如何做好证券投资篇(1)

证监会统计资料显示，截止到5月末，沪深两市共有上市公司1476家，总市值超过18万亿元，股票市值与GDP的比率，由股权分置改革前的17.7%，提高到现在的86.4%。

面对这一难得的牛市行情，沉默了数年之久的证券公司纷纷加快行动，抢占市场份额，增加客户，扩大赢利。但证券公司良莠不齐，一些公司的不规范经营也将给客户带来潜在损失。新中国的股市还只有十余年历史，经过德隆系等事件的洗礼，证监会对部分证券公司进行了处罚，但2004年第一季度，中国共有证券公司129家，经过清理整顿，到2006年12月31日，中国证券公司减少到104家。

但短期行为还是成为证券行业健康发展的绊脚石。2007年5月25日，由于净资本风险控制指标等相关问题不符合规定，证监会向世纪证券下发通知，撤销了公司的证券自营业务等多项许可。

服务多元

如何在牛市行情不断保有和增加自己的客户资源，国金证券北方区总经理黄强有自己的一套思路。

黄强认为，作为证券公司，必须带领客户朝稳健理财规划方向发展，而不是完全把注意力放在股市里面。现在股市的风险太大，很多股民把房子抵押或者向亲戚朋友借钱做股票。很多证券公司其实都看到了这一点，但如何让他们冷静下来，认识股市的风险，他们却并没有多少具体措施。

“现在入市的股民大多没有风险意思，他们哪怕是赔了一毛钱都会忐忑不安。这就需要证券公司为股民不断提供培训机会，国金证券每周都有股市报告会，投资计划策略会等等。下一步还将很快开展免费证券培训讲座，让每个股民能认识到，中国及全球证券市场的发展过程中都存在暴利和重大风险的特征。通过让每个股民学习证券市场的发展史让股民认识到，这个市场不可能永远是牛市行情。一但熊市来临，投资者将遭受极大损失。这种思路也符合管理层对股市的监管思路。”黄强说。

国金反对客户把所有资金都放进股市，建议客户进入股市的资金最多不要超过50%，另一半资金专做新股申购，因为新股申购从这两年的运作来看，风险相对较小，收益率也不错。就是在2005年股市走熊的情况下，国金的客户在这一块业务的盈利率比银行平均存款要高得多，达到3.5%，2006年达到12%。

风险控制

现在很多股民，包括一些机构都在做短期投资、甚至一些业绩不良的垃圾股，针对这种状况，国金证券建议，不要相信一些机构甚至证券公司推荐的这类股票。投资者应该一是要利用透明化的公告和信息进行个股研判，二是充分利用证券公司的研究成果，进行行业和个股的选择。国金所推荐的股票都是建立在行业发展的基础上的，所推荐的潜力股都是看到公司有良好业绩增长这样的前提下的。

“对于一些垃圾股的炒作，很多都是依靠内幕炒题材，但我们不建议股民朝那种方向投资，因为很多事情你不知道是怎么回事，或者干脆就是一个骗局。这种情况过去在中国市场上出现得很多。在目前的大牛市中，没有必要去跟那样的股票，理智的投资者会将资金投向那些业绩优良的大盘蓝筹股、白马股。如果翻开1996年的记录就会发现，那种业绩良好的蓝筹股随便就能涨6到8倍。”黄强说。

研究机构是证券公司的大脑，公司的研究报告对潜力行业和股票的挖掘目前已经引起很多证券公司股民和基金公司的重视。目前，国金向客户推出的金牌荐股效果很好，反映也不错。金牌荐股以网上通告的形式，此外公司还通过绑定手机的办法向客户发送最有潜力的股票，让客户重点关注，其中也包括如何进行风险控制的技术操作，使客户意识到这些股票虽然能够赚钱，但当市场发生变化时，知道如何控制风险，减少损失。

理财规划

在国外，证券公司的主要职责一个是提供通道，第二是提品，第三是帮助客户建立合理的家庭理财规划。第一个职责是通过证券公司通道进行股票和证券产品买卖，这个职能最为普遍；第二个职责是丰富证券服务产品，现在中国的证券公司也正朝这个方向发展。以前只有股票、基金，这两类都是风险产品，今后还会出现新股申购。“在国金，机构鼓励很多大的投资者就做新股申购，仅去年这块业务的年收益率就达12%。另一部分投入股市，以便在股市出现风险时进行合理的风险控制，在股市中达到赢利和少赔的目的。这是一种比较理想的投资组合方式。今后国内证券的发展，相关创新产品将越来越多，我们通过向投资者提供无风险和低风险产品，帮助他们形成合理的家庭理财规划。”黄强说。

以美林证券为例，机构在全球有1.5万个证券投资顾问，其全球投资营业部里几乎没有一个客户是现场交易，每个证券投资顾问都要组织客户进行投资学习和培训，帮助客户做信息收集整理，以及投资计划的制定，为客户做好参谋。当股市风险和泡沫越来越大的时候，美林证券会建议客户减持股票，控制风险。当股市下跌到止损点时，及时通知客户止损，从而达到增强客户风险意识，制定合理理财计划的目的。

与国外相比，国内证券市场和证券公司都很不成熟。由于投资者对证券市场的意识，大多是投机行为，对股票市场的风险缺乏认识，导致资金进入汹涌，但证券公司并没有在这方面做多少引导工作，股民也没有接受相关的培训和指导。这就是国金为客户提供培训服务的原因所在。

长线养鱼

国内大多数证券公司给股民的培训以股评报告会为主，基本上侧重于市场判断个股推荐和制定买卖计划。国内的证券公司应当更多地强化风险控制体系建设。“在这个世界上成为证券高手的人，都有自己完善的风险控制体系。现在的证券公司几乎没有这方面的培训和教育。二是引导客户建立合理的家庭理财规划。很多证券公司引导客户投入更多资金，为公司做大短期利润。”黄强说。

从证券公司的角度来讲，不能只从盈利目的为出发点，完全引导客户向风险很高的股市投资，而是要让投资者建立合理的理财规划。在股市向好的时候，更多的资金可以介入股市，为客户提供一些好的股票，但也不能建议客户投入资金超过50%。在股市不好的时候，建议客户资金介入规模在10%-20%，一般10%就够了。其他资金则投资于其他市场，比如房地产和新股申购，从而使客户整个家庭资产形成稳定投资的局面。

如何做好证券投资篇(2)

著名的投资大师巴菲特说过一句这样的话：“一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。”

如何让钱为自己工作?投资?投资=炒股?

