或者中国的融资结构，应当是拓展除银行之外的多种融资形式，推进建立多层次的中小企业债权、股权融资体系。提高外部融资的比重，可以从根本上解决民营中小企业融资困难的问题。但是，这是一个漫长的过程。从企业自身的角度来说，不但要善于经营，而且要提高信息透明度和社会信用。从金融机构的角度来说，提倡金融创新，着力于建立多层次、多渠道的民营中小企业融资体系。从政府的角度来说，通过扶持与引导，健全法律与信用担保机制，努力给民营中小企业的发展提供一个良好的社会环境。

广东省民营中小企业融资模式的选择

从上述分析可知，民营中小企业应向着直接融资的渠道发展。但是不同类型的中小企业融资特点不同，对融资渠道和条件的要求也不同，融资模式应各有侧重。企业如何选择融资模式？结合广东中小企业的特点，笔者认为可以分为三类民营中小企业：科技型民营中小企业、具有一定生产能力的中小企业和无竞争优势的中小企业，对应这三类不同的民营中小企业，应选择发展不同的融资模式。

科技型民营中小企业

在21世纪，科技是发展的主题。科技型的民营企业是广东省高新技术产业发展的重要力量。政府的态度也越来越重视，在政策方面一直重点扶植这些科技民营企业，着重于为中小企业的发展提供良好的法制环境、政策环境、市场环境等等。广东的科技型民营企业不仅具备政策优势，还具备以下优势：一是良好的人才资源，全省共有高校71所，在校研究生3.7万人，应届毕业生0.69万人；同时广东经济的发展，吸引了全国的人才涌进广东，为高新技术的发展提供了丰富的人才资源。二是优越的地理环境，使其充满了机遇与挑战。与香港相临的深圳，电子以及通信设备是其经济发展的主体，在深圳投资的科技型民营企业多为港商投资或是合资，其创造高新技术产品的产值约占深圳的五分之一。根据实际情况，这类民营中小企业应主要选择直接融资模式：一是股权融资；二是基金融资。

股票市场是企业直接融资的主要场所。由于科技型产业一般都具备实质性的技术优势，很多希望获得高收益的风险投资家看好科技型产业，并愿意购买该行业的股票。深圳的中小企业板块为该类风险性投资的中小企业提供了融资的可能性。虽然股权融资在一定时期内牺牲股权，但是中小企业可以借助这些资本获得长期的发展。除了国内的创业板市场，科技型中小企业还可以到香港的创业板市场融资。香港证监部门目前仍积极鼓励内地民营企业，特别是中小科技企业到香港创业板上市。如果中小企业资产质量较好，产品科技含量较高，有一定的现金流，还可以到海外创业板融资。除了美国纳斯达克市场之外，新加坡、加拿大、澳大利亚和新西兰等国均设立了针对中小科技企业上市融资的创业板，也十分欢迎中国内地的科技企业。

另一个渠道是通过投资基金来寻求合作方、投资方。这类融资不需要付出成本。有必要建立广东省中小企业风险投资基金，这是一种以长期股权投资方式投资于某一产业，特别是尚处于创业阶段的新兴产业，以追求因企业成长而获得长期收益为目标的一种投资基金。此类基金最直接的受益者是从事高新技术产业的新兴小企业，其功能之一在于将成千上万分散的中小额资金集聚起来，形成一定规模的风险投资基金。虽然风险投资的成功率不高，但一旦获得成功，则投资收益很高。

具有一定生产能力的民营中小企业

所谓具有一定生产能力的民营中小企业，是指在同行业内竞争性较强，盈利能力较好、增值能力较强的中小企业。广东省具有一定生产能力的民营中小企业是指传统的工业企业，特别是制造业和房地产业。2004年广东工业生产快速增长，全年全部工业增加值8011.15亿元，比上年增长20.0%，而民营企业增加值更是增长24.0%。在最新公布的广东省百强民营企业名单中，房地产企业和制造业企业占据了绝大部分。富力地产、恒大、珠江投资等均名列前茅。对此类企业应以银行贷款为主，辅之以企业债券和产权产易市场。

该类民营企业具有一定的生产能力，处于发展成长阶段，经营能力强，基本上能达到银行安全性、收益性与流动性的贷款原则之要求。商业银行在国家政策的指引下，较倾向于向此类企业贷款，但需要提供一定的担保或抵押。然而对于商业银行来说，对此类中小企业贷款仍然成本较高。可以借鉴广东发展银行的做法来控制交易成本：一是形成规模经济，降低交易成本，银行成立融资辅导中心，聚合众多民营企业的信息与成本，利用规模经济的优势来降低单个借款人的交易成本。二是通过专门技术来控制成本。银行通过创新来改变担保难的现状。

除了向银行贷款外，该类民营中小企业还可以通过产权交易市场和发行企业债券进行融资。民营中小企业可将部分专利（无形资产）及有形资产在产权交易所挂牌，以解决企业内部资金紧缺，增加现金流，又可以为进一步的资本市场运作打好基础。企业债券用途多为新建项目，利息高于同期银行利率，期限为2～3年。市场上一般大型企业发债较多，但是中小型企业如果有盈利较高的项目、资金需求量较大，也可以采用这种方式融资。

无竞争优势的中小型企业

该类民营企业中的小企业发展目标是在竞争中生存下去。而事实上该类企业的融资如果依靠商业银行融资，就会因信息严重不对称、银行评估贷款风险成本高、违约风险大，同时因企业规模小，生命周期短，生产稳定性差，竞争和抵抗风险能力较差，而获得信贷的可能性小，额度低。由此可见，该类企业主要依靠内部积累和民间融资来解决问题。但是内部积累要在良好的经营状况下，而且具有时间长，份额小等特点，不能满足企业“时间急”的需要。因此，该类小企业只能选择民间融资，主要通过民间借贷来弥补资金缺口。

民营企业如何融资篇(2)

在近年来推进金融改革的一系列文件中，积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构，加快推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，成了当前中国金融改革的重点。

所以，自去年“新金十条”之后，国内民营银行已经逐渐地获得批准。比如，腾讯、百业源和立业等发起设立深圳前海微众银行;正泰和华峰等发起设立温州民商银行;华北和麦购等发起设立天津金城银行。

民间资本终于进入国内的银行体系，好事多磨的民营企业“银行梦”也终于修成正果。随着首批试点的5家民营银行陆续开业，民间资本对于进入银行业金融机构的热情高涨。

现在市场好奇的是，为何中国的民营企业都在千方百计地要挤进银行业？比如阿里巴巴、万向、腾讯、复星、正泰、万达等。可是，在市场经济发达的美国，则不会如此，没有听到过美国沃尔玛、微软、苹果、亚马逊等要去经营银行。

民营企业为何扎堆做银行？

国内民营企业扎堆去做银行，估计不会是思想觉悟如何高，希望进入银行业能够更好地帮助小微企业、为弱势行业及民众提供更多更好的金融服务，而是看到国内银行业的“能赚钱”。我们可以看到，近几年来，国内经济增长放缓，不少行业产能严重过剩，许多企业及行业利润出现严重倒退，但国内银行业仍然是一枝独秀。2013年国内股市2500多家上市公司，总体净利润为2.25万亿元。但银行上市公司有18家，以数量计，这18家银行上市公司只占3.6%，但是其总利润却达到了1.16万亿元，占整体上市公司利润的一半，而且这种情况持续多年。