在这个全民炒股的时代，“股票”几乎成为了人们投资的代名词。然而，面对股市，并非每个人都能“运筹帷幄”，因此，我们更愿意去倾听投资专家的建议，去学习他们的经验。本期《投资客》独家专访北京源乐晟资产管理有限公司总经理曾晓洁，看他是如何在股市这片“”中自由徜徉的。

“如果工作也是生活。那我的生活丰富多彩”

《投资客》：你认为在生活中自己扮演的是一个什么样的角色?

曾晓洁：我的生活其实很简单，平常上班时间除了做交易，就是调研上市公司，研究宏观趋势、经济走向。回到家里有空就是自己做饭，然后看书、游泳健身锻炼。

《投资客》：这么说来，您最喜欢的活动就是游泳健身?

曾晓洁：算其中之一吧，最喜欢的还是自驾车远途。2008年，我曾自驾车去了新疆，后来几年也出去了几次，但一次比一次走得近，主要原因是没那么多时间。我认为在驾车远途的过程中，能够体验到更加真实的生活感受。毕竟平常的投资交易，让人精神紧绷，有时候人需要停下来、放下一切去反思、畅想、体验、感悟，从中了解真正的自己。

《投资客》：的确，想远游却没有足够的时间，那么您是如何平衡生活和工作的关系?

曾晓洁：确切地说我的生活和工作很难严格区分。每天早上起床开始就看各种资讯、研报，直到晚上睡觉前。工作的内容可以说是完全融入到生活中去的，也许在旁人看来我分配在工作上的时间更多一些，或者生活得太过单调。但是如果说工作已经就是我的生活，那我的生活内容就太丰富多彩了。

“投资买房不如投资房地产公司股票”

《投资客》：俗话说“你不理财，财不理你”生活中的你是如何理财的呢?

曾晓洁：我自己的资金基本上也就是在债券、现金和股票类投资(为避免与现有管理产品之间的利益冲突，面向股票、商品期货等投资)这几大类资产之间做配置，当然，持有现金的时间较短，且量不大。

《投资客》：除了证券投资，还有哪些方面的投资是您所感兴趣的?

曾晓洁：其实证券投资涉及的面已经非常广了，上到全球和国内宏观经济，下到不同行业和公司的基本面情况。另外，你还要知道证券市场中不同的投资工具，例如股票、股指期货、融资融券、期权等。所以我目前几乎所有的投资兴趣都集中在证券市场。这个过程既是对兴趣的满足，同时也是为公司下一步业务发展，从我自己开始做一些学习、了解和试水。当然，房地产的投资也很有趣，但是对我而言，投资买房不如投资房地产公司股票。

《投资客》：您认为投资带给您的感受是什么?

曾晓洁：投资的乐趣在于认知这个世界，包括政治、经济、企业经营等，同时你还可以和这个社会最优秀的企业家、基金经理和学者作思想的碰撞。所以，认真投资是一件非常幸福的事情。

《投资客》：在您看来，投资者要进入证券行业的投资需要具备哪些素质?

曾晓洁：我认为进入证券行业的壁垒不高。我见过不少证券投资高手，原来是从事实业投资、贸易、制造业等行业，但是本着对证券投资十足的兴趣和勤奋，从证券市场收获很大。但是这些人在进入这个行业后都有一个共通的特点，就是非常勤奋，通过大量获取经济和行业信息，分析经济和行业状况，调研上市公司以分析上市公司的盈利能力等方式，成为了优秀的专业投资者。我个人认为，要做好投资，要么就是把自己训练成专业投资者，要么就把自己的钱交给专业投资者进行投资，一般非专业的投资爱好者想在证券市场持续获利的难度较大。

“证券投资，需要认真筛选，不可盲目”

《投资客》：目前证券行业的发展现状如何?

曾晓洁：我国证券行业的发展相对于欧美来讲，还处于非常初期的阶段，虽然市值已经较大，但是证券市场的投资品种、参与主体等都还比较初级，还有很大的发展和成长空间。

《投资客》：面对当前股市的动荡局势，在您看来，股民应该从哪些方面把握市场行情?

曾晓洁：这两年来国内宏观经济增速下滑比较快，导致很多行业的盈利能力大幅度下滑，所以股票市场指数表现不好。对于投资者而言，必须分析经济下滑带来的影响。同时，这轮经济下滑和2008年又不一样，其中不乏某些行业经过这几年的发展脱离了大的宏观周期。但是对于这些少之又少的高速、持续成长中的行业和个股，需要冷静的、认真地去筛选、寻找。总之，不要盲目的投资。

“性格影响投资，股票市场没有不劳而获”

《投资客》：在投资股票的过程中，除了具备—定的专业知识外，还有哪些东西对股民来说是比较重要的?

曾晓洁：个人认为性格对投资的影响很大。胆子太小和胆子太大都不合适。例如，三国中的张飞如果来做投资，相信在牛市中会赚很大，但是他赚的钱会在熊市中统统都亏回去。这种性格就是过于胆子大，对任何股票、在任何行情下都热情高涨，听到啥消息就盲目买入和卖出，不认真思考。

《投资客》：那么投资者如何从众多的股票中，选择一只较好的股票进行投资?

曾晓洁：股票投资之前，必然经过股票分析。从理论上讲，股票分析主要有两类方法，一类是基本面的，一类是技术面的判断。第一种是我们正在做的，通过对宏观经济、行业比较和个股分析来选择上市公司进行投资，当然选择的过程非常难。第二类很多散户比较喜欢，就是俗话的“看图说话”，通过对所有股票的k线图进行分析，认为某些股票的图形非常“漂亮”就买入。

《投资客》：选择专业机构的服务是否可以为投资者在获得收益方面提供保障?根据您多年的证券市场投资运作经历，有没有什么经验和广大投资分享呢?