这就是为何国内民营企业要挤进银行业的关键所在。因为就目前的情况来看，一张银行业牌照就等于是一张高利润的护身符。可以看到，从2003年国内四大国有银行资产重组上市以来，国内银行业的利润持续高速增长。无论是农村合作银行的重组，还是城市商业银行及邮政储蓄银行的设立，这些金融机构在开始设立时，既资本缺乏，也人力资源不足，再加上内部管理体制政府主导性，其企业的脆弱性十分明显。在成熟的市场中，这样的金融机构要生存下来都不会太容易，但是，实际情况是，这些逐渐成立的新银行不仅生存了下来，其实力也越来越强。

在现有的金融体系下，似乎只要拿到一张银行牌照，无论是谁都能够赢利。国内银行这样容易挣钱，民营企业岂不希望进入银行业分得一杯羹？这就是为何国内民营企业都希望挤进银行业的关键所在。可以看到，目前已经公告要申请参与设立民营银行的A股上市公司，至少有几十家。尽管从目前的情况来看，民营银行要形成规模并非易事，但民营企业进入银行业已经破局，长时间看未来还有发展空间。

放开民营银行能达到预期目标吗？

现有的问题是，民营银行设立能够达到政府所预期的目标吗？即设立民营银行可能增加金融供给、化解小微企业及“三农”企业融资难融资贵的问题吗？能够让稀缺的金融资源流向实体经济吗？能够以此来提高金融业为实体经济服务的能力吗？

对此，我们不要太高估民营银行的作用。市场希望民营企业进入银行业来解决小微企业、中小企业、“三农”等方面的融资难、融资贵的问题，那是过高估计了民营银行的责任及发展速度。因为，政府在给民营企业发银行牌照时，可以对其经营的范围内容有详细规定。民营银行肯定不是“道德人”，而是“经济人”。有利可图，民营银行相应的业务会快速发展;无利可图时，民营企业一定会敬而远之。

特别是2014年以来，随着国内房地产市场的周期性调整，一些地方的房价下跌，房地产的风险已经开始在银行业蔓延。比如，2014年国内银行业的不良贷款率及不良贷款总量都出现快速上升，这些都会严重影响国内银行业的业绩。尽管2015年房地产的周期性调整出现政策调节，但国内银行业的风险同样会随着房地产泡沫的挤出过程显现出来，那些经营不良的银行随时都面临破产的风险。如果这样的情况发生，刚进入的国内民营银行所面临的风险会更大。所以，民间资本进入银行业，市场不要高估了其作用与影响，更不可拔苗助长，让更多的民间资金进入银行，以为这样做有利于国内银行业发展。

即使今后民营银行提供的金融服务是有利于解决小微企业融资问题，但是就民营银行的规模来说，假定今后批准速度很快，未来的民营银行规模或市场占有率要与当前的国有为主导的银行的市场占有率相比具有竞争性，那也要是很长一段时间之后的事情。更何况，国内现有银行业竞争格局早已形成，如果不进行重大的制度改革，民营银行进入要打破这种竞争格局是根本不可能的事情。就如允许外资银行进入中国的情况一样，外资银行已经进入中国多年了，但其市场占有率仍然是很小，对中国银行业的影响与作用同样不太。强大的外资银行都是如此，更何况新设立的民营银行呢？

民资进入银行业是金融开放的

重要一步

随着近年来利率市场化改革，随着中国金融市场形势的巨大变化，特别是随着存款利率上限50%的放开，银行业的政策性获利全面减少，办银行就可赢利的日子也将一去不复返。而刚进入的民营银行基本上处于市场竞争的劣势状态下，因此，民营银行要想在竞争中胜出更是不容易的事情。如果民营银行进入难以获得利润，那么民间企业还愿意再涌入银行业吗？

民营企业如何融资篇(3)

关键词：民营科技企业；筹资融资；问题探析

改革开放以来，我国的市场经济体系越来越自由，大量的中小型企业得到迅速的发展，其中民营企业以势不可挡的态势迅速地崛起。这篇文章主要介绍的是民营企业中的民营科技企业这一类。当今社会是一个信息爆炸，科技飞速发展的社会，可以说一个国家的科技水平决定了其未来的发展状况，所以一个国家的科技企业的发展状况就占有了非常重要的地位。然而，在我国的民营科技企业的发展却不是很理想，受到了各方面因素的制约，特别是筹资融资方面的问题，尤其严重，下面将进行具体的分析。

1 民营科技企业简述

说到民营企业，大家的第一反映大概都是各种小作坊、小工厂，经营的项目主要是各种手工业、制造业，然后经营的好一些的可能也就是比这样的民营企业看起来好一些而已，其实如今我国的民营企业的发展已经今非昔比了，过去的民营企业确实如上文提到的那样，形式小、经营项目少、市场竞争力小，但是随着这些年来我国市场经济的飞速发展，我国的民营企业发生了翻天覆地的变化。如今我国的民营企业不只企业的形式壮大了许多，企业经营的内容也更加的多种多样，而且民营企业中有不少已经涉及到了科技这类技术性较强的处于时代前沿的企业。接下来我们就来了解一下民营科技企业的相关内容。民营科技企业具有成长性强，灵活性强，创新性强，能够适应市场的多样化需求等特点。随着知识经济的不断发展，民营科技企业的优势作用已经越来越明显。改革开放以来，中国的民营科技企业在市场经济的大潮中一直呈现出良好的发展态势，民营科技企业已经成为推动我国经济持续增长的重要力量[1]。民营科技企业在我国的市场经济中占有着十分重要的地位，推动了我国市场经济的发展，但是民营科技企业的发展过程中有些问题逐渐地凸显出来，特别是我国民营科技企业筹资融资方面的问题，极大地限制了该类企业的进一步发展，要解决这类问题就需要我们进一步的研究出相应的解决办法。想要更合理的解决筹资融资方面存在的问题，我们首先要了解民营科技企业筹资融资的具体要求。

2 民营科技企业筹资融资要求

2.1 明确资金需求。民营科技企业筹资融资的第一个要求就是：明确资金需求。民营科技企业如果要进行筹资和融资，就要首先明确企业到底需要融资多少资金，然后再通过各种渠道和方式去为企业寻找筹资的来源。做到这一要求，这就需要对企业的现状和未来的发展都有一个比较详细的了解，在进行筹资融资活动时能够正确地估计企业接下来需要的资金的具体数目。一个没有周转资金的企业是没有未来的，企业的发展在很大程度上都取决于是否有充足的资金，一个企业的发展前景再好，项目再好，各种策划再好，没有可以投入的资金又怎么能够进行下一步的发展呢？所以说，资金对于企业的运营和进一步发展是非常重要的，所以在进行筹资融资活动时要有一个准确的估计，才能在这个基础上顺利地进行相应的筹资和融资活动，选择合适的筹资和融资的方式，为企业的发展注入血液。

2.2 降低资金成本。接下来我们要介绍的就是民营企业筹资和融资要求的第二点：降低资金成本。通过上文的介绍我们知道，在企业进行筹资和融资的活动之前，要进行一个合适的估算过程，得出一个大概的数字再去进行相应的筹资和融资。民营科技企业筹资融资的方式和渠道有很多，但是不同的融资渠道存在不同的理财方式，不同的筹资方式带给企业的资金压力也不同。因此，企业要以降低资金成本为目的，谨慎认真地考虑融资的渠道，选取正确的资金来源方式。降低资金成本大致有两个层面的含义，一方面就是尽量减少筹资融资时需要的资金数目，这样才能更容易达成预定的目标。我们试想一下，当你需要两个亿和四百万时，一定是四百万更容易达成，可选取的筹资和融资的方式也更加广泛。第二个层面就是在选择筹资和融资方式上，我们一定有许多种方式可以选择，但是需要注意的是每种方式的代价各不相同，需要支付不同数额的利息，所以在做出选择之前一定要进行相应的计算，选择更加合理的筹资和融资方式，降低资金的成本，做到理性筹资。

2.3 合理安排结构。民营企业的筹资融资的要求的第三个方面就是：合理安排结构。这里的结构指的是资金的结构，我们要知道的是，运营合理的民营科技企业的资金是由两部分构成的：一部分是自由资本，另一部分是融入借入资本，二者相互融合配合企业的资金周转，来完成一个企业的发展与经营。需要合理安排的结构就是指合理安排自由资本和融入借入资本的结构，对这两个部分进行合理的分配，这才达到合理安排结构的要求。两方面的资本不可以出现较大倾斜，否则将导致资金的结构不合理，也许短时间内并没有什么大的影响，但是当紧要关头，企业急需资金周转时往往会起到非常不利的影响，甚至会导致破产这样严重的后果。所以企业的管理方面一定要有专业的人士负责，相关的规章制度一定要严格，并且在进行工作中要严格的规范员工，保证企业的良好发展。

3 民营科技企业筹资融资现状

民营科技企业在我国的科技企业中占有非常重要的地位，对于我国科技力量的发展有着至关重要的推动作用。民营科技企业是吸纳高科技成果的有效载体，研究院所、高校产生的科技成果，绝大多数由民营科技企业吸纳、转化。因而，民营科技企业已经成为加速我国科技产业化和推动科技进步的新生力量[2]。虽然我国的民营科技企业的地位十分重要，但是我国的民营科技企业的发展道路并不顺利，在其具体的发展过程中遇到了巨大的阻碍，这就是该类企业的融资和筹资问题。民营企业的背景大都来源于民间，没有庞大的资金系统的支撑，所以在发展中经常需要进行筹资和融资活动，来缓解燃眉之急，以保证企业能够顺利地发展下去。但是在筹资和融资的过程中总是会遇到各种各样的问题，这些问题给我国的民营科技企业的发展造成了巨大的危害，甚至导致一些企业的破产。所以，找出这些问题的根源，并且帮助我国的民营科技企业解决这类问题是如今社会的当务之急，这样才能保证我国的民营科技企业得到顺利的发展，保证我国的科技力量稳步增长，巩固我国的国际地位，促进我国的快速发展，为人们创造更加便捷美好的生活，提高人们的生活质量。科技的发展是这一切的根本，那么促进科技发展的民营科技企业的发展就是根本的根本，解决其发展中遇到的种种问题就可以上升到是在解决我国发展的根本问题这一层面。

4 民营科技企业筹资融资问题

4.1 资金短缺。通过上文对我国民营科技企业发展现状和筹资融资现状的分析，我们可以发现，企业的资金短缺是最根本的一个问题，需要最先解决这个问题，才能在此基础上继续解决其他的问题。资金短缺之所以是最基本的一个问题是因为这些筹资融资活动都是在资金短缺的基础上发生的，如果不存在资金短缺这一问题，那么也就不需要继续研究在民营科技企业筹资和融资方面发现的问题了。通过上文的介绍我们可以发现，资金在一个企业的正常运行和进一步发展中占据着非常重要的地位，是这一切得以实现的基础，所以资金短缺问题是一个非常严重的问题，并且该问题还引发了后面的一系列问题，所以有效地解决这一问题对于企业的发展有着非常重要的影响。资金短缺是制约民营科技企业发展的关键因素，如果一个民营企业存在资金基础薄弱、资金运转不周、可自由支配资金短缺等问题，就会使企业的发展受到障碍，严重的民营科技企业将会出现生产断链，产品供不上需求，客户与订单量骤降，那么就会形成产业化的恶性循环，最终导致企业的破产[3]。也就是说资金短缺只是这一问题的一个简单的表现形式，其最终产生的后果是非常严重的，所以我们需要提高对该类问题的重视程度，着重解决这一类问题。

4.2 体系落后。导致民营科技筹资和融资活动存在问题的另一个主要因素就是我国民营科技的体系比较落后。这里的体系有两个方面的内容：一是指民营科技企业自身的体系的落后，二是指对该类企业的支持体系的落后，这些支持体系包括有金融借贷体系，社会政策体系等等。我们先来简单的分析一下第一个体系――企业的自身体系，这里包括企业的具体运作方式，企业对社会的服务方式还有企业的发展方式等等，通过查阅资料我们发现，我国的民营科技企业和日、美等发达国家的科技企业在发展、运作等等方面都有着很大的不同，当然我们不可以直接就说国外的发展体系比较优秀，但是我们通过几例具体的实例进行分析，发现国外的科技企业的发展体系确实有我们没有考虑到的地方。第二个体系――社会支持体系，这类体系主要指出了企业自身的各种体系之外，外力给予的支持体系。可以这样说，同西方的发达国家相比，我国的社会支持体系非常不完善。特别是在筹资和融资方面，我国的支持体系在这里存在着支持范围窄、手续繁杂、偿还力度大等等一系列的问题，这些问题的存在无一不对民营科技企业的发展起到了限制的作用，同时还对民营科技企业的筹资和融资活动的进行带来了非常多的麻烦，导致我国的民营科技企业的发展比较缓慢，并且导致该类企业的发展的风险较大。

5 民营科技企业筹资融资研究

5.1 完善自身服务体系。对于上文提到的我国民营科技企业在发展中遇到的种种问题，特别是筹资融资方面的问题，接下来将提出以下几点建议，以帮助我国民营科技企业更好更快地发展。首先是要完善该类企业的自身服务体系，上文已经提到，和西方的发达国家这类企业的发展状况相比，我国的民营的科技在发展中自身的体系还存在着许多的不足，为了解决这一问题，我们首先要从企业的自身开始考虑，如何合理地解决这类问题。我国的民营科技企业在发展过程中应该充分的借鉴国外该类企业发展中的相关经验，这样可以保证少走弯路，有效的缩短发展的时间就可以达到最终的发展目的，同时对于自身的各个体系的发展要探索具体的发展之路，对于企业在发展过程中遇到的筹资和融资问题要积极地探索，不要只考虑外界的问题，还要从自身考虑这类问题的解决办法，这样才能在问题的解决过程中顺利的达到目的。不要忽视自身的问题，否则外界的条件再合适，自身的条件达不到，存在的问题也不会得到有效的解决。