如何做好证券投资篇(3)

大投行是券商们的梦想

在国内，中信证券可谓是一个券商们的标杆，但一些有野心的券商的标杆也不单单是中信证券。通过上市借道资本市场做大做强是券商们多年的梦想，只是一直苦于没有机会实现，而其借壳上市的第一大目的就是融资。相对于国外券商动辄数百亿、上千亿遥不可及的净资产规模，国内券商无法企及。依靠自身经营积累显然难以适应未来的竞争格局。其实，券商们是想做成大投行。

申银万国证券研究所主管、首席分析师桂浩明对记者表示：“现在券商规模普遍较小，借壳上市融资是券商走向规模经营的重要手段。很多券商内部治理结构混乱，上市可以加大券商透明度，改革效果会更好。并且，上市对券商本身而言是一个无形广告。这一价值有利于提升市场信心、开展业务、取得银行信任。”

某证券公司负责人透露：“除了融资目的，管理层及员工的股权激励也是券商上市的理由之一，借壳上市是实现股权激励的最好途径。”桂浩明则认为这种激励对创新和规范类券商较有意义，而那些刚刚活过来的券商，主要目的是利用上市融资弥补当年做实业、搞投资所遗留的亏损。

也有观点认为，这些都不是券商上市的终极目的。国内一家证券公司投行部副总经理道出玄机：“业内有句话叫‘投行创造价值’，做大投行一直是券商们的梦想。”做大投行不是玩概念，券商们想开拓投资银行业务必然需要有大量、常规资金作保证，否则业务难以支撑和维系。

通过上市做大投行，中信证券就是最好的证明。中信证券上市以后，其净资本达到40多亿元，当初在2006年完成定向增发后，净资本规模已接近百亿元。那些没有上市资格的券商对此规模极为眼红，更何况上市带动了中信证券业绩暴涨。

湘财证券首席经济学家金岩石对此评价：“中信证券上市后，其在公司治理和业务拓展方面取得了极大成功，这是证券业整改过程中最值得借鉴的地方。”

但是，想做大投行，这条路并非那么容易。

壳资源的选择是个难题

券商借壳上市首先面对的就是壳资源的选择。券商借壳上市与其他公司借壳上市几乎无本质差别，但如果券商所选择的壳公司正好是自己的股东或者客户，将使其在壳资源选择中具有先天优势。利用这些优势，券商可以在谈判过程中获取更多筹码，加大成功借壳的可能性。

但在沪深两市众多的上市公司中，选择一个合适的、与自身资本规模相匹配的壳资源是券商借壳的难点，这牵扯到进一步的细节谈判。券商又会如何判断、挑选壳资源呢？

桂浩明认为：“尽管看上去有很多壳资源可供选择，但真正可选择的空间并不大。券商不会选择与自己有竞争的行业公司，而会选择效益相对比较差的壳公司，这样可以降低借壳成本。”但另一方面，管理层规定不允许上市证券公司同时拥有实业资产，因此，为了便于剥离实业资产注入金融资产，券商又需要一个隐性负债少、相对干净的壳。这样的壳资源，要价自然不菲，甚至可能吞噬券商原有的“老家底”。券商们权衡起来还真要费一番脑筋。

选中了壳公司之后，下一步就是进行细节谈判，以及与当地政府进行利益博弈。当然，博弈的结果最好是多赢：比如地方政府可以将“不良资产”转让变现，从而得到一定利益；券商方面，在借壳成功后，定向增发的成本可以在地方政府的支持下相应降低。这一谈判过程往往会持续很长时间，但时间拖得越长，市场不确定因素也就越多，风险可能随之而来。

金岩石介绍，“券商给壳公司注资可以采取两种方式：一是以控股公司的方式，这一模式就是宏源证券的模式，值得注意的是，在控股过程中，证券公司不是上市公司的唯一资产；另外一种情况是直接将其转换成同一家公司，证券公司的资产完全作为上市公司的直接运营资产。从资本市场本身发展的过程看，两种模式都存在其合理性。”

金岩石认为，国金证券借壳成都建设的例子较为成功，操作上的可行性比较大，并且一次性解决了各方的疑难问题。从监管者角度看，是一个非常清晰、时效性非常强且能够兼顾各方利益的模式。

国金证券借壳成都建设不仅解决了遗留的大股东欠款问题，而且通过融资解决了股权分置改革中非流通股股东对流通股股东支付对价的问题。借壳后，原有壳公司资产被清除干净，国金证券作为上市公司的唯一资产。据了解，在其借壳过程中，四川省国资委是通过公开挂牌竞拍的形式完成重组的。而这一过程，恰恰体现了交易的公开和透明。

由于借壳概念在证券市场掀起了波澜，管理层近期在严查券商利用借壳传言操纵市场、进行内幕交易，借壳申请很可能因此不被批准。如此一来，如果保密工作做得不好，券商借壳上市将有胎死腹中、前功尽弃的风险。而且借壳消息提前泄露将引发过度炒作，使股价短期拉抬过高，进而导致借壳成本急剧增加，降低借壳成功概率。

借壳引发券商价值重估

业内专家认为，“按照国内的新会计准则，股权价值虽然体现在法人，但是不能体现在股东的财务报表上，当期股东净利润都会有大幅度提高，这使得券商投资资产获得价值重估。所以，券商借壳上市容易受到市场热捧，但更重要的是借壳上市对券商经营影响深远。”

某券商副总裁感叹，“现在不仅二级市场上狂热，一级市场上也突然涌现出很多买家，各大券商身后都有很多寻买的国有企业，这些大型国有企业都在想方设法参股券商，一旦券商在竞争中经营状况有明显变化或未来证券市场出现大波动，券商股现在究竟能值多少钱已经不重要了。”

自2002年以来，证券公司经纪业务不断萎缩，客户保证金一度下降到2000亿元，直到2006年才有了改观。今年成功借壳的券商，随着经营业绩的改善，有可能冲减一些坏账，借机提升自身经营环境。

券商借壳上市后，其财务情况、信息披露都会更加透明化，有利于促进券商的规范经营，谁抢到先机谁就成为最早的获利者，长远来看对中国证券市场发展非常有利。而那些问题券商将面临日趋白热化的兼并和重组。

如何做好证券投资篇(4)