5.2 构建合理支持体系。除了从我国的民营科技企业的自身考虑解决问题办法，我国的社会和政府也应考虑如何合理地解决这些问题。我国的民营科技企业的发展缓慢，发展过程中经常遇到各种各样的问题并不只是企业自身不完善造成的，我国的社会大环境也有着一定的不可推卸的责任。如何合理调整我国的社会支持环境，保证我国民营科技企业的顺利发展，如何完善相应的政策，保证我国民营科技企业的资金问题得到保障，不再出现资金断链导致企业破产等问题，保证企业在资金不足的情况下能够顺利地通过筹资和融资的各种方式快速地获得有效的支持，并且完善偿还的制度，降低企业偿还的压力等等方面的改变都需要外界的支持。所以外界支持体系的完善对于我国民营科技企业筹资融资问题得到有效的解决有着重要的促进作用。两个体系相辅相成，共同作用，一起促进我国民营科技企业的良好发展。

6 结语

通过上文的分析，帮助读者大概了解了我国民营科技企业的发展现状和在发展中遇到的主要问题，并详细的分析了我国民营科技企业在筹资和融资中遇到的问题，同时进行原因分析，结合我国的国情和我国民营科技企业的发展现状给出了两点整改性意见，一是从企业自身的发展中进行相应的改变，二是从外界的支持方面提出了一些意见，望社会能够给予这类企业的发展提供更多的支持，提供更加广阔的发展空间，希望支持类的制度和措施能够更加完善，从实际中切实解决这些问题，给我国民营企业的发展提供更加适合的外界支持环境。

参考文献：

[1]忻学庆.处于不同发展阶段的高科技企、IU如何选择融资渠道[J].科技金融快讯，2006（01）.

民营企业如何融资篇(4)

关键词：市场经济；民营企业；资本运营；产业整合

中图分类号：F03文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）05-0045-02

市场经济条件下，中国民营企业在产品运作中完成了资本的原始积累之后，面临着激烈的市场竞争，仅通过简单扩大再生产来提高市场竞争力，已经不再是有效的手段了。从资本积聚到资本集中，从实业经营转向资本经营，几乎是所有民营企业迅速做“大”做“强”的途径。通过资本运营，企业资产规模有可能以几何级数膨胀，从而实现企业的超前发展，奠定其产业基础和资本市场领导者的地位。因此在中国经济的近10年之中，我们看见了众多民营企业试水资本市场，渐渐成为资本经营的主体。

德隆这个昔日的新疆的小企业发展成为如此庞大的企业帝国，公司从原来单一的经营模式发展成为涉及农业、加工业等领域的多种经营模式，形成农业及相关产业、汽车领配件、旅游以及资本经营四大支柱产业，投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。通过企业兼并和资本扩张，企业获得了迅猛的发展，形成多产业融合、产品经营与资本经营并重的控股集团公司体制，实现了现代企业制度与统分结合高效管理的集团组织制度，创造了大集团规模经济的综合竞争优势。

（1）其通过“借壳”的途径，即通过受让已经上市的公司的国家股或法人股的方式，介入股市。在连续的资本运作中，开始控制多家上市公司，逐步形成所谓的德隆“系”。凭借这种方式，德隆公司的产品结构实现了多元化发展，资产规模不断壮大，融资能力不断加强，公司总市值高速增长。

（2）德隆系斥资非上市公司，利用自己资源进行产业整合――IPO融资――出台系列方案、措施――增资扩股融资收购。或利用自己资源进行产业整合――无法IPO融资，置换进现有上市公司――作为现有上市公司增资扩股融资的因素。这也就是“三驾马车”接连能够实现增资扩股的原因。

（3）其参股金融业，利用金融机构集资的功能，一方面大量集资为其主营业务扩大市场规模及市场份额；另一方面发挥协同效应，利用金融优势提高集团业务和产品竞争力。

无论是在1997年到1999年的大熊市，还是从2001年开始的大熊市中，素有“股市第一庄”、“中国第一强庄”等美誉的德隆一直以常青树的形象支撑着庄股在市场上的一方天地。然而，在股市回暖的2004年，德隆“三驾马车”却逆市下跌，直至跳水，毫无疑问，其资金链完全断裂。

分析德隆帝国崩溃之原因，固然有宏观大背景下的一系列原因，比如：国家融资政策一惯向国有企业倾斜，以致于民营企业融资难；中国资本市场发展还不健全、完善，相关运作规则还未成体系，致使民营企业资本运作难以进行；资本运营方面的相关法律、法规及配套政策相对滞后，难以解决了出现的新问题；金融、证券等监管部门监管力度不够；民营企业整体信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府担心投资过热，在金融政策上采取收缩银根政策，直接减少对企业的贷款。国家限制几大过热行业，包括钢铁、水泥、电解铝、汽车、房地产和煤炭等。德隆涉及的几个主要行业，恰恰名列其中。由于这一系列外因的出现，促进了德隆资金链断裂，使德隆的一张张多米诺骨牌被。

但进一步探究深层次的原因，我认为还是德隆内部的原因。首先，德隆系涉足实业和金融两个领域，在此基础上，德隆进一步细分，实业方面，包括番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融方面，则信托、证券、商业银行、租赁等兼收并蓄。所谓是场面铺得过宽过大，各产业之间又相关系数甚小，并且还没有自己的核心产业，产业整合也只是做到了貌合神离，这些导致了德隆没有自己的核心竞争力，在日益竞争激烈的市场经济下，没有核心产业迟早将被市场无情的淘汰。

应该认识到，企业发展到一定程度后想继续壮大就要进行资本经营，不能仅靠自身的积累，基金融资上市融资等各渠道的拓宽，为资本运作提供了基础。融资完成是前提，但资本如何利用更成为企业家们必须思考的问题。应该慎防多元化陷阱和谨慎对待产业整合。世界经济500强中，没有几个企业是靠多元化经营立身安命的。统计数据表明，70年代美国一个大企业进入的行业是4.3个，而到了90年代，一个大企业进入的行业只有1.2个。一些企业之所以产生多元化的想法，主要是对于自已赖以起家的主业产生“红旗还能打多久”的疑虑。巨人如是，太阳神亦如是。太阳神成立于1988年，在1988年至1993年期间，他们获得了快速的发展，年产值由1988年的750万，一路攀升至1993年的13亿。但是，就是在这个时候，企业内部对保健品市场的发展前途产生了动摇，提出了寻找“多角支撑点”的方针，结果集团内部搞了近20个项目公司，广泛涉足酒店、饮食、汔车、化妆品、边贸等行业。太阳神不仅在多元化经营上颗粒未收，而且错失了主业稳固建设的良机，其后果最终在近年反映出来。

次之，根据监管部门自2002年末以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200亿-300亿元。如果加上股权抵押、委托理财、证券公司三方委托贷款等，德隆占压的银行资金更多。这些贷款大量被用于德隆的股权收购，其收购公司的做法粗糙而简单，大小好烂通吃，对被收购公司质量把关松懈，在收购时没有仔细考虑现金回报的时间安排，在投资节奏方面的安排，即长、中、短期投资的比例上也不合理，长期投资比重过大，影响资产流动性，更多看到富有“利润”的投资机会和产业整合机遇，不管公司高速成长带来的潜在风险。德隆大量投资回收期较长的项目，但这些项目投资没有配合短期项目，以理顺资金回流，这是第一个风险。对投资回收期较长的项目也没有拉开投资时间，不能保证资金顺利回收，以免资金链断裂的风险，这是第二个风险。短融长投最终拉断了德隆的资金链，把高速扩张形成的庞大资产建立在高负债的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的产业整合是以资本运作为基础的，少量的初始资本几经变化控制了巨量的产业资本，而新整合的产业大多数不能实现现金流的正常运转，只好依赖银行，最后的结果只能是贷款越来越多。一旦产业整合不利，银行紧缩贷款，那么德隆的一切产业规划就成为空中楼阁，股价崩溃是其必然。