关健词:证券投资实验技术分析基本面分析

金融专业学科本身具有很强的实践性,而实验由于其所具有的特点和优势,已成为实践性教学的主要形式。通过模拟实验,不仅能够激发学生的学习热情,还能帮助学生增强感性认识,将跨课程的有关知识融会贯通。如组织学生参与某些金融期货经纪公司联合媒体举办的沪深股指期货仿真交易大赛和我校金融学院举办的炒股大赛,在教学过程中购买模拟交易软件,通过这些途径,学生不仅能够容易了解证券投资分析技术的一般原理,也能够掌握相应的具体的证券投资分析技禾手段,有利于学生学习和接受新的知识,促进理论知识的吸收和深化。

一、证券投资实验在金融专业教学中的重要性

证券投资实验涉及到经济学、金融学、会计学、投资学等多方面的理论知识,是对各种理论知识的一种综合应用,学生如果能在证券投资实验环境下接受证券投资理论教育,不仅更加易于理解和掌握相关理论知识,认识和把握相关证券投资实践,而且也能在实现二者的结合过程中做到相辅相成、互促互进。

证券投资分析包含了多种不同的分析技术,比如基本分析方法、技术分析方法、心理分析技术等。另一方面,证券投资分析是一门综合应用的艺术。证券投资分析的目的就是预测证券价格的走势,即通过对各种影响证券价格因素的分析,来判断证券价格的变化。但由于影响证券价格的因素繁多,而且在证券市场上存在大量的信息不对称现象,使得证券投资分析的不确定性增加。这种不确定性要求证券投资分析人员灵活地、综合地、创造性地运用各种分析技术和手段,来判断和预测证券价格的走势。对证券分析技术的主观理解和运用这些技术的方法的不同,就可能会导致证券投资分析的结果大相径庭。技术是是掌握证券投资分析技术的基础,而综合应用的艺术则更高一个层次。

二、证券投资实验在金融专业教学应用中应注意的问题

证券投资实验具有实习性、综合性、协同交互、时间集中、资源独享、实验过程与结果不确定、实验要求高等特点,合理的实验教学和实验管理模式必须充分考虑这些特点予以确定。

(一)两种实验倾向的侧重点和考查标准不一样

目前证券投资实验有两种不同的实验倾向,一种是把实验的目的放在掌握证券投资的基本知识、基本理论、基本技能上,通过实验来完成书本知识向实际操作的转化,实验的重点在理解和掌握各种分析技术。另一种则是把实验的目的放在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术上,即实验就是通过做模拟操作,给学生一定的虚拟资金,让其模拟操作,重点在各种技术的综合应用上。

1.实验的侧重点不一样。如果实验的目的在于掌握证券投资的分析技术,则在实验的设计过程中注重对证券投资分析技术的基本概念、理论、技能的掌握上相反,如果实验的目的在于提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平,则在实验设计中要注重对证券投资分析技术的综合应用和熟练掌握上,而对证券投资分析方面的基本概念、基本理论、基本技能的实验要求则相应降低。

2.考查的标准不一样。如果实验的目的在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平上,则实验结果的考查将会是证券投资分析的最终结果,即模拟投资的结果是底是亏、盈利或者亏损的数额是多少作为评判的标准相反,如果实验的目的在于要求学生掌握证券投资分析技术的基本概念、基本理论、基本技能,则实验结果考察的目标则在于学生对各种分析技术的理解和掌握上,模拟投资的结果并不是考查学生实验效果或者学生实验成绩好坏的重要标准。

(二)金融专业和非金融专业的学生通过实验解决的着重点不同

在非金融专业学生的实验过程中,我发现将证券投资实验目的放在提高学生证券投资技巧或者综合应用上,效果并不好。学生在进行证券投资实验以前,大多数同学对证券投资的实际操作知之甚少,对证券投资的基本知识、基本理论和基本技能也往往只停留在书本知识上,所以,直接进人模拟投资分析过程,学生大多不能顺利地进行实验,甚至有同学连基本的交易信息都无法看懂,实验的目的并不能有效地达到。

对于初次接触到证券投资的学生来说,很显然首先需要解决的间题不是证券投资分析的综合应用的艺术问题,而应该是技术问题,即通过证券投资实验熟悉和掌握一些基本的证券投资分析技术。在证券投资实验中,实验的目的主要应该在于帮助学生掌握基本的证券投资分析技术的原理、对基本的证券投资分析技术和方法进行训练,巩固和应用各种证券投资理论知识,提高学生观察分析和解决证券投资分析过程中遇到的各种间题的能力。

(三)分析软件花样众多,学生短时间内无法掌握其中蕴含的各种信息

能熟练运用各种证券分析软件和交易系统,对于对于学生能够进人到正常的交易和分析过程至关重要,但在实验过程中往往会忽视该过程,因为在证券投资课程学习中一般不会对基本的操作和交易信息做过多的介绍,所以,如果没有该过程的准备阶段,将会使学生在后面的实验过程中无所适从。

(四)重视证券投资技术分析实验,忽视证券基本面分析实验

在目前的证券投资实验中,技术分析往往被学生所推崇,但实验过程往往也会有问题出现,即对各种技术分析方法知其然而不知其所以然而且各种不同的技术分析方法应用规则繁多,在现实操作中的作用各有所不同,效果也不一样,学生在实验的时候往往无法进行鉴别和运用。

基本分析方法部分的实验工作被忽视的部分的原因在于该部分的分析过程比较复杂,收集历史数据相对比较困难,需要相应的其他统计分析技术才能完成这部分的实验。但这样会产生一系列问题第一,实验不能够促使学生掌握相应的基本分析技术,学生在实验过程中处于无事可做的局面。往往会流于形式地或者被动盯盘,时间长了就会处于无所事事的状态中第二,忽视该部分的实验,无助于学生应用各种理论知识的能力,不利于提高学生分析问题、解决问题的能力,同时也不可能学会运用多种不同的统计分析技术。

另外因为证券投资分析涉及宏观到微观经济的各个方面,因此,证券投资分析实验实际上是对学生对经济学、金融学、投资学、会计学、管理学等多方面知识的一个综合应用和考察,这部分实验的缺失,将使实验的教学效果大打折扣第三,随着我国证券市场的逐步规范以及投资者素质的逐步提高,价值投资的理念正在被市场所广泛接受,而价值投资的理念要求投资者必须进行基本面的分析,即通过基本分析方法来判断大势,寻找有投资价值的行业和个股。如果不对基本面进行分析,仅仅依靠消息或者其他的方式来进行投资,如同打牌时不看牌,风险可想而知。

三、提高证券投资实验教学效果的心得和建议

在金融专业课程的教授中,结合学生的接受能力,与教科书中的理论相呼应,及时进行证券投资实验。我认为其重点应在以下几个方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技术分析技术上。

(一)注重基本操作及交易信息的介绍与掌握

针对上文提到的问题,在该阶段的实验过程中,我认为应该首先由实验教师对投资分析软件的使用和操作进行讲解,对分析软件交易信息中所涉及的基本概念、基本指标进行讲解,主要包括证券投资分析软件的安装以及使用、主要的交易信息的读取、主要交易程序的掌握等。比如如何进人系统、如何看大势、大势的信息组成部分、个股的交易信息的读取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的时间由学生自主的操作软件和熟悉一些基本交易信息。即要求学生利用实验室的模拟交易软件,在指导老师的辅导下了解证券交易行情显示各项指标,对证券交易产生感性认识。

(二)改进证券投资技术分析实验

技术分析实验的主要目的应该是一要讲解要求学生掌握各种主要的分析技术手段的原理,特别是各种分析方法和技术指标的计算原理,只有掌握了各种分析手段的原理后才会明白其变化的原因以及变化的趋势二是要让学生对各种不同的应用规则进行实际验证。该验证过程对于学生掌握技术分析方法极其重要,因为技术分析方法的原理以及应用,在证券投资课程中虽然有老师已经讲解过,但学生根本没办法在短暂的课程学习过程中掌握各种不同的规则,而且各种规则在实际中的应用效果如何都必须由学生自己去验证。为了达到以上的目的,必须设计好各种技术分析手段的实验内容和步骤,不能放任自流,任由学生自己去揣摩和摸索比如在让学生掌握原理的步骤中,采用什么样的方法让学生更加牢固地掌握这些内容,在学生对应用规则进行验证的时候,每个技术分析方法需要验证哪些内容,怎么去验证,都必须有明确的规定。

(三)把基本分析技术的实验作为一个重点

在实验中进行基本分析的思路应该是,在基本分析技术

的实验过程中,学生的主要任务是收集宏观经济、行业以及个股资料,然后对资料进行分析得出结论,即当前的形势如何,未来的经济政策的走势会怎么样,哪些行业值得投资,值得投资的行业里那些个股又具有投资价值。方法上主要运用归纳、演绎等逻辑分析方法,具体手段上主要运用调查研究、统计分析以及财务评价分析技术等。

参考文献

[1]王嘉,何海涛.对当前证券投资实验的几点思考[J]特区经济,2005.(5)

[2]胡嘉将.经济管理类实验特点分析[J]实脸室研究与探索,2006.(25)

[3]魏山城.任玉珍.韩书俭.改革实脸教学方法促进学生对实脸的兴趣[J].实验室研究与探索,2005.24(3)

如何做好证券投资篇(5)

    证券投资者与上市公司之间在网络证券路演、发行、交易、证券信息披露过程产生的权利与义务关系,证券投资者、证券公司、银行之间在证券结算、资金划转、账户安全保障等方面形成的关系。除此以外,还有网络证券信息者的法律义务与责任,证券监管机构的职权与职责等等。这些利益关系既复杂而又相互关联,构成了一个完整的网络证券交易行为。从我国目前的相关法律来看,由于还没有比较完整、健全的制度作出系统规定,因此需要从法律上得到协调解决。网络证券活动中的监管困境随着我国证券市场的发展,网络证券活动主要集中在三个方面:一是网络证券的发行、交易行为;二是网络证券投资咨询;三是网络证券信息披露。其中监管难度较大的是涉及各种网络证券投资咨询活动和网络证券信息的传递行为。

    由于证券投资者越来越希望通过网络这种便捷的途径获得证券投资服务,各种类型的证券服务公司开始通过互联网这个平台,以开设网站、网店、博客、论坛,建立收费QQ群等方式,发展会员、客户,有偿为投资者提供证券投资咨询业务,其中不乏打着合法券商旗号,在互联网上提供研究报告、投资建议、荐股建议、炒股培训等进行非法证券投资咨询活动,投资者受到了较大损失。虽然根据《证券法》《证券、期货投资咨询管理暂行办法》的相关规定,中国证监会对证券投资咨询业务有明确的监管措施,要求从事证券投资咨询业务的机构和个人必须获得执业资格,监管机构对网上非法证券活动应及时发现、及时制止、及时查处。但是,目前我国并没有专门针对网上证券投资监管的措施,没有明确的监管范围与监管手段的规定,缺乏专业的监管队伍和有效的监管工具。另外,由于网络违法行为成本低、传播速度快和传播效应大、违法行为的社会渗透力极强的特点,网络监管的难度可想而知。法律救济制度的失当问题由于网络投资信息具有时效性强、内容全面丰富、获取信息的途径便捷等特点,实践中出现了散布虚假的上市公司消息,诱惑投资者高价购买,进行价格操纵与内幕交易;或者由于技术性风险、操作性风险以及第三人侵权行为导致的损害等问题,导致投资者发生了很多损失。法谚云:“无救济、无权利”。但是,我国目前的法律制度对投资者的权利救济还存在着很多问题:一是没有建立网络证券交易保险制度。以网络证券交易行为相当发达的美国为例,美国网上证券公司为了消除客户疑虑,为每个账户免费提供上亿美元的保险[2]。但是,目前我国证券业并没有一家保险公司开展网络信息安全方面的保险业务。按照国内现有的规定,不论出于何种原因,因账号密码等被人操纵引起的财产损失,证券公司不承担任何责任。一旦发生了账号和密码被网络黑客操纵、网络交易系统故障等原因导致财产损失,证券投资者大多难以获得补偿。二是法律责任规定不明确,民事赔偿责任难以确定。在网上证券交易活动中,如果存在由于网上交易系统硬件故障、交易软件存在缺陷导致交易错误或交易不能,网络服务商的过失行为导致损失,他人非法侵入交易系统,盗取或篡改委托指令、投资者资料以及资金数据等造成的投资者损失等问题,都需要确定责任应如何承担,但是目前我国还尚未对此作出专门规定。另外在民事赔偿责任方面,对交易活动中如何认定违法行为,应该对举证责任如何公平分配,赔偿责任的构成要件、损失计算方法等等,也没有具体明确的规定。三是救济程序失当,管辖权难以确定,证据难以取得。根据我国最高人民法院《关于审理证券市场因虚假陈述引发民事赔偿案件的若干规定》,当证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件时,必须履行三种前置程序之一,才能启动民事赔偿案件。这对于没有经过前置程序或前置程序久拖不决的投资者而言,无法进入救济程序,更谈不上救济结果了。除此之外,也没有对于其他类型的网络证券欺诈行为如何赔偿做出明确规定,救济程序设置不合理,明显失当。另外,由于网上证券交易没有地域性限制,当事人之间如果发生争议,可能会涉及到管辖权的冲突与确定准据法的问题。在诉讼程序中,还存在证据的收集、举证、认定方面的困难,因为对于虚拟空间的活动很难取得有效证据。