再者，公司内部控制机制缺失，这么一个庞大的德隆仍然是家长式的管理方式，这显然不能适合现代企业制度的需要，必然会导致决策性失误。同时，德隆多元化战略目标与其内部实力不符，即公司人力、物力、财力都不能支撑其硕大的战略梦想，以致于到了后期，德隆的违规操作与资金紧张之间形成了恶性循环状态，越是资金紧张越违规操作融资，而越违规操作融资，其资金缺口就越大，直至资金链完全断裂，昔日帝国灰飞烟灭。

我们应该意识到，市场经济要求资源和要素实现最佳组合，而资本是市场上最活跃的要素之一。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，它是企业发展中的一个重要层次。民营企业的资本运营和产业整合如何进行，应该从宏观环境和自身两个方面着手。

在宏观条件上，首先应该进一步完善市场经济体制，充分突出以市场为导向的国有企业与民营企业之间的公平竞争；再之国家法律、法规及相关配套政策应该鼓励、支持民营企业的健康发展，同时起到规范民营企业行为的作用；第三，金融、证券等市场监管部门应该加强自身建设和加大执法力度，并且应该加强相互之间的沟通并建立相应的资源信息共享机制。

同时民营企业也要加强自身整体素质建设，提高民营企业的信誉度；建立内部控制机制，监督、控制各管理层人员违法违纪操作；应该建立其核心产业，并以产业经营为目的，资本运营为手段。同时还应加强以下四个方面的建设：

（1）要高度重视资本运营在民营企业中的作用。一般来说，民营企业都是从产业经营起步的，这是立足市场的前提和必要。但发展到一定阶段后，这种单一的产业经营将会束缚企业自身的进一步发展，要寻求更广阔的发展空间，资本经营就成为必经之路。通过这种方式可以使企业资源融入更大范围的资源之中，进行优化重组，实行跨行业、跨地区、跨所有制的资本运营，充分发挥资源的最佳运营效益，实现企业规模效益的提高。从这点说，企业从产业经营到资本经营的结合，是创业期之后的深化和飞跃。

（2）要弄清民营企业进行资本运营的关键。资本运营应该为企业整体战略服务。民营企业的核心竞争力在于其灵活的体制和创新能力，而并非资本运营的能力，因此企业不能像“投资控股”型企业那样，先取得目标公司的控制权，然后再去整合企业或相关产业，谋取回报。应当围绕企业已有的产品和企业将来发展的方向，有意识地选择目标公司。换句话说，民营企业是为了发展企业核心竞争力而进行资本运营，而不是为了资本运营而提高企业的竞争力。

因此，应从企业的实力出发进行资本运营。这里所指的实力包括资本实力和经营能力等。固然对于民营企业而言，进行资本运营是必然之路，但不顾实际情况盲目进行资本运营，却会让企业“噎死”。

成功的资本运营必须以成功的产品运作为基础。有人讲产品运作是加法，资本运营是乘法，资本运营是比产品运作更高级的形式。但是进行资本运营，没有成功的产品运作是不可能取得长远效果的，如果离开产品运作而大搞资本运营，会使企业陷入危险的“资本泡沫”中，最终出现不可收拾的局面。

（3）必须强调企业文化在整合中的作用。资本运营本身不是目的，而是为了使企业更快、更好地发展，使资本更快、更好地增值。因此收购、兼并、重组之后的整合，是决定资本运营效果的关键。而整合的效果又往往取决于并购双方的企业文化能否兼容，应该培养具有企业凝聚力、创新意识的企业文化。

（4）不断发现培养专业人才。

民营企业如何融资篇(5)

[关键词]民营企业；资金链断裂；融资难；走出困境

[DOI]1013939/jcnkizgsc201637177

受世界经济下滑大环境的影响，国内许多民营企业正面临资金链断裂、企业倒闭、员工失业的危险，这些都真实地反映了当前民营企业融资难的现状。民营企业融资难问题，已经成为影响民营企业生产经营、阻碍民营经济持续健康发展的一个严重问题。

1民营企业融资难的主要原因

首先，我国民营经济发展不平衡，自身存在若干缺陷。[1]许多民营企业尚未建立起现代企业制度，财务管理和经营管理不规范。此外，企业规模小、人才缺乏、科技含量小、资信等级低等，也是重要原因。有的民营企业缺乏长远的发展战略规划，内部制度管理也不健全，导致很多金融机构对企业缺乏信任，因考虑融资风险大而不愿意为民营企业融资。

其次，银行服务和贷款结构也存在不合理之处，企业短期流动资金贷款相对容易，而中长期固定资产贷款则困难；同时，资产抵押率低。贷款审批程序与民营企业的资金需求不适应。国有商业银行贷款的审批程序是十分严格的，办理一笔贷款通常需要两三个月甚至半年左右的时间，其中要经历若干个环节，再加上担保、抵押、登记、评估、保险公证等，程序更为复杂。同时，我国金融市场体系不完善，也导致民营企业融资通道窄，证券市场准入门槛高，很难通过股权融资。

最后，目前，民营企业的信用担保制度还不完善。现行的金融制度对信贷抵押物的折扣率规定过高，使得许多民营企业无法获得足够的信贷资金。

2如何走出民营企业融资难困境

要使民营企业走出融资难的困境，首先需要全社会进一步提高对发展民营经济重要性的认识。目前，我国民营经济已经在整个国民经济中占有重要地位，发挥着重大作用。我国一半以上的税收、八成以上人员的就业、七成以上的专利都来自民营经济，比如互联网经济，如阿里巴巴、腾讯，带动物流、商贸行业，提供大量就业。我国民营经济的发展，已经从当初的国民经济的“有益补充”“组成部分”，发展到现在占据了国民经济“半边天”。因此，我们社会各界都要对这种经济形式的重要性有清醒的认识。

此外，对不少民营企业来讲，也有不少功课要做。比如，企业应该走产权主体多元化的道路，按照现代企业制度的要求实行公司制改造，解除家族制对其发展的束缚，进行所有权结构调整，并制定企业战略目标，引入优秀的管理人才，提高经营效率，降低经营风险。对于集团性质的民营企业，应努力通过资金集中管理增强集团资源配置优势，增强集团融资与偿债能力，提高集团资金运作效果，这样才能提高信用水平，增强融资能力。在此基础上，扩大和增加适合民营企业的融资渠道。[2]因为融资方式和渠道选择的合理性应建立在与企业战略相匹配并支持企业投资的增长的基础上，且企业融资规模、资本结构等必须充分考虑企业运营的安全性、价值增值的可持续性。同时还要合理选择融资规划种类，企业预期有建设期长的项目应趋向中长期融资规划，如有经营流动资产的缺口应趋向短期融资规划。避免将短期融资资金用于项目长期建设资金，进而影响企业日常的生产经营和短期投资，同样的道理，如果用中长期融资的方式来解决经营流动资金和短期投资的缺口，势必大材小用，其结果将导致企业利息债务的增长，增加企业不必要的负担。另外针对集团性质的民营企业还可考虑集团授信贷款，[3]通过集团统一授信，实现集团客户对成员公司资金的集中调控和统一管理，增强集团财务控制力，降低融资成本；更有利于取得授信支持，提高融资能力。

除此以外，民营企业还应该积极争取国家扶持资金来进行融资。民营企业应当多关注国家各部委关于项目融资扶持补助资金的相关政策，结合企业自身的投资项目，积极组织项目申报的具体工作。从企业发展角度，没有投资及经营增长就没有融资的需要。目前国家十分关注民营企业的发展，肯定了民营企业家对社会做出的贡献，民营企业应该充分利用这种有利的政治环境，积极进行有价值的投资项目，争取国家产业振兴、战略性新兴产业、科技创新等各项财政补助政策的支持。特别是近年来，国家的专项建设基金项目开展得如火如荼，专项建设基金项目申报范围涵盖了5大类20多个专项，对投资大、收益适中的项目进行扶持，并指定两大政策性银行国开行和农发行与项目单位对接，此扶持政策贷款时间长（10～20年），利息低，是企业进行大项目、大投资的首选融资方式。

引入战略投资者也是解决民营企业融资难的一种方法。目前国家深化国企改革、发展混合所有制的呼声越来越高，民营企业与国有企业的混合制经营意指民营

企业与国有企业应相互渗透，相互借鉴，共同发展。引入战略投资者能实质地解决民营企业融资难的问题，且引入战略投资无须企业支付任何利息，从财务的角度来看是比较优质的一种融资渠道。但也应该注意，企业在引入战略投资者时需要对其进行全方位评估，尤其要考虑它与企业自身治理规则、战略管理观念、企业资源整合、运营与管理方法、企业文化契合等各方面的互补性，以避免“引狼入室”。

对于上市的民营企业，除了做好产品市场外，还应该积极发展资本市场，即产品市场和资本市场一起发展。只注重产品市场或只注重资本市场的发展都是不健康的，产品市场依托的是企业强大的研发能力和市场开拓能力，是企业的实体经济也是企业生存的命脉；而资本市场却是企业社会公众形象的体现，是企业做大做强所需资金的融资大平台。已上市的民营企业可通过多种形式进行股权再融资，如配售股份、公开增发股份、定向增发股份。但不论是哪种股权融资，一定要与公司的增长速度相结合，遵循以投定融资的原则，科学地进行融资规划。传统的资本结构理论认为，股权融资成本一般要高于债务融资成本，因为债权融资的利息费用可在税前列支，具有抵税作用，但从目前我国资本市场的现状来看，却恰恰相反，上市公司没有严格的股利分配限制，上市公司在股利分配形式上广泛采用除现金股利以外的送股、配股、暂不分配等形式，公司有盈利，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少或虽有盈利但现金短缺或有更有利的投资机会，也可以少付或不付股利，股权融资不像债权融资那样需要定期支付利息和本金，因此利用股票融资的成本反而较低。[4]虽然股权融资有利于提高公司价值，但对股权融资的安排和控制会引起企业控制权失衡，社会资本的介入将改变企业内部治理机制，因此加强民营企业内部治理机制和规范管理就显得十分重要，否则任由利益相关者参与企业治理将影响企业的经营决策，导致民营企业的控制权失衡。

3结论

综上所述，民营企业要走出融资困境，首先必须建立现代化企业管理制度，进行产权结构调整，努力开发大市场，销售大产品，释放大产能，引入优秀的管理人才，集团统一资金管理，提高企业的价值、核心竞争力，增强金融信贷机构对民营企业的信心，增强融资能力，增强资本市场社会公众对民营企业的认可度，吸引战略投资者的眼光，走出融资难的困境。同时国家应积极建立支持民营企业的金融发展体系，切实为民营企业解决融资难的问题。

参考文献：

[1]尹全胜民营企业融资难的原因及对策分析[J].辽宁省社会主义学院学报，2012（2）

[2]刘丹，王晓品新优序融资理论对我国上市公司融资策略的指导意义[J].决策与信息：财经观察，2008（8）

民营企业如何融资篇(6)

首先，我们要思考的是或要问的是，民营资本为何要进入银行业?是由于这些资本进人银行业有利于形成有效的市场竞争机制吗?可以说，只要银行利率不实现市场化，只要政府对银行进行价格管制及信贷规模管制，那么无论是何种资本进入银行业都是无法形成有效市场机制的，银行业的竞争只能是信贷规模的竞争而不是风险定价的竞争，有效市场价格机制根本无法形成。也就是说，当前银行业的竞争机制，并非是什么样的资本进入，更重要的是政府管理能否放松。

是有利于中小企业及农村融资的困难得以解决吗?可以说，中小企业融资难的问题是世界难题，并非仅中国独有的事情。只要存在市场机制，或以市场来运作，一万年后这个问题都无法解决。在当前成熟的市场体制下，解决得最好的是台湾的中小企业融资体系。其解决中小企业融资难的问题主要是通过政府与银行形成的中小企业融资体系来现实的，而不是仅增加社区银行来解决。而且，即使假定允许民营资本进入社区银行，如果没有健康的中小企业融资体系，这些民营资本的银行会真正愿意专门来做中小企业融资问题吗?非也?我们可以看到，小额贷款公司已经试行了多年，但是这种能够帮助中小企业及农村居民解决融资难的金融机构为何没有快速发展及繁荣，估计最大的问题还在于利润不高所及。民营资本没有意愿进入这种利润低的金融业务仅是承担社会责任。

所以，就目前的情况来看，民营资本之所以要突破所谓的国有资本对银行业的垄断进入，最为根本的问题并非能够通过市场竞争形成有效的价格机制，也并非是为了解决中小企业融资难的问题，更不是如何来帮助农村增加融资渠道，而是最近国内投资市场发生了较大变化，无论是股市还是房地产市场，想自由进入将获得取高利润将面临较大风险。而在民营资本看来，利润高而又风险低的行业只剩下几个严重垄断性行业了。特别当前市场所言的银行业“暴利”更是让民营资本垂涎三尺。这让民营资本更是希望能够尽早进入分一杯羹。

那么，为何对民营资本进入银行业要慎重之慎重?最大的问题就是现代银行是对存贷款风险的定价，而这种定价必须要有长期演化而成的信用来担保。如果民营资本没有这种信用，那么民营资本进入银行业的信用就得由政府来担保。当民营资本进入银行业后其信用是由政府来担保时，那么进入银行业的民营资本就一定会进入高风险项目，或不担心进入高风险的资产。因为，民营资本这样做，其收益可以归自己，而且风险或成本可让整个社会来承担。更为重要的，网络银行十分发达的情况下，民营资本进入银行业，如果其信用不是自己的而是由政府来担保，它随时都可以把居民存款占有为已有而逃走。目前所发生的不少情况都表明，即使是管理十分严格、操作流程比较清晰的国内银行，银行工作人员盗用银行资产的情况也时有发生。如果让民营资本进入银行业，私人银行主事者要盗用存款人的资产更是易如反掌，而且在短时间得以完成。当这种情况发生，存款人在民营银行的资产将面临着巨大风险。