    从以上存在的问题来看,对网络证券交易活动迫切需要从法律上制定全面、细化的规则。本文认为,在建立规则之前,首先应该先确立法律原则,提供宏观指导。目前,我国证券法规定了证券交易行为的基本原则,包括坚持公平、公正、公开原则,坚持平等和诚实信用原则,坚持证券发行与交易统一监管与核准原则等。除此之外,以下一些原则,也可作为解决问题的参考标准。利益位阶与平衡原则网络证券交易中,各种法律关系的参加者之间发生利益冲突时,需要明确不同的利益需求,确定利益位阶关系,寻求利益的平衡。国际证监会组织(IOSCO)提出了证券监管中保护投资者,确保市场公平、有效和透明,减少系统风险的三大目标。作为借鉴参考,我国法律对于网络证券交易活动做出规定时,首先,在利益位阶上,应该确立对投资者利益保护优先,优于其他各方利益主体。其次,在网络券商、网络服务商与投资者之间,公平合理分配网络证券交易中存在的风险,平衡责任承担的轻重,既不让网络券商、网络服务商的责任过重致使其业务无法开展,又不让投资者的责任过重致使其不敢进行网上交易。再次,在设置各方当事人的义务时,应当考虑经济效益。例如防范风险的成本、分担风险的成本,减少风险的成本等因素,尽可能用最小的成本获取最大的效益。最后,公平、公正原则是保证网络证券交易制度合理设计与有效运行的核心,各种利益的平衡应该建立在公平、公正的基础之上。安全至上原则网络证券交易能够持续发展的一个重要保障,就是需要高度的网络安全性。网络安全包括网络证券交易运行系统的安全、交易系统信息的安全、交易内容的安全等。具体而言,需要从三个方面注重:一是网络技术性安全。网络技术系统必须达到一定的标准,加强客户端软件的检测能力,对交易系统进行严格的渗透测试,不断改进技术检测和防范手段。二是投资者安全警示机制。建立对投资者的安全交易的帮助与教育机制,例如教育投资者在接受相关证券服务过程中,要注意核实信息、保管好交易密码、定期做好交易记录,对于“内幕消息”、“保证盈利”宣传词语,以及公布个人汇款账号等行为提高警惕,提高自我保护意识。三是建立安全监管机制。网络证券交易安全监管机制在一些发达国家已经建立起来,运行效果较好。例如,美国建立了日常监视与不定期“冲浪日”制度,日本实行网络巡查系统和网络检查员制度,中国香港成立在线交易工作组等,这些都可为我国提供借鉴。在防范网络证券交易欺诈、网络钓鱼、网络各种信息谣言传播等方面积累经验,建立起有关互联网主管部门、公安部门、证券监管部门、工商部门和相关执法部门之间的监管联合机制。

    救济充足原则“无救济即无权利”。当投资者利益被侵犯时,必须有充分、有效、及时的救济制度,在法律上明确规定责任的承担方式与承担范围,确定法律管辖权,减少诉前程序的障碍设置,建立科学的损失赔偿计算方法。除此之外,本文还尝试在以下三个方面提出考虑:一是建立网上证券交易保险机制。网络安全保险可以在发生窃取电子数据、计算机病毒攻击、涉嫌非法的电子商务交易等而导致损失时,投资者的利益能够得到补偿。在英国和美国的一些保险公司已经推出了“黑客保险”业务,着名的网上证券经纪商E-Trade为每个交易账户免费提供高达1亿美元的保险,这项措施极大地增加了投资者通过该网站进行网上交易的信心。我国证券业监管部门应强制要求证券公司为投资者的利益设立一定的保险,并积极地与保险公司合作,针对网络证券交易技术风险的来源,开发对应的险种,通过保险机制的配套工程来消除投资者的疑虑。二是证据查询与保存制度。如果证券投资者在利益受损后寻求法律救济时,最大的难题是证据问题,而投资者是很难通过自身的知识、能力获取关键证据的。从美国和加拿大等国家来看,已经建立的证券信息存储和检索电子系统能够解决证据保存的问题。发行人所公开的信息必须通过法定的信息披露系统进行公开和保存,在投资者需要获取证券信息披露文件时,证券信息存储和检索系统有义务为投资者提供信息披露义务人通过该系统披露的电子文件,从而根本上解决证据诉讼中的证据查询和保存问题[3]。我国可以借鉴此种做法,帮助投资者实现诉讼能力的对等。三是确立集团诉讼制度与公益诉讼机制。集团诉讼是指当争议发生后,权益受损的众多当事人为了维护自身利益组成一个集团,由集团中一人或者数人代表其他具有共同利害关系的集团成员起诉或者应诉,而法院所作的裁决对所有集团成员均有约束力的一种诉讼制度。由于利用互联网从事非法证券业务的违法行为具有成本低、隐蔽性强、影响范围广、身份核实难、取证难、涉案主体身份不易确定等特点,考虑花费的成本、时间、机会、诉讼获益等因素后,单个投资者很难通过诉讼途径获得救济,所以在美、英等证券市场,集团诉讼是证券欺诈民事诉讼的主要形式。另外,建立投资者保护组织(例如证券投资者保护基金公司)等公益组织的公益诉讼机制,也有助于维护投资者的利益。从长远来看,网络证券交易活动必将越来越普及,成为证券市场发展的新方向,也成为法律发展的新领域、新课题。对这方面的研究,还需要在今后长期进行,以建立起适应社会发展的法律制度。