还有，当前让民营资本进入银行业的一个理由，就是让民营资本进入社区银行，可以解决中小企业融资难的问题。这种情况在美国有先例与经验。但是，美国这种社区银行大量发展的模式是否为中国一个重要参考物，在以前国人基本上是认可这种模式的。但2008年美国金融危机后，美国这种以社区银行为主导的银行体系受到严重质疑。从历史来看，美国银行体系经历过频繁的危机，其很大原因都与银行体系竞争过度而导致该体系脆弱有关。这可以是美国金融业不稳定的历史根源。而加拿大的银行体系则是以大的金融机构为主的寡头垄断，这些大的金融机构既受到政府的保护又受到政府严格的监管，从而使得其金融体系更加具有稳定性，所面临的风险则较低。

民营企业如何融资篇(7)

关键词：民间借贷 民营经济 中小企业 金融创新

无论是2011年温州民营经济危机的爆发，还是现阶段在全社会引起极大关注的“吴英案”，一桩桩事件的出现都与“民间借贷”紧密相连，同时也验证了我国现阶段民间借贷所暗藏的风险和危机。那么，我国民间借贷的问题到底在哪里？资金链为何如此脆弱？又该如何解决呢？

一． 民间借贷缘何快速发展

随着2007年下半年爆发的国际金融危机的影响，外需下降、人民币升值、制造业成本上涨令中小企业尤其是民营企业升级乏力，转型艰难。为应对爆发的金融危机，央行采取了“极度宽松”的货币政策，广发货币。在宽松的货币政策趋势下，部分中小企业为追求局部暴利借机将资产投入房地产、民间借贷等虚拟经济中。

当市场上出现过多的货币追逐过少的商品时，通货膨胀就不可避免。从2009年开始，CPI一路上涨 ，终在2011年7月达到6.5%历史高位。为了遏制通货膨胀，货币政策又开始过快过猛地转向紧缩。一年之内，中国人民银行12次上调存款准备金率至历史最高点。

紧缩的货币政策，使得中小企业无法从金融机构获得足够资金，只得转向民间借贷，使得民间借贷交易额呈上升之势。

另外，民间借贷的快速发展还源于自身的特点和中小企业的资金周转方式。民间借贷的参与者往往较多，通常通过集资的方式实现，利率极高，借贷期短，借贷来的资金多用于投资及拆借而较少用于经营实体经济。其中，“还后续贷”是一种常用的资金腾挪方式，即银行贷款到期，企业从民间金融市场借得资金用于还款，在偿还贷款后数日，企业可以获得银行续贷，新贷款用于偿还民间借贷。

民间借贷的优点在于它的资金会流向那些真正有需要的企业，市场效率比较高，有利于中小企业的发展，但由于相关法律和制度的不健全，风险较高，甚至会扰乱金融秩序。例如，在2011年7月份后，温州市一些商业银行推出严防中小企业倒闭潮和民间借贷风险的政策，并进行了内部风险排查，贷款规模开始缩减。据温州市金融办统计，2011年8月份，当地小企业贷款比7月份减少了373亿元，融资状况趋紧。这样的短时政策转变使中小企业无法应对，只得转入民间借贷。民间借贷的高利率使其融资成本骤升，在银行抽资和高利贷挤兑下，部分中小企业难以支撑，最终停产关闭，100余位温州老板因资金链断裂而选择跑路，牵涉到至少数十家规模较大的企业，也牵涉到许多银行和担保公司以及大量当地居民，涉及金额超过百亿元，引发了严重的社会问题，民众对经济金融形势的预期较为悲观。

二、资金链为何断裂

如果将近一年来出现的民间金融危机简单归结为资本逐利下的自食恶果，则不仅掩盖了事情的本质，也无助于寻求民间借贷的规范发展之路和扩展中小企业的合法融资渠道，无法从根源上、制度上保证民营经济的资金链不会再次断裂。

要找到破解之道，我们就必须分析资金链是如何形成的，贷款由谁借出，又被用到了何地。

在这一轮的民间借贷热潮中，资金链中的借款者大部分是商业银行和国有控股企业，资金实力也最为雄厚，融资中介和普通民众也广泛参与其中，但所占金额相对较小。最引人瞩目的温州更是进入了全民“炒钱”的时代，在民间金融市场引发了异常狂热的浪潮。

尽管国企少而民企多，国企资金占比相对偏低，但其他地区的国企依旧可以通过种种渠道跨区域将资金注入有需求的民间借贷市场。国有企业凭借其拥有的不平等的信贷优势，利用官民利率双轨，以银行贷款利率6%-7%的低利率借出贷款，再以较高利率投入民间市场，通过利率差套利，而银行放松对贷款用途的调查也利于国企的资金涌入民间借贷市场。在近年来民间借贷利率飙升的背景下，部分国企资金以各种方式，或明或暗涌入民间借贷资金市场。一部分央企甚至旗下普遍设立财务公司，以此逃避银行对信贷资金流向的监管。

同国企一样，商业银行也主要依靠期限差获利。 2011年，银行表外资产暴涨，仅理财产品一项，其增长速度和规模就令人惊叹。据中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心统计，截至到2011年12月20日，银行理财产品市场共发售产品17463款，同比增长102%。银行理财产品数量快速增加，一方面说明出了银行理财产品市场的繁荣发展，但另一方面也暗示着商业银行由于缺少资金的压力或追逐利润的目的而变相地通过出售理财产品来揽储的窘境。在收益率上，银行理财产品回报率动辄5％－8％，而信托年利率一年来已上涨了50％，突破20％。如此高息揽来的资金唯有依靠在民间借贷市场以高利率放贷，才能抵消银行运营的巨额成本。

值得一提的是，近两年中小银行（以城市商业银行、农村商业银行、城市银行为代表）逐渐兴起，但在差异化考核背景下，中小银行贷款利率远比国有大型商业银行高，前者当前贷款利率已达年利率18％，后者仅为12％。前者每每高息揽储，客观上又将国有大型商业银行逼上了高成本揽储之路。所以，尽管其在缓解中小企业融资难的问题上起到了一定的作用，但也在特定阶段使中小企业融资步履维艰。

从实体经济来看，在房地产开发贷款收紧、民间利率飙升的背景下，除了房地产企业，似乎没有其他行业可以承受超高的民间利率。所以，房地产企业似乎就成了民间借贷资金的接盘者。然而，温州市金融办提供的数据却让我们对这些资金的真正用途有了清醒的认识。在温州，民间借贷的资金用于一般生产经营的占比仅35％；用于房地产项目投资的占比则达20％。是因为曾经暴利的房地产投资如今已呈现明显的下滑趋势。不断从紧的房地产政策，导致房价下跌，这让投资房地产的资金难以脱身。2011年后，随着宽松的货币政策的结束，贷款规模开始紧缩，此前的过度融资造成在续贷时面临资金链断裂风险。