如何做好证券投资篇(6)

证券投资是狭义的投资，是指企业或个人购买有价证券，借以获得收益的行为。在证券投资过程中，如何做到最大限度的认识、计量和规避风险一直是证券投资行业永恒的研究课题。统计方法作为经过多少年来不断印证和完善的实用理论，已逐渐被应用于各行各业。运用科学的统计方法，用数字来说话，是避免证券投资中拍脑袋做决策的有效辅助工具。

（一）证券投资风险的相关概念

1.证券投资风险的定义及特点。证券投资风险指因未来的信息不完全或不确定而未来带来投资经济损失的可能性。不仅包含可能给人们带来的直接损失，还包括可能带来的相对损失以及潜在损失。

而证券投资风险通常表现出一下几点常见的特性：

a.普遍性和客观性。即证券投资风险是伴随着投资活动客观普遍存在的。

b.偶然性和必然性。即证券投资风险存在着大量风险发生的必然性，与某具体风险发生的偶然情况。

c.可变性。即证券投资风险并不是一成不变的，随着投资活动进行有可能风险会转移、缩小或扩大。

d.多样性。即证券投资风险随着各式各样投资活动的进行常伴随着多变的风险。

e.可防范性。即尽管证券投资风险是客观存在的，同时又带有不确定性，甚至达到一定程度后更具危害性，但我们仍然可以采取一定的方法来防范和规避证券投资风险，尽可能避免或减小风险带来的损失和危害。

2.证券投资风险的分类。不同的维度，证券投资风险可以分为多种。根据导致证券投资风险的原因是否与投资活动相关，可将风险分为经济证券投资风险和心理证券投资风险。证券投资所要考虑的风险主要是经济风险，经济风险来源于证券发行主体的变现风险、违约风险以及证券市场的利率风险和通货膨胀风险等。

根据风险的性质是否关系全局由共同因素导致，我们可将证券投资风险分为系统性证券投资风险和非系统性证券投资风险。证券投资的总风险即为系统性证券投资风险和非系统性证券投资风险的总和。其中，系统性证券投资风险是由某种全性活同性因素引起的收益降低或产生预期投资损失的可能性。由于该种风险难以通过不同证券组合等方式进行回避和消除，因而又称为不可分散风险活不可回避风险。如，通货膨胀或者政府政策带来的市场风险，信贷利率风险等都属于系统性风险。非系统性证券投资风险就与系统性证券投资风险相对应。非系统性证券投资风险则多是由于投资公司自身等某种个别原因导致的收益降低或产生预期投资损失的可能性。这类风险主要表现出个别性、具体性和突发性等，可能是一个独特事件，但又关系证券投资活动的成败。但由于这种风险通常是个别因素导致，通常及时排查可以避免。因而非系统证券投资风险又称之为可分散或可回避风险。

二、如何在证券投资风险管理中应用统计方法

（一）量化统计在证券投资风险管理中得到广泛应用

随着统计科学中量化理论研究结果的不断深化，与此同时，Markowitz的证券投资组合理论在实际证券投资活动中的应用也日益广泛，理论也逐渐完善起来。时至今日，Markowitz的证券投资组合理论随着实例中验证加之投资者对防范投资风险意识的加强已经成为现代证券投资风险管理中的一项重要工具。后又有美国斯坦福大学教授刘遵义运用比较、数量分析和模糊综合评判等方法，对证券投资风险进行了量化研究。实践证明，虽然主要运用于指导决策的手段偏好于个人投资，但通过组合理论和其他技术分析进行量化的统计工具逐渐被认同，逐渐变为理性投资规避风险的一般常用形式。定量统计对于证券投资活动中客观存在的依赖关系进行了梳理，也巩固了证券投资决策和管理的壁垒。处理好各种投资活动和行为中潜在的风险对于活动的成败起到至关重要的作用。

（二）均值-方差模型应用于证券投资风险管理

除定量分析外，根据常见的证券投资活动又结合统计分析方法逐渐演变出了一些特定的实用模型。均值-方差模型便是其中之一。均值-方差模型主要适合于投资者根据证券的期望收益率估测证券组合风险，投资者仅依靠证券的风险和收益来做决策，追求投资收益最大化，相应区间风险最小化的投资活动中。

该模型不仅适用于散户，值得注意的是同样适用于大规模的投资决策，尤其是投资基金决策时。

该模型的意义就在于在满足预期收益率情况下，使得组合证券投资的风险降低到最低。随着参与投资证券活动种类的增多，组合证券投资的优势也随之凸显，证券投资风险也就越来越小。

（三）资本资产定价模型应用于证券投资风险管理

资本资产定价模型也是有特定适用类型的一种统计方法与证券投资风险管理相结合的实际应用模型。该种模型适用于投资者较多，且都支持一个相同周期投资项目，且只关心本项投资活动计划周期内的收益情况，同时投资者只能公开交易，市场环境无摩擦的投资情况下。

该种定价模型的意义就在于可以根据分析的结果区分证券类型，从而采取相应行动。当为进攻型证券时，系统风险高，但市场证券组合收益率呈现快升快降形势。因此，当市场看涨时要买入。当为防御型证券时，系统风险虽然低，但收益率也呈现慢升慢降形势。因此，当市场看跌时要买入。当系统风险等同于市场风险时，则购入证券涨势与市场趋势一致，需要根据市场情况行动。

无论哪种统计分析方法，共同目的只有一个即帮助投资人认清证券投资的风险，正确的评估当前投资行为的风险水平，及时采取相应的规避风险行动，从而确保投资活动的收益。

如何做好证券投资篇(7)

尽管近来SARS阴云密布，但4月25日上午里昂证券有限公司（CLSA）行政主席（executive chairman）顾家利（Gary Coull）还是准时出现在北京的人民大会堂。他与湘财证券公司董事长陈学荣一起出席了双方合资公司――华欧国际证券有限公司运营协议的签字仪式。出席该签字仪式的还有中国国务院总理和正在中国访问的法国总理拉法兰，以及中国证监会主席尚福林。