货币政策紧缩预期下，民间借贷利率急速攀升，高昂的借贷成本让部分投资者资金链绷紧，继而影响到企业生产。当企业实体发展再也无法支撑过高的脱离实业的资金成本时，中小企业的破产是注定的结局，民营经济面临极大危机也 就成了不可逃脱的命运。

总之，民间借贷资金链断裂进而导致危机的发生，既有企业去实业追泡沫，民间资本逐利标的的原因，也有宏观监管失控和货币调控过于激进的原因。其核心症结，正是利率管制下的资金价格扭曲和官民借贷双轨。

三、政府如何应对

1、 短期政策

面对突然爆发的民间借贷危机，中央政府和地方政府在事后立即出台了短期的具体应对政策。

国家出台新的金融财税政策，从信贷、税收、收费、融资、服务、改革、监管等方面给予中小企业扶持。地方政府设立专项资金，作为企业应急转贷专项资金。各大银行有意追加信贷规模，对中小企业的信贷资金利率也给出优惠，纷纷下调贷款利率以缓解企业资金压力，摆脱眼前困境。这些政策的实施对于稳定民心，增强企业信心，避免金融风险的过分扩大化有着积极作用。

但面对这种短期政策的成本，社会各界对是否救市存在很大的质疑。倘若不救，可能面临的成本包括企业倒闭破产、工人失业、政府税收减少、银行资产质量受到影响以及一定范围内民间金融体系的崩塌。而倘若救，以上风险在短期内也许都能避免，但救的成本是，既要政府提供相应资金，又容易引发道德风险、变相鼓励民间借贷，如果再次发生类似的事件，政府又要出手干预，救得了一时却救不了一世。另外，各家银行出于对自身利益的考虑，对政府政策和自身承诺的执行并不到位。

由此可见，短期应急措施的成本是高昂的，效果是有限的，要从根源上避免类似事件的发生，就必须着力进行金融体制的改革和创新。

2、长期发展创新之道

民间金融和经济局部动荡并非突发的表面之伤，而是深层肌理之疾，归根结底是金融体制问题。因此，我国必须依据市场规律，进行金融体制改革，自上而下地为民营资金进入金融服务领域创造条件。

首先，金融监管部门要逐步适当地对民营资本放开金融市场。现阶段，放开金融市场的最大阻碍就是潜在的风险因素，怕民营资本进入后带来不规范的金融市场运作从而给整个金融体系带来危机。但是，浙江的台州银行等民营控股金融机构能够有序的开展金融业务并取得不错的业绩，正说明了民营资本参与经营管理金融机构是可行的。

同时，完善相关法律法规，确立民间借贷的合法地位，建立规范且完善的民间借贷及融资的方式。例如，我们可以加大担保公司的作用，使其与地方财政及保险公司协同作用，尽快建立民间借贷及融资的管理办法，将民间资金纳入正规的金融体系，从而降低民间金融风险，对民间资金进行更有效的监管。多样化金融服务体系的建立使资金更有效地为实体经济服务，使中小企业、三农、科研教育等不同领域或地区的金融需求能够得到有效的支持。

目前，我国金融体制固化，要实现稳健有效的改革并非易事，与此相比，金融模式的创新就相对简单且有效，对金融体系的有效率运行有很大的推动作用。结合我国民间资金流动渠道和运作方式不规范的问题，我们可以建立社区银行，并发展网络P2P借贷。

社区银行源自美国，根据美国独立社区银行家协会的定义，社区银行是指在特定地区范围内组建并独立运营，主要为当地中小企业和个人客户提供个性化金融服务、并保持长期业务合作关系的小银行，资产额介于两百万到数十亿美元之间。截至2010年底，美国现有7000多家社区银行，在全美有近5万个网点。依据C-A-P（客户-竞争地-产品）模型分析社区银行的市场定位，即社区银行的客户是中小企业、社区居民和农户；竞争地主要是在社区；产品强调个性化服务和创新服务。在这里必须明确的是，“社区”并不是一个严格界定的地理概念，既可以指一个市或一个县，也可以指城市或乡村居民的聚居区域。因此，社区银行是将一个地区吸收到的存款又投入到这个地区，从而推动当地经济的发展，能够得到当地政府和居民的广泛支持。

社区银行的特点和优势十分明显，是对我国金融体系很好的补充。首先，社区银行具有地缘性信息成本优势。在有限的地域范围内，社区银行能够对当地中小企业的经营情况、信誉等信息了如指掌，并且对如企业财务状况恶化等动态信息能够及时了解并采取对策，同时，企业违约等信息会在这一地区快速传播，企业为避免自身信誉和利益受损，会严格遵循合约，从而降低了监管成本。其次，科层结构简单的小银行，由于其链条较短，解决问题的成本就会低很多，这是大银行无法比拟的优势。再者，社区银行主要发展关系型贷款。这种基于长期合作关系形成的融资模式使银行可以基于长期和多渠道积累下来的信息做出决策，从而在很大程度上代替和弥补了财务数据的不足，缓解银企间信息不对称的状况, 改善中小企业的贷款条件,提升其贷款申请的可获得性。

在我国要发展这种社区银行，可以通过对现有民间非正规金融机构进行改造或者由民间企业资本组建新的社区银行等方式来实现。例如，金融监管部门可以选择一家资金实力雄厚、经营业绩良好、信誉和形象良好、社会知名度高的企业作为“发起人”，由它来组织和鼓励一定范围内有一定规模的民间金融资本参与，采用股份制的行贿，建立社区银行，将民间非正规的金融资本纳入正规的金融体系。

而网络P2P借贷在英国和美国都已经有了比较成熟的案例。如英国在2005年创立的zopa，美国在2006年创立的prosper，至今会员数量已经超过98万，借贷发生额超过2亿。这种新的借贷方式由于网络公开化、程序透明化以及借款手续简单快捷而更具有效率。

在我国要想发展这种新的模式，就必须首先确立网络借贷平台的法律地位；其次，要对风险控制机制进行创新，引导和规范网络借贷健康发展，将来当网络信用逐步被人们接受，可考虑在时机成熟的时候，将网站信用数据跟人民银行个人征信系统对接；另外，要将网络借贷纳入金融监测和管理的范畴，可以要求网站定期向监管部门上报财务报表等。

当然，民间借贷资金链断裂，民间金融危机的爆发与企业过度追求虚拟经济的泡沫而不注重实业发展密切相关，使企业在面临外部经济环境及政府政策改变时手足无措，无法应对。所以，我们要积极完善相关的破产机制，使低端产能过剩的企业和贷款负重过高的企业，能够通过破产、并购重组等方式实现优胜劣汰，减少过剩产能，提高经济效率。同时，中小企业自身要积极进行产业转型和升级，扩大盈利空间。大力提倡发展技术，增加产品附加值，扩大经营 范围和产品种类。例如，可以结合电子商务，扩大内销规模来增加企业的消费者受众，增加企业利润。

总之，最近民间借贷由发展繁荣到危机爆发，既与企业去实业追泡沫有关，亦与我国金融体系制度和管理尚不规范有关，只有双管齐下，才能让民营经济与民间金融相互促进，快速发展。

【参考文献】

（1）毛军华，罗景. 中金公司-中国民间借贷分析. 2011年10月08日

（2）边群.南都社论：正视民间借贷开放金融市场.理论视野.2011，(11)