在经历了两年多的谈判、审批与筹建过程后，华欧证券公司终于进入运营阶段，顾家利脸上因此洋溢着难以抑制的激动。

华欧国际是中国加入世界贸易组织后，首家按照证监会制定的《外资参股证券公司设立规则》而设立的中外合资券商。在此之前，中国只有两家合资证券公司，即摩根士丹利与中国建设银行合资的中国国际金融公司，以及中国银行旗下的中银国际证券有限公司。

挤进中国市场

尽管外资对于中国证券市场垂涎已久，但自从中国证监会根据入世承诺制定并于2002年6月颁布《外资参股证券公司设立规则》以来，向中国证监会提出合资申请的外资券商却寥寥无几。只有湘财证券与里昂证券的合资证券公司获得中国证监会批准并即将投资投入运行，去年曾高调签署设立合资证券公司框架协议的巴黎百富勤和长江证券的合资计划至今未有下文。

从目前来看，国际上一流投资银行中，除了摩根士丹利，包括高盛、美林、瑞银华宝等都没有选择以合资的方式进入中国市场。因为根据相关规定，外资在合资公司的股权比例不能超过33％，这使得国际投行处于少数股东的地位。

致力于新兴市场业务的里昂证券最终为何选择了以合资的方式进入中国市场？顾家利在接受本刊专访时，将之归因于政策导向：“我们首先与中国证监会进行了接触，讨论外国证券公司参与国内市场的可能性。当时政府并不真正愿意让外国的投资银行参与国内市场。我们被鼓励寻找一个合作伙伴，以合资的方式参与。”

除了监管方面的限制，尽快进入中国市场也是推动里昂证券选择合资方式的原因。顾家利表示，“我们把中国市场看做公司业务的一个重要增长点，希望尽早进入中国市场。里昂证券在亚洲地区的14个国家和地区运营，我们希望在我们有业务的国家做更多的业务，而中国市场有最高的增长潜力。”

里昂证券在五家候选合作伙伴中进行了选择。顾家利阐明了其选秀标准，即：要有良好的历史记录，规模并不是太大，并且真正希望学习国际资本市场上的运作经验。在与湘财证券董事长陈学荣以及其他高级管理人员进行了深入讨论后，“两年来解决了所有我们想得到的问题，包括公司文化的协调，国际资本市场运作经验与国内实践的结合等，我们希望事先为这些问题找到答案。”

湘财证券在国内100多家证券公司中实力属于中上，离国内第一梯队的券商还有一定差距。2002年湘财证券为五家公司的首发和增发承担主承销商，筹资20亿元，以承销家数论排名第五。在2002年以前，湘财证券主承销的公司多是湖南省内的公司，但在2002年承销的五家公司中，只有一家属于湖南省。湘财证券显然希望借重合资，尽快跨入国内一流券商的行列。

即将出任华欧国际证券公司总经理的湘财证券首席运营官贞表示，组建合资证券公司最大的好处是可以引进国际证券公司先进的管理经验，同时证券行业的职业作风和操守都会得到提高。“里昂证券在任何一个项目的操作上都有完整的一套管理模式，包括立项程序、内核机制、决策程序、风险控制等，而国内证券公司普遍缺乏这方面的管理经验，”贞说，“这是我们最感兴趣的。”

我们需要的是一连串业务

里昂证券在投行业务中的优势主要集中在财务顾问方面，而包括湘财证券在内的国内证券公司主要从事承销业务。这一组合很容易诱发提问，华欧证券将会把业务重点放在哪个方面，其目标客户又将是谁？

顾家利显然对中国市场有着自己的看法。在他看来，在未来五年内，中国的银行、保险、证券以及许多实业部门将会发生大规模的整合，因此里昂预期将会有一个巨大的并购高潮出现。在这个过程中，无论对于国内和国外的私募股权基金、杠杆收购基金以及私人企业家来说，将会产生许多机会。这些业务活动可能先以财务顾问的形式出现，并且会产生许多私募、债务筹集的业务。“这是一连串的业务和机会。顾问业务是最早期的一部分，当这些公司希望上市的时候，券商能够帮助其在国内外资本市场成功发行，”顾家利说，“我希望我们能够参与其中。”

由于合资公司没有A股经纪和A股、B股自营以及资产管理业务的牌照，因此合资公司未来的利润来源主要集中于A股的承销业务以及财务顾问业务上。在证券承销业务方面，里昂证券董事总经理，即将担任合资公司常务副总经理的杨健声在接受记者采访时说：“按照现在国内证券公司的操作方式，一年只能够做八个项目，因此我们要做就要做八个好的大型项目，或者是大中型的项目。尽管目前国内上市公司中主要以国有企业为主，但我们相信民营企业的比例会不断上升。”

直面中国特色

由于一些合资证券公司在运作中，股东间出现了一些不和谐，人们有理由担心华欧证券是否会出现类似的问题。顾家利表示：“摩根士丹利和中国建设银行合资的中金公司运作中出现摩擦，主要是因为合资双方本身都是非常成功的公司，在很多方面都有自己做事的方式。因此很难判断谁的意见对谁的意见错。就像两头大象在一起跑，出现摩擦和冲突是很正常的。”

顾家利认为：“如果合资双方的实力都非常强，中方从与外方的合资中受益就很有限。许多大的证券公司可能拿了外方的入股资金却不重视外方作用的发挥。与中型证券公司的合作将是更加平等的合作，我们能带给合资公司许多国际经验和提升其管理水平，使合资证券公司较快地发展壮大。”

因此，里昂和湘财花了很长时间来讨论怎样来避免可能的冲突。包括交易的类型、承销的程序、内部控制、评估体系等。所有这些问题看起来都很小，但是可能关系到合资的成败。这是一种确保合资公司尽可能的平稳和有效运作的方法。

除了可能的文化冲突，如何把外资投行的国际运作惯例和管理经验与中国的市场现状结合起来，也是合资证券公司必须要面临的一个挑战。由于管理层对于新股发行价格的控制，国内券商在首次发行中并不存在承销上的风险，只有在市场走势非常不利的情况下，增发和配股才存在一定风险